市场行情与事件驱动 - 2025年1月12日，A股AI编程概念板块震荡拉升，多只个股涨停，包括卓易信息、普元信息、金现代实现20cm涨停，众诚科技实现30cm两连板，新炬网络实现10cm涨停 [1] - 板块表现的主要消息面驱动因素是马斯克在X平台预告，其人工智能公司xAI将于下月升级Grok Code，将支持一次性完成很多复杂的编程任务 [1] 核心公司业务与产品进展 - 卓易信息主营业务涵盖集成化开发工具（IDE）产品及服务，推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略 [1] - 公司IDE产品包括老产品PowerBuilder，以及2025年推出的两款AI编程新产品SnapDevelop和EazyDevelop [1] - EazyDevelop于2025年10月上线并已产生订单；SnapDevelop在2025年上半年已有2万试用用户，其收费版本刚刚发布，年费为3800元人民币，推广期可能有折扣 [2] - 由于新产品刚启动收费，短期营收占比预计不高 [2] - 公司计划在2026年重点推广EazyDevelop和SnapDevelop，预计付费用户数将明显起量，并已在国内前端开发者平台DCloud、高校及公司官方平台进行推广 [2] - 普元信息在AI编程领域聚焦于AI加低代码IDE形态的产品，其低代码开发平台集成大模型能力，为开发者提供智能助手，产品一般采取license授权收费模式 [3] 公司财务目标与激励 - 卓易信息在2025年5月推出了股权激励考核目标：其IDE业务2025年收入不低于1.45亿元人民币或利润不低于6500万元人民币；2026年收入不低于2.8亿元人民币或利润不低于1.4亿元人民币；2027年利润不低于3亿元人民币 [2] 行业技术发展与市场渗透 - AI编程领域已从早期辅助工具演变为能独立处理复杂任务的技术主体 [3] - 行业测试数据显示技术进步显著：Claude Opus 4在SWE-bench Verified基准测试中准确率达72.5%，在Terminal-bench测试中达43.2%，远超2024年主流模型水平 [3] - 国内厂商表现亮眼：DeepSeek-R1-0528在AIME 2024数字竞赛中取得91.4%的pass@1成绩，Kimi K2在开源模型中实现多项SOTA表现 [3] - 腾讯《2025腾讯研发大数据报告》显示，超过90%的腾讯工程师正在使用AI编程助手，公司50%的新增代码由AI辅助生成 [4] - 微软已有30%的新代码由AI生成，预计2030年达95%；谷歌也有超过25%的新代码由AI生成 [4] 行业市场空间与机构观点 - 中信证券研报指出，随着强化学习提升模型编程能力，AI Coding成为最快落地的Agent场景 [4] - 该机构测算，AI Coding行业当前市场空间为30亿美元，2030年有望达到230亿美元，5年增长近8倍，远超市场预期的4年3倍增长；远期潜在市场空间接近7000亿美元 [4] - 机构建议关注受益于业务成长的海外AI编程龙头、受益于潜在本土化发展的国内中小公司，以及人效提升领先的互联网巨头 [4]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”（首次），当前股价64.70元，12个月目标价101.82元，潜在上涨空间约57.4% [1][5] - 核心观点认为卓易信息是AI+编程领域的核心标的，IDE业务是公司未来核心业绩增长点，未来三年业绩有望实现大幅增长 [2][5][73] 公司概况与股权结构 - 公司成立于2008年，2019年在科创板上市，主营业务包括IDE业务、云计算设备核心固件业务及云服务业务 [13] - 截至2025年三季报，实际控制人为谢乾、王烨夫妇，合计控制公司股权比例为40.74% [5][20] - 公司核心子公司为南京百敖软件有限公司（主营云计算设备核心固件）和艾普阳科技（深圳）有限公司（主营IDE业务） [5][20] - 2025年5月公司推出限制性股票激励计划，业绩考核目标为2025-2027年IDE业务营业收入分别不低于1.45亿元、2.80亿元、5.00亿元，或考核利润分别不低于0.65亿元、1.40亿元、3.00亿元 [5][25][26] IDE行业分析 - IDE（集成开发环境）是为程序开发提供统一支持的软件应用，研发具有投入大、周期长、难度高的特征，国内市场由海外厂商主导 [27] - 预计2025年全球软件开发工具市场规模为65.17亿美元，2031年将增至146.80亿美元，2025-2031年复合年增长率为14.5% [5][28] - 行业发展趋势包括AI编程支持、低代码技术应用、云原生支持以及跨平台与兼容性 [5][29][31][32] 主营业务分析 - 公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略 [5][36] - SnapDevelop产品（IDE+AI）面向企业级.NET开发者，采用低代码和模型驱动开发，2025年上半年已推出2026正式版本并免费试用推广，开发效率可达传统方法的2-3倍 [5][37][38] - EazyDevelop产品（AI+IDE）以AI大模型和多智能体技术为核心，2025年上半年已完成基础框架研发并发布公测版本，覆盖20多个行业模板 [5][39][40] - PowerBuilder及PowerServer系列为成熟产品，全球有过万家企业用户 [5][41] - 2024年，公司全资子公司艾普阳科技（深圳）有限公司实现营业收入0.99亿元，净利润0.42亿元 [20][43] - 云计算设备核心固件业务主要为CPU和计算设备厂商提供BIOS、BMC固件，2024年子公司南京百敖软件有限公司实现营业收入1.22亿元，净利润0.25亿元 [20][44][45] - 云服务业务目前集中于物联网云服务，主要客户集中在江苏宜兴区域 [47] 财务表现与预测 - 公司预计2025-2027年营业收入分别为4.14亿元、5.84亿元、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72% [5][6][71] - 预计同期归母净利润分别为0.94亿元、1.54亿元、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79% [5][6][71] - 预计同期每股收益分别为0.77元、1.27元、2.39元/股，对应市盈率分别为83.49倍、50.76倍、27.03倍 [5][6][71] - 2025年前三季度，公司营业收入为2.63亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比大幅增长511.02% [52] - 公司毛利率呈现见底回升趋势，2022-2025年前三季度分别为51.11%、46.16%、52.20%、56.02% [56][58] - 公司境外收入占比持续提升，从2022年的5.32%提升至2025年半年报的40.80% [56][57] 估值与投资建议 - 估值基于2026年80倍目标市盈率，对应目标价101.82元/股 [5][73] - 投资逻辑核心在于公司是稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现高速增长 [5][73]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”（首次），当前股价64.70元，12个月目标价101.82元，潜在上涨空间约57.4% [1][5] - 核心观点认为卓易信息是AI+编程领域的核心标的，其IDE业务是未来核心业绩增长点，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，未来三年业绩有望实现大幅增长 [2][5][73] 公司基本情况 - 公司成立于2008年，2019年在科创板上市，实控人为谢乾、王烨夫妇，合计控制公司40.74%股权 [13][20] - 公司核心子公司包括南京百敖软件有限公司（云计算设备核心固件业务）和艾普阳科技（深圳）有限公司（IDE业务） [5][20] - 2025年5月公司发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为2025-2027年IDE业务营业收入分别不低于1.45亿元、2.80亿元、5.00亿元，或考核利润分别不低于0.65亿元、1.40亿元、3.00亿元 [5][25][26] IDE行业分析 - IDE行业预计2025年全球市场规模为65.17亿美元，2031年将增至146.80亿美元，2025-2031年复合年增长率为14.5% [5][28] - 行业发展趋势包括AI编程支持、低代码技术应用、云原生支持及跨平台与兼容性 [5][29][31][32] - IDE研发具有投入大、周期长、难度高的特征，市场主流产品仍由海外厂商主导，国内具备成熟研发与商业化能力的企业较为稀缺 [5][27] 主营业务分析 - 公司主营业务包括IDE业务、云计算设备核心固件业务和云服务业务 [13][33] - IDE业务具体产品包括SnapDevelop（“IDE+AI”，面向企业级.NET开发者）、EazyDevelop（“AI+IDE”，聚焦AI编程与快速开发）以及PowerBuilder、PowerServer系列 [5][34][36][37][38][39][40][41] - 2025年上半年，SnapDevelop已推出2026正式版本并免费试用推广，EazyDevelop已完成基础框架研发并发布公测版本 [5][38][39][40] - 子公司艾普阳科技2024年营业收入为0.99亿元，净利润为0.42亿元；2025年上半年营业收入为0.49亿元，净利润为0.17亿元 [20][43] - 云计算设备核心固件业务主要通过子公司南京百敖进行，2024年营业收入为1.22亿元，净利润为0.25亿元 [20][45] 财务表现与预测 - 公司预计2025-2027年营业收入分别为4.14亿元、5.84亿元、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72% [5][72] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元、1.54亿元、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79% [5][72] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、1.27元、2.39元，对应市盈率分别为83.49倍、50.76倍、27.03倍 [5][72] - 2025年前三季度公司营业收入为2.63亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比增长511.02% [52] - 公司毛利率见底回升，2025年前三季度毛利率为56.02% [58] 估值与投资建议 - 估值方法采用市盈率法，给予公司2026年目标市盈率80倍，对应目标价为101.82元/股 [5][73] - 投资建议主要基于公司是稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长 [5][73]