韩国股市2025年整体表现 - 韩国基准股指Kospi指数在2025年迄今上涨超过76%，成为全球表现最好的主要股票指数[3] - 两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士在基准股指中权重占比高达30%，贡献了近一半的涨幅[3] - 华尔街顶级券商如花旗集团、摩根大通与野村预测韩国基准股指明年至少还会再上涨20%[3] - 截至周一收盘，韩国Kospi指数收于4220点，总统李在明预言不久后将突破5000点关口[3] AI投资主题 - AI投资主题的主要赢家是覆盖AI标签的工业股票，如晓星重工业和Doosan Enerbility，两者股价今年以来均上涨超过330%[5] - 驱动AI算力集群的核心基础是稳定且庞大的电力供应，AI数据中心电力需求正以前所未有的速度飙升[5] - 高盛将截至2030年全球数据中心耗电需求预测上修为较2023年大幅扩张175%，相当于再增加一个全球前十耗电大国的电力负荷[6] - 韩国政府计划在明年把AI投资规模增加到10.1万亿韩元（约70亿美元）以上，大约是目前的三倍多[6] - 摩根士丹利分析师认为，投资者对电网与AI算力基础设施股票的投资兴趣应会延续至整个2026年[7] 存储芯片行业 - 三星电子股价今年上涨125%，SK海力士股价上涨约268%，两者不断升至历史新高[8] - SK海力士是英伟达AI GPU算力集群长期且最核心的HBM供应商，三星近期也成为英伟达GB200/GB300系列HBM存储系统供应商[8] - 野村证券研究报告显示，始于今年下半年的“存储超级周期”至少延续至2027年，新增供给最早要到2028年初才会出现[9] - 野村将两大韩国存储芯片巨头的12个月内目标股价进一步上调，强调未来股价上行空间将超过40%[9] - 存储芯片涨势动能外溢至相关企业，如SK海力士的母公司SK Square和为博通提供服务的Korea Circuit，两只股票今年均上涨超过330%[10] 国防军工行业 - 美国总统特朗普对传统安全联盟的重塑，催生了欧洲与亚洲盟友新的国防军工开支，投资者关注韩国承包商[11] - 花旗发布研报称，“国际再武装”趋势将成为结构性且横跨多年的全球军工国防需求主线，军工板块将在未来2-3年持续成为热门投资板块[11] - 美国航空航天与国防类股票在2025年迄今录得36%的涨幅，欧洲同类别军工股票板块今年迄今大幅上涨55%[11] - 在韩国股市，K9自行火炮制造商韩华航空航天公司股价今年上涨近200%，大型造船商韩华海洋公司上涨210%[12] - 韩国本土企业近期在欧洲取得大规模订单突破，未来几年可能与北约成员国获得更多深度合作伙伴关系[12] K-Beauty行业 - APR Corp 在IPO不到两年内市值已跃升超过韩国老牌美妆巨头Amorepacific Corp以及LG H&H，股价涨幅达369%[13] - APR Corp是Medicube品牌制造商兼家用美容仪器领军者，在MSCI韩国指数中大幅领跑所有板块涨幅[13] - 公司通过以社交为先的渠道销售实际效果与用户体验，而不仅仅是传统零售渠道[13] - 拥有“The Whoo”品牌的LG H&H正迈向连续五年股价下跌，而美妆巨头Amorepacific Corp今年股价上涨14%[13] 表现不佳的行业 - 韩国游戏开发商股价表现落后，Krafton公司市值缩水约五分之一，Com2uS公司下跌逾三分之一[14] - 市场担忧其在亚洲市场的整体吸引力有限，且无法与中国竞争对手激烈抗衡[14] - 因全球电动汽车需求剧烈下滑，韩国电动车产业链公司受冲击，Enchem公司股价年内已下挫大约50%[15] - 韩国三大电池供应商之一的SK Innovation公司股价有望以全年小幅下跌收官[15]

韩国股市2025年整体表现 - 韩国基准股指Kospi指数在2025年迄今上涨超过76%，成为全球表现最好的主要股票指数[1] - 该指数正朝着25年来最强劲的涨幅迈进，并不断创出历史新高[1] - 华尔街分析师预测韩国基准股指明年至少还会再上涨20%[1] AI投资主题 - AI数据中心电力需求激增，推动相关工业股票上涨，例如韩国电力变压器制造商晓星重工业公司和核电供应商Doosan Enerbility，两者股价今年以来均上涨超过330%[5] - 高盛预测，到2030年全球数据中心耗电需求将较2023年大幅扩张175%[6] - 韩国政府计划在明年将AI投资规模增加到10.1万亿韩元（约70亿美元）以上，大约是目前的三倍多[6] - 摩根士丹利分析师认为，投资者对电网与AI算力基础设施股票的投资兴趣应会延续至整个2026年[7] 存储芯片行业 - 两大存储芯片巨头三星电子和SK海力士贡献了Kospi指数近一半的涨幅，两者在基准股指中的权重占比高达30%[1] - 受科技巨头AI需求推动，三星电子股价今年上涨125%，SK海力士股价上涨约268%[8] - 野村证券研究报告显示，本轮“存储超级周期”至少延续至2027年，并预计两大韩国存储芯片巨头的股价未来上行空间将超过40%[9] - 存储芯片需求强劲的动能外溢至相关企业，如SK海力士的母公司SK Square和Korea Circuit公司，这两只股票今年也均上涨超过330%[10] 国防军工行业 - 全球地缘政治变化催生新的国防开支，投资者关注韩国军工承包商[11] - 花旗称“国际再武装”趋势将成为结构性需求主线，并预言军工板块将在未来2-3年持续成为全球股市热门投资板块[11] - 在韩国股市，K9自行火炮制造商韩华航空航天公司股价今年上涨近200%，大型造船商韩华海洋公司上涨210%[12] K-Beauty行业 - APR Corp市值已超过老牌美妆巨头Amorepacific Corp和LG H&H，其股价涨幅达369%，在MSCI韩国指数中大幅领跑[13] - 拥有“The Whoo”品牌的LG H&H正迈向连续五年股价下跌，而Amorepacific Corp今年股价上涨14%[13] 表现不佳的行业 - 韩国游戏开发商股价表现落后，Krafton公司市值缩水约五分之一，Com2uS公司下跌逾三分之一[14] - 全球电动汽车需求下滑冲击韩国电动车产业链公司，例如Enchem公司股价年内已下挫大约50%[14]

文章核心观点 - 花旗认为“国际再武装”趋势将成为横跨多年的全球军工国防需求主线，军工板块将在未来2-3年持续成为全球股市热门投资板块 [1] - 在2025年地缘政治动荡的背景下，国防军工板块作为“另类避风港”表现强劲，显著跑赢传统防御板块和半导体等热门板块 [3][4] - 美国军工巨头雷神技术公司因其显著更高的国际业务敞口，被视为该趋势下的核心受益标的 [1][5][9] 行业趋势与市场表现 - 2025年全球国防军工板块投资狂潮席卷股市：美国航空航天与国防类股票年内涨幅高达36%，欧洲同类别板块大幅上涨55%，跑赢美股半导体板块约45%的涨幅 [3] - 传统避险资产（除黄金外）在2025年集体失灵，而国防军工板块因其与地缘政治的直接关联，成为资金青睐的“另类避风港” [3][4] - 军工板块的逻辑更偏向“财政预算与军费驱动的盈利上修”，其表现与冲突升级、再武装周期密切相关 [4] - 欧洲再武装需求强劲：欧盟委员会计划在未来约四年（2025-2028）撬动约8000亿欧元的防务相关投资与开支空间 [8] - 德国国防预算扩张显著：2026年国防预算及专项基金计划合计规模超过1080亿欧元，并计划将防务开支从GDP的2.4%逐步提高至2029年的3.5% [8] 公司分析：雷神技术公司 - 雷神技术公司被花旗视为“国际再武装”趋势下的核心受益者，主要因其相比同行显著更高的国际业务营收与订单敞口 [1][5] - 公司2025年第三季度国际业务营收占比约31%，国际积压订单占比高达约44%，预示未来交付与收入的国际成分更高、能见度更强 [6] - 其国际业务占比在主要同业中领先：洛克希德马丁约为28%，波音防务约为23%，L3哈里斯约为21%，诺斯罗普格鲁曼约为15%，通用动力防务约为12% [6] - 公司核心业务组合（导弹与防空体系、雷达与传感器等）与盟友补库及提升体系对抗能力的采购方向匹配度高 [8] - 公司拥有广泛部署的国际拳头产品：爱国者防空系统在19个国家使用，NASAMS系统在13个国家使用，毒刺导弹是24个国家的首选 [9] - 花旗启动对雷神的覆盖，给予“买入”评级，设定12个月目标价211美元，截至上周五收盘价为185美元，公司市值约25000亿美元 [9] 驱动因素与投资逻辑 - “国际再武装超级趋势”的驱动因素包括：北约提高军费占GDP目标、欧盟潜在加码、防务外销与联合生产加速 [5] - 需求正从意向谈判走向可见的执行与交付，体现在防务外销订单与共同生产节奏加速，这对军工巨头的订单增长和营收确认更为友好 [5][6] - 国防军工公司管理层正加大在产能、合作伙伴与本地工业化（欧洲/亚洲）的投入，以承接2026年及以后的需求增量 [6] - 在再武装周期中，防空反导、精确制导弹药、传感器/雷达、指挥控制与拦截体系往往最先获得预算增量 [8] - 投资逻辑在于优先配置国际业务占比与国际订单能见度更高的龙头公司，因其通常毛利更高、议价能力更强 [6][9]

文章核心观点 - 花旗认为，“国际再武装”趋势将成为横跨多年的全球军工国防需求主线，军工板块将在未来2-3年持续成为全球股市热门投资板块 [1] - 在2025年地缘政治动荡的背景下，国防军工板块作为“另类避风港”表现强劲，跑赢了传统避险资产和传统防御性股票板块 [1][2] - 花旗强调，美国军工巨头雷神技术公司因其显著更高的国际业务敞口，将成为该趋势的核心受益标的，并予以“买入”评级和211美元的12个月目标价 [1][4][9] 行业趋势与市场表现 - 花旗将当前军工国防需求归纳为“国际再武装超级趋势”，由北约提高军费目标、欧盟潜在加码、防务外销与联合生产加速等趋势驱动 [4] - 2025年迄今，美国航空航天与国防类股票上涨36%，欧洲同类别军工股票板块大幅上涨55%，跑赢了半导体板块约45%的涨幅 [2] - 国防军工板块被视为“另类避险资产”，其逻辑更偏向“财政预算与军费驱动的盈利上修”，而非传统避险资产 [2][3] - 欧盟委员会提出目标，计划在未来约四年（2025–2028）撬动约8000亿欧元规模的防务相关投资与开支 [7] - 德国2026年国防预算及专项基金经济计划合计规模超过1080亿欧元，并计划将防务开支从GDP的约2.4%逐步提高到2029年的3.5% [7] 公司分析：雷神技术公司的优势 - 雷神技术公司的核心优势在于其相比于同行显著更高的国际业务营收和订单敞口 [1][4] - 公司2025年第三季度国际业务营收占比约31%，国际积压订单占比约44%，预示未来交付与收入的“国际成分”更高、能见度更强 [5] - 其国际业务占比显著高于同行：洛克希德马丁约28%、波音防务约23%、L3哈里斯约21%、诺斯罗普格鲁曼约15%、通用动力防务约12% [5] - 公司的核心业务组合（导弹与防空体系、雷达与传感器等）与盟友“补库+提升体系对抗能力”的采购方向匹配度高 [7] - 公司拥有广泛部署的国际拳头产品：爱国者防空系统在19个国家使用，NASAMS系统在13个国家使用，毒刺导弹是24个国家的首选 [9] 投资逻辑与催化剂 - 投资逻辑聚焦于“军费—订单—利润”链条的直接定价，在全球地缘政治动荡引发避险需求时，国防军工板块能获得资金青睐 [3] - 需求正从“意向/采购谈判”走向更可见的执行与交付，表现为防务外销订单与共同生产节奏加速，这对军工巨头的订单增长和营收确认更友好 [4] - 军工公司管理层正加大在产能、合作伙伴与本地工业化（欧洲/亚洲）上的投入，以承接2026年及以后的需求增量 [4] - 在再武装周期中，防空反导、精确制导弹药、传感器/雷达、指挥控制与拦截体系往往最先获得预算增量 [7] - 截至上周五美股收盘，雷神股价为185美元，花旗给予的12个月目标价为211美元，公司市值约25000亿美元 [9]