核心观点 - 摩根大通与花旗等华尔街机构认为，近期全球国防军工类股票的短期下跌是逢低买入的重大机遇，该板块正处在可能持续“另一个十年”的“多年期全球再武装上行周期”的“非常早期阶段”[1][3] 市场表现与估值 - 高盛编制的“欧洲地区军工防务股票”基准指数在周四一度下跌3.0%，为连续三日下跌[2] - 德国莱茵金属公司在过去三个交易日里下跌了5.6%[2] - 欧洲军工股在2025年大幅上涨，德国莱茵金属的股票预期市盈率高达40倍，几乎是一年前估值倍数的两倍，显示高估值背景下市场对地缘政治新闻高度敏感[3] 行业趋势与驱动因素 - 全球国防开支新一轮上行轨迹“仍处在非常早期阶段”，可能持续“另一个十年”，这一周期被称为“国际再武装”趋势[1][3] - 北约大幅提高军费占GDP目标、欧盟潜在加码军费、防务外销与联合生产加速，共同推动盟友国防预算呈“结构性上移”[7][8] - 需求正从“意向/采购谈判”走向更可见的执行与交付，国防军工公司管理层正在产能、合作伙伴与本地工业化上加大投入，以承接2026年及以后的需求增量[8] 板块表现与定位 - 国防军工板块被视为“另类避风港”，与传统防御性板块（如公用事业与必需消费品）不同，其与地缘政治密切相关[6] - 美国航空航天与国防类股票在2025年迄今录得36%的涨幅，欧洲同类别军工股票板块在2025年则实现大幅上涨60%，大幅跑赢美股半导体板块约45%的涨幅[6] - 花旗预言国际股票市场军工板块将在未来2-3年持续位列全球股市热门投资板块，有望成为推动股市上涨的核心贡献力量[7] 重点公司与业务 - 摩根大通与花旗均指出，美国军工巨头雷神技术公司因其显著更高的国际业务营收/订单敞口，将成为“国际再武装”趋势的核心受益标的之一[7] - 雷神公司的核心业务组合（导弹与防空体系、雷达与传感器、综合航电与一体化军工任务系统等）与“盟友补库+提升体系对抗能力”的采购方向匹配度高[8] - 花旗将“国际订单占比/国际积压订单”作为雷神公司的核心胜负手指标[8] - 雷神公司的Patriot“爱国者”防空反导系统被19个国家使用，NASAMS系统被13个国家使用，FIM-92“毒刺”便携式防空导弹是24个国家的首选地空导弹[9] 地缘政治背景 - 全球国防军工类股票近期下跌与特朗普关于格陵兰的言论有关，该表态一度被视为全球紧张地缘政治局势的大幅降温[1] - 摩根大通预计俄乌战争将持续，“直到一方或双方都筋疲力尽”，并且欧洲主要国家将阻止任何“糟糕的”或“不利于欧洲地缘政治”的和平协议[5] - 分析师认为世界已进入一个主题为“混乱与重塑”的新世界秩序[6]