2025年全年营收概览 - 公司2025年全年营收为7.864亿欧元，同比下降6.5% [3] - 按恒定汇率计算，营收下降幅度收窄至3.8%，不利的货币效应导致营收减少2280万欧元 [3] - 按恒定汇率及同口径计算，2025年营收下降3.5% [3] 季度业绩表现与影响因素 - 第四季度营收按恒定汇率及同口径计算下降5.6%，主要受美国罗利生产基地情况影响 [4][10] - 全年业绩表现略低于12月2日公布的预测区间（-4%至-5%）[4] - 上半年业务按恒定汇率及同口径计算下降5.4%，第三季度增长2.6%，第四季度下降5.6%，趋势分化明显 [4] 分地区业绩表现 - **EMEA地区**：全年营收3.437亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降2.5% [5][7] - **美洲地区**：全年营收2.33亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降3.8%；第四季度下降8.6%，受罗利生产基地批次放行延迟及合规计划影响 [5][8] - **亚洲地区**：全年营收2.079亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降4.8%；第四季度下降6.1%，部分原因是越南分销商失去客户 [5][9] - 法国市场因供应链改革导致产品组合快速切换（从单剂量转向大瓶装），销量受损；但第四季度恢复增长 [7] 分业务板块业绩表现 - **诊断成像业务**：全年营收6.782亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降5.3%；第四季度下降9.1% [11] - **MRI业务**：全年营收2.524亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降1.9%；第四季度受罗利基地影响显著下降12.5% [11][17] - **X射线业务**：全年营收4.258亿欧元，按恒定汇率及同口径计算下降7.2%；主要因法国市场Xenetix和Optiray产品销量下降 [11][17] - **介入成像业务**：全年营收1.063亿欧元，按恒定汇率及同口径计算增长9.7%；第四季度加速增长20.4%，主要受碘化油在血管栓塞领域量价齐升驱动 [11][12] 2025年财务目标确认与调整 - 公司确认2025年调整后息税折旧摊销前利润率目标区间为10.5%至12% [10][13] - 自由现金流目标上调，现预计全年为正值，此前预测区间为-500万至 1500万欧元，上调主要因应收账款周转天数显著改善 [13] 债务与合规情况 - 公司于2025年12月获得贷款方对债务比率上限的豁免，截至2025年12月底净负债/调整后息税折旧摊销前利润比率上限提高至4.8倍，公司相信能符合该门槛 [14] 2026年展望与罗利基地影响 - 罗利生产基地的批次放行率仍低于正常水平，预计将对公司2026年的营收、盈利能力和现金流产生负面影响 [10][15] - 关于罗利基地情况对2026财年的运营及财务影响分析仍在进行中，初步评估将于2026年3月11日随全年业绩发布时公布 [16] 后续事件 - 2025年全年业绩将于2026年3月11日市场收盘后发布，新任首席执行官Karim Boussebaa将出席 [16][18]

核心观点 - 公司在2025年第三季度恢复增长，销售额按固定汇率计算同比增长26% [1][4] - 公司确认其2025年所有财务目标，预计全年收入按固定汇率计算同比小幅下降约1%，调整后EBITDA利润率在12%-13%之间 [1][13] 2025年前九个月财务表现 - 截至2025年9月30日，集团销售额为5865亿欧元，同比下降55% [3] - 按固定汇率计算，销售额下降31%，其中外汇负面影响为1460万欧元 [3] - 按固定汇率计算且基于同店基础，销售额下降28% [3] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度销售额按固定汇率计算且基于同店基础同比增长26%，标志着连续改善 [4] - 第一季度销售额下降71%，第二季度下降39%，第三季度恢复增长 [4] 分区域业绩表现（前九个月） - **EMEA地区**：销售额为2558亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础下降23% [5] - **美洲地区**：销售额为1765亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础下降22% [6] - **亚洲地区**：销售额为1524亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础下降43% [7] 分区域业绩表现（第三季度） - **EMEA地区**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础同比增长102%（若剔除法国市场，增长257%） [5] - **美洲地区**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础下降57% [6] - **亚洲地区**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础增长15% [7] 分业务线业绩表现（前九个月） - **诊断成像业务**：销售额为5080亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础下降40% [10] - **磁共振成像业务**：销售额为1925亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础增长20% [10][16] - **X射线业务**：销售额为3154亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础下降73% [10][16] - **介入成像业务**：销售额为767亿欧元，按固定汇率计算且基于同店基础增长60% [11] 分业务线业绩表现（第三季度） - **诊断成像业务**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础增长17% [10] - **磁共振成像业务**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础增长96% [10][16] - **X射线业务**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础下降24% [10][16] - **介入成像业务**：销售额按固定汇率计算且基于同店基础增长88% [11] 增长驱动因素 - 第三季度增长主要由Elucirem的加速放量和Lipiodol的良好势头推动 [9][12] - 介入成像业务的强劲表现得益于Lipiodol在血管栓塞领域的销量和价格 [11] - 磁共振成像业务在第三季度的增长得益于Elucirem在美国和欧洲的加速放量 [16] 2025年第四季度及全年展望 - 公司预计第四季度增长将加速，主要支撑因素包括Elucirem的持续放量、Lipiodol的进一步加速以及拉丁美洲、欧洲和亚洲多个国家间接销售的积极势头 [12] - 公司确认2025年财务目标，预计全年自由现金流将略微为负 [13]

文章核心观点 - 2025年上半年公司销售总额为3.878亿欧元，按固定汇率和可比基础计算下降5.4%，主要因法国业务活动下降 预计下半年实现两位数增长，全年收入增长3 - 5%，盈利能力进一步提升，息税折旧摊销前利润率超15%，自由现金流为正 [4][9][15] 上半年营收情况 总体营收 - 截至2025年6月30日，集团销售总额3.878亿欧元，较2024年前六个月下降7.5% 其中外汇负面影响800万欧元，按固定汇率计算营收下降5.6% 按固定汇率和可比基础计算，业务下降5.4% [4] 地区营收 - EMEA地区上半年收入1.696亿欧元，按固定汇率和可比基础下降7.7% 2025年第二季度收入按固定汇率下降10.4%，主要因法国业务活动下降 排除法国后，该地区上半年按固定汇率和可比基础增长6.9% [7] - 美洲地区上半年销售额1.242亿欧元，按固定汇率和可比基础保持稳定（-0.3%） 这得益于销量增长与价格压力的平衡 [8] - 亚洲地区上半年销售额9860万欧元，按固定汇率和可比基础下降7.3% 但第二季度呈积极趋势，增长1.2% [8] 业务营收 - 诊断成像业务上半年收入3.34亿欧元，按固定汇率和可比基础下降6.8% [13] - 磁共振成像（MRI）业务按固定汇率和可比基础下降1.5%，价格压力部分被销量增长抵消 [19] - X射线业务收入2.065亿欧元，按固定汇率和可比基础下降9.7%，主要因法国业务收缩、韩国部分销售停止和拉丁美洲对比基数困难 [19] - 介入成像业务上半年收入5190万欧元，按固定汇率和可比基础增长4.6%，主要因碘化油销量和价格增长 [14] 全年展望 - 公司确认2025年全年财务目标，预计下半年加速增长，按固定汇率和可比基础实现3 - 5%的收入增长 [15] - 增长主要受更有利的对比基数和法国业务活动正常化推动，其他因素包括Elucirem在美国和欧洲的持续推广以及碘化油业务的加速发展 [16] - 盈利能力有望进一步提升，重述息税折旧摊销前利润率预计超15%，全年自由现金流为正 [17] 后续事件 - 2025年9月24日收市后公布2025年上半年业绩 [18]