SLM公司集体诉讼案核心观点 - 罗森律师事务所提醒SLM公司投资者注意一项集体诉讼 诉讼指控SLM公司在2025年7月25日至2025年8月14日期间就其业务运营误导了投资者[1] 诉讼相关方与时间 - 诉讼对象为SLM公司 又名Sallie Mae 纳斯达克股票代码SLM 该公司自称是向学生及其家庭发放和提供服务的私人教育贷款公司[1] - 集体诉讼期涵盖2025年7月25日至2025年8月14日期间投资SLM证券的人士[1] - 希望担任首席原告的股东必须在2026年2月17日前向法院提交动议[1] 诉讼具体指控内容 - 指控SLM公司被告在整个集体诉讼期内做出了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露以下信息[1] - 具体指控包括SLM公司正在经历早期拖欠贷款的显著增加[1] - 指控称被告因此夸大了SLM公司损失缓解和/或贷款修改计划的有效性 以及SLM公司私人教育贷款拖欠率的整体稳定性[1] - 指控认为被告的公开声明对SLM公司的业务、运营和前景在所有相关时间都造成了实质性的虚假和误导性印象[1] - 诉讼声称当真实情况进入市场时 投资者遭受了损失[1] 律师事务所背景与投资者参与方式 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于股东权利诉讼[1] - 该律所自成立以来已为股东追回超过10亿美元[1] - 投资者可能有资格参与针对SLM公司的集体诉讼 即使不参与案件也有资格获得赔偿[1] - 所有代理均基于风险代理收费 股东无需支付费用或开支[1]

公司业务与财务概况 - 公司是一家专注于美国学生和家庭的私人教育贷款及相关金融服务（包括零售存款账户和信用卡贷款）的专业金融公司 其核心收入来源于贷款利息和服务费 [1][6][10] - 截至2026年2月12日 公司过去十二个月营收为19.8亿美元 净利润为7.4485亿美元 股息收益率为2.16% 股价为24.76美元 [4] - 2025年公司GAAP摊薄后每股收益为3.46美元 其中第四季度为1.12美元 净息差为5.21% 效率比率为34.6% [7] 近期交易与股东动态 - 2026年2月13日 Helix Partners Management LP清仓了其持有的20万股公司股票 交易估值约为554万美元 该交易在第四季度完成 [1][2] - 此次减持使Helix Partners在公司中的持仓比例从3.18%降至0.70% 这反映了该基金在其以Core Scientific（占资产50.3%）为主的集中投资组合中进行了优先级调整 [9][11] 公司运营与资本配置 - 管理层在2025年斥资3.73亿美元回购了1280万股股票 并新授权了一项5亿美元的股票回购计划 [7] - 尽管业务保持盈利且资本充足 但贷款拖欠率从一年前的3.7%上升至4.0% 管理层预计2026年净核销额将在3.45亿至3.85亿美元之间 这被视为信贷状况正常化而非恶化 但限制了上行空间 [8][11] 市场表现与行业背景 - 截至2026年2月12日 公司股价在过去一年中下跌了14.6% 同期表现落后于标普500指数27.5个百分点 [9] - 公司服务于美国寻求教育费用金融解决方案的学生和家庭 利用其在贷款发放和服务方面的专业知识深耕教育金融市场 [6][10]

集体诉讼通知概要 - Gross Law Firm向在特定集体诉讼期内购买SLM Corporation股票的股东发出通知 鼓励其联系该律所了解可能的首席原告任命事宜 但参与索赔并不要求必须成为首席原告 [1] 诉讼相关细节 - 集体诉讼期定义为2025年7月25日至2025年8月14日 [3] - 股东参与此集体诉讼的注册截止日期为2026年2月17日 股东被建议不要延迟注册 [4] - 寻求成为首席原告的截止日期同样为2026年2月17日 [4] 对SLM Corporation的具体指控 - 指控称 被告在诉讼期内做出了实质性的虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露相关信息 [3] - 具体未披露的信息包括：SLM正经历早期阶段拖欠款的显著增加 [3] - 因此 被告高估了SLM的损失缓解和/或贷款修改计划的有效性 以及公司私人教育贷款拖欠率的整体稳定性 [3] - 结果导致 被告的公开陈述对SLM的业务 运营和前景在所有相关时间点都造成了实质性的虚假和误导性印象 [3]

集体诉讼事件概述 - 律师事务所Berger Montague PC代表投资者对SLM公司（又名Sallie Mae）提起了集体诉讼 [1] - 诉讼涵盖的集体诉讼期为2025年7月25日至2025年8月14日期间购买或获得Sallie Mae证券的投资者 [1] - 投资者申请成为首席原告代表的截止日期为2026年2月17日 [2] 诉讼核心指控 - 指控Sallie Mae向投资者隐瞒了贷款拖欠率的激增及其真实原因 [3] - 指控公司早期拖欠率显著上升，但被告告知投资者此类增长是季节性正常现象，并强调其改进后的损失缓解和贷款修改计划的有效性 [3] 关键事实披露与市场影响 - 关于Sallie Mae私人教育贷款拖欠激增的真相在TD Cowen于2025年8月14日发布的一份报告中曝光 [4] - 该报告显示，2025年7月的拖欠率环比上升了49个基点，高于季节性预期 [4] - 作为对此的反应，Sallie Mae的股价在2025年8月15日收盘时下跌了每股2.67美元，跌幅达8.09%，收于30.32美元 [4] 涉事律所背景 - Berger Montague是一家全国性的知名律师事务所，专注于复杂的民事诉讼、集体诉讼和大规模侵权诉讼 [5] - 该律所仅在2025年的审判后判决中就获得了超过24亿美元，并在其代理的案件中为客户及其代表的集体追回了超过500亿美元 [5]

集体诉讼事件概述 - 一家全国性原告律师事务所Berger Montague PC宣布对SLM Corporation即Sallie Mae提起集体诉讼 诉讼代表期为2025年7月25日至2025年8月14日期间购买或获得该公司证券的投资者 [1] 诉讼指控内容 - 根据诉讼 Sallie Mae向投资者隐瞒了贷款拖欠率激增的情况及其真实原因 [3] - 诉讼指控称 早期拖欠率正在显著上升 但公司管理层却告知投资者此类增长是季节性常态 并强调其改进后的损失缓解和贷款修改计划是有效的 [3] 事件披露与市场反应 - 关于Sallie Mae私人教育贷款拖欠率激增的真相在2025年8月14日TD Cowen发布的一份报告中曝光 报告显示7月份拖欠率环比上升49个基点 高于季节性预期 [4] - 作为对此报告的反应 Sallie Mae股价在2025年8月15日收盘时下跌每股2.67美元 跌幅达8.09% 收于30.32美元 [4] 相关方信息 - 投资者若在诉讼代表期内购买了Sallie Mae证券 可在2026年2月17日前寻求被任命为首席原告代表 [2] - 提起此次诉讼的Berger Montague律师事务所是一家专注于复杂民事诉讼的全国性律所 其在2025年仅审判后判决金额就超过24亿美元 累计为客户追回超过500亿美元 [6]

集体诉讼事件概述 - 一家全国性原告律师事务所Berger Montague PC宣布，已代表在2025年7月25日至2025年8月14日期间购买或获得SLM公司证券的投资者，对该公司提起集体诉讼 [1] 诉讼核心指控 - 指控Sallie Mae向投资者隐瞒了贷款拖欠率的激增及其真实原因 [3] - 指控称，尽管公司管理层向投资者表示此类增长是季节性正常现象，并强调其改进后的损失缓解和贷款修改计划的有效性，但早期拖欠率正在显著上升 [3] 关键事件与市场影响 - 关于Sallie Mae私人教育贷款拖欠激增的真相，在TD Cowen于2025年8月14日发布的一份报告中曝光，该报告显示7月份拖欠率环比上升49个基点，高于季节性预期 [4] - 作为对此报告的反应，Sallie Mae的股价在2025年8月15日收盘时下跌每股2.67美元，跌幅达8.09%，收于30.32美元 [4] 投资者相关程序 - 在集体诉讼期（2025年7月25日至8月14日）内购买Sallie Mae证券的投资者，可在2026年2月17日前申请被任命为首席原告代表 [2]

核心业绩概览 - 第四季度每股收益(EPS)为1.12美元，较上年同期的0.50美元大幅增长，超出Zacks一致预期18.2% [1] - 第四季度归属于普通股的GAAP净收入为2.29亿美元，上年同期为1.07亿美元 [2] - 2025年全年每股收益为3.46美元，高于2024年的2.68美元，超出Zacks一致预期18.2% [2] - 2025年全年归属于普通股的GAAP净收入为7.29亿美元，上年同期为5.90亿美元 [2] 收入与支出分析 - 第四季度净利息收入(NII)为3.77亿美元，高于上年同期的3.62亿美元，超出预期0.4% [3] - 第四季度净息差为5.21%，同比扩大29个基点 [3] - 2025年全年净利息收入为15亿美元，略高于2024年的14.8亿美元，符合预期 [3] - 第四季度非利息收入为7700万美元，显著高于上年同期的2800万美元 [3] - 第四季度非利息支出为1.57亿美元，同比增长4.7% [4] 信贷质量状况 - 第四季度录得1900万美元的信贷损失拨备收益，而上年同期为计提1.08亿美元的信贷损失拨备，主要反映了与贷款出售相关的准备金释放 [5] - 第四季度私人教育贷款净核销额为9800万美元，高于上年同期的9500万美元 [5] - 私人教育贷款净核销额占平均在还贷款的年化比例为2.42%，略高于上年同期的2.38% [6] 资产负债表与业务活动 - 截至2025年12月31日，存款总额为211亿美元，与上年同期基本持平 [7] - 私人教育贷款持有投资净额为203亿美元，较上年同期的209亿美元略有下降 [7] - 第四季度私人教育贷款发放额同比增长4%，达到约10亿美元 [7] 资本回报与股东行动 - 第四季度公司以1.06亿美元回购了380万股股票 [8] - 2025年全年，公司根据2024年股票回购计划，以3.73亿美元回购了1280万股股票 [10] 行业其他公司表现 - Hancock Whitney Corp 第四季度每股收益1.49美元，超出预期0.01美元，同比增长6.4%，业绩受益于非利息收入和净利息收入增长，但支出和拨备增加构成不利因素 [13] - WaFd, Inc 第一财季每股收益0.79美元，超出预期的0.76美元，同比大幅增长46%，业绩反映了净利息收入和非利息收入增长以及支出下降，但信贷成本（信贷损失拨备）仍然高企 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为1.12美元，全年为3.46美元，高于2024年的2.68美元 [7] - 全年净利息收益率为5.24%，同比上升5个基点，第四季度为5.21%，同比上升29个基点 [9] - 全年非利息支出为6.59亿美元，较2024年的6.42亿美元增长2.6%，低于指导区间的中值 [16] - 全年效率比率为33.2% [16] - 第四季度录得1900万美元的信贷损失负拨备，主要受10亿美元存量贷款组合出售及部分2025年旺季新增贷款被选定向KKR战略合作伙伴出售的影响 [10] - 期末流动性占总资产的18.6%，总风险资本比率为12.4%，普通股一级资本比率为11.1% [17] - 2026年全年摊薄后每股收益指导区间为2.70至2.80美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度私人教育贷款发放额为10.2亿美元，全年发放额为74亿美元，较2024年增长6%，处于修订后全年指导区间的高端 [7] - 私人教育贷款组合的净核销额在第四季度为9800万美元，全年为3.46亿美元，占平均在还私人教育贷款的2.15%，较2024年全年下降4个基点 [8] - 第四季度净核销率为平均在还贷款的2.42%，上年同期为2.38% [14] - 截至年末，逾期30天或以上的私人教育贷款占在还贷款的4%，与第三季度持平，高于2024年末的3.7% [14] - 总拨备金占私人教育贷款敞口的比率（即拨备率）在2025年末为6%，高于上一季度的5.93%和2024年末的5.83% [12] - 2025年完成了首个私人信贷战略合作伙伴关系，该协议结合了银行更可预测的盈利特征与贷款出售计划的资本效率和风险转移优势 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 大学入学率，特别是许多最大的一级学校的入学趋势正在上升 [5] - 新发放贷款的联署人比例也有所增加 [5] - 近期毕业生的失业率仍然相对较低，大多数人在毕业六个月内找到有报酬的工作 [5] - 联邦学生贷款改革预计将为公司带来机会，当PLUS改革全面实施后，预计每年可为Sallie Mae带来约50亿美元的新增发放额，较2025年增长约70% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 贷款出售策略发生演变，不再仅出售存量贷款组合部分，首次开始出售新发放的贷款，这将改变银行持有贷款组合的构成 [10] - 预计2026年私人教育贷款发放量将增长12%-14% [18] - 预计2026年私人教育贷款组合规模将同比持平或略有下降，因战略合作伙伴业务将增长 [19] - 2026年后，预计银行组合将逐步增长，每年约1-2个百分点，直至达到中个位数的稳态年增长率 [20] - 预计约30%-40%的私人学生贷款发放将通过战略合作伙伴进行，额外的资产负债表增长将通过存量组合贷款销售来管理 [20] - 预计2027年每股收益将开始加速增长，增速在十几到二十出头（百分比），并在随后几年保持高位 [21] - 战略定位包括通过私人信贷战略合作伙伴关系业务，以资本高效和风险平衡的方式为增长提供资金，同时建立更可预测和经常性的收益流 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 私人学生贷款行业依然强劲，并为进一步成功做好了准备 [5] - 随着人工智能改变职业格局，教育将变得更加重要 [6] - 联邦学生贷款改革应降低学生和家庭承担不可持续学生债务水平的可能性 [6] - 早期拖欠率的波动并不一定是未来净核销的可靠指标，两者之间的关联性正在减弱 [15] - 2026年是公司战略旅程中的关键一年，但管理层对之后的发展更为兴奋 [21] - 如果PLUS总目标市场如预测般实现，预计每股收益将从2027年开始加速增长 [21] - 公司对未来的战略定位和机会感到兴奋，相信这些动态将为公司和投资者带来非常有吸引力的价值创造机会 [22] 其他重要信息 - 讨论中包含非GAAP财务信息，如包含战略合作伙伴还款贷款的非GAAP拖欠率、包含战略合作伙伴仓库贷款的非GAAP拨备率，以及非GAAP净核销率（占平均在还贷款的百分比） [3] - 由于贷款出售策略的改变，许多信贷指标的计算开始受到影响，公司已在财报演示文稿附录中提供了相关说明和调整后基准 [11] - 调整贷款出售策略变化后，非GAAP拨备率应为5.92% [13]，非GAAP净核销率应为2.40% [14]，非GAAP拖欠率应为3.88% [14] - 第四季度以1.06亿美元回购了380万股股票，2025年全年以3.73亿美元回购了1280万股股票 [9] - 自2020年1月1日以来，流通股已减少超过55%，平均价格为16.93美元 [9] - 宣布了一项新的为期两年、规模5亿美元的股票回购授权 [9] - 2026年非利息支出预计在7.5亿至7.8亿美元之间，增长驱动因素包括：约20%与正常市场条件相关的成本增长，约40%反映对产品增强、完善信贷模型和其他战略推动因素的一次性投资，其余部分源于为获取额外PLUS相关业务量所需的更高营销和获客成本 [18] - 预计2027年运营费用增长率约为2026年的一半 [19] - 目标是效率比不迟于2030年回到30%出头的低水平 [19] - 预计2026年总贷款组合的净核销额在3.45亿至3.85亿美元之间 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 联邦工资扣押和财政抵销的推迟对在校和私人学生贷款表现的影响 - 虽然许多客户拥有联邦贷款，但大多数联邦贷款客户并没有Sallie Mae的私人学生贷款，因此预计不会对业务产生重大影响 [24] 问题: 鉴于PLUS改革在7月生效，应如何建模上半年与下半年的增长 - 增量PLUS业务量在今年将相对温和，并已包含在今年的增长指导中，预计在未来两到三年内将逐步显著增加 [25][26] 问题: 2026年合作伙伴关系和贷款销售的规模预期 - 首个战略合作伙伴协议承诺了约20亿美元的新增发放额，大致按学年时间安排，预计约30%的新增发放额将出售给合作伙伴，存量组合销售的方法将与历史类似 [30][31] 问题: 持有待售（HFS）贷款的余额在2026年的预期 - 资产负债表上的持有待售绝对金额将因每季度的发放情况而异，第四季度因包含秋季旺季发放的贷款而最大，第二季度则最小 [33] 问题: 贷款销售增加是否会改变贷款组合的账龄结构 - 在边际上会有影响，由于部分新发放贷款在发放时即出表，整体存量组合的账龄将逐渐变得更长，但预计不会发生剧烈变化 [35] 问题: 如何衡量投资支出的投资回报率（ROI） - 此次投资服务于一个巨大的总目标市场增长机会（预计高达70%），管理层对此机会的评估非常严谨，尽管第一年的营销效率可能不如后续年份，但公司拥有良好的支出管理纪律 [40][41][42] - 即使按照2026年指导区间的中值，效率比仍处于30%多的高位，在行业内属于高效运营，且计划在未来几年将其降低至30%出头的低水平 [46] 问题: 对2026年信贷表现的信心，特别是考虑到有借款人将退出贷款修改计划以及毕业生就业环境 - 贷款修改计划表现良好，2023年第四季度 enrolled 的借款人中有75%在2025年末仍保持正常还款，这已被纳入2026年净核销指导区间 [50][51] - 尽管有新毕业生失业率略有上升、找工作耗时稍长的报道，但数据呈现的情况更为平衡，当前失业率与2023年或2024年同期基本持平，且公司已针对学生从学校到全职工作的过渡期建立了完善的帮扶计划 [52][54][55] 问题: 对2027年每股收益高增长潜力的能见度 - 除了宏观经济和信贷的广泛影响外，增长主要取决于能否把握住总目标市场机会、恢复效率比水平以及在银行资产负债表增长与战略合作伙伴业务之间的平衡选择，公司对这些驱动因素进行了严谨分析并充满信心 [63][65] 问题: 出售收益率的变动以及向战略合作伙伴出售贷款的模式会如何影响该指标的波动 - 从长期历史来看，存量组合销售的出售收益率平均在106-107左右，第一季度销售的溢价往往高于第四季度，第四季度的交易是在更广泛的战略合作伙伴背景下进行的，并经过了严格的价值评估 [69][70] 问题: 鉴于2026年的平台投资，新宣布的股票回购授权是否可能更多集中在2027年部署 - 公司过去几年在股票回购上一直保持纪律性和程序化，计划以类似方式运作新授权，倾向于在股价下跌时多回购，上涨时少回购 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为1.12美元，全年为3.46美元，高于2024年的2.68美元 [8] - 全年净利息收益率为5.24%，同比上升5个基点，第四季度为5.21%，同比上升29个基点 [10] - 全年非利息支出为6.59亿美元，较2024年的6.42亿美元增长2.6%，低于指导区间的中值 [17] - 全年效率比率为33.2% [17] - 第四季度信贷损失负拨备为1900万美元，主要受10亿美元存量贷款组合出售及部分2025年旺季新增贷款被选定向KKR战略合作方出售的影响 [11] - 期末流动性占总资产的18.6%，总风险资本比率为12.4%，普通股一级资本比率为11.1% [18] - 2026年全年摊薄后每股收益指导区间为2.70至2.80美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度私人教育贷款发放额为10.2亿美元，全年发放额为74亿美元，较2024年增长6%，处于修订后全年指导区间的高端 [8] - 私人教育贷款组合的净核销额在第四季度为9800万美元，全年为3.46亿美元，占平均在还私人教育贷款的2.15%，较2024年全年下降4个基点 [9] - 第四季度净核销率（占平均在还贷款）为2.42%，上年同期为2.38% [14] - 截至年末，逾期30天或以上的私人教育贷款占在还贷款的4%，与第三季度持平，高于2024年末的3.7% [14] - 贷款损失准备金率（准备金占私人教育贷款敞口比例）在2025年末为6%，高于上一季度的5.93%和2024年末的5.83% [13] - 超过80%参与贷款修改计划的借款人在前六次还款中取得成功，2023年第四季度参与修改的借款人中近75%在2025年末保持正常还款状态 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 大学入学率，特别是许多顶级学校的入学趋势上升，表明学生和家长继续看到高等教育的价值 [5] - 新发放贷款的联署人比例有所增加 [5] - 近期毕业生的失业率相对较低，大多数人在毕业六个月内找到有报酬的工作 [5] - 联邦学生贷款改革预计将为公司带来机会，PLUS改革完全实施后，预计每年可为公司带来约50亿美元的新增发放额，较2025年增长约70% [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年达成了首个私人信贷战略合作伙伴关系，该创新协议结合了银行更可预测的盈利特征与贷款出售计划的资本效率和风险转移优势 [7][8] - 贷款出售策略发生演变，不再仅出售存量贷款组合，也开始出售新发放的贷款，并每季度选择一部分新发放贷款进行仓储，以便在下季度出售 [11] - 预计2026年私人信贷合作伙伴业务将增长，因此银行持有的私人教育贷款组合规模预计同比持平或略有下降 [20] - 长期战略是维持规模适当的银行组合，作为战略增长引擎、融资风险缓释工具以及与私人信贷合作伙伴竞争的替代选择，预计2026年后银行组合每年将逐步增长约1-2个百分点，直至达到中个位数的稳态年增长率 [21] - 预计约30%-40%的私人学生贷款发放将通过战略合作伙伴进行，额外的资产负债表增长将通过存量组合贷款销售来管理 [21] - 为抓住PLUS改革带来的机会，公司计划进行前置投资，预计2026年非利息支出将在7.5亿至7.8亿美元之间 [19] - 预计2027年运营费用增长率将约为2026年的一半，效率比将逐年改善，目标是不晚于2030年回到低30%的水平 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 私人学生贷款行业保持强劲，并为进一步成功做好了准备 [5] - 随着AI改变职业格局，教育将变得更加重要 [6] - 近期毕业生的失业率数据表明，尽管当前存在经济不确定性和技术变革的影响，但情况相对平衡，失业率略高于以往，找到工作的时间稍长，但差异仅在一到两个月左右 [49][50] - 2026年将是公司战略旅程中的关键一年，如果PLUS改革带来的总目标市场如预期实现，预计每股收益增长将从2027年开始加速，达到高十几到低二十几的增长率，并在随后几年保持高位 [22] - 公司对战略定位和2026年及以后的前景感到非常乐观 [23][66] 其他重要信息 - 贷款出售策略的改变开始影响多项报告指标，主要是计算机制的变化，而非贷款底层表现的改变 [12] - 为支持分析并确保透明度，财报演示文稿附录提供了相关指标的变化说明及新的基准 [12] - 早期逾期率的波动并不一定是未来净核销率的可靠指标，两者之间的关联性自2022年以来已减弱12个百分点 [15][16] - 2023年启动的扩大版贷款修改计划下的借款人将于2026年开始陆续退出该计划 [16] - 公司在第四季度以1.06亿美元回购了380万股股票，2025年全年以3.73亿美元回购了1280万股股票 [10] - 自2020年1月1日以来，公司已以平均每股16.93美元的价格将流通股减少了超过55% [10] - 宣布了一项新的为期两年、总额5亿美元的股票回购授权 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 联邦工资扣押和财政抵销的推迟对在校生和私人学生贷款表现的影响 - 尽管许多客户拥有联邦贷款，但大多数联邦贷款客户并没有Sallie Mae的私人学生贷款，因此预计该推迟不会对公司业务产生重大影响 [25] 问题: 关于PLUS改革带来的50亿美元机会及2026年上下半年增长建模 - 增量PLUS贷款量在2026年将相对温和，已包含在全年增长指导中，预计在未来两到三年内将逐步增加直至达到稳态 [26] 问题: 2026年合作伙伴关系和贷款销售的规模预期 - 首个战略合作伙伴协议承诺了约20亿美元的新发放贷款，大致按学年安排时间，预计新发放贷款中约30%将出售给合作伙伴，存量组合销售的方法与历史做法类似 [30][31] 问题: 持有待售贷款余额的规模及其对净息差的影响 - 持有待售贷款的绝对金额将因季度发放情况而异，第四季度金额最大，第二季度最小 [33] 问题: 贷款销售策略改变对贷款组合账龄的影响 - 部分新发放贷款在发起时即出表，这将导致存量组合的补充速度放缓，并逐渐使其账龄更老，但影响在边际，不会发生剧烈变化 [34] 问题: 2026年非利息支出增长及投资回报率的衡量 - 此次投资是为了抓住未来几年总目标市场可能增长高达70%的明确机会，管理层对营销支出和新产品创新的回报衡量保持严格纪律，但预计第一年的营销效率不会像后续年份那样高效 [38][39][40] - 公司目前的效率比已经很好，即使在2026年指导区间的中值，也仍处于30%多的高位，在行业内属于高效运营，并计划在未来几年将其驱动回低30%的水平 [43] 问题: 2026年信贷展望及核销指导区间的信心水平 - 贷款修改计划表现良好，2023年队列中75%的借款人在年末保持正常还款，这些积极因素已纳入2026年净核销指导区间 [46][47][48] - 尽管有关于AI对就业市场影响的报道，但数据显示近期毕业生失业率情况相对平衡，公司拥有高联署人比例和各类支持计划来帮助客户度过从学校到全职工作的过渡期，这些因素都已纳入指导 [49][50][51][52] 问题: 对2027年及以后每股收益高增长前景的能见度 - 除了宏观经济和信贷环境的不确定性，增长前景主要取决于能否实现PLUS改革带来的总目标市场机会、恢复效率比目标以及平衡银行资产负债表与战略合作伙伴业务增长的选择，公司对这些驱动因素进行了严谨分析并充满信心 [56][57] 问题: 贷款出售收益率的趋势及季度波动 - 从长期历史来看，存量组合销售的平均收益率大约在106%至107%左右，第一季度销售收益率往往高于第四季度，第四季度的交易是在更广泛的战略合作伙伴背景下进行的，并经过了严格的公允价值评估 [59][60] 问题: 新股票回购授权的部署时间 - 公司过去几年在股票回购上一直保持纪律性和程序化，计划继续以这种方式运作新授权，倾向于在股价下跌时多回购，上涨时少回购 [62][63]

集体诉讼事件概述 - 全国性原告律师事务所Berger Montague PC宣布，已代表在2025年7月25日至2025年8月14日期间购买或获得Sallie Mae证券的投资者，对SLM Corporation（即Sallie Mae）提起集体诉讼 [1] - 投资者申请成为首席原告代表的截止日期为2026年2月17日 [2] 诉讼指控内容 - 根据诉讼，Sallie Mae向投资者隐瞒了贷款拖欠率的激增及其真实原因 [3] - 诉状指控，尽管公司管理层告知投资者此类增长是季节性正常现象，并强调其改进后的损失缓解和贷款修改计划的有效性，但早期拖欠率正在显著上升 [3] 事件披露与市场反应 - 关于Sallie Mae私人教育贷款拖欠激增的真相，在TD Cowen于2025年8月14日发布的一份报告中曝光，该报告显示7月份拖欠率环比上升49个基点，高于季节性预期水平 [4] - 作为反应，Sallie Mae的股价在2025年8月15日收盘时下跌每股2.67美元，跌幅达8.09%，收于30.32美元 [4] 律师事务所背景 - Berger Montague是一家全国性的知名律师事务所，专注于复杂的民事诉讼、集体诉讼和大规模侵权诉讼 [5] - 该律所仅在2025年的审判后判决中就获得了超过24亿美元，并在其超过55年的历史中，已为客户及其代表的集体追回了超过500亿美元 [5]