Key Takeaways GKOS posted 25% YoY revenue growth in Q1 2025 to $106.7M, led by $21M in iDose TR sales. GKOS is advancing a rich pipeline, including Epioxa and PRESERFLO, to fuel long-term growth. GKOS expects mid-single-digit 2025 declines in non-iDose revenues due to LCD and legacy MIGS pressure.Glaukos Corporation (GKOS) continues to reshape the ophthalmology landscape, backed by a record-breaking first-quarter 2025 performance. The company posted revenues of $106.7 million, reflecting a 25% year-over-y ...

公司概况 - 公司市值为54.8亿美元，是领先的眼科医疗技术和制药公司 [2] - 过去四个季度的平均盈利惊喜为21.62% [2] - 公司股价年内下跌34.9%，同期行业下跌7.5%，标普500指数上涨0.7% [1] 核心增长动力 - 旗舰产品iStent需求强劲，2024年表现稳健，国际青光眼和角膜健康产品需求高涨 [3] - 2025年第一季度收入同比增长24.6%，全年收入预期为4.75-4.85亿美元，预计2025年销售和盈利分别增长25.5%和53.4% [5] - 创新产品iDose TR推动增长，美国青光眼业务同比增长41%，该产品可实现长达三年的持续治疗 [6] 产品管线进展 - iStent Infinite在青光眼患者中采用率提升，7家医疗保险管理承包商中有5家发布覆盖草案 [4] - FDA已接受下一代非侵入性角膜交联疗法Epioxa的新药申请，目标PDUFA日期为2025年10月 [7] - 启动PRESERFLO MicroShunt关键研究，推进iStent Infinite试验、第三代iLink疗法、GLK-401等临床项目 [9] 国际市场表现 - 通过17个国家的子公司和独立分销商销售产品，国际青光眼业务第一季度销售额达2900万美元，同比增长18.7%，环比增长5.8% [10] 运营挑战 - 依赖少数第三方供应商，包括部分独家供应商，若供应中断需寻找替代来源 [11] - 医疗保险局部覆盖决定限制同一手术中使用多个青光眼设备，导致美国支架业务中个位数下滑 [12] 财务预期 - 2025年预计亏损0.87美元，过去30天亏损预期收窄8.4%，收入共识预期为4.8亿美元 [13]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度业绩好于预期，营收和盈利均超共识估计，但受医保政策限制，支架业务面临挑战，股价表现不佳 [8][12][13] 营收详情 - 第一季度营收1.067亿美元，按报告基础同比增长24.6%，按固定汇率计算增长26%，超Zacks共识估计3.8% [2] 季度详情 - 青光眼业务净销售额8810万美元，同比增长31%；角膜健康业务销售额1850万美元 [3] 利润率分析 - 毛利润同比增长25.9%至8230万美元，调整后毛利率为82%，去年同期为83% [4] - 销售、一般和行政费用同比增长14%至7070万美元，研发费用总计3240万美元，同比增长5.3% [4] - 总运营费用1.03亿美元，较上年同期下降1.4% [4] - 运营亏损从去年同期的3910万美元降至2070万美元，调整后运营亏损为1520万美元，窄于去年同期的3280万美元 [5] 财务更新 - 2025年第一季度末，公司现金及现金等价物和短期投资为3.034亿美元，2024年第四季度末为3.236亿美元 [6] 2025年指引 - 公司重申2025年营收指引，预计净销售额在4.75 - 4.85亿美元之间，Zacks共识估计为4.809亿美元 [7] - 每股亏损估计为95美分，同比改善48.9% [7] 公司亮点 - 第一季度营收增长受创新产品iDose TR推动，美国青光眼业务同比增长41%，公司强调其战略推广，医保报销进展有助于提升手术量和商业信心 [9] - 公司在产品创新和管线开发方面取得进展，FDA接受Epioxa的新药申请，启动PRESERFLO MicroShunt关键研究，多个临床项目推进，深化与其他公司合作 [10][11] 面临挑战 - 医保政策限制影响多种青光眼手术设备在同一手术中的使用，导致美国支架业务个位数下滑，预计2025年将持续影响支架业务表现 [12] 股价表现 - 第一季度业绩公布后，盘后交易中公司股价下跌6.6%，年初至今股价下跌37.1%，同期行业下跌9.1%，标准普尔500指数下跌5.8% [13] Zacks评级及相关股票 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [14] - 同行业中评级较好的股票有费森尤斯医疗（FMS）、Masimo（MASI）和AdaptHealth（AHCO） [14] - FMS目前Zacks评级为2（买入），2025年预计增长率为28.9%，过去四个季度中三次盈利超预期，一次符合预期，平均惊喜率为15.67%，预计下月公布第一季度业绩，年初至今股价上涨10.3% [14][15] - MASI目前Zacks评级为2，2025年预计增长率为20%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为14.41%，预计5月公布第一季度业绩，年初至今股价下跌1.3% [15][17] - AHCO目前Zacks评级为2，2025年预计盈利增长率为16.7%，过去四个季度中三次盈利超预期，一次未达预期，平均惊喜率为 - 4.17%，预计下月公布第一季度业绩，年初至今股价下跌12.1% [18]