Pool Corp (NasdaqGS:POOL) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsGarik Shmois - Managing DirectorNone - Company RepresentativeJeff Hammond - Managing DirectorPeter Arvan - President and CEOMelanie Hart - SVP and CFOSteve Forbes - Managing DirectorDavid McGregor - PresidentScott Schneeberger - Managing directorSusan Maklari - Senior Equity ResearchConference Call ParticipantsSam Reid - Equity AnalystCollin Verron - Equity Research AnalystDavid Manthey - Senior Research Analyst ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为15亿美元 同比增长1% [6] - 毛利率为29.6% 同比提升50个基点 [19] - 稀释后每股收益为3.40美元 同比增长4% 去年同期为3.27美元 [22] - 运营收入为1.78亿美元 同比改善200万美元 [22] - 利息支出为1200万美元 继续优于去年同期 [22] - 有效税率为23.5% 去年同期为23.4% [22] - 截至9月库存余额为12亿美元 同比增长4% [22] - 总债务为11亿美元 杠杆率为1.58倍 处于1.5至2倍目标区间的低端 [23] - 年初至今经营活动现金流为2.86亿美元 去年同期为4.87亿美元 下降主要由于更高的税款支付和营运资本投资 [23] - 年初至今已完成16.4亿美元的股票回购 另有2000万美元在财报电话会议前完成 去年同期为15.9亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品销售额表现良好 特别是零部件和自有品牌化学品销量 [6] - 化学品总销售额下降4% 反映了额外的通货紧缩 [8] - 自有品牌产品在本季度实现了销量增长 [9] - 建筑材料销售额增长4% 由广泛的私有品牌产品和提升的客户体验驱动 [9] - 设备销售额（不包括清洁器）增长4% 主要反映了价格的好处和关键部件的稳定更换量 [10] - 商业销售额在第三季度增长2% 显示出战略重点领域的稳定势头 [10] - 对独立零售客户的销售额下降3% 化学品通货紧缩造成了轻微阻力 [10] - Pinch A Penny特许经营集团的销售额（代表特许经营商对其最终客户的销售额）在本季度下降1% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州增长1% 德克萨斯州持平 加利福尼亚州和亚利桑那州各下降3% [7] - 佛罗里达州在所有产品类别中保持稳定 在2025年新建泳池数量上领先全国 [7] - 德克萨斯州虽然持平 但与最近几个季度相比显示出连续改善 新建泳池仍面临压力但全年持续改善 维护相关产品销售表现出韧性 [7] - 加利福尼亚州新建泳池持续面临压力 特别是在受近期野火影响的地区 亚利桑那州的许可证发放速度较今年早些时候有所放缓 但维护需求在加利福尼亚州和亚利桑那州本季度保持稳定 [8] - 在欧洲 以当地货币计算的净销售额本季度下降1% 以美元计算增长6% 南部国家出现增长 而法国的政治紧张和相关消费者不确定性给销售带来压力 [8] - Horizon的净销售额本季度增长3% 由稳固的维护增长和景观照明、硬景观及人造草皮等户外生活产品销售的改善所支持 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于已知可以取胜的关键业务领域 这种前瞻性方法不仅为2025年收官带来势头 也为更动态的2026年奠定了坚实基础 [4] - 持续创新和投资于POOL360应用程序 采用率持续增长 本季度通过该工具实现的销售额占总销售额的比例达到创纪录的17% [3][12] - 对数字生态系统的针对性支出正在推动技术采用 不仅促进私有品牌化学产品的增长 也促进服务和传统B2B产品的增长 [12] - 本季度完成一项收购 增加了两个关键市场的地点 另开设一个新的绿地销售中心 使年初至今新开设的销售中心达到六个 有望在第四季度实现全年开设8至10个新销售中心的目标 [13] - Pinch A Penny特许经营网络本季度增加一家新店 增强了在亚利桑那州的影响力 使Pinch A Penny门店总数达到303家特许经营店 [13] - 公司的产品专业知识无与伦比 得到卓越的库存可用性、强大的运营系统以及跨越数十年的客户关系的支持 [15] - 公司通过对其人员、设施、收购、数字平台、创新的私有品牌和独家产品、零售支持系统、先进的化学品再包装能力以及面向消费者的营销工具进行战略投资 持续加强其强大的竞争优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 围绕关税和较高借款利率的不确定性继续影响消费者情绪并限制可自由支配的需求 特别是对于需要融资的泳池项目 [4] - 截至8月 整体许可证数据同比下降中个位数 但全国各地存在相当大的差异 近期利率政策的放宽为缓解提供了一条有希望的前进道路 但相信需要进一步降息才能将借款利率降至足以激励潜在的入门级泳池业主建造的水平 [5] - 新建泳池建设销售额表现优于行业许可证数据 表明份额持续扩张 [5] - 在改造方面 消费者仍然专注于必要的维修和有针对性的改进 而不是大规模升级 [5] - 公司预计全年销售表现相对持平或略有增长 确认全年稀释后每股收益指导区间为10.81美元至11.31美元 更新后反映了年初至今实现的0.11美元的ASU收益 [14] - 展望第四季度 预计全年销售表现相对持平 较上年略有下降 这一展望反映了可自由支配支出相比去年的小幅下降 但被维护增长和价格实现的积极影响所抵消 [24] - 全年毛利率率预计与上年相似 在持续基础上反映了改善 因为上年的利润率包括了在第一季度记录的一次性进口税收优惠 [24] - 全年运营费用预计比去年增加约3% 这反映了生产力改善抵消了通胀成本压力 增长归因于对绿地地点和技术计划的投资 [25] 其他重要信息 - 公司最近将NPT（前身为National Pool Tile）重新命名为National Pool Trends 以使品牌名称和营销工作与突出其众多产品供应保持一致 [9] - 公司对持续改进的不懈追求正推动其在产品和流程创新方面引领潮流 通过识别新兴机会并深思熟虑地引导它们从概念走向市场 正在帮助扩大总可寻址市场 同时提供Pool Corporation独特的价值 [15] - 公司庆祝作为上市公司30周年 [16] - 第三季度运营费用增长5% 略高于上半年报告的季度环比变化 这一增长包括累计新绿地地点的影响 这些地点并非在两个时期都开放 此外 由于POOL360计划的积极结果 本季度加速了一些增量技术成本 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于早期稳定迹象的驱动因素以及年底和2026年初趋势的看法 - 许可证数据非常零散 没有一致的主题 但结合来自建筑商和改造客户的评论 活动水平似乎已经企稳 建筑材料销售的增长令人鼓舞 需要进一步的降息来真正推动入门级泳池买家加入 消费者对新建筑和大型翻新项目的情緒似乎相当一致且比以往更乐观 [31][32] 问题: 关于创新投资、趋势以及对未来几年即使在挑战中也能超越市场的能力的看法 - 所有技术投资旨在增强客户体验 提供更多便利和信息 POOL360平台、行业领先的水测试技术、标准B2B工具的增强以及用于户外支付的应用程序等技术套件提供了更多便利和更好的体验 产品技术方面的创新将为客户提供投资后院的理由 使泳池所有权更简单、更方便 [34][35][36][37][38][39] 问题: 关于客户风险/客户组合对长期利润率的影响以及可用的抵消杠杆 - 客户层面的整合实际上是一个巨大的机会 因为公司拥有最全面的技术套件与之集成 这使得处理更容易 因为可以获得更提前的通知 允许在处理订单时更高效 技术套件使公司能够帮助大公司提高效率和发展业务 [43][44] 问题: 关于4%的设备增长中有多少是维护维修部件 versus 改造段的设备销售 - 绝大多数设备销售与关键部件故障更换有关 无论是泵、加热器、过滤器还是灯 更换业务始终占设备销售的大部分 [46][47] 问题: 关于化学品疲软的原因以及化学品、建筑材料、设备的通胀/通缩细分 - 化学品疲软主要是消毒剂类别存在一些通缩 整体化学品业务销售相当正常 建筑材料没有大量通胀 设备方面的定价与过去几年相当一致 [50][51] 问题: 关于明年模型运作方式 SG&A增长在增长第一年是否正常 - 模型保持完整 将看到一些前期费用恢复 激励性薪酬是其中一个领域 将有一些与量相关的费用增加 公司继续为长期投资 增加销售中心和技术投资 这些长期投资将在未来几年产生杠杆效应 [53][54][55] 问题: 关于商品定价 特别是三氯异氰尿酸（trichlor）的同比下降幅度以及是否看到PVC通缩 - PVC尚未稳定 但季度环比下降率正在改善 三氯异氰尿酸的定价影响总体为下降1% 但化学品定价下降幅度更大 因为其仅占总销售额的约12% 三氯异氰尿酸价格比COVID前显著上涨 从COVID期间的不可持续高点下降 波动是温和的 进口法规可能对其产生影响 [58][59][60] 问题: 关于第四季度销售预期和达到每股收益指导区间高低端的影响因素 - 第四季度销售预计相对持平或略有增长 定价带来增量收益 抵消了去年同期的飓风相关收益 第四季度利润率预计将上升 受益于全年努力工作的成果 产品组合将带来一些好处 达到区间高端将取决于天气 目前没有近期的飓风或重大天气影响 [63][64][65] 问题: 关于第三季度毛利率改善中定价和供应链的贡献 以及定价可持续性和供应链改善的结构性 - 本季度充分体现了季中实施的价格上涨 定价在市场中被接受 与竞争对手相比没有影响 供应链方面变得更加成熟 拥有更好的技术和人工智能工具 在采购策略和供应商合作方面表现出色 预计该领域的收益将可持续 [69][70] 问题: 关于即将到来的季节的早期购买计划以及方法是否有任何不同 - 早期购买计划与以往非常相似 公司正在以非常战略性的方式参与 与往常一样 这方面没有太多新情况可报告 [73] 问题: 关于全年SG&A增长指导的确认以及第三季度费用加速的影响 - 第三季度增长5% 由于加速了一些技术投资 略有增加 预计第四季度增长率将高于今年早些时候 预计在3%至4%的增幅范围内 [75] 问题: 关于明年其他类别的定价预期以及客户对持续高于平均价格增长的疲劳程度 - 其他供应商的节奏相当正常 设备厂商的涨幅高于大多数其他供应商 客户疲劳是确实听到的 创新可以使价格上涨更容易被接受 因为它为客户提供了新的销售点和增长业务的机会 [78] 问题: 关于POOL360采用率的未来目标以及对其持保留态度客户的反馈 - POOL360采用率的范围相当广泛 有些地区显著高于平均水平 目标仍显著高于当前水平 有可能达到25% 30%甚至更高 反馈主要是教育问题 公司致力于提供相关、一流、主要为客户利益服务的工具 [80][81][82] 问题: 关于客户在采用POOL360后6个月 12个月内的支出或钱包份额演变框架 - 与供应商有强大数字连接的客户往往增长更快 特别是与水测试相关的数字工具 旨在支持私有品牌化学品 采用率越高 化学品业务增长越快 与服务软件集成也驱动了粘性 随着技术连接的增长 销售增长将快于平均水平 [85][86] 问题: 关于建筑商社区对未来创新和数字优势机会的要求 - 当前投资更多侧重于维护和维修业务 因为安装基础更大 但建筑商也可以使用相同的工具进行设计、报价和订购材料 零售商也使用集成系统进行补货和库存管理 公司旨在改善所有业务方面的客户体验 [87] 问题: 关于房屋净值信贷额度（HELOC）利率与改造和新泳池需求之间的历史关系和时间滞后 - 无法量化强烈的联系 但直觉上 房主目前拥有比以往更高的房屋净值 泳池和翻新项目仍然非常受欢迎 利率下降和更多流动性将有利于大型翻新项目 并让等待的客户开始建造 [89] 问题: 关于明年可能举行的分析师日的初步想法和潜在更新 - 公司投入大量时间和精力举办投资者日 以展示公司的最佳部分、重点领域以及对未来的信心和价值主张的差异化 届时将使与会者更加确信没有公司比Pool Corporation更有能力利用这个行业 [90] 问题: 关于技术投资的规模以及未来还有多少SG&A投资需要推动这些计划 - 技术支出对于公司规模而言并不巨大 与已看到和未来应看到的收益相比 微不足道 技术变化非常快 必须确保随之变化 人工智能将对业务产生影响 公司并未花费大量资金 但支出肯定尚未结束 像往常一样 尽力提高效率 人工智能在这方面有所帮助 [94] 问题: 关于去年第四季度天气收益的量化幅度 - 去年第四季度的天气收益为顶线销售额的1% [95]

Pool Corp (NasdaqGS:POOL) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 11:00 AM ET Speaker0Good day and welcome to the Pool Corp Third Quarter twenty twenty five Conference Call. All participants will be in listen only mode. Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Melanie Hart, Senior Vice President and Chief Financial Officer. Please go ahead.Speaker1Welcome everyone to our third quarter twenty twenty five earnings conference call. During today's call, our discus ...

公司业绩表现 - 第二季度净销售额同比增长1%至约18亿美元 [3] - 第二季度每股收益增长4%至5.17美元 [3] - 第二季度毛利率保持在30%，营业利润率保持在15.3% [3] - 管理层指引2025年全年每股收益为10.80美元至11.30美元 [3] - 公司上半年斥资约1.56亿美元进行股票回购 [6] - 第二季度支出仅增长1%，成本控制严格 [6] - 相较于第一季度每股收益同比大幅下降至1.42美元，第二季度出现反弹 [7] 业务模式与运营韧性 - 公司业务组合具有韧性，盈利基础在于重复性的维护产品（化学品、零件和耗材），这些需求不受新房建设趋势影响 [2] - 上半年维护产品的强劲表现抵消了新泳池建造和翻新等可自由支配类别的疲软 [2] - 公司通过超过450个销售中心为北美、欧洲和澳大利亚约12.5万名专业客户提供服务 [4] - 公司在分散的行业中规模优势显著 [4] - 维护产品提供了经常性需求基础，而公司的分支网络、自有品牌产品和数字工具（POOL360）深化了与专业客户的关系 [10] 战略发展与投资亮点 - 公司持续投资于客户体验和技术以支持长期增长 [1] - 伯克希尔哈撒韦公司近期持续增持Pool Corp股份，持股量从2024年底的约60万股增至第二季度末的约346万股 [5][8] - 伯克希尔哈撒韦的增持被视为对这家具有护城河、能产生现金的公司的信心投票 [8] - 公司开设了第450个销售中心 [6] 估值分析 - 公司股票交易价格约为323美元 [9] - 基于2025年业绩指引中值（约11.05美元），市盈率约为27倍，处于20多倍的高位 [6][9] - 该估值对于一家具有稳定经常性需求、旺季营业利润率达中等双位数（mid-teens）且资本配置纪律悠久的规模化分销商而言并非不合理 [9]