涉及的公司与行业 * 行业：大宗化学品、特种化学品、锂/电池材料、石化产业链（聚乙烯、聚氯乙烯、丙烯、聚丙烯）、生物燃料 * 公司：Albemarle (ALB)、Westlake (WLK)、Corteva (CTVA)、BP、SABIC、Linde (LIN)、Sherwin-Williams (SHW) 等众多覆盖范围内的化学品公司 [1][2][6][11][34] 核心观点与论据 **锂市场动态与展望** * 锂价年初上涨，电池级碳酸锂价格年初至今上涨约14%至约17,000美元/吨（不含增值税），氢氧化锂价格年初至今上涨约19%至约15,000美元/吨（不含增值税）[1] * 下游正极材料制造商开始转向囤货，库存约36.5千吨，处于2025年3月以来最低水平，CATL的Jianxiawo矿预计在2月农历新年左右复产，马里地缘政治风险增加了供应端波动 [2] * 对2026年锂供需格局趋紧持乐观看法，这将对ALB的实货价格支撑和周期动态改善产生积极影响 [2] **关键化学品产业链2026年展望 (基于ICIS)** * **聚乙烯 (PE)**：预计2026年原料成本同比小幅上涨约3美分/磅（从约15.5美分/磅至约18.1美分/磅），美国和加拿大的成本优势将持续但差距收窄，预计今年全球PE产能将扩张约800万公吨，约为同期增量需求的两倍 [3] * **聚氯乙烯 (PVC)**：2024年末新增产能使美国PVC产量增加约6%，而2025年国内销售保持平稳，生产商开始管理供需失衡，WLK在12月中旬合理化其全球约15%的PVC产能，相当于美国PVC铭牌产能的约5%，住房和建筑需求持续波动，迫使生产商依赖出口市场，但出口价格因竞争加剧而承压，中国在2025年下半年增加约150万公吨/年产能，南亚和中东新产能预计在2026年末/2027年初上线 [6] * **丙烯**：丙烯衍生物需求预计将从建筑等行业的低点出现季节性改善，但当前高库存水平需要时间降至正常水平，除非出现重大供应中断，预计2026年合同价格将保持稳定，2025年PGP合同价格下降了约44% [7] * **聚丙烯 (PP)**：预计2026年美国PP市场与2025年下半年类似，高库存，轻型车销量小幅下降被国内家电需求小幅增长所抵消，根据ICIS供需分析，2026年计划新增产能约740.6万公吨，是约322.3万公吨消费增量的两倍多 [8] **近期经济与行业新闻要点** * 美国ISM制造业指数从11月的48.2微降至12月的47.9，低于预期，生产和库存分项指数小幅回落导致下降 [11] * 中国制造业PMI从11月的49.2升至12月的50.1，为2025年4月以来首次扩张，新订单指数从49.2升至50.8 [11] * 美国10月新屋开工量环比下降约5%，建筑许可与9月基本持平，独户新屋开工量环比增长约5% [11] * SABIC宣布将其欧洲石化业务以约5亿美元的企业价值出售给AEQUITA，并将其在美洲和欧洲的工程热塑性塑料业务以约4.5亿美元的企业价值出售给MUTARES [11] * CTVA和BP宣布成立生物燃料原料合资公司Etlas，目标到2030年代中期生产100万公吨/年的原料，可生产超过80万公吨/年的生物燃料，初步供应定于2027年开始 [11] * BASF在中国湛江的Verbund基地按计划投产了100万公吨/年的乙烯裂解装置，该装置将是全球首个使用100%可再生能源驱动其主要压缩机的裂解装置 [13] * 北美化学品铁路运输量在截至1月3日的一周同比增长约2%，此前连续三周下降 [13] **覆盖股票评级与观点摘要** * **Linde (LIN)**：排名第一，买入评级，防御性标的，具有自助杠杆和强大的定价与生产力执行力，考虑到高质量的项目储备，当前估值具有吸引力 [34] * **Albemarle (ALB)**：排名第十四，中性评级（高风险），尽管供应削减，但近期价格承压，资产行动可能在周期转向时挑战增长算法 [34] * **Westlake (WLK)**：排名第五，买入评级，基于2026年美国住房市场复苏以及PVC和温和烧碱需求的改善 [34] * 报告列出了22只覆盖股票的详细排名、评级、目标价及上行/下行空间 [34] **近期价格数据** * **锂**：截至1月9日当周，电池级碳酸锂现货价格上涨约2,042美元/吨至约16,597美元/吨，氢氧化锂现货价格上涨约2,358美元/吨至约15,066美元/吨 [33] * **聚乙烯 (PE)**：美国12月HDPE合同价格环比持平于78美分/磅，LLDPE和LDPE合同价格分别持平于79美分/磅和84美分/磅，乙烯合同价格上涨约1美分/磅至31美分/磅 [22] * **聚丙烯 (PP)**：美国12月丙烯价格和PP（均聚物价格）环比持平，分别为30.5美分/磅和44.5美分/磅 [27] * **甲醇**：截至1月2日当周，美国现货甲醇价格上涨约10美元/公吨至291美元/公吨，中国价格上涨约10美元/公吨至259美元/公吨 [30] * **天然气液体 (NGL)**：截至1月8日当周，Mont Belvieu乙烷价格周环比下降约2美分/加仑至约24美分/加仑，丙烷价格上涨约1美分/加仑至约63美分/加仑，丁烷价格下降约5美分/加仑至约72美分/加仑 [16] 其他重要内容 * 年初至今（截至1月8日）股票表现：覆盖的化学品公司中，HUN上涨11.4%，ALB上涨10.0%，LYB上涨7.3%，WLK上涨7.3%，EMN上涨6.9%，DOW上涨6.8% [35] * 披露信息表明，花旗与覆盖名单中的多数公司存在投资银行业务关系、持有其证券或提供其他服务 [38][39][40][41][42][43][44][45][46]

交易概述 - 伯克希尔哈撒韦公司同意以97亿美元收购西方石油公司的OxyChem业务板块 [1] - 该交易预计将于2025年第四季度完成 [1] 被收购业务详情 - OxyChem大规模生产标准化化学品，产品应用于水处理、制药、医疗保健以及商业和住宅开发领域 [2] - 其生产的化学品包括氯、烧碱、聚氯乙烯和乙烯 [2] - OxyChem在美国阿拉巴马州、乔治亚州、伊利诺伊州等10个州的21个国内基地以及加拿大和智利的2个国际基地拥有并运营制造工厂 [6] 交易对西方石油公司的影响 - 该交易将增强西方石油公司的财务状况 [5] - 交易将使西方石油公司能够更专注于其过去十年主营的石油和天然气业务，为加速发展和寻求收购创造机会 [5] - 另一家西方石油公司子公司将保留OxyChem的历史环境负债，其子公司Glenn Springs Holdings将继续监督该板块现有的修复项目 [3] 交易对伯克希尔哈撒韦公司的影响 - OxyChem业务将加入沃伦·巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司投资组合 [4] - 伯克希尔哈撒韦公司业务涵盖保险和再保险、公用事业和能源、货运铁路运输、制造、服务和零售等多个领域 [4]