财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，基础销售额增长4% [6] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，处于指引区间高端 [6] - 第四季度调整后部门EBITDA利润率为27.5%，同比提升1.3个百分点 [6] - 2025财年基础销售额增长3%，调整后每股收益为6美元，同比增长9% [7] - 2025财年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2025财年毛利率达52.8%，创年度记录 [15] - 2025财年调整后部门EBITDA利润率为27.6%，创年度记录 [15] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][24][25] - 2026财年第一季度指引：销售额增长4%，基础销售额增长2%，调整后每股收益约1.40美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件与控制业务2025财年增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程与混合业务2025财年增长4%，离散业务增长1% [18] - 测试与测量业务第四季度订单增长27%，销售额增长12% [6][14] - 测试与测量业务预计2026财年将实现高个位数增长 [26] - 智能设备业务群预计2026财年上半年增长3%，全年增长4% [26] - 控制系统与软件部门预计2026财年上半年因软件合同续订动态将出现低个位数下降 [26] - MRO支出占公司销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [8][9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求在北美、印度、中东和非洲表现强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 2025财年美洲地区基础销售额增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 2026财年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 电力市场预计将实现强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23] - 半导体市场预计2026财年表现良好，受北美产能扩张推动 [23] - 航空航天与国防市场将受益于新太空项目投资和政府支出增加 [23] - 中国市场化工、石化、炼油等核心业务疲软，但电力、出口、造船和测试测量等领域存在机会 [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，致力于推动差异化价值创造框架 [2][3] - 持续投资技术创新，2025年研发投入占销售额的8% [12] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 完成测试与测量业务收购相关的2亿美元运行率协同效应目标 [16] - 推出两款人工智能应用：用于DeltaV生命周期管理的Guardian Virtual Advisor和云原生AI平台AspenTech Subsurface Intelligence [12][13][14] - 行业趋势受益于电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防市场，这些市场约占111亿美元大项目渠道的60亿美元 [23] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元，但被电力、液化天然气等其他领域渠道增长所抵消 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户投资自动化技术以推动数字化转型，需求具有韧性 [5] - 订单增长势头持续，但欧洲和中国需求疲软构成挑战 [8] - 宏观经济环境多变，但公司继续交付优异的运营业绩 [14] - 公司对其2026年计划充满信心，因其与长期趋势一致、技术领先且订单势头改善 [16] - 对测试与测量业务在2026财年实现高个位数增长有信心 [42] - 电力市场预计将有非常良好的三到五年增长期，增速达高个位数至低两位数 [56] - 软件业务基础健康，年度合同价值预计2026财年增长10%以上 [26] 其他重要信息 - 订单储备年底为74亿美元，同比增长3% [19] - 大项目渠道价值为111亿美元 [23][72] - 2026财年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 计划在2026年偿还约10亿美元债务，预计净债务与调整后EBITDA比率将从2025年底的2.3倍降至约2.0倍 [31] - 核电领域内容价值：一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元，并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 软件续订动态是会计变更还是合同续订时间问题 2025年0.15美元的收益是否相关 [35] - 该动态源于多年度定期许可合同续订日期的分布情况 2025年有较多合同到期续订 带来1.2亿美元收益 2026年则相反 带来1.2亿美元逆风 这属于会计动态 不影响自由现金流 并将在2027年和2028年逆转 [36][37][39][40] 问题: 测试与测量业务订单超预期 是否已出现拐点 [41] - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务这三个类别中势头显著 广泛组合业务的韧性恢复和增长增强了公司对2026年指引的信心 [42] 问题: 第四季度各业务订单增长情况及第一季度订单趋势 [45] - 过程与混合订单保持中个位数韧性 离散订单恢复至高个位数 主要由测试与测量驱动 安全与生产力订单持平至低个位数 良好势头预计将持续到第一季度 [45] 问题: 2026财年利润率指引80个基点 相较于2025财年核心运营110个基点扩张 是否存在抵消因素 [46] - 2026年约40个基点的利润率扩张逆风来自续订动态 运营继续推动约60个基点的扩张 与过去两年一致 [47] 问题: 2026财年下半年增长加速的能见度 是否预期大型项目订单复苏 [52] - 下半年订单增长带来的订单储备为下半年增长提供能见度 剔除软件续订动态后 上半年增长4% 下半年增长6% 全年增长5% sequential增长约11% 与2025年执行情况一致 [53] 问题: 电力市场订单趋势 特别是核电 2026年是否预期加速 [55] - 电力市场前景乐观 投资涵盖美国联合循环、中国煤电和核电以及东欧和英国核电 受数据中心需求和现有设备老化驱动 预计未来三到五年将保持高个位数至低两位数增长 [56] 问题: 第一季度订单是否能维持第四季度5-6%的势头 [58] - 确认第一季度订单预计能维持第四季度的势头 [59] 问题: 第一季度运营每股收益增量仅0.05美元 原因何在 [60] - 主要由于2025年第一季度比较基数较高 当时调整后EBITDA利润率达28% 且包含可自由支配成本控制和项目结算收益 [61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 特别是离散领域不同终端市场更新 [66] - 测试与测量在半导体、航空航天与国防和广泛组合业务这三个类别中能见度高 汽车业务持续疲软 包装机械制造业务疲软 主要受西欧影响 北美核心离散业务有低至中个位数增长 欧洲和中国在工厂自动化和汽车领域疲软 [66][67] 问题: 氢能、清洁燃料、碳捕集等项目前景 是否出现推迟 [68] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元 主要涉及碳捕集和能源管理项目 但未影响现有订单储备 渠道总值保持平稳 因电力、液化天然气等领域增长抵消 [72][73] 问题: 软件续订动态是否一次性事件 会计处理上续约与新合同有何不同 [75] - 该动态并非一次性事件 而是合同续订日期分布的周期性现象 非会计变更 公司正采取措施管理续订日期以实现平滑 预计2027和2028年将出现顺风 [76][77] 问题: 智能设备业务下半年加速增长是否由绿地项目驱动 [79] - 剔除续订动态后 下半年增速与2025年执行的11% sequential增长一致 订单储备能见度高 下半年增长由2025年下半年赢得的生命科学、电力和液化天然气项目推动 [81][82] 问题: 发电领域渠道进展及公司介入环节 [84] - 发电、输配电市场渠道活跃 增加了约10亿美元项目 Ovation控制系统覆盖全球约30%的发电量 在美国超过50% 在中国和欧洲超过30% 公司较早介入项目 与全球公用事业公司进行前期沟通 [85][86] 问题: 软件年度合同价值趋势及附加率展望 [87] - 年度合同价值增长10%至15.6亿美元 预计2026年继续保持两位数增长 现金流趋势与年度合同价值一致 呈现两位数增长 软件业务遵循45法则 趋势积极 [87] 问题: 核电领域内容价值及售后市场机会 [90] - 一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元 并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 问题: Ovation订单增长主要由电力垂直领域驱动 还是开始看到与Aspen的销售协同效应 [91] - Ovation与电网管理软件存在协同效应 公司正以广泛账户为基础进行管理 同时覆盖发电和输配电机会 产品层面正在开发用于变电站控制的Ovation系统 与电网管理软件协同为客户创造价值 [91][92] 问题: 液化天然气在订单储备和项目渠道中的占比 欧洲和中国疲软是否影响2026年项目推进 [97] - 液化天然气在111亿美元项目渠道中约占20亿美元 在74亿美元订单储备中约占3.5亿美元 欧洲和中国疲软主要影响化工、汽车等核心业务 但液化天然气、生命科学、电力和特种化工等领域仍有机会 公司对2026年中国规划持平 欧洲亦规划持平 [98][100] 问题: 资本分配中股票回购与并购的平衡 [101] - 2026年计划股票回购10亿美元 并购为机会性 目前无具体目标 [101]