Accessibility StatementSkip Navigation Most consumers plan to spend the same or more on holiday gifts compared to last year — even if it means taking on debt, gig work, or deferred payment methods TEMPE, Ariz., Nov. 4, 2025 /PRNewswire/ -- The holidays may be a time of joy, but for many Americans they also bring heightened financial pressure and stress. According to new research from MoneyLion, a leading digital ecosystem for consumer finance and part of Gen (NASDAQ: GEN), one in four Americans feel press ...

行业格局转变 - 支付行业正在经历重大转型，由Visa等信用卡巨头主导的格局正受到Affirm等数字优先公司的挑战 [1] - 消费者偏好从传统循环信贷转向“先买后付”等灵活、透明的分期付款模式，这成为重塑现代金融的强大力量 [2] - 这是传统主导地位与数字颠覆的经典对决：Visa代表过去，Affirm代表未来 [3] Visa公司分析 - Visa在全球支付领域占据主导地位，业务遍及200多个国家，预计2025财年处理交易量将超过2570亿笔 [4] - 公司商业模式稳健，通过交易费、许可和增值服务获得高利润收入，且不承担直接信贷风险 [4] - 最近一个季度净收入同比增长14.3%至102亿美元，支付量增长8%，跨境交易量增长12%，调整后营业利润增长14.9%至69亿美元，利润率接近68% [5] - 资产负债表健康，长期债务与资本比率仅为33.6%，财务实力雄厚 [6] - 公司积极投资于令牌化、实时支付、BNPL合作以及区块链和稳定币跨境结算技术 [9] - 市场趋于成熟，增长可能放缓，同时面临与Mastercard双头垄断带来的监管审查加剧的风险 [7][8] Affirm公司分析 - Affirm已成为BNPL领域的知名企业，其透明、免息的分期贷款对谨慎信用卡债务的消费者具有吸引力 [13] - 商户网络超过37.7万家合作伙伴，包括亚马逊、Shopify和Costco等，第四财季商品总额飙升43%至104亿美元 [14] - 活跃消费者数量增长24%至2300万，重复交易率达到95%，用户粘性高 [12][14] - 优势在于数据驱动的AI信贷风险评估模型，并战略性地拓展至日常购物、旅游、游戏等高频使用场景 [15] - 面临来自其他BNPL提供商和现有网络的竞争，商户关系可能较为脆弱 [16] 财务与估值比较 - Visa当前股价低于平均分析师目标价398.16美元，意味着15.2%的上涨潜力 [10] - Affirm当前股价低于平均分析师目标价95.50美元，意味着30.7%的上涨潜力 [10] - 市场预期Visa2025财年每股收益为11.43美元，同比增长13.7%，营收预计达398亿美元，增长10.9% [18] - 市场预期Affirm2026财年每股收益为0.85美元，同比大幅增长466.7%，营收预计增长23.8% [19] - Visa的远期市销率为13.86倍，显著高于Affirm的5.29倍 [20] 市场表现 - 过去一年Visa回报率为15.4%，Affirm回报率高达55.1%，同期标普500指数上涨16.2% [12][22]

先买后付行业接受度与用户信任度 - 先买后付服务正迅速成为一种被广泛接受的信贷方式[2] - 86%的美国消费者信任先买后付作为一种支付方式[2] - 四分之三的先买后付用户表示，他们比信用卡更信任先买后付服务[2] 信用评分模型变革 - FICO宣布将于今年秋季开始在其评分模型中纳入先买后付数据[3] - Experian表示将在今年把来自先买后付提供商Affirm的数据纳入其框架[3] - 44%的先买后付用户担心这些贷款会影响其信用评分[2] 先买后付用户规模与增长 - 约30%的美国消费者使用过先买后付服务[3] - 2024年估计有8650万美国消费者使用先买后付，较2021年的4920万大幅增长[3] - 研究机构eMarketer预计，到2025年将有9150万美国消费者使用先买后付贷款[3] 用户行为与风险特征 - 许多用户因便捷性选择先买后付，在线结账时只需点击几下即可分期付款[4] - 部分用户偏好先买后付而非信用卡，因其可避免信用检查或利息费用[4] - 平均每笔先买后付贷款金额约为135美元[4] - LendingTree调查发现54%的先买后付用户至少有过一次逾期还款记录[4] - 未来逾期还款可能因FICO纳入先买后付活动而拉低信用评分[5]

公司业务与市场地位 - Klarna是一家瑞典金融科技公司 主要提供"先买后付"服务 并已发展成管理结账、融资和商户广告的综合支付生态系统[2] - 公司拥有超过1亿活跃用户 并与沃尔玛和eBay等大型零售商合作 成为消费金融领域最知名的品牌之一[2] - 截至2025年第二季度 Klarna已获得1.11亿活跃用户 拥有约79万家商户合作伙伴[3] 财务表现 - 2024年公司处理约1050亿美元商品交易额 产生近28亿美元收入 并实现2100万美元净利润 扭转了此前亏损局面[3] - 2025年第二季度收入飙升至8.23亿美元 相比2023年超过2亿美元的亏损 盈利转变显著[3] - 但净利润率极低 2100万美元利润仅相当于不到1%的净利率 盈利缓冲空间十分有限[4] IPO与估值 - 公司于2025年9月10日以每股40美元价格在纽交所上市 募集资金约13.7亿美元 估值达151亿美元[3] - 首日交易股价大幅上涨 开盘接近52美元 峰值达57.20美元 收盘报45.82美元 较发行价上涨14-15%[3] - 当前估值可能反映更多市场乐观情绪而非具体指标 需要持续数亿美元级别盈利才能支撑[6] 增长驱动与风险因素 - 美国市场代表最大增长机会 但也是高风险信贷环境 消费者违约率上升或监管打击滞纳金可能快速侵蚀盈利能力[4] - 信贷损失管理有所改善 2025年第二季度约占商品交易总额0.5% 但仍是一个重要变量[4] - 面临Affirm、PayPal和Afterpay等激烈竞争 与大型零售商的合作往往带来较低的经济效益[5]

先买后付服务的市场吸引力 - 近年来先买后付服务作为一种使购物更易实现的方式迅速普及 [3] - 服务通常内嵌于购物网站的结账环节 使购买感觉更可负担 [3] - 将购买金额分解为多次分期付款 有时这些小额付款不附带利息 但错过付款会产生利息费用 [4] - 对于许多依赖工资生活的消费者而言 将成本分解为小额支付的方式具有明显吸引力 [4] 消费者选择先买后付而非信用卡的原因 - 根据C+R Research调查 38%的先买后付用户声称计划最终用该服务取代信用卡 [5] - 56%的受访者表示相比信用卡更偏好使用先买后付 [5] - 选择先买后付的首要原因包括付款便捷 还款灵活性优于信用卡 审批流程简单以及极少或零利息费用 [6] - 对于信用有限的消费者 先买后付提供了一种适合其预算的融资方式 无需申请信用卡 [7] - 将购买成本分解为可管理的无息付款对许多客户具有吸引力 [7] 先买后付服务无法完全取代信用卡的原因 - 尽管使用量在上升 但先买后付服务完全取代信用卡的可能性不大 [2][8] - 先买后付服务不提供奖励 例如现金返还或旅行积分 而许多消费者享受从信用卡获得的这些福利 [8]

行业概述 - 金融交易服务行业属于金融科技领域，涵盖支付处理、ATM服务、汇款服务及投资解决方案提供商，通过专有全球支付网络连接全球发行方和收单方，实现快速安全的跨境交易[2] - 行业受益于疫情推动的数字化趋势，包括无接触支付、加密货币、生物识别和BNPL等技术创新[1][3] 核心增长驱动因素 - **数字化支付转型**：全球无接触支付加速替代现金交易，领先公司通过加密货币、生物认证和BNPL等技术扩展市场并提升收入[3] - **跨境交易增长**：国际贸易和旅行需求上升推动跨境支付平台发展，企业需高效管理货币兑换和国际支付[4] - **消费者支出韧性**：电子商务普及和智能手机使用支撑消费支出，带动交易量和收入增长[5] - **并购战略扩张**：企业通过并购构建数字金融生态，美联储潜在降息预期降低融资成本，促进交易活动[6] 行业表现与估值 - 行业过去一年上涨26.3%，跑赢商业服务板块（8.6%）和标普500（11.4%）[10] - 当前市盈率27.28X，低于五年中位数27.93X，但高于标普500的24.14X[13] - Zacks行业排名第58位，位列前24%，成分股盈利前景乐观[8][9] 重点公司分析 - **Visa**：全球数字支付龙头，拉美和北美市场增长强劲，2025财年每股收益预期11.35美元（同比增长12.9%）[15][16] - **Mastercard**：跨境支付服务推动一季度跨境交易量增长15%，2025年每股收益预期15.98美元（增长9.5%）[18][20] - **Fiserv**：支付处理和数字银行服务提供商，2025年每股收益预期10.22美元（增长16.1%）[22][23] - **Fidelity National**：银行解决方案业务表现突出，2025年每股收益预期5.74美元（增长10%）[26][27] - **Global Payments**：商户和发卡解决方案双增长，2025年每股收益预期11.10美元[29][30]