公司交易事件 - 2026年1月2日，持股10%的大股东V. Prem Watsa在公开市场买入13,182,469股Under Armour股票，交易总价值约为6740万美元 [1] - 此次交易基于美国证券交易委员会Form 4文件披露的加权平均买入价5.12美元，交易后股票价值基于2026年1月2日收盘价5.07美元计算 [2] - 交易导致Watsa的直接持股变为0股，而间接持股增至51,416,278股，反映了所有权从直接持有向通过子公司等间接实体持有的转变 [6] 交易细节与股东结构 - 此次购买的股票包括1150万股A类股（代码UAA）和170万股C类股，A类股拥有投票权，通常交易价格更高 [10] - 交易完全通过间接实体进行，将所有股权整合在Fairfax Financial Holdings Limited的子公司下，属于利用现有间接持有能力的结构性调整 [6] - 此次交易未涉及期权或其他衍生品工具，仅限于通过间接实体进行的公开市场购买 [6] 公司财务与运营概况 - 公司过去十二个月营收为50.5亿美元，净亏损8765万美元，员工人数6800人 [4] - 截至2025年9月30日的六个月内，营收略微收缩至25亿美元，毛利率同比下降1个百分点至47.7%，运营亏损2040万美元 [11] - 公司股价在过去一年下跌了30.40% [4] 公司业务与市场地位 - Under Armour是全球运动品牌，提供性能运动服装、鞋类和配饰，旗下品牌包括UNDER ARMOUR、HEATGEAR和HOVR [7] - 公司采用混合商业模式，包括向体育用品零售商和百货商店的批发分销，以及通过品牌门店和电商平台的直接面向消费者销售 [7] - 公司目标客户为全球运动员、运动爱好者和活跃消费者，市场覆盖北美、欧洲中东非洲、亚太和拉丁美洲 [7] 交易背景与市场观点 - V. Prem Watsa因其投资风格常被称为“加拿大巴菲特”，偏好投资其认为被低估的保险和消费品公司股票 [9] - Under Armour在2018年初上市时市值超过240亿美元，而近期市值已萎缩至21.5亿美元，市值的大幅缩水可能使其被视为被低估 [9] - 大股东此次交易中侧重购买有投票权的A类股，暗示其可能希望扮演积极投资者的角色 [10]

近期股价表现与市场比较 - 过去三个月，lululemon股价下跌10%，表现逊于同期下跌6.8%的纺织服装行业和下跌9.7%的非必需消费品板块，也远逊于同期上涨7.6%的标普500指数 [1] - 其股价表现显著弱于同行，同期Guess、G-III Apparel Group和Hanesbrands股价分别上涨1.5%、9.2%和4.5% [2] - 当前股价为181.94美元，较其52周低点159.25美元高出14.2%，但较其52周高点423.32美元低57% [6] 近期业绩面临的挑战 - 业绩疲软主要源于北美（尤其是美国）需求持续疲软、利润率承压以及成本上升 [9][10] - 其休闲和家居服品类出现显著放缓，核心系列对顾客吸引力下降，而关键生活方式产品的市场反应冷淡，拖累了其最大市场的整体需求、客流量和品牌势头 [10] - 利润率面临压力，原因包括产品成本上升、折扣增加以及结构性贸易环境成本更高，关税提高和免税优势的丧失进一步压缩了利润空间 [11] - 公司预计2025财年毛利率将下降300个基点，其中2.4亿美元的影响与关税相关 [13] 财务预测与估值分析 - 过去7天，对lululemon 2025和2026财年的每股收益共识预期分别下调了1美分和0.5% [15] - 2025财年收入共识预期同比增长3.7%，但每股收益预期同比下降11.9%；2026财年收入和每股收益预期分别同比增长5.1%和0.7% [16] - 公司当前12个月远期市盈率为14.02倍，低于行业平均的16.28倍和标普500平均的23.48倍 [19] - 尽管股价下跌，其估值仍高于部分增长稳健的同行，如Guess、G-III Apparel和Hanesbrands的远期市盈率分别为9.76倍、10.05倍和10.14倍 [21] 长期增长基础与战略举措 - 公司基本面结构依然强劲，拥有忠诚且不断扩大的客户群，其核心差异化产品性能运动服即使在充满挑战的运动服环境中仍持续增长并赢得市场份额 [22] - 国际市场是强劲的增长引擎，在中国和世界其他地区势头稳健，这得益于新店开业、品牌知名度提升和早期市场渗透，全球多元化布局为应对美国市场波动提供了缓冲 [23] - 公司正处于转型阶段，正在更新产品引擎、加速设计周期并重新平衡产品组合，以重振需求，新的创意领导层、增强的产品创新和更敏捷的上市方法预计将逐步重建品牌热度 [14][24] - 公司持续投资于数字营销和季节性门店开业等长期增长战略，导致销售及管理费用出现去杠杆化 [12]