报告行业投资评级 - 对小米股票评级为“Neutral（中性）”，2025年12月目标价为60港元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 小米发布多款搭载自研应用处理器的产品及新电动车，虽长期内部硅片发展目标积极，但股价已反映积极因素，短期电动车缺乏定价细节和预售或影响股价，维持中性评级等待更好投资时机 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 新产品发布情况 - 5月22日小米推出首款搭载自研应用处理器的智能手机Mi 15S Pro、平板电脑和可穿戴设备，还预览YU7 SUV电动车，7月将开启预售并公布价格，同时推出众多物联网设备 [1] 3nm应用处理器情况 - XringO1应用处理器将在Mi 15S Pro智能手机、Pad7 Ultra平板电脑首次亮相，缩小版用于手表，性能接近或超苹果A18 Pro应用处理器，初期采用量预计较少，2025年约100万台以上，而旗舰智能手机出货量为2500 - 3000万台 [3] - 小米在芯片研发投入大，2021 - 2025年超135亿元，2021 - 2030年达500亿元，有2500名工程师的研发团队，内部调制解调器研发或成关键里程碑，采用高性能芯片可节省成本，但产品差异化需时间 [3] 电动车情况 - YU7高性能豪华SUV有3种变体，性能出色，0 - 100公里/小时加速3.23秒，功率690 ps，最高时速253公里/小时，续航760 - 835公里，连接性和ADAS功能强，预计SUV车型定价较轿车SU7高15 - 20% [4] 投资论点 - 小米股票价格合理，积极因素已反映在股价中，2025年第一季度因AIoT和电动车业务、毛利率扩张和运营成本控制，盈利增长强劲，电动车业务因订单积压和新车型推出在2025年快速增长，等待电动车进一步增长或更好买入点 [5] 估值 - 2025年12月目标价60港元基于分部加总估值法，核心业务采用15.0倍扣除现金后12个月远期盈利估值，电动车业务采用5.0倍12个月远期市销率估值 [6]

芯片发布 - 公司正式发布首款自主研发设计的3nm制程手机芯片"玄戒01"和4G智能手表芯片"玄戒T1" [1] - "玄戒O1"采用第二代3nm工艺制程，集成190亿个晶体管，CPU为10核心设计，GPU为16核心，性能和功耗达到行业领先水平 [2] - 公司成为全球第四家能够自主研发设计3nm旗舰SoC的企业，填补了中国大陆在3nm先进制程芯片设计领域的空白 [5] 终端产品 - 推出搭载"玄戒O1"芯片的旗舰手机小米15S Pro和旗舰平板小米Pad7 Ultra，性能大幅提升并优化夜景影像、UWB、显示体验 [5] - 发布首款SUV车型"小米YU7"，定位豪华高性能SUV，计划于2025年7月上市 [1] 小米YU7性能 - 搭载小米超级电机V6s Plus，最大马力690匹，零百加速3.23秒，最高时速253km/h，最短制动距离33.9米 [7] - 全系搭载800V碳化硅高压平台，最大充电倍率5.2C，标准版CLTC工况下续航里程835km [7] 小米YU7设计与配置 - 外观采用1:3头身比和家族式镂空水滴大灯、光环尾灯等元素，内饰为豪华双区环绕式设计，配备前排双零重力座椅和1970L储物空间 [8] - 搭载第三代骁龙8移动平台、700TOPS算力的英伟达Thor辅助驾驶芯片、一体式激光雷达+4D毫米波雷达 [9] 全品类高端化战略 - 推出多款高端化战略产品，包括小米Civi 5 Pro智能手机、米家空调Pro、米家冰箱Pro法式平嵌等 [10] - 未来五年将再投2000亿元用于核心技术研发，提升芯片、操作系统、人工智能等领域的自主创新能力 [12] 公司战略与展望 - 过去十五年公司从创业公司成长为中国科技创新的重要力量，未来五年将是发展的关键时期 [12] - 公司将继续加大核心技术研发投入，推动全品类高端化战略深入实施，提升全球科技领域的领先地位 [12][14]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰表示中美经贸会谈取得实质性进展，欢迎美资企业深化对华合作[5] - 商务部坚决反对美国对人工智能芯片出口管制，称将采取坚决措施维护自身权益[9] - 证监会将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性[10] - 民政部等19部门联合印发《关于支持老年人社会参与推动实现老有所为的指导意见》，提出到2029年初步建成支持老年人社会参与的政策法律环境[10] 金融市场与商品 - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.28%，标普500跌0.04%，大型科技股多数上涨[5] - 国际金价调整，现货黄金跌0.6%至3294.49美元/盎司[6] - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.23%至60.81美元/桶[7] - 比特币逼近12万美元，盘中最高报111980美元/枚，再创历史新高[8] 公司动态 - 恒瑞医药拟在香港发行2.25亿股，募资不超过99亿港元，5月23日挂牌交易[3] - 小米集团发布小米手机15s pro、小米Pad7 Ultra、小米手表S4 eSIM等新品，全部搭载自主研发的玄戒芯片[16] - 比亚迪4月欧洲纯电车销量首次击败特斯拉，登记销量达7231辆，同比增长169%[17] - 三一重工向港交所提交上市申请书[23] 行业与市场 - 第九届世界无人机大会将于5月23日至25日在深圳举行[3] - KADC鲲鹏昇腾开发者大会2025将于5月23日至26日在北京举办[3] - 富士微单相机持续供不应求，被网友调侃为相机界的"电子茅台"[29] - 高合汽车完成工商信息变更，黎巴嫩资本进入，复工进入倒计时[31] 资本市场与并购 - 宏创控股拟以约635亿元收购山东宏拓实业100%股权[25] - 长和回应港口交易进展，强调将全力配合审查[18] - 金力泰监事会全票通过大股东提议召开临时股东大会的议案[19] - 药易购股东拟转让2.58%股份[39]

中美经贸关系 - 中国副总理何立峰表示中美经贸会谈取得实质性进展，欢迎美资企业深化对华合作[1] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙表态愿继续深耕中国资本市场，服务跨国公司在华发展[1] 美股市场 - 纳指涨0.28%，标普500跌0.04%，道指收平，大型科技股多数上涨[2] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%[2] 大宗商品 - 现货黄金跌0.6%至3294.49美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.56%[4] - 美油主力合约跌1.23%至60.81美元/桶，布伦特原油跌1.29%至64.07美元/桶[5] 科技行业 - 小米发布15s pro手机等新品，搭载自研玄戒芯片，汽车首款SUV小米YU7对标Model Y[14] - 比亚迪4月欧洲纯电车销量首次超越特斯拉，登记量达7231辆同比增169%[15][16] 资本市场动态 - 证监会表示将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革[8] - 三一重工向港交所提交上市申请书，宏创控股拟635亿元收购宏拓实业[21][22] 公司治理 - 金力泰监事会全票通过大股东提案，将召开临时股东大会[18][19] - 长和回应港口交易进展，强调将严格配合审查流程[17] 消费电子 - 富士微单相机供不应求，被称"电子茅台"，中国微单市场增速达21.8%[26] - 高合汽车获黎巴嫩资本注资1.43亿美元，工厂启动复工环评[27][28] 汇率与债券 - 美元指数涨0.34%至99.94，美国10年期国债收益率跌1.65%至4.53[29] - 人民币对美元中间价调降34个基点至7.1903[31]

小米15周年战略新品发布会核心亮点 - 公司发布自主研发设计的首款3nm旗舰处理器"玄戒O1"和首款长续航4G手表芯片"玄戒T1"，标志着中国大陆首家、全球第四家具备3nm旗舰SoC设计能力 [2][4] - 玄戒O1采用第二代3nm工艺，109mm²空间集成190亿晶体管，超大核主频达3.9GHz，搭载于小米15S Pro和小米Pad7 Ultra [4] - 玄戒T1集成自主研发4G基带，支持eSIM通信，使小米Watch S4实现9天长续航并首次集成视频编解码模块 [6] - 过去四年芯片研发累计投入超135亿元，研发团队达2500人 [2] 玄戒O1旗舰产品配置 - 小米15S Pro：5499元起，配备2K超级阳光屏、6100mAh电池、全焦段4K夜景视频和UWB超宽带互联 [4] - 小米Pad7 Ultra：5699元起，14英寸OLED屏，3.95mm边框，5.1mm机身容纳12000mAh电池，配备PC级专业软件 [4] 人车家全生态新品 - 小米Civi 5 Pro升级为全能轻薄旗舰，影像/性能/屏幕/电池全面升级，售价2999元起 [6] - 米家空调Pro/冰箱Pro/洗衣机Pro等科技家电新品齐发，空调/冰箱/洗衣机销量已居中国前四 [7] - 小米YU7豪华SUV全球首发天际屏HyperVision系统，五屏联动，搭载690马力V6s Plus电机，零百加速3.23秒 [9][10] - YU7配备800V碳化硅平台，续航835km（CLTC），制动距离33.9米，采用2200MPa超强钢车身 [9][10] 研发投入与战略规划 - 过去五年研发投入累计1020亿元 [11] - 未来五年计划研发投入2000亿元，相当于当前规模翻番 [13] - 公司从手机扩展到AIoT/芯片/汽车等领域，手机业务全球第三，多业务协同发展 [13]

公司战略与研发投入 - 公司发布15周年战略，加速高端化战略落地，推出首款SUV车型小米YU7和首款3nm旗舰处理器"玄戒O1" [2] - 未来五年（2026-2030）将在核心技术研发上投入2000亿元，目标是成为"全球新一代硬核科技引领者" [2][7] - 过去5年研发投入达1020亿元，2024年同比增长35%，预计2025年增长仍超30% [7] 芯片技术突破 - 自主研发设计的首款3nm旗舰处理器"玄戒O1"正式发布，搭载于小米15S Pro和小米Pad7 Ultra [4] - 成为中国大陆首家、全球第四家能自主研发设计3nm手机芯片的企业，填补中国大陆3nm芯片研发空白 [4] - "玄戒O1"采用第二代3nm工艺，109mm²面积集成190亿晶体管，2个超大核主频达3.9GHz [4] - 同时发布4G手表芯片"玄戒T1"，集成自主研发4G基带，支持eSIM通信 [5] - 芯片战略将坚持至少十年，投入不低于500亿元 [5] 产品与技术布局 - 推出三款搭载自研芯片的终端产品：小米15S Pro、小米Pad7 Ultra、小米Watch S4"15周年纪念版" [4][5] - 完成芯片、OS、AI三大底层技术布局，补足最后一块拼图 [7] - 科技生态实现从0到1跨越，包括小米汽车、玄戒芯片和智能工厂 [7] - 形成"人车家全生态"布局，成为拥有最完整生态的科技公司之一 [7]