财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营收入（排除外汇影响）同比增长7.3%，主要得益于美国特许经营费及供应链毛利率增长，部分被公司自有门店利润率下降所抵消 [20] - 2025财年运营收入（排除外汇及再特许经营收益影响）同比增长8.1% [20] - 2025年第四季度全球零售额（排除外汇影响）同比增长4.9%，全年增长5.4%，由美国和国际同店销售额增长及全球净增门店驱动 [21] - 2025年第四季度美国同店销售额增长3.7%，全年增长3% [21][22] - 2025年美国特许经营商单店平均利润估计约为166,000美元，较上年增加4,000美元 [10][23] - 2025年第四季度，外带业务同店销售额增长6.5%，外送业务增长1.6%；全年外带同店销售额增长5.6%，外送增长1% [22][23] - 2025年第四季度平均客单价受益于价格较高的帕马森芝士夹心饼底，但被外带业务（客单价低于外送）占比提升所部分抵消，定价持平 [22] - 2025年第四季度回购约18.9万股，总价值8000万美元，截至年底仍有约4.6亿美元股票回购授权 [24][25] - 2026年2月，数字交易技术费从0.01美元提高至0.385美元，以资助技术计划 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**：2025年净增172家门店，系统总门店数达7,186家 [9][23] - **美国业务**：交易渠道中，外送占交易量的45%和销售额的56%，外带占交易量的55%和销售额的44% [23] - **美国业务**：外带业务在2025年达到约44亿美元规模，自2010年启动以来年均增长约10% [13] - **美国业务**：忠诚度计划在2025年底拥有3730万活跃用户，自2023年重新推出以来增长近20% [14] - **国际业务**：2025年实现连续第32年同店销售额增长 [17] - **国际业务**：2025年第四季度零售额（排除外汇影响）增长4.5%，由净增296家门店和0.7%的同店销售额增长驱动 [24] - **国际业务**：2025年全年零售额（排除外汇影响）增长5.9%，由净增604家门店和1.9%的同店销售额增长驱动 [24] - **国际业务**：中国和印度市场表现极佳，2025年合计净增近600家门店 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年同店销售额增长3%，净增门店成功，使公司在2025年再获一个百分点的市场份额 [10] - **美国市场**：过去11年，公司已累计获得约11个百分点的市场份额 [10] - **美国市场**：与所有拥有超过3000家门店的传统上市QSR品牌相比，从2019年到2025年第三季度，公司在净增门店数方面排名第一 [9] - **国际市场**：排除Domino's Pizza Enterprises (DPE)的负面影响，2025年国际同店销售额将与长期算法目标3%一致 [24] - **中国市场与印度市场**：是公司最大的增长市场，持续贡献显著的门店净增长 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕“Hungry for MORE”的四大支柱展开，2025年的举措在各方面都有效 [11] - 产品创新方面，帕马森芝士夹心饼底和“史上最佳优惠”促销活动在2025年表现强劲，并将持续产生积极影响 [11] - 公司认为美国QSR披萨品类并未衰退，自2019年以来年增长率约为1%-2%，预计未来将持续以此历史速度增长 [5] - 公司主导QSR披萨品类超过十年，其增长前景广阔，品牌实力空前强大 [6] - 公司认为其在美国的市场份额有潜力翻倍，因为其他QSR品类领导者的市场份额可达40%-50%，而公司目前约占四分之一 [8][57] - 公司通过提供价值并保持特许经营商盈利，拥有“利润力”而非单纯的“定价力” [12] - 2026年，公司计划推出两项或更多菜单创新，并继续推动“知名价值”举措 [15][16] - 公司将继续在聚合平台（尤其是2025年中才全面上线的DoorDash）上寻求增长，目前尚未在主要聚合平台上达到其应有的份额 [16][48] - 公司的规模优势是差异化因素，包括最佳的QSR披萨特许经营商经济、最大的广告预算和强大的供应链采购能力 [17] - 国际业务方面，让DPE业务重回正轨是首要任务，这对恢复国际增长算法至关重要 [18] - 公司采取长期策略，举措通常具有多年增长潜力，而非一次性活动 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年宏观环境充满挑战，但公司证明了其战略的有效性，实现了更多的销售、门店、市场份额和利润 [8] - 管理层预计2026年宏观环境将持续承压，但公司仍预计美国同店销售额增长3% [13][26] - 公司对2026年及以后的行业增长保持信心，预计QSR披萨品类将继续以1%-2%的历史速度增长 [5][35] - 管理层认为，竞争对手的关店（例如某全国性竞争对手宣布关闭多达250家门店）为公司提供了进一步获取市场份额的机会 [36] - 2026年1月的恶劣天气对业务造成了干扰，但管理层认为天气影响会在全年内趋于平缓，不影响全年展望 [41] - 公司预计2026年国际同店销售额增长1%-2%，部分原因是DPE持续面临压力以及中国新店开业的拖累 [26] - 公司预计2026年运营收入（排除外汇和再特许经营收益影响）将增长约8% [26] - 2026年P&L预期：食品成本将温和上涨，为低个位数；供应链利润率将因采购效率而同比增长；G&A占全球零售额比例约为2.3%；运营利润率将因销售杠杆和供应链利润率扩张而略有扩大；利息支出与2025年基本一致；外汇对运营收入略有裨益；税率在21%-23%区间 [27] - 2026年资本支出预计约为1.2亿美元，之后将在2027年恢复至1.1亿美元的算法水平 [28] 其他重要信息 - 公司宣布季度股息增加15% [24] - 2026年全球零售额增长指引约为6%（排除第53周影响，该周预计对全球零售额和运营利润增长有约2%的影响） [25] - 公司预计2026年美国净增门店175家以上，国际净增门店约800家，增长主要来自DPE预期关闭减少以及中国和印度的持续增长 [26] - 公司预计2026年特许经营商单店层面EBITDA将继续增长 [17] - 公司已升级电子商务平台并进行了品牌形象更新 [17] - 关于GLP-1药物，公司目前未观察到对其业务产生影响，但会持续关注 [101] - 公司所有收入群体在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体下滑的情况 [64] - 外送和外带业务的重叠率保持在中等十几百分比，未发生显著变化，属于不同的消费场景 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年保持业绩和获取市场份额的能力，以及行业稳定增长的动力 [30][31] - 管理层强调公司不是“一次性”公司，其举措具有长期增长动力，例如外带业务和忠诚度计划 [32][33] - 2026年将推出2项以上产品创新，继续提升运营效率，并已重启“史上最佳优惠”促销 [33] - 行业自2019年以来一直保持1%-2%的年增长，2025年也是如此，预计未来将继续 [35] - 公司通过持续的同店销售额增长和显著优于竞争对手的特许经营商经济来获取份额，竞争对手关店提供了更多份额获取机会 [35][36] 问题: 2026年美国同店销售额3%增长的驱动因素，现有举措与新举措的贡献 [39][40] - 管理层承认1月恶劣天气造成干扰，但预计全年影响会平复 [41] - 2025年的成功举措（如帕马森芝士夹心饼底、DoorDash合作、“史上最佳优惠”）将持续作为业务基础并产生复合效应 [42][43] - 快速增长的外带业务（已达44亿美元）和忠诚度计划（用户增长20%）是重要的增长加速器 [43][44] - 公司将依靠四大战略支柱推动多项举措来实现3%的增长，但出于竞争原因不会全部提前披露 [45] 问题: 对外送业务长期可持续增长的看法，特别是基于2025年第四季度和全年的表现 [47] - 公司在聚合平台（Uber Eats, DoorDash）上尚未达到其应有的份额，仍有增长空间 [48][49] - 公司的数字媒体专业知识和预算使其在聚合平台上表现出色 [50] - 外送业务仍在增长，且外带业务规模更大、增长显著，公司只占据了约五分之一的外带市场份额 [50] - 从财务角度看，1%的同店销售额增长加上门店增长，意味着外送零售额增长约3%，超过了QSR披萨外送品类，公司在外送和外带市场均获得了约1个百分点的份额 [53][54] 问题: 关于“美国零售额翻倍”的新目标、时间框架及对门店机会的潜在影响 [56] - 该目标基于公司过去11年每年约1个百分点的市场份额增长，以及观察到其他QSR品类领导者份额可达40%-50% [57] - 公司已给出到2028年的指引，暗示在此期间每年约1个百分点的份额增长，并认为有机会长期将零售额翻倍至约100亿美元 [59] - 随着公司门店增长并靠近竞争对手，有时会导致竞争对手关店，这反而创造了更多的开店机会 [60] - 在评估业绩时，除了同店销售额，还应关注包含新店销售的总零售额增长 [61] 问题: 不同收入群体的表现，以及外送和外带消费场景之间是否出现转换 [63] - 公司所有收入群体在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体下滑的情况 [64] - 外送和外带业务的重叠率保持在中等十几百分比，未发生显著变化，属于不同的消费场景 [65] 问题: 2025年技术栈的更新及未来几年的技术重点 [68] - 2025年重新推出了电子商务网站（桌面和移动网页版），2026年将推出相应的应用程序更新，新网站表现优于旧网站 [69] - 店内Dom.OS系统持续改进，订单调度系统与订单处理系统开始通过协调引擎进行通信，以优化出餐和配送时间，实现“实时披萨制作和配送”的目标 [70][71] 问题: 保险成本对公司门店利润率的影响，以及对可持续门店利润率水平的看法 [73] - 保险成本主要影响了约260家自有门店的利润率，并在公司层面被提及 [74] - 尽管有保险压力，特许经营商在2025年3%的同店销售额增长下保持了利润率，盈利能力未受担忧 [74][75] - 特许经营商平均拥有9家门店，企业利润接近150万美元，这有助于抵御个别年份的波动 [76] 问题: 行业内外送增长是否完全来自第三方聚合平台，以及第一方外送是否还有机会 [78] - 第三方聚合平台在行业内已存在近十年，但公司直到2023-2024年才加入，目前判断整体趋势为时过早 [80] - 管理层认为，一旦业务稳定、第三方平台影响完全年度化后，第一方和第三方外送业务都应会增长 [81] - 第四季度定价持平，这体现了公司的“利润力”，即在保持价格竞争力的同时为特许经营商增加利润 [81][82] 问题: 2026年3%同店销售额指引中的定价假设，以及GLP-1药物的潜在影响 [99] - 2026年指引中嵌入了低个位数的定价预期 [102] - 目前未观察到GLP-1药物对公司业务产生影响，可能与披萨属于晚餐分享场景有关，公司会持续关注并在必要时进行菜单创新 [101] 问题: 美国门店增长路径、加速可能性以及新店对现有门店（分拆）的影响 [85][86] - 公司更关注门店关闭数（2025年关闭7家，2024年关闭6家），低关闭率表明新店质量高且可持续 [87] - 增长步伐需谨慎以保护特许经营商利润，避免因过快扩张导致门店关闭，但公司仍是美国3000家以上门店的QSR品牌中净增最快的 [89][90] - 进行门店分拆时，初期会对现有门店销售产生短暂影响，但随后会实现增长，公司需要平衡增长与特许经营商盈利保护 [89] 问题: 2026年国际门店净增800家的可见度及风险，以及长期恢复年净增975家的路径 [92] - 2026年净增800家的增长主要来自中国和印度的加速，以及DPE关闭减少 [93] - DPE业务重回正轨是恢复长期增长算法的关键部分，公司正与其新CEO紧密合作以扭转业务 [94] - 排除DPE的影响，国际业务其他部分基本符合计划，印度和中国的加速增长已在预期之内，因此存在恢复至年净增975家目标的路径 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收入（排除外汇影响）增长7.3%，主要得益于美国特许经营使用费和供应链毛利率增长，部分被公司直营店利润率下降所抵消[20] - 2025财年全年运营收入（排除600万美元外汇负面影响和400万美元再特许经营收益）增长8.1%[20] - 2025年全球零售额（排除外汇影响）增长5.4%，其中第四季度增长4.9%，由美国和海外同店销售增长及全球净增门店推动[21] - 2025年美国同店销售额增长3%，第四季度增长3.7%[22][21] - 2025年美国特许经营商单店平均利润约为166,000美元，较上年增加4,000美元[10][23] - 2025年公司股息增加15%，第四季度以8000万美元回购约189,000股股票，截至年底仍有约4.6亿美元股票回购授权额度[24][25] - 2026年运营收入（排除外汇及再特许经营收益影响）预计增长约8%[26] - 2026年资本支出预计约为1.2亿美元，主要用于公司办公室投资，之后将恢复至1.1亿美元的算法水平[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**：2025年净增172家门店，系统总门店数达7,186家[23]。第四季度净增96家门店[23]。2025年同店销售额增长3%[10]。第四季度同店销售额增长3.7%[21] - **国际业务**：2025年实现连续第32年同店销售增长[17]。2025年同店销售额增长1.9%，净增604家门店[24]。第四季度同店销售额增长0.7%，净增296家门店[24]。中国和印度市场表现强劲，2025年合计净增近600家门店[10] - **渠道表现**：2025年，外带业务同店销售额增长5.6%，外卖业务同店销售额增长1%[23]。第四季度，外带同店销售额增长6.5%，外卖同店销售额增长1.6%[22]。交易量中，外卖占45%，外带占55%；销售额中，外卖占56%，外带占44%[23] - **忠诚度计划**：截至2025年底，达美乐奖励计划拥有3730万活跃用户，自2023年重新推出以来增长近20%[14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年市场份额再获1个百分点增长，过去11年累计获得约11个百分点市场份额增长[10]。公司认为美国零售额有潜力从当前水平翻倍[8] - **国际市场**：除达美乐比萨企业（DPE）外，国际业务基本符合2023年底投资者日设定的目标[18]。DPE业务表现不佳对2025年国际同店销售造成拖累，若排除其影响，同店销售将与长期3%的算法目标一致[24] - **关键增长市场**：中国和印度是国际业务的主要增长引擎，预计2026年将继续贡献显著的门店净增长[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **“渴望更多”战略**：该战略围绕四大支柱展开，2025年在“最美味食物”和“知名价值”支柱上取得显著成效，例如帕尔马干酪夹心饼皮和“史上最佳优惠”促销活动[11][12] - **增长驱动力**：公司强调其增长举措具有长期性，例如2010年启动的外带业务至今仍保持年均约10%的增长，2025年规模已达约44亿美元[13]。忠诚度计划是另一个多年增长驱动力[14] - **行业观点**：管理层反驳了披萨品类衰退的论调，指出自2019年以来，美国QSR披萨品类每年保持约1%-2%的增长，2025年亦如此，并预计这一历史增长率将在2026年及以后持续[5] - **竞争优势**：公司强调其规模优势，包括QSR披萨领域最佳的特许经营商经济模型、最大的广告预算以及具有强大采购能力的供应链[17]。公司拥有“利润能力”，能在为消费者提供价值的同时为特许经营商创造利润增长[12] - **市场份额目标**：公司指出，与其他QSR品类领导者占据40%-50%市场份额相比，达美乐在美国披萨品类中约占四分之一份额，因此拥有巨大的市场份额增长潜力，目标是将美国零售额翻倍[8][57] - **数字化转型与聚合平台**：2026年预计在聚合平台（尤其是DoorDash）上继续增长，公司认为尚未在这些主要聚合平台上达到其应有的份额[16]。2025年推出了增强版电子商务平台和品牌形象更新[17] - **技术发展**：2025年重新启动了电子商务网站，2026年将推出应用程序版本[69]。公司持续优化其门店操作系统（Dom.OS）和智能调度系统，并开发“编排引擎”以优化披萨制作和配送流程[70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：2025年整个餐饮业面临挑战性的宏观环境[8]。预计2026年宏观环境将持续承压[26] - **2026年业绩展望**：预计2026年美国同店销售额增长3%，并将在预期持续增长的QSR披萨品类中显著提升市场份额[25]。预计同店销售增长上半年将高于下半年[25]。预计国际同店销售额增长1%-2%[26] - **门店增长展望**：预计2026年美国净增门店超过175家，国际净增门店约800家[26]。国际门店增长加速主要得益于DPE预期关闭门店减少以及中国和印度市场的持续强劲增长[26] - **成本与利润展望**：2026年食品篮子成本预计温和上涨，增幅为低个位数[27]。供应链利润率预计因采购生产力而同比增长[27]。总务及管理费用占全球零售额比例预计约为2.3%[27]。运营利润率预计在2026年略有扩张[27] - **DPE业务**：帮助DPE业务重回正轨是公司的首要任务，这对恢复国际业务增长算法至关重要[18]。对DPE新任命的首席执行官Andrew Gregory感到鼓舞[18] 其他重要信息 - **保险成本**：2025年异常高的保险成本对美国公司直营店利润率产生了重大影响[20][74] - **定价**：第四季度定价持平[22]。2026年同店销售3%的指引中包含了低个位数的定价预期[103] - **GLP-1药物影响**：截至目前，公司业务未观察到GLP-1药物（减肥药）的影响[102]。管理层认为这可能与药物更多关注早餐和午餐，而达美乐的晚餐是分享场合有关，并表示会持续关注并在必要时进行菜单创新[102] - **天气影响**：2026年1月的恶劣天气对公司业务造成干扰，导致部分门店关闭，该因素已包含在同店销售预期中[41] - **技术费**：2026年2月，数字订单技术费从0.375美元提高至0.385美元，以资助技术项目[27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年维持强劲表现和市场份额增长的信心来源，以及行业稳定增长的动力[30][31] - **回答**：增长驱动力来自长期、非一次性的举措，如持续的产品创新（2026年预计有2个以上）、运营效率提升、知名价值促销（如“史上最佳优惠”）、忠诚度计划增长、聚合平台份额提升、外带业务增长以及技术升级等[32][34]。行业自2019年以来保持1%-2%的年增长，公司凭借持续的同店销售增长和显著优于竞争对手的特许经营商经济模型，不断从竞争对手（包括宣布关店和同店销售负增长的大型全国性竞争对手）手中夺取市场份额[35][36] 问题：关于2026年美国3%同店销售增长的驱动因素，新旧举措的贡献占比[39][40] - **回答**：2025年的成功举措（如帕尔马干酪夹心饼皮、与DoorDash合作、“史上最佳优惠”）已成为业务基线，预计将持续产生复合增长效应[42][43]。此外，规模已达44亿美元且持续强劲增长的外带业务，以及拥有3730万活跃用户（增长20%）的忠诚度计划，是重要的增长加速器[43][44]。2026年还将基于四大战略支柱推出多项新举措，共同构成3%的增长目标[45]。1月份的恶劣天气已包含在全年预期中[41] 问题：关于外卖业务长期可持续增长的展望，以及对第四季度和2025年外卖表现的评价[47] - **回答**：公司在主要聚合平台（Uber Eats, DoorDash）上尚未达到其应有的份额，仍有增长空间[48][49]。公司以增量性和盈利性为目标管理聚合平台业务，追求长期增长[49][53]。外卖业务在2025年实现了约3%的零售额增长（包含同店销售和门店增长），超过了QSR披萨外卖品类，并获得了约1个百分点的市场份额[53]。公司认为，随着门店网络扩张（分拆门店），外卖业务效率将提升，从而促进增长[52] 问题：关于“美国零售额翻倍”目标的澄清、时间框架以及对门店机会的潜在影响[56] - **回答**：这是基于公司过去11年每年约1个百分点市场份额增长的趋势，并参照其他QSR品类领导者占据40%-50%市场份额而提出的长期机会框架[57][58]。公司此前提出的8,500家以上美国门店目标，现在认为有机会实现零售额翻倍至约100亿美元[59]。竞争者的关店实际上为达美乐创造了更多的门店机会[60]。投资者应关注包含新店销售在内的总零售额增长，而不仅仅是同店销售[61] 问题：关于不同收入阶层消费者的表现，以及外卖和外带客户之间的转换情况[63] - **回答**：在QSR行业普遍报道低收入群体消费下降的背景下，达美乐在第四季度和全年在所有收入阶层均实现了增长[64]。外卖和外带业务之间的客户重叠率长期稳定在15%左右，没有明显变化，表明这是两种不同的消费场景，拥有各自的可寻址市场[65] 问题：关于2025年技术栈的更新以及未来几年的技术发展重点[68] - **回答**：2025年在消费者端和门店端均有重大技术升级，包括重新启动的电子商务网站（表现优于旧版），2026年将推出新的应用程序版本[69]。门店端的Dom.OS系统持续优化，新的“编排引擎”技术开始连接订单和调度系统，以实时优化披萨制作和配送流程，目标实现“实时披萨制作和配送”[70][71] 问题：关于保险成本对门店利润率的影响，以及对可持续门店利润率水平的看法[73] - **回答**：异常保险成本主要影响了约260家美国公司直营店，对公司整体利润表有显著影响[74]。然而，对于规模大得多的特许经营商网络，在2025年3%同店销售增长下，其单店利润率保持稳定并实现了利润增长，表明特许经营商经济模型依然健康[74][75]。公司会通过寻找生产力提升来抵消保险等成本压力[75]。平均每位特许经营商拥有9家门店，其企业总利润接近150万美元，有助于抵御年度波动[76] 问题：关于行业内外卖增长是否主要来自第三方聚合平台，以及第一方外卖的长期机会；第四季度定价情况[78][79] - **回答**：达美乐较晚上线第三方聚合平台（2023-2024年），目前尚处于早期阶段[80]。管理层认为，一旦业务稳定并完全年度化后，第三方和第一方外卖业务都应实现增长[81]。第四季度定价持平，这体现了特许经营商的定价纪律，也是公司“利润能力”（而非单纯“定价能力”）的体现，即在定价持平的背景下仍能为特许经营商驱动增量利润[81][82]。订单量驱动的同店销售增长质量，为未来增长提供了机会[83] 问题：关于美国门店增长路径、加速可能性以及新店对现有门店（分拆）影响的考量[85][86] - **回答**：公司更关注门店关闭数（2025年仅关闭7家，2024年关闭6家），低关闭率表明新店质量高且能持续经营[87]。公司会在保护特许经营商盈利能力的范围内，尽可能积极地增长，这比单纯追求速度更重要[89]。尽管谨慎，但自2019年以来，在拥有3000家以上门店的上市QSR品牌中，达美乐的净增门店数排名第一[90]。分拆门店短期内会对现有门店销售造成影响，但长期会带来增量增长，因此需要平衡增长速度和盈利能力保护[89] 问题：关于2026年国际800家净增门店的能见度、实现信心，以及恢复长期年净增975家门店目标的路径[92] - **回答**：2026年国际净增800家门店的目标中，相当一部分将来自加速增长的中国和印度市场[93]。DPE关闭门店的负面影响减少及其恢复增长，是回归长期增长算法的一部分[93]。DPE业务是近期国际业务略低于算法目标的主要原因，因此公司正与DPE新管理层紧密合作以扭转其业务[94]。排除DPE的影响，国际业务组合的其他部分基本符合预期，有路径恢复至最初设定的975家年净增目标[96][97] 问题：关于2026年3%同店销售指引中的定价假设，以及GLP-1药物对业务的影响[99] - **回答**：2026年同店销售3%的指引中包含了低个位数的定价预期[103]。截至目前，公司业务未观察到GLP-1药物的影响[102]。管理层认为这可能与披萨的晚餐分享属性有关，并会持续关注，必要时进行菜单创新[102]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收入（排除外汇影响）增长7.3%，主要得益于美国特许权使用费和供应链毛利率增长，部分被公司直营店利润率下降所抵消 [17] - 2025财年全年运营收入（排除600万美元外汇负面影响和400万美元再特许经营收益）增长8.1% [17] - 第四季度全球零售销售额（排除外汇影响）增长4.9%，全年增长5.4%，由美国和海外同店销售增长及全球净增门店推动 [18] - 第四季度美国同店销售额增长3.7%，全年增长3% [18][19] - 2025年美国特许经营商单店平均利润估计约为166,000美元，较上年增加4,000美元 [8][20] - 第四季度回购约189,000股，总价值8000万美元，季度股息增加15% [21] - 截至2025年底，剩余股票回购授权额度约为4.6亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**：第四季度零售销售额增长5.5%，由同店销售和净增门店推动 [18] - 外带同店销售额增长6.5%，全年增长5.6% [19][20] - 外送同店销售额增长1.6%，全年增长1% [19][20] - 交易构成：外送占交易量的45%和销售额的56%；外带占交易量的55%和销售额的44% [20] - **国际业务**：第四季度零售销售额（排除外汇影响）增长4.5%，由净增296家门店和0.7%的同店销售增长推动 [21] - 2025年全年零售销售额增长5.9%，净增604家门店，同店销售增长1.9% [21] - 若排除Domino's Pizza Enterprises (DPE)的负面影响，国际同店销售将与长期3%的算法目标一致 [21] - **产品与促销**：帕尔马干酪夹心饼底（Parmesan Stuffed Crust）和“史上最佳优惠”（Best Deal Ever）促销活动是2025年关键增长驱动力 [9][19] - 平均客单价受益于价格较高的夹心饼底，但部分被外带业务占比提升（客单价低于外送）所抵消，第四季度定价持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年净增172家门店，系统门店总数达7,186家 [20] - 自2019年至2025年第三季度，在超过3000家门店的上市QSR品牌中，达美乐净增门店数排名第一 [7] - 2025年在美国市场再获一个百分点的市场份额，过去11年累计获得约11个百分点市场份额 [8] - **国际市场**：中国和印度表现极佳，2025年合计净增近600家门店 [8] - 国际业务已连续32年实现同店销售增长 [14] - **DPE（澳大利亚等市场）**：业务表现拖累国际整体业绩，公司正与其新CEO密切合作以扭转局面 [15][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略执行**：“渴望更多”（Hungry for MORE）战略有效，推动销售、门店、市场份额和利润增长 [6] - 战略四大支柱：最美味的食物、卓越运营、知名价值、最佳营销 [9] - **市场机会**：公司认为其在美国的市场份额（约25%）远低于其他QSR品类领导者（40%-50%），长期目标是将美国零售销售额翻倍 [5][6][52] - 美国门店长期潜力目标已从之前的8,500家上调，以支持销售额翻倍目标 [51][54] - **增长驱动力**： - **外带业务**：自2010年启动以来持续增长，2025年规模约44亿美元，仍有增长空间 [11][39] - **忠诚度计划**：2025年底活跃用户达3730万，自2023年重新推出后增长近20% [12] - **聚合平台**：在DoorDash和Uber Eats上尚未达到公平份额，预计将继续增长 [13][44] - **技术与创新**：2025年升级了电子商务平台，2026年将推出应用版本；店内Dom.OS系统和智能调度技术持续优化 [14][64][65] - **行业观点**：反驳披萨品类衰退论调，指出美国QSR披萨品类自2019年以来年均增长约1%-2%，预计2026年及以后将保持这一历史增速 [4][32] - 竞争者的困境反映了达美乐的强势，而非品类问题 [5] - 公司拥有“利润能力”，能在提供价值的同时提升加盟商利润 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：2025年面临挑战性的宏观环境，预计2026年压力将持续 [6][24] - **2026年业绩指引（排除第53周影响）**： - 全球零售销售额增长约6% [22] - 美国同店销售增长3%，预计上半年增速高于下半年 [22][23][37] - 国际同店销售增长1%-2% [24] - 运营收入（排除外汇和再特许经营收益影响）增长约8% [24] - **门店增长指引**： - 美国净增175家以上门店 [24] - 国际净增约800家门店，主要得益于DPE关闭减少以及中国和印度的持续增长 [24] - **其他财务预期**： - 食品成本篮子温和上涨，增幅为低个位数 [25] - 供应链利润率因采购生产力而同比增长 [25] - 总务及行政费用占全球零售销售额比例约为2.3% [25] - 运营利润率将因销售杠杆和供应链利润率扩张而略有提升 [25] - 有效税率区间21%-23% [26] - 2026年资本支出约1.2亿美元，2027年将恢复至1.1亿美元的算法水平 [26] 其他重要信息 - 2026年2月，数字交易技术费从0.375美元提高至0.385美元，以资助技术计划 [25] - 公司强调增长质量，同店销售增长由订单数量驱动而非客单价，这有利于未来增长 [78] - 所有收入阶层客户在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体消费下滑 [60] - 外送与外带仍是不同的消费场景，客户重叠率稳定在15%左右，未发生变化 [61] - 目前未观察到GLP-1药物对业务产生影响 [99] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年维持强劲表现和市场占有率增长的驱动力，以及行业稳定增长的原因 [28] - **回答 (Russell Weiner)**：2026年增长将来自持续性的举措，如忠诚度计划、聚合平台、外带业务、夹心饼底产品、新网站和品牌焕新，而非一次性活动 [29][30][31] - **回答 (Sandeep Reddy)**：QSR披萨行业自2019年以来持续增长1%-2%，公司通过稳定的同店销售增长和显著优于竞争对手的加盟商经济模式夺取份额；竞争对手关店（如某全国竞争者宣布关店多达250家）为公司提供了进一步获取份额的机会 [32][33] 问题: 关于美国3%同店销售增长指引中，现有举措与新举措的贡献分解 [36] - **回答 (Sandeep Reddy)**：1月恶劣天气对季度初造成干扰，但预计全年影响会抵消；2025年的成功举措（帕尔马干酪夹心饼底、DoorDash合作、Best Deal Ever）将持续贡献并产生复合效应；外带业务规模已达44亿美元，其增长对总销售额影响重大；忠诚度计划是外带业务的加速器；2026年将依靠四大战略支柱推出多项举措来实现3%目标 [37][38][39][40][41] 问题: 关于外送业务长期可持续增长前景，以及对第四季度和2025年外送表现的看法 [43] - **回答 (Russell Weiner)**：公司在聚合平台上的份额尚未达到公平水平，仍有上升空间；外带业务规模大于外送，且增长显著；公司增长引擎是同店销售加门店增长，新店开设有助于提升外送效率 [44][45][46][47] - **回答 (Sandeep Reddy)**：外送业务1%的同店销售增长加上门店增长，带来约3%的零售销售增长，远超QSR披萨外送品类，公司因此在2025年在外送、外带和整体业务上均获得约1个百分点的市场份额 [48][49] 问题: 关于将美国零售销售额翻倍的目标是否为新目标、时间框架以及对门店潜力的影响 [51] - **回答 (Russell Weiner)**：翻倍目标基于公司持续的市场份额增长趋势（过去11年年均增长约1个百分点）以及对比其他品类领导者的市场份额（40%-50%），公司拥有实现此目标的资产和能力 [52][53] - **回答 (Sandeep Reddy)**：2028年之前的指引已隐含年均约1个百分点的份额增长；翻倍目标意味着美国零售销售额达到约100亿美元；公司对市场潜力的目标一直在上调，竞争者的关店实际上为达美乐创造了更多开店机会 [54][55][56] 问题: 关于不同收入阶层客户的表现，以及外送与外带客户之间转换行为的变化 [59] - **回答 (Russell Weiner)**：在达美乐，所有收入阶层的客户群在第四季度和全年均实现增长，未出现低收入群体下滑 [60] - **回答 (Sandeep Reddy)**：外送与外带客户的重叠率长期稳定在15%左右，没有变化，这表明它们是不同的消费场景 [61] 问题: 关于2025年技术栈的更新以及2026年及未来的技术重点 [63] - **回答 (Russell Weiner)**：2025年重新推出了电子商务网站和移动网页，2026年将推出应用版本；店内Dom.OS系统持续优化；正在开发“编排引擎”使订单与调度系统联动，以实现更实时的制作和配送 [64][65][66] 问题: 关于保险成本对门店利润率的影响、可持续的门店利润率水平目标 [68] - **回答 (Sandeep Reddy)**：超额的保险成本显著影响了公司直营店（约260家）的利润表，但更大的加盟商体系在2025年3%同店销售增长下保持了利润率，加盟商经济未受担忧；公司意识到保险市场压力，将通过提升效率来抵消 [69][70] - **回答 (Russell Weiner)**：加盟商平均拥有9家门店，其企业总利润已接近150万美元，这有助于抵御年度波动 [71] 问题: 关于行业内外送增长是否完全来自第三方聚合平台（3P），以及第一方（1P）外送是否还有增长机会；第四季度定价情况 [73][74] - **回答 (Sandeep Reddy)**：3P在行业已存在近十年，达美乐较晚上线（2023/2024年），目前判断整体趋势为时过早；在宏观压力下，外送业务仍在增长且公司份额提升；公司为增量和利润管理业务；预计未来3P和1P都将增长；第四季度定价持平 [75][76][77] - **回答 (Russell Weiner)**：由订单数量驱动而非客单价驱动的同店销售增长质量，显示了未来的机会，公平的定价和优秀的执行是客户回头的原因 [78] 问题: 关于美国门店增长路径、能否提前实现8500家目标，以及新店对现有店分流影响的考量 [80] - **回答 (Russell Weiner)**：公司更关注低关店率（2025年仅关闭7家），这体现了门店的健康和盈利能力；公司会尽可能积极开店，同时保持净增门店数领先 [82][83][84] - **回答 (Sandeep Reddy)**：需要谨慎控制开店节奏以保护加盟商盈利能力，因为新店分流初期会对现有店销售造成暂时影响，然后才会共同增长；正是这种谨慎使得关店率极低 [85][86] 问题: 关于2026年国际净增800家门店的能见度与风险，以及长期恢复至年净增975家目标的路径 [88] - **回答 (Russell Weiner)**：中国和印度将贡献800家增量中的大部分；DPE关闭减少及其恢复增长是回归长期算法的一部分；公司正与DPE新管理层紧密合作 [89][90][91] - **回答 (Sandeep Reddy)**：排除DPE影响，国际业务其他部分基本符合预期；印度和中国的加速增长已在预期之内；排除DPE后，存在恢复至最初975家年净增目标的路径 [92][93][94] 问题: 关于2026年3%同店销售指引中假设的菜单定价，以及GLP-1药物对业务的影响 [96] - **回答 (Russell Weiner)**：目前未观察到GLP-1药物对业务产生影响；该药物更多影响早餐和午餐，而晚餐是分享场景；公司会持续关注并在必要时进行菜单创新 [99] - **回答 (Sandeep Reddy)**：2026年指引中嵌入了低个位数的定价预期 [100]

核心观点 - 达美乐披萨凭借其“Hungry for MORE”战略、菜单创新、国际扩张和持续营销等多重增长动力，为长期增长奠定基础 [2] - 公司面临成本高企和宏观经济环境挑战，可能使其可比销售额增长处于指引区间的低端 [4][9][14] 增长驱动因素 - **品牌与特许经营战略**：公司是美国增长最快的QSR披萨品牌之一，也是全球最大的披萨连锁店之一，其优势包括一流的加盟商经济模式、同类最大的广告预算、规模庞大的供应链和不断扩大的奖励计划 [5] - **门店网络扩张**：在2025财年第三季度，美国系统净新增29家门店，总数超过7,090家，管理层重申了到2028年达到7,700家门店的目标 [6] - **国际扩张势头**：2025财年第三季度，国际零售销售额同比增长6%，主要由同店销售增长和新店开业推动 [7][10] - **重点市场开拓**：加盟合作伙伴计划在本财年在印度新开约250家门店，在中国新开约300家门店，显示了在高增长市场的品牌和网络实力 [10] - **菜单创新**：帕尔马干酪夹心披萨饼皮的成功推出，在产品组合、新客户获取和加盟商盈利能力方面均超预期，体现了“有目的的创新”策略 [11][12] - **第三方配送合作**：公司与DoorDash的合作已全面铺开，并看好其长期潜力，加上与Uber Eats等现有合作，预计将在未来几个季度显著支持美国可比销售额 [13] 财务与市场表现 - **股价表现**：过去三个月，公司股价下跌2.1%，而同期Zacks零售-餐饮行业指数上涨1.3% [3] - **盈利历史**：在过去四个季度中，公司盈利两次超出Zacks一致预期，两次未达预期，平均超出幅度为1.1% [3] - **盈利预期**：过去60天内，对2025年的每股收益预期维持在17.57美元不变 [4] 行业比较 - **El Pollo Loco Holdings, Inc. (LOCO)**：Zacks排名第1（强力买入），过去四个季度平均盈利超出预期19.6%，过去六个月股价下跌1.6%，市场对其2026年销售额和每股收益的共识预期分别增长1.3%和4.2% [15][16] - **Dillard's, Inc. (DDS)**：Zacks排名第1，过去四个季度平均盈利超出预期26.5%，过去六个月股价上涨51.9%，市场对其2026财年销售额的共识预期增长1.3%，每股收益预期下降10% [16][17] - **Expedia Group, Inc. (EXPE)**：Zacks排名第1，过去四个季度平均盈利超出预期4.5%，过去六个月股价上涨67.8%，市场对其2026年销售额和每股收益的共识预期分别增长6.3%和20.9% [17]

业绩表现 - 第三季度营收同比增长超过6% 同店销售额增长超过5% [2] - 最近一个季度净利润为1.39亿美元 营收接近47亿美元 [5] - 净利润较第二季度的1.31亿美元有所增长 但同比下降5% [5] 促销策略 - 公司成功的关键在于大力推行折扣优惠活动 [2] - 8月重新推出"史上最佳优惠"活动 提供任意配料大披萨仅售9.99美元 [2] - 持续开展其他促销活动 如"促销周"部分菜单项价格减半 以及任意双配料大披萨外带优惠价6.99美元 [2] - 由于加盟商反馈该活动有效带动门店业务 "史上最佳优惠"活动持续时间超出预期 [3] 增长驱动因素 - 菜单创新是成功关键因素之一 例如推出了帕尔马干酪夹心饼底披萨 [3] - 与DoorDash合作的第一个完整季度也对业绩有积极贡献 [3] - 公司能够提供可持续且盈利的价值 而非像一些竞争对手那样消耗资产负债表来维持折扣 [5] 行业背景 - 贸易战和经济不确定性引发了消费者支出收缩 进而触发了快餐行业的价格竞争 [1] - 行业内的"价值战"已持续一段时间 [2] - 低价策略的执行存在挑战 例如麦当劳因低利润折扣要求而面临加盟商的强烈反对 [5]

核心观点 - 达美乐披萨通过有效的促销策略、菜单创新和渠道拓展 在充满挑战的宏观经济环境下成功推动了销售增长 并预计将继续在快餐披萨行业中扩大市场份额 [1][5][6] 销售表现与增长驱动因素 - 第三季度美国同店销售额增长5.2% 总收入增长6.9% [2] - “史上最佳优惠”促销活动（任意披萨加任意配料售价9.99美元）是推动美国销售额增长的主要驱动力 [1][2] - 公司因该促销活动广受欢迎而延长了其推广时间 [2][3] - 除“史上最佳优惠”外 公司还利用“Boost Weeks”、“Emergency Pizza”和“Carryout Tips”等多种价值主张工具 [3] 运营与战略执行 - “Hungry for More”战略带来的运营变革使得执行“史上最佳优惠”等复杂交易成为可能 [3] - 与DoorDash的全面合作在第三季度首次完整推行 预计随着营销认知度的提升 该平台销售额将在2025年第四季度及2026年实现增长 [4] 菜单创新 - 帕尔马干酪填充饼底披萨 以及新口味的大蒜和肉桂面包块等新品 吸引了新顾客并改善了产品组合 [4] 业绩展望与行业定位 - 公司预计全年美国同店销售额增长3% 国际同店销售额增长2% [5] - 尽管面临多方面的宏观经济压力 公司增速预计将快于其他快餐披萨细分市场 [5] - 公司预计将在快餐披萨行业中继续扩大市场份额 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营利润（剔除外汇影响）增长11.8%，主要得益于美国特许权使用费和费用增加以及供应链毛利率美元增长[10] - 全球零售额增长6.3%，由美国和海外同店销售额增长及全球净门店增长驱动[10] - 美国零售额增长7%，略高于预期，主要由"史上最佳优惠"促销活动推动[12] - 美国同店销售额加速至5.2%，平均客单价受益于1.3%的定价和价格更高的帕尔马干酪芝心披萨，但部分被外带业务占比提升（客单价低于外送）所抵消[12] - 公司完成约11.5亿美元债务再融资，以约5.1%的混合利率新融资10亿美元，预计对2025年及以后的利息支出影响不大[14] - 第三季度以每股450美元的平均价格回购约16.6万股，总计7500万美元，季度末仍有约5.4亿美元股票回购授权额度[15][16] - 维持2025年全年业绩指引：美国同店销售额增长约3%，国际同店销售额增长1%-2%，运营利润（剔除特定项目及外汇影响）增长约8%[16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国外带同店销售额增长8.7%，得益于相关举措及多米诺奖励计划的持续增长[13] - 美国外送同店销售额增长2.5%，主要由"史上最佳优惠"促销和芝心披萨推动，入驻DoorDash平台也带来益处[13] - 美国净新增29家门店，系统门店总数达7,090家[13] - 帕尔马干酪芝心披萨推出后表现符合预期，在销售占比、吸引新客户和加盟商盈利方面均达预期[5] - 新推出的两种口味面包小点（蒜香和肉桂味）取代了操作更复杂的面包扭扭条，顾客更喜欢面包小点的口味和6.99美元/32个的混搭优惠价格[6] - 电子商务平台升级已完成网站和移动网页体验，新平台速度更快、结账体验更好，应用程序计划在年底前推出[7] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际零售额（剔除外汇影响）增长5.7%，由185家净新增门店和1.7%的同店销售额增长驱动[13] - 亚洲市场表现强劲，主要得益于印度的强劲同店销售额，截至目前未受全球宏观或地缘政治不确定性的重大影响[13] - 在中国市场，去年新增240家门店，预计今年目标为300家；印度市场预计在其财年新增约250家门店，中国和印度是未来门店增长的主要贡献者[75][76] - 多米诺比萨 Enterprises（DPE）门店关闭（第一季度约200家）对国际门店增长构成压力，但预计大部分关店已成过去，未来增长取决于新店投资回报的可见度[76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - "渴望更多"战略的四大支柱举措有效推动了业务增长[3] - "史上最佳优惠"促销活动彰显了卓越价值，并突出了系统的运营效率，该促销因加盟商要求而延长运行时间[4] - 价值策略包括利用聚合平台进行披萨外送，第三季度已全面入驻DoorDash，预计其长期潜力将成为第四季度美国同店销售额的重要贡献因素[6] - 公司正在进行13年来首次品牌焕新，新营销活动将突出品牌的可渴望性，新形象将在未来几个月推出[7][8] - 公司拥有快餐披萨领域一流的加盟商经济模式、最大的广告预算、具有强大采购能力的供应链以及规模空前的奖励计划[8] - 公司不常推出短期促销产品，过去两年推出的聚合平台订购、新忠诚度平台、芝心披萨等已成为业务基础并将是未来增长的一部分[9] - 在竞争激烈的外送市场，公司凭借可持续的"卓越价值"、一流的加盟商经济模式和盈利能力定价能力脱颖而出[24][25][26][27] - 公司预计将通过持续的产品创新、技术升级和卓越价值促销来驱动一流业绩和长期价值创造[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度财务业绩继续受到充满挑战的宏观背景影响，但强劲的销售表现和投资时机使利润增长略高于预期[10] - 第四季度初观察到整个餐饮行业销售放缓，宏观环境加剧，这可能对全年同店销售额构成压力，但公司预计将继续在快餐披萨行业夺取市场份额[16][18][19][48][49] - 短期行业压力可能导致公司获得市场份额，并对竞争对手的经济效益施加压力，从长期看对多米诺有利[22][46][50] - 对实现2026年及以后美国同店销售额增长3%的目标充满信心，因为各项举措（如忠诚度计划、聚合平台）已成为业务基础并会持续增长，而非一次性短期促销[8][32][33] - 披萨品类年内至今增长约1%，接近历史1%-2%的增长率，行业并未衰退[53] 其他重要信息 - 品牌焕新的所有推广成本由加盟商支付的6%全国广告基金承担[67] - 衡量促销成功的关键内部指标是驱动盈利的订单量（滞后指标）和复合购买频率（领先指标），这最终指向加盟商盈利能力[85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国销售展望和宏观环境影响 - 管理层重申2025年美国同店销售额增长3%的指引，承认宏观环境是关键因素，第四季度初观察到餐饮行业销售放缓[18][19][20] - 公司预计将继续在快餐披萨行业夺取市场份额，并依靠"史上最佳优惠"、DoorDash等举措驱动业务，宏观环境若进一步恶化可能带来压力，但公司可控的举措将决定其命运[20][21][48][49] - 在这种环境下，公司有信心继续夺取市场份额，这将对竞争对手的店铺经济效益施加压力，即使短期餐饮业面临逆风，长期看对多米诺有利[22][50] 问题: 关于外送市场竞争格局 - 管理层注意到第三方平台存在大量折扣促销活动，但认为公司的"卓越价值"是可持续的，而竞争对手可能因不同的店铺经济水平、驱动客流能力和食品成本管理能力而难以维持[23][24][25] - 公司为加盟商盈利能力定价，在充满挑战的环境下，外送业务仍实现了接近中个位数的零售额增长，对业务感到满意[26][27] - 公司在聚合平台上的披萨外送份额尚未达到其整体市场份额（约三分之一），认为聚合平台是多年的增长动力，公司将保持理性定价以实现可持续增长[28][59][63] 问题: "史上最佳优惠"促销的经济效益及消费者行为影响 - 该促销因加盟商要求而延长，表明其能为店铺驱动盈利业务[29][30] - 该促销是公司价值组合的一部分，公司将通过混合推广卓越价值和美味食品来避免训练消费者依赖单一价格点，该促销不仅能驱动价值，还能提升食品美味感知[30][31] - 9.99美元的"史上最佳优惠"与6.99美元的"混搭优惠"针对不同消费场合和人群，两者互补共同推动了季度业绩[35][36][37] 问题: 关于未来增长动力和2026年同店销售额信心 - 管理层解释其业务模式不同于依赖短期促销，新推出的产品、平台等已成为业务基础并将持续增长叠加，因此对未来增长充满信心[32][33] - 例如，忠诚度计划在2023年重新启动后，规模逐年扩大；聚合平台份额仍有增长空间；帕尔马干酪芝心披萨发布符合高预期[33][38][39] 问题: 关于美国单位发展计划 - 公司对美国门店经济模式和加盟商开店意愿充满信心，预计能实现2028年约7,700家门店的目标，并可能超越此前8,500家的总市场潜力预期，因为持续的市场份额增长和竞争对手关店带来了更多机会[42][43][44][45] - 今年有更多小型加盟商参与开店，显示了业务的广泛健康度和实现开店目标的能力[46] 问题: 关于近期消费环境疲软原因及第四季度预期 - 宏观环境自2024年下半年开始变得严峻，2025年基本符合预期，但第四季度初观察到餐饮行业增长放缓[47][48] - 若宏观环境进一步加剧，可能对全年同店销售额构成压力，但公司拥有可控的举措组合[49] 问题: 关于披萨品类表现和消费者群体 - 第三季度公司在所有收入群体中均实现增长，包括持续承压的低收入群体，这归功于其卓越价值[52] - 披萨品类年内至今增长约1%，接近历史增长率，行业并未衰退[53] 问题: 关于外带业务增长动力及与外送的交叉 - 外带业务强劲增长（8.7%）由"史上最佳优惠"、芝心披萨和忠诚度计划的复合效应驱动[56] - 外带与外送客户之间的转化率保持在中 teens 水平，未见显著变化，外带增长主要来自新客户增量和高频消费，而非外送客户转移，部分原因在于重新设计的忠诚度计划更侧重于外带[57][58] 问题: 关于聚合平台（DoorDash/Uber Eats）的增量性和客户差异 - 对DoorDash的增量性仍保持约50%的信心，早期数据显示Uber Eats用户更偏向城市和高收入，DoorDash用户更偏向农村，预计DoorDash因其更大规模将带来更多销量[71] - Uber Eats表现符合预期，其销量是逐步建立的；DoorDash刚完成第一个完整季度，预计其影响将延续至2026年[59][61] 问题: 关于品牌焕新的考虑因素和投资 - 品牌焕新由"渴望更多"战略启发，旨在强化"卓越价值"和"美味食品"感知，研究显示尚无餐饮品牌能同时做好这两点，新品牌形象将突出食品摄影和美味感[64][65] - 所有推广成本由加盟商支付的全国广告基金承担[67] 问题: 关于近期压力在不同业务层面的表现 - 管理层指出宏观环境加剧是广泛观察到的现象，但不愿评论当前季度具体趋势，强调举措计划不变[66] 问题: 关于未来增长在渠道（外送/外带）和驱动因素（客流/客单价）间的平衡 - 公司预计增长将在客单价和订单量之间保持平衡，并通过不同举措驱动各渠道增长，但具体策略不会提前透露[68][69] 问题: 关于国际单位增长重新加速的信心 - 公司正与多米诺比萨 Enterprises合作以驱动销售和盈利，从而促进开店，中国和印度市场表现强劲，是未来增长的主要贡献者[74][75] - 多米诺比萨 Enterprises的大部分关店可能已成过去，其他国际市场的增长符合计划[76][77] 问题: 关于品牌焕新如何影响未来创新 - 品牌焕新将更侧重于突出食品的美味感，而非单纯展示价格和产品多样性，新网站和营销活动将帮助顾客探索菜单并提升美味感知[81][82] 问题: 在严峻宏观下是否会延长"史上最佳优惠" - 公司拥有多种价值促销工具（如"史上最佳优惠"、助推周、外带小费、紧急披萨），这些已具备知名度，为公司提供了灵活性，但对第四季度具体计划不予置评[83][84] 问题: 关于促销成功衡量指标及行业折扣加剧的影响 - 公司衡量促销成功的关键是驱动盈利的订单量，并关注订单量和复合购买频率，而非牺牲订单量换取短期客单价提升[85] - 领先指标是复合购买频率，忠诚度计划是完美的加速器[86]

伯克希尔哈撒韦投资动向 - 伯克希尔哈撒韦在第二季度继续增持达美乐比萨股票[1] - 连续第三个季度买入达美乐比萨[2] - 同时减持苹果股票 自2023年第三季度首次减持以来累计削减持仓69%[2] 苹果公司业绩表现 - 第二季度营收增长10%至940亿美元 创2021年以来最快增速[4] - 稀释后每股收益增长12%至1.57美元[4] - iPhone和服务部门增长尤为强劲[4] 苹果公司竞争优势 - 拥有硬件和软件设计专长带来的品牌权威性[5] - 智能手机市场销售领导者 iPhone平均售价是三星手机的三倍[5] - 设备安装基数超过23亿台[5] 苹果公司面临挑战 - 欧洲数字市场法案要求开放第三方应用商店 可能削减服务收入[6] - 反垄断诉讼可能影响谷歌默认搜索引擎收费安排 Jefferies分析师预计可能使税前利润减少7%[6] - 当前市盈率35倍 预计未来三年盈利年增长10% 市盈增长比率达3.5 显著高于其他大型科技公司[7] 达美乐比萨业绩表现 - 第二季度营收增长4%至11亿美元[8] - 同店销售额增长3.4% 净新增178家门店[8] - 运营收入增长15%至2.25亿美元[8] 达美乐比萨竞争优势 - 全球最大比萨公司 在90个国家拥有超过21,500家门店[9] - 通过技术领先地位脱颖而出 使用AI确保订单质量和追踪消费者情绪[9] - 同店销售额持续超越最大竞争对手[9] 达美乐增长战略 - 2023年推出"Hungry for More"五年战略框架 目标到2028年实现年零售额增长7% 运营收入增长8%[10] - 计划新增5,500家门店 通过促销活动和菜单创新吸引更多顾客[10] - 与DoorDash和Uber整合 预计将在未来几年提升品牌认知度[11] 达美乐估值情况 - 华尔街预计未来三年盈利年增长10%[12] - 当前市盈率27倍[12] - 伯克希尔持仓比例不足投资组合的1%[12]

公司业绩预期 - 达美乐披萨(DPZ)将于2025年7月21日盘前公布第二季度财报 市场预期每股收益3 93美元 同比下滑2 5% 过去30天内收益预期下调0 3% [1][2] - 营收预期为11 4亿美元 同比增长4% 供应链收入预计增长3 1%至6 8亿美元 美国直营店同店销售预计增长5 5% 加盟店增长6 8% [2][4][5] - 国际业务同店销售预计增长1% 美国门店总收入预计增长4 9%至3 827亿美元 [4][5] 增长驱动因素 - 新品帕尔马干酪夹心披萨配合"Hungry for MORE"战略 通过提升客单价和订单组合推动业绩 [2] - 2025年5月新增DoorDash合作平台 预计其披萨销售额规模为Uber Eats的2倍 补充现有外卖渠道 [3] - 会员奖励计划持续提升美国市场复购率 中国和印度市场增长强劲 [4] 成本与挑战 - 低收入客群流量疲软可能对配送业务造成不成比例的影响 [5] - 大宗商品和劳动力成本通胀压力 叠加宏观经济挑战 可能侵蚀利润率 [6] 其他可比公司 - Shake Shack(SHAK)预期季度收益同比增长33 3% 过去四个季度平均超预期4 1% [10][11] - 麦当劳(MCD)预期收益增长5 7% 当前Zacks评级为3 [11] - The Cheesecake Factory(CAKE)预期收益下降3 7% 过去四个季度平均超预期15 1% [12]

公司业绩与战略 - 公司Q1业绩显示系统范围增长和盈利能力提升 归因于Hungry for MORE战略 [3] - 国际销售以FX中性计算增长3.7% 抵消美国同店销售下降0.5% [10] - 全球零售销售额增长2.3% 净收入达11.1亿美元 同比增长2.5% [10] - FX中性基础上系统范围同店销售增长4.7% 预计将持续增长 [11] 产品与合作伙伴 - 帕尔马干酪夹心披萨被描述为公司历史上最成功的产品发布 [4] - 与DoorDash新合作预计将使配送订单增加50%增量影响 [4] 财务指标 - GAAP每股收益增长21%至4.33美元 受益于流通股减少 [13] - 净利润增长19% 现金流增长45% 自由现金流增长60% [12] - 第一季度股票回购5000万美元 流通股同比减少1.6% [14] - 剩余7.64亿美元回购授权 预计回购步伐保持强劲 [14] 市场预期与股价 - 分析师新目标价共识约515美元 较前共识高3% [5] - 高端目标价上调至560/565美元 潜在涨幅10% [6] - 当前股价496.63美元 52周区间396.06-542.75美元 [3] - 机构持股比例约95% 短期卖空兴趣达多年高点 [8] 行业与竞争 - 公司未入选分析师推荐的五支优先买入股票名单 [15][16] - 广告费率在疫情后趋于稳定 预计未来季度保持稳定 [12]