证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 28 年 月 日 万兴科技（300624.SZ） 2025 年收入端稳健增长，AI+移动端业务驱动成长 事件：2026/4/27 晚，公司发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 15.33 亿 元，同比增长 6.46%，归属于上市公司股东的净利润-9,123.22 万元，同比减亏 44.19%。 多元化产品矩阵布局，视频创意类+实用工具类产品为当前最重要的支柱产品。公 司坚持多端矩阵化产品战略，持续提升产品使用深度与用户粘性，放大公司矩阵 式产品综合价值。公司产品布局横跨视频创意类、实用工具类、文档创意类、绘图 创意类等多个产品类别；其中，视频创意类/实用工具类产品收入 2025 年分别占 公司整体收入的 66.65%/19.75%，同比增长 6.28%/29.50%，是公司当前最重要 的两大支柱产品类别。 坚持多端协同战略，移动端业务驱动成长。报告期内，公司在保障桌面端优势能力 的基础上，持续扩张产品移动化、云化新阵地，通过统一技术底座与数据体系，不 断强化多端产品之间的能力协同与体验联动，推动用户在不同设备与创作场景间 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 核心观点与业绩总结 - **2025年业绩稳健增长**：2025年公司实现营业收入12.18亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长12.46% [4] - **2026年第一季度利润高增**：2026年第一季度实现营收2.60亿元，同比下降6.71%；但归母净利润达0.46亿元，同比增长50.35% [4] - **有序扩张战略落地**：公司通过实施有序扩张战略，推动2025年营收规模稳步提升，运营商和金融行业客户收入分别增长12.69%和48.17% [4] - **未来增长预期乐观**：报告预测公司2026-2028年营收分别为13.42亿元、14.85亿元、16.53亿元，归母净利润分别为2.22亿元、2.68亿元、3.15亿元，对应增长率分别为10%、11%、11%和23%、20%、18% [2][4] 分业务与产品表现 - **网络安全产品收入下滑**：2025年网络安全产品实现收入7.01亿元，同比下降8.53% [4] - **应用交付及网络产品增长强劲**：2025年应用交付及网络产品实现收入3.95亿元，同比增长37.27% [4] - **毛利率整体承压**：2025年网络安全产品毛利率为68.67%，同比下降2.02个百分点；应用交付及网络产品毛利率为55.59%，同比下降3.72个百分点 [4] 费用管控与经营效率 - **销售费用下降**：2025年销售费用为3.87亿元，同比下降9.92%，主要因员工费用及业务招待费减少 [4] - **管理费用微增**：2025年管理费用为0.46亿元，同比上升4.93%，主要因股份支付费用增加 [4] - **研发投入持续**：2025年研发费用为2.65亿元 [4] - **费用端整体管控稳健**，公司经营效率有所提升 [4] 技术创新与战略布局 - **聚焦国产化与信创**：公司紧跟国家信创战略，已有百余款国产化产品，覆盖安全、网络、应用交付等体系，并成为首家通过公安部高性能国产化防火墙认证的安全厂商 [4] - **推出高性能国产产品**：推出了业界领先的国产机框式架构，最大可实现TB级处理能力、微秒级处理时延，以及全新的国产化等保一体机产品 [4] - **布局算力网络**：2025年新推出基于自研平台支持RoCE无损网络特性的高密400G端口国产化算力交换机产品 [4] - **构建全栈AI安全能力**：已完成从AI技术基座搭建、场景化小模型落地到大模型生态融合的全链条布局，构建覆盖威胁检测、智能运营、安全处置、数据防护的全栈AI安全能力体系 [4] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：基于2025年业绩，报告调整了2026-2027年预测并新增2028年预测，2026-2027年原营收预测分别为15.60亿元和18.46亿元，现下调至13.42亿元和14.85亿元；2026-2027年原归母净利润预测分别为2.54亿元和3.15亿元，现调整为2.22亿元和2.68亿元 [4] - **每股收益预测**：预测2026-2028年每股收益分别为0.35元、0.42元、0.49元 [2] - **估值指标**：基于2026年4月26日收盘价17.14元，对应2026-2028年预测市盈率分别为49.6倍、41.2倍、35.0倍；预测市净率分别为3.1倍、2.8倍、2.7倍 [2] - **盈利能力展望**：预测毛利率将从2025年的62.9%微降至2028年的61.4%，但净利率将从14.9%提升至19.1%，净资产收益率将从5.2%提升至7.6% [5]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩呈现复苏态势，营业收入同比增长17.30%，三维CAD业务恢复较快增长[4] - 公司完成了全新三维CAD产品ZW3D Wukong的研发，预计将于2026年正式发布，该版本在参数化设计的正确性与稳定性方面有显著跃升[4] - 海外市场持续高速发展，2025年海外营收同比增长35.32%，本地化战略进入规模化收获期[4] - 尽管2025年境内市场收入因教育业务承压等因素同比下滑9.66%，但公司通过强化KA客户服务与渠道建设，境内商业渠道业务增长优于整体[4] - 分析师基于2025年业绩调整了未来盈利预测，预计公司2026至2028年营收和净利润将实现显著增长，并维持“买入”评级[4][5] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；实现归母净利润0.21亿元，同比减少67.57%[4] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；归母净利润为-0.38亿元，亏损同比收窄[4] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为10.03亿元、11.39亿元、12.99亿元，对应增长率分别为12.3%、13.6%、14.0%[2][7] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.67亿元、1.51亿元、2.17亿元，对应增长率分别为221.7%、126.4%、43.7%[2][7] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的96.0%稳步提升至2028年的97.2%，净利率从2.3%提升至16.7%，ROE从0.8%提升至7.2%[7] 业务运营分析 - **境内市场**：2025年境内市场收入6.18亿元，同比下降9.66%，主要受政策环境、客户预算收紧及子公司战略转型影响[4] - **境外市场**：2025年海外市场收入2.74亿元，同比增长35.32%，坚持本地化深耕与全球化协同策略成效显著[4] - **渠道建设**：公司大力推进“KA+渠道”体系，KA客户方面强化服务行业龙头的能力，渠道方面完善网络以拓展泛行业中小企业客户，境内商业渠道业务收入增长表现优于整体[4] - **产品研发**： - 二维领域：通过ZWCAD 365实现从设计工具向云协同平台的升级[4] - 三维领域：整合ZW3D、ZWSim、ZWCAM、ZWTeammate打造自主CAx一体化解决方案，并完成新一代产品ZW3D Wukong的研发，解决了复杂模型处理的稳定性问题[4] 估值与财务比率 - **股价与市值**：截至2026年4月26日，股价为52.51元，总市值约为89.08亿元[2] - **市盈率（P/E）**：基于预测，2026-2028年P/E分别为133.5倍、58.9倍、41.0倍[2][7] - **市净率（P/B）**：2026-2028年P/B预计均为3.3倍左右[2][7] - **每股指标**：预计2026-2028年每股收益（摊薄）分别为0.39元、0.89元、1.28元；每股经营现金流分别为0.81元、1.31元、1.80元[2][7]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：市场交投活跃驱动公司软件和证券经纪业务同比增长，金融资产规模环比高增 公司软件体验式营销弹性突出，叠加经营杠杆较高，净利润弹性显著，市场风偏改善或催化股价[5] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营业总收入为7.1亿元，同比增长31%[5] - 2026年第一季度归母净利润为1.1亿元，同比下降20%，但扣非归母净利润同比增长52%[5] - 业绩符合预期[5] 软件业务（金融信息服务）分析 - 2026年第一季度软件业务（主要为金融信息服务）营业收入为5.2亿元，同比增长22%[6] - 受2026年春节较晚影响，高端产品全赢系列私享家版软件一季度营销节奏滞后，部分现金回款将计入二季度[6] - 销售现金流入为6.6亿元，同比增长29%，但环比下降15%[6] - 期末预收账款（合同负债+非流动负债）为10.1亿元，同比增长16%，环比增长9%，为未来收入提供保障[6] - 2026年第一季度销售费用为3.2亿元，同比增长24%，环比增长3% 公司持续扩大品牌推广及客户拓展，新增注册用户和付费用户数量同比实现增长，投产比保持健康稳定[6] 证券业务分析 - 2026年第一季度手续费净收入为1.6亿元，同比增长68%，环比增长18%[7] - 2026年第一季度利息净收入为0.3亿元，同比增长37%，环比下降5%[7] - 业务增长受益于市场交投活跃 2026年第一季度市场股基ADT（日均交易额）为3.1万亿元，环比增长28%，同比增长77%[7] - 期末客户交易结算资金（代买证券款）为117亿元，同比增长63%，环比增长15%，显示客户入金规模增长[7] 投资与资产状况 - 2026年第一季度合并口径投资收益（含公允价值变动损益）为0.4亿元，同比下降63%，环比增长60% 若剔除2025年第一季度因先锋基金公允价值重估计入的6554万元，则同比增长8%[7] - 期末交易性金融资产规模为36亿元，环比大幅增长62%，同比增长189%，扩表明显[7] 财务预测与估值 - 小幅上修2026-2028年归母净利润预测至3.6亿元、4.9亿元、6.0亿元（调前分别为3.6亿元、4.8亿元、5.8亿元） 同比增长率分别为59%、36%、23%[5] - 当前股价（96.06元）对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为161.2倍、118.9倍、96.9倍[5] - 预测2026-2028年营业收入分别为27.76亿元、32.58亿元、37.83亿元，同比增长率分别为29.3%、17.4%、16.1%[8] - 预测毛利率持续提升，2026-2028年分别为92.2%、93.6%、94.1%[8] - 预测净利率持续提升，2026-2028年分别为13.1%、15.1%、16.0%[8] - 预测净资产收益率（ROE）持续提升，2026-2028年分别为12.3%、14.9%、15.8%[8]

政策与市场机遇 - 国务院深化投资审批制度改革，强调数字化、全过程监管与扩大有效投资，为公司数智化业务带来广阔机遇 [2] - 2026年公司预计日常关联交易总额7亿元，其中关联销售6亿元，关联采购1亿元 [2] - 2025年公司关联销售占比较上年有较大幅度下降，业务结构优化明显 [2] - 公司聚焦“一体两翼”战略，积极开拓外部市场化项目，培育优质利润增长点 [2] 订单与财务状况 - 截至2025年末，公司在手订单对应的收入规模约10.74亿元，订单储备充足 [5] - 2026年一季度在手订单储备充足，新签项目与资金回款势头良好 [4] - 公司表示当前资金储备能够满足正常经营与发展的需要 [4][5] 业务进展与战略 - 公司业务聚焦智慧城市、智慧能源、智慧医疗及身份认证等领域 [4][5] - 济南标杆项目向外省市复制的拓展计划正在合理有序推进中 [5] - 2026年将切实推进在手订单的建设与落地，并继续扩大在手订单保有量 [5] - 公司正开展系统性市场调研，锁定重点区域，制定差异化市场拓展策略 [2] 业绩与运营说明 - 公司业绩存在季节性特征 [3] - 2026年一季度业绩下滑因部分智慧城市项目在建设过程中尚未验收 [3][4] - 公司严格按照合同约定及企业会计准则推进项目交付、验收和收入确认 [3][4] - 公司高度重视信息披露质量，将优化信披内容表述以提升简洁性与可读性 [4]

2026年第一季度主动偏股基金配置分析 核心观点 - 2026年第一季度，主动偏股基金延续景气投资策略，整体股票仓位环比下降至82.9%，持仓集中度明显降低，投资重点从A股和港股向AI算力、出海制造与周期等高景气方向倾斜 [1] - 行业配置出现显著分化，通信、电力设备及新能源、化工等成为加仓共识，而电子、有色金属、耐用消费品则被大幅减配 [1][2] - 在AI产业链内部，配置集中于算力环节，而材料、基建与应用环节的配置比例相对较低，未来随着产业景气扩散，这些环节的配置比例具备较大提升空间 [4] 整体配置特征 - **仓位与集中度**：主动偏股基金股票仓位环比降至82.9%，前20大重仓股集中度环比下降4.5% [1] - **板块配置**：继续增配创业板和科创板，减配主板；港股配置比例环比下滑1.7%至13.9% [1] - **风格配置**：增配中证1000、中证500等中小盘指数，减配沪深300、上证50等大盘蓝筹指数；增配周期和稳定风格，减配成长、消费和金融风格 [1] 行业配置动向 - **主要增配行业**：通信、电力设备及新能源、化工、石化、交通运输获得明显增配 [1][2] - **主要减配行业**：电子、有色金属、汽车、家电、传媒被大幅减配 [1][2] - **周期与制造**：中游制造与周期行业整体获增配，具体包括受益于AI和出海趋势的电池、电网、自动化设备，以及受益于涨价的贵金属、农化、航运港口、炼化、煤炭开采、化学原料；上游工业金属被大幅减仓 [2] - **TMT板块**：配置出现显著分化，算力核心产业链（通信设备、半导体）被继续大幅加仓，多只通信设备（线缆）股票进入前20大重仓股；而消费电子、元件、游戏、软件开发等消费器件和应用端行业被大幅减配 [1][2] - **消费与金融**：地产消费链（白电、两轮车、白酒）减配幅度居前；金融板块中非银金融（保险、证券）被大幅减配 [2] 港股配置情况 - **整体减配**：港股重仓市值环比减少328.8亿元至2623.6亿元，配置比例环比显著下滑1.7%至13.9% [3] - **行业分化**：增配石化股与特色科技资产（通信、创新药），减配港股互联网与电子龙头 [3] 新兴产业配置分析 - **配置分化**：基金延续高仓位配置算力和资本品出海两条主线，但AI产业链内部的材料和应用环节超配比例相对较低，这一分化现象自2025年第四季度已开始显现 [4] - **历史参照与未来展望**：参照2019-2021年新能源行情的发展路径，在产业发展早期，主产业链（如算力）的配置提升和行情启动往往快于材料等非核心环节；在产业成长中后期，随着景气扩散，材料等环节的配置比例有望同步提升 [4] - **当前判断**：当前AI产业所处阶段与2020年新能源产业爆发初期相似，以通信设备为代表的算力板块自2024年以来持续领涨，而材料环节涨幅相对滞后；随着AI景气向产业链上下游扩散，低配的AI材料、基建与应用环节的配置比例仍有较大提升空间 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点与业绩表现 - **2026年第一季度业绩超预期**：实现营收10.53亿元，同比增长40.81%；归母净利润2.56亿元，同比增长112.58%；扣非后归母净利润2.50亿元，同比增长122.58% [1] - **业绩增长驱动因素**：主要系资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅增加，同时公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力提高 [1] - **费用率优化**：2026Q1公司整体费用率为58.2%，同比下降8.2个百分点，其中研发费用率同比下降10.6个百分点至28.3%，但销售费用率因市场推广力度加大同比上升5.8个百分点至28% [1] - **现金流与预收款表现强劲**：2026Q1经营性现金流净额达8.39亿元，同比增长167.75%；合同负债达26.56亿元，环比增长50.12%，反映业务景气度持续 [2] AI与产品战略进展 - **推出AISkills社区问财SkillHub**：提供专业级金融Skills，汇聚优质垂类Skills，供投资者与开发者即插即用 [2] - **与阿里千问合作打造专业财经AI分析师**：千问接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，并整合了约100万份上市公司财报、公告及权威机构研报 [2] - **发布iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据**：直接集成同花顺iFinD核心数据库，为本地部署的智能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持 [2] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为78.94亿元、98.01亿元、115.44亿元，同比增长率分别为30.9%、24.2%、17.8% [3][4] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为45.68亿元、61.05亿元、74.34亿元，同比增长率分别为42.5%、33.7%、21.8% [3][4] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为6.07元、8.11元、9.88元 [4] - **盈利能力持续提升**：预计毛利率将从2026年的92.5%提升至2028年的93.5%；净利率将从2026年的57.9%提升至2028年的64.4%；净资产收益率（ROE）将从2026年的45.5%大幅提升至2028年的63.2% [9] - **估值指标**：基于2026年4月22日收盘价246.74元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为40.7倍、30.4倍、25.0倍；对应市净率（P/B）分别为18.5倍、17.2倍、15.8倍 [4][9] 公司基本信息与市场表现 - **股票信息**：同花顺（300033.SZ），所属行业为软件开发，截至2026年4月22日收盘价为246.74元，总市值为1857.06亿元，总股本为7.53亿股，自由流通股占比58.25% [5] - **近期股价走势**：报告期内公司股价表现显著强于沪深300指数 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩总览 - 2026年第一季度业绩增长亮眼，实现营业收入16.13亿元，同比增长23.95%，归属于母公司所有者的净利润21.95亿元，同比增长444.97% [1] - 净利润高增长主要源于对外投资基金项目产生的大额投资收益，经调整后的归母净利润为5.80亿元，同比增长32.17%，显示内生增长依然积极亮眼 [1] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为70.20亿元、82.58亿元、96.50亿元，归母净利润分别为22.39亿元、27.24亿元、32.65亿元 [3] 分业务板块表现 - **WPS个人业务**：2026Q1实现收入9.75亿元，同比增长13.80%，是公司稳健增长的基本盘，AI功能完善带动了月活、付费转化率及客单价提升 [2] - **WPS 365业务**：2026Q1实现收入2.44亿元，同比增长60.79%，是公司的核心增长引擎，AI与协作产品能力迭代及客户覆盖深化推动高速增长 [2] - **WPS软件业务**：2026Q1实现收入3.47亿元，同比增长32.24%，受益于党政信创采购需求持续释放及政务AI产品落地推广 [3] 用户数据与市场表现 - 截至2026年3月31日，WPS Office全球月度活跃设备数达6.72亿，同比增长3.97% [2] - 其中PC版月度活跃设备数3.28亿，同比增长9.08%；移动版月度活跃设备数3.44亿，同比微降0.47%，主要受全球智能手机出货量下滑影响 [2] 公司战略与未来展望 - 公司发布2026年限制性股票激励计划，设定以2025年为基数，海外业务收入与WPS 365业务收入在2026-2028年的年均复合增速目标分别为50%和30%，彰显对未来增长的信心 [3] - 公司在办公软件领域处于领军地位，并在AI办公领域具有业务潜力 [3] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.83元、5.88元、7.05元 [3][10] - 对应市盈率（P/E）预计分别为52.1倍、42.8倍、35.7倍 [5][10] - 净资产收益率（ROE）预计将从2026年的15.3%提升至2028年的16.8% [5][10] - 毛利率预计维持在较高水平，2026-2028年分别为86.2%、86.5%、86.7% [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超出市场预期，营收同比增长40.81%至10.53亿元，归母净利润同比增长112.58%至2.56亿元，扣非后归母净利润同比增长122.58%至2.50亿元 [1] - 业绩增长主要得益于资本市场持续活跃，用户对金融信息服务需求大幅增加，以及公司产品与大模型技术深度融合，产品竞争力提升 [1] - 公司经营性现金流净额同比大幅增长167.75%至8.39亿元，合同负债环比增长50.12%至26.56亿元，体现了业务持续高景气度 [2] - 公司持续推进AI赋能，正式推出AISkills社区问财SkillHub，并与阿里千问合作打造专业财经AI分析师，同时iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据 [2] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为78.94亿元、98.01亿元、115.44亿元，归母净利润分别为45.68亿元、61.05亿元、74.34亿元 [3] 财务表现与预测 - **营收与利润**：2026年第一季度营收10.53亿元，同比增长40.81%；归母净利润2.56亿元，同比增长112.58% [1]。预计2026-2028年营收增长率分别为30.9%、24.2%、17.8%，归母净利润增长率分别为42.5%、33.7%、21.8% [4] - **盈利能力**：2026年第一季度公司费用率为58.2%，同比下降8.2个百分点，其中研发费用率同比下降10.6个百分点至28.3%，销售费用率同比上升5.8个百分点至28% [1]。预计2026-2028年毛利率将分别达到92.5%、93.0%、93.5%，净利率将分别达到57.9%、62.3%、64.4% [9] - **股东回报**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.07元、8.11元、9.88元，净资产收益率（ROE）分别为45.5%、56.4%、63.2% [4][9] - **现金流**：2026年第一季度经营性现金流净额8.39亿元，同比大幅增长167.75% [2]。预计2026-2028年经营活动现金流净额分别为39.23亿元、76.94亿元、89.69亿元 [9] 业务发展与AI战略 - **市场与产品驱动**：报告期内资本市场持续活跃，用户需求增加，同时公司产品与大模型技术深度融合，提升了产品竞争力，共同驱动了营收增长 [1] - **AI产品落地**：公司正式推出AISkills社区问财SkillHub，提供专业级金融Skills [2]。与阿里千问合作，后者接入了超过1.3万只股票的分钟级实时行情数据，并整合了约100万份上市公司财报、公告及权威机构研报 [2] - **数据生态构建**：iFinDMCP为OpenClaw匹配专业金融数据，直接集成同花顺iFinD核心数据库，为本地部署的智能分析系统提供权威、结构化、高时效性的金融数据支持 [2] 估值指标 - 基于2026年4月22日收盘价246.74元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为40.7倍、30.4倍、25.0倍，预测市净率（P/B）分别为18.5倍、17.2倍、15.8倍 [4][9] - 公司总市值为1857.06亿元，总股本为7.53亿股，其中自由流通股占比58.25% [5]

市场策略观点 - 市场正从地缘冲击定价转向通胀与政策预期的重定价，A股逐步脱敏地缘风险，短期聚焦周期与科技修复 [2][6] - 美联储主席提名人沃什的政策主张被市场重新解读，其货币政策呈现“利率偏鸽、资产负债表偏鹰”的混合性 [6] - 美伊谈判反复，外部风险从“升级定价”转向“缓和定价”，降息预期谨慎回温 [7] - 全球风险偏好回暖，A股修复呈现结构性特征，以低位成长方向为主，创业板表现相对更强，核心支撑来自新能源链条盈利修复及AI算力与光通信的景气延续 [7] - 市场定价逻辑正从短期地缘冲击向中期通胀预期过渡，A股定价重心将更多锚定国内名义价格修复、美联储货币政策路径修正及全球流动性再定价 [8][9] - 短期风偏回升阶段周期与科技有望共振修复，中期关注名义价格修复带来的涨价预期，黄金、铜、部分农产品有望相对受益 [9] 房地产行业 - 保利发展 - 2025年公司实现营业总收入3081.4亿元，同比下降1.1%；归母净利润10.3亿元，同比下降79.3% [2][10] - 2025年拟每10股派发现金红利0.35元，现金红利占归母净利润的比例为40%，股息率为0.6% [2][10] - 业绩下滑主因包括：结转毛利率同比下降1.2个百分点至12.7%；计提资产减值及信用减值损失71亿元，同比增长13亿元；投资收益为-0.3亿元（2024年为18亿元） [10] - 2025年公司净利率为1.6%，归母净利润率为0.3%，ROE为0.5%，同比下降2.0个百分点 [11] - 债务结构优化，2025年末有息负债规模3412亿元，同比下降2.2%；期末综合融资成本同比下降38BP至2.72%，创历史新低 [12] - 经营性现金流大幅改善，2025年经营活动现金流净流入152亿元，同比增长142.7%，连续八年为正；销售回笼率102%，连续3年超100% [13] - 销售连续三年稳居行业第一，2025年销售金额2530亿元，同比下降21.7%；销售均价2.05万元/平，同比增长13.9%，连续五年稳步提升 [14] - 2025年公司拿地金额791亿元，同比增长16%；拿地强度31%，同比提升10个百分点；一二线城市拓展总地价占比超过90% [15] - 多元业务发展，保利物业2025年营收171.3亿元，同比增长4.8%；资产经营收入51.4亿元 [17] - 公司已申报商业不动产REITs，底层资产为广州保利中心与佛山保利水城项目，预计募集规模20.93亿元，2026年预计分派率5.21% [18] 基础化工行业 - 万华化学 - 2025年公司实现营业收入2032.35亿元，同比增长11.63%；归母净利润125.27亿元，同比下降3.88% [3][21] - 2026年第一季度业绩显著增长，营业收入540.52亿元，同比增长25.50%；归母净利润37.18亿元，同比增长20.62% [3][21] - 2025年销售毛利率为13.61%，同比下滑2.55个百分点；但管理费用率和销售费用率分别同比下降0.28和0.09个百分点 [22] - 分板块看，2025年聚氨酯板块收入750.58亿元，毛利率逆势上升至26.88%；石化板块收入842.04亿元，毛利率为0.58%；新材料与精细化学品收入331.89亿元，同比增长17.39%，销量同比增长25.78% [22] - 新产能稳步投放，福建36万吨TDI二期达产，TDI全球产能升至147万吨；电池材料、VA全产业链、MS树脂等高端项目集中投产 [23] 计算机行业 - 税友股份 - 2025年公司实现营收20.54亿元，同比增长5.6%；归母净利润1.36亿元，同比增长21.0% [3][26] - 2026年第一季度营收4.88亿元，同比增长8.7%；归母净利润0.31亿元，同比增长26.4% [26][27] - 2025年公司毛利率为57.30%，同比提升2.09个百分点；归母净利率为6.63%，同比提升0.84个百分点 [27] - 分业务看，2025年数智财税业务收入13.20亿元，同比增长12.2%；数字政务业务收入7.30亿元，同比下降4.3% [28] - 截至2025年末，亿企赢平台活跃企业用户1180万户，同比增长10%；付费企业用户815万户，同比增长15%；2025年平台AI产品及业务实现回款4.21亿元，同比增长60% [28] - 公司在税务智能体开发领域成果显著，通过“犀友”人工智能平台构建垂直场景AI应用护城河，智能体支持自动化申报、智能合规审查等20余项功能 [29] 市场与行业数据 - 2026年4月24日，上证综指收盘4093.25点，下跌0.32%；深证成指收盘15043.45点，下跌0.88%；创业板指收盘3720.25点，下跌0.87% [4] - 当日行业表现中，石油石化上涨2.71%，煤炭上涨2.13%，公用事业上涨1.45%；有色金属下跌3.59%，钢铁下跌1.79%，农林牧渔下跌1.55% [5] - 报告列出了2026年4月金股组合，包括保利置业集团、中远海特、极兔速递-W、卫星化学、雅克科技、宁德时代、天士力、贵州茅台、科锐国际、海星股份 [1]