文章核心观点 Scorpio Tankers Inc 在2025年第四季度及全年财务表现强劲，核心运营指标显著改善，主要得益于成品油轮市场运价上涨、公司积极去杠杆以及持续的船队更新与扩张策略 [1][2][3][6][7][38] 财务业绩摘要 - **2025年第四季度业绩**：公司实现净利润1.281亿美元，基本每股收益2.72美元，稀释后每股收益2.59美元 [2] 调整后净利润为8000万美元，基本每股收益1.70美元，稀释后每股收益1.62美元，剔除了船舶销售收益等非经常性项目 [3] - **2024年第四季度对比**：净利润为6860万美元，基本每股收益1.48美元，稀释后每股收益1.43美元 [4] 调整后净利润为3030万美元，基本每股收益0.65美元，稀释后每股收益0.63美元 [5] - **2025年全年业绩**：公司实现净利润3.443亿美元，基本每股收益7.40美元，稀释后每股收益7.03美元 [6] 调整后净利润为2.695亿美元，基本每股收益5.79美元，稀释后每股收益5.51美元 [7] - **2024年全年对比**：净利润为6.688亿美元，基本每股收益13.78美元，稀释后每股收益13.15美元 [8] 调整后净利润为5.129亿美元，基本每股收益10.57美元，稀释后每股收益10.08美元 [9] 股息与股东回报 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.45美元，将于2026年3月20日支付给截至2026年3月6日登记在册的股东 [1][10] - 截至2026年2月12日，公司已发行普通股数量为51,762,790股 [10] - 2023年证券回购计划下仍有1.734亿美元的可用额度 [14] 运营数据与市场分析 - **期租等价收入**：2025年第四季度TCE收入为2.414亿美元，较2024年同期的1.921亿美元增加4930万美元 [38] 尽管平均运营船舶数量从100.9艘降至96.5艘，但平均日TCE收入从每艘21,978美元大幅提升至28,066美元 [38] - **市场驱动因素**：成品油轮市场在2025年第四季度走强，主要由于海运出口增加、船舶供应紧张、地缘政治干扰及贸易路线延长等因素 [38] - **船舶运营成本**：2025年第四季度船舶运营成本为7420万美元，较2024年同期的8080万美元下降660万美元，平均日运营成本从每艘8,708美元降至8,358美元 [38] - **2026年第一季度展望**：截至新闻发布日期，公司在2026年第一季度的已锁定航次中，LR2型船在池和现货市场的平均日TCE收入为46,000美元，覆盖了70%的预期营运天数 [12] 船队更新与资本支出 - **新造船订单**：截至2026年2月10日，公司已承诺建造4艘配备洗涤塔的LR2型新造船、4艘MR型新造船和2艘VLCC新造船，交付期分布在2026年至2029年 [32][33] - **近期交易活动**： - 2026年2月，公司行使选择权，以每艘6850万美元的价格购买两艘在建LR2新造船，预计2029年第三、四季度交付 [12] - 2025年12月，为两艘LR2型船（STI Alexis和STI Rose）签订了为期5年的期租合同，日租金为29,000美元 [12] - 2025年12月，同意出售两艘LR2型船（STI Kingsway和STI Gallantry），价格分别为5750万美元和5230万美元 [12][21] - 2025年第四季度，完成了6艘船舶的出售，包括1艘MR型和1艘LR2型船等 [19] - **新造船分期付款**：截至2026年2月10日，为在建船舶估算的未付分期付款总额为7.098亿美元 [33] 财务状况与流动性 - **流动性状况**：截至2026年2月10日，公司拥有9.371亿美元的无限制现金及现金等价物，以及7.670亿美元的未提取循环信贷额度 [20] - **债务与去杠杆**：截至2026年2月10日，总债务为6.282亿美元，净现金头寸为3.089亿美元 [22] 公司在2025年第四季度提前偿还了1.546亿美元的贷款本金摊销 [19][38] - **预计债务偿还**：基于2025年12月31日的债务，2028年及以后的预计本金偿还总额为6.092亿美元，其中2030年到期的无担保高级票据为2亿美元 [30] 其他重要事件 - **干船坞与停租**：2025年第四季度实际干船坞成本为920万美元，涉及118个停租日 [35] 2026年第一季度预计干船坞成本为1240万美元，涉及131个停租日 [35] - **投资处置**：在2025年第四季度，公司以平均每股13.31美元的价格出售了全部4,054,480股DHT Holdings Inc.的普通股，不再持有其股份 [19]

公司公告与事件 - 天蝎座油轮公司计划于2026年2月12日（星期四）发布2025年第四季度财报并举行电话会议 [1] - 电话会议将于美国东部时间上午9:00（中欧时间下午3:00）举行，可通过公司官网或指定链接进行网络直播 [1][2] - 电话会议亦提供电话接入，美国/加拿大拨入号码为1-833-636-1321，国际拨入号码为+1-412-902-4260 [3] 公司业务与船队概况 - 天蝎座油轮公司是一家全球石油产品海运服务提供商 [4] - 公司目前拥有或融资租赁92艘成品油轮，包括36艘LR2型油轮、42艘MR型油轮和14艘Handymax型油轮，船队平均船龄为9.9年 [4] - 公司已达成协议出售3艘LR2成品油轮，预计交易在2026年第一季度或第二季度完成 [4] 公司船队更新与扩张计划 - 公司已为4艘正在建造的MR型新船达成协议，预计于2026年和2027年交付 [4] - 公司已为2艘LR2型新船达成协议，预计于2027年第三季度交付 [4] - 公司已为2艘VLCC（超大型油轮）新船达成协议，预计于2028年下半年交付 [4]

文章核心观点 公司通过积极出售船舶资产、提前偿还债务以及管理新造船承诺，显著改善了其流动性状况和资产负债表，净债务状况从净负债转为净现金，并规划了未来的船队更新与扩张 [1][2][5] 当前流动性、债务与资产出售情况 - **流动性显著增强**：截至2026年1月9日，公司现金为7.93157亿美元，在考虑待完成交易后，模拟现金余额增至9.91974亿美元 [2] - **债务大幅减少**：总债务从2025年9月30日的8.96586亿美元降至2026年1月9日的6.28433亿美元，模拟债务进一步降至6.09231亿美元 [2] - **转为净现金状态**：净债务从2025年9月30日的2.93381亿美元净负债，改善为2026年1月9日的1.64724亿美元净现金，模拟净现金进一步增至3.82743亿美元 [2] - **循环信贷额度充裕**：截至2026年1月9日，公司未使用的循环信贷额度为7.83876亿美元 [2] - **积极出售船舶资产**： - 2025年11月，出售4艘MR型成品油轮，其中STI Maestro（2020年造）售价4200万美元，STI Battery、STI Venere、STI Milwaukee（均为2014年造）各售价3200万美元 [3] - 2025年12月，出售STI Yorkville（2014年造MR）售价3200万美元，STI Lobelia（2019年造LR2）售价6120万美元 [4] - 另有4艘LR2型油轮（STI Lavender、STI Kingsway、STI Goal、STI Gallantry）的出售预计在2026年第一或第二季度完成，相关债务已全部偿还 [7] 债务提前偿还详情 - **2023年2.25亿美元循环信贷**：2025年11月提前偿还2920万美元，与多艘MR油轮销售相关 [4] - **2023年4910万美元信贷**：2025年12月提前偿还920万美元，覆盖原定2026-2027年的季度付款 [7] - **2023年1.174亿美元信贷**：2025年11月提前偿还3400万美元，覆盖原定2026-2027年的季度付款 [7] - **2023年10亿美元信贷**： - 2025年10月，定期贷款部分提前偿还1400万美元，与STI Lobelia和STI Lavender销售相关 [7] - 2025年11月，定期贷款部分提前偿还8450万美元，循环部分提前偿还760万美元，覆盖2026年9月至2027年底的季度付款 [7] - 2025年12月，定期贷款部分提前偿还30万美元，循环部分提前偿还1350万美元，与STI Goal销售相关 [7] - **2023年9400万美元信贷**：2025年11月提前偿还1930万美元，覆盖原定2026-2027年的季度付款 [7] - **租赁融资偿还**：2025年12月，全额偿还了与两艘LR2油轮（STI Guard、STI Gallantry）相关的2021年Ocean Yield租赁融资义务 [7] 新造船承诺与未来资本支出 - **新造船计划**：公司已承诺购买8艘新造船，包括2艘VLCC（预计2028年下半年交付）、2艘LR2（预计2027年第三季度交付）和4艘MR（预计2026年第二、四季度各交付1艘，2027年交付2艘） [5] - **资本支出时间表**：新造船相关未来付款总额为5.728亿美元，其中2026年第一季度已支付1420万美元，待支付2670万美元，2026年后续季度及2027年、2028年均有相应付款安排 [6] 公司业务与船队现状 - **业务描述**：公司是全球石油产品海运服务提供商 [8] - **当前船队规模**：拥有或租赁融资93艘成品油轮，包括37艘LR2、42艘MR和14艘Handymax，平均船龄9.8年 [8] - **近期船队变动**：已达成协议出售4艘LR2成品油轮（预计2026年第一或第二季度完成），并已为4艘MR新造船、2艘LR2新造船和2艘VLCC新造船达成协议 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度TCE收入为2.47亿美元，调整后EBITDA为1.505亿美元，净利润为9150万美元，每股收益为0.18美元 [13][14] - 前三季度累计调整后EBITDA接近4.1亿美元 [13] - 根据股息政策，公司将80%的净利润用于分红，第三季度支付股息7320万美元，合每股0.147美元 [14] - 公司出售了4艘较老的MR型船，其中1艘在第三季度确认，3艘将在第四季度交付并确认 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有并运营一支由117艘自有船舶和9艘长期期租船舶组成的船队，总计126艘，涵盖从灵便型到MR、LR1和LR2各细分船型 [5] - 在MR和灵便型船领域，公司混合运营成品油轮和化学品船 [5] - 公司运营8个商业联营池，管理80艘船舶，加上自有船队，在全球运营的船舶总数超过200艘 [6] - 公司通过合资企业Seascale Energy Bunkering活跃于燃油加注业务 [7] - 联营池和燃油加注等费用业务在第三季度创造了700万美元的其他营业收入 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度通常是成品油轮市场的季节性淡季，但本季度因吨海里需求增加、受制裁船舶导致供应紧张等因素，市场表现强劲 [13] - 截至11月14日，公司第四季度的船舶预订率已达到71%，预订费率在每日25，600美元至26，040美元之间，显示出费率改善 [20] - 第三季度业绩受到干船坞计划的显著影响，特别是2015年交付的化学品船需要进行特检，当季产生了230个额外的干船坞日 [20][21] - 2025年干船坞计划将减少，2026年将进一步减少，但仍有28艘船计划进坞 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取积极战略，通过收购船舶、订造新船、组建合资企业或进行并购来实现有意义的增长 [10] - 战略交易案例包括：2018年与CSSC成立Vista合资公司，拥有10艘船；2022年收购Chemical Tankers， Inc. 的32艘化学品船队以及从Scorpio收购12艘LR1型船；与Socatra合作订造4艘甲醇双燃料MR型船 [10][11] - 公司采取机会驱动型船队更新策略，侧重于延长现有优质船舶的使用寿命，并寻找新造船、转售船或船队收购等机会，而非在船价高周期大规模下单 [41][42] - 公司拥有行业较低的综合运营成本和管理费用 [7] - 公司拥有全球商业平台和内部技术管理团队，管理约半数船队，其余进行外部管理以进行良好对标 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 红海局势：红海并未完全关闭，但载有易燃易爆货物的油轮基本避开该区域，油轮预计不会成为重返红海航线的先行者；管理层认为，若航线重新开放，从贸易角度看，因运力损失和此前失去的套利贸易 barrels 可能回归，市场影响可能接近净零，潜在的负面影响可能仅限于市场情绪 [26][27][28][29] - 俄罗斯相关船队及贸易：约有6100万载重吨的20年以上老旧船舶仍在运输俄罗斯石油，这些船在正常情况下无法获得营运许可，预计局势正常化后将退出市场；欧洲不太可能恢复对俄罗斯柴油或天然气的完全依赖，部分货物将因能源安全政策而运输更远距离，市场动态将削弱俄罗斯至欧洲短途运输的影响 [31][32] - 委内瑞拉：其出口量在过去两三年已显著恢复，拥有成为市场因素的 barrels，但具体影响有待观察 [33] - 冬季市场展望：推动第三季度市场异常强劲的因素预计将持续至冬季市场，包括：2024年成品油轮船队增长几乎为零（因新造船大量被原油油轮市场吸纳）、西欧炼厂关闭以及美国达科他州炼厂停产导致西半球运力紧张、强劲的裂解价差支持贸易流向、东半球向西方发货增加导致航程更长需求更多、以及原油油轮市场高收益导致对成品油轮市场的运力侵蚀减少 [35][36][37][38] - 新造船订单：成品油轮新造船订单在第三季度下降，主要原因是大量新造船被原油油轮市场吸纳，导致成品油轮领域新增运力极少 [39][40] - 行业供需：2024年成品油轮船队增长预计仅为0.5%，且截至会议时可能已降至零，而2025年的增长也极低 [35][36] 其他重要信息 - 公司简介：Hafnia是一家拥有15年历史的航运公司，活跃于成品油轮和化学品船市场，船队平均船龄9.6年，在奥斯陆和纽约证券交易所上市 [5][8] - 股息政策：股息支付与杠杆率挂钩，根据100%自有船舶的债务与其市场价值的比率（贷款价值比 LTV）决定支付比例，当前处于20%-30%的区间，对应80%的净利润支付率；政策在宣布投资TORM后更新，将TORM的财务投资纳入净LTV计算 [9][17] - TORM投资：公司已与Oaktree达成具有约束力的购买协议，将收购1410万股TORM股份，交易完成尚待TORM任命新的独立董事会主席等条件；此项投资被视为一项有意义的战略交易 [16][19] - 财务覆盖与展望：公司提供了基于已预订运力的季度业绩带宽范围以及市场分析师共识，以展示市场预期 [23][24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于TORM投资交易及其对贷款价值比（LTV）和股息政策的影响 - 公司确认在宣布有意购买TORM股份后更新了股息政策，将TORM的财务投资（按购买价或市值孰低）计入船队公平市场价值，同时债务也会增加，用于计算净LTV；交易完成后，LTV将会上升 [17] - 管理层澄清，尽管有分析师可能误解，但交易后公司LTV更可能维持在80%的区间，而非升至90%区间 [18] - 交易完成的剩余条件是TORM任命新的独立董事会主席，公司无法评论具体时间 [19] 问题: 关于第四季度及第一季度运力覆盖情况 - 公司报告截至11月14日，第四季度预订率已达71%，与季度进度一致，且预订费率显示市场费率有所改善 [20] 问题: 关于红海局势重新开放对Hafnia的影响是利好、中性还是利空 - 管理层认为，从贸易数学角度看，运力损失与可能回归的贸易 barrels 相抵，影响应接近中性；可能的负面影响主要在于市场情绪 [27][29] 问题: 关于新造船订单在第三季度下降的原因，是否与拆解量增加有关 - 管理层认为拆解量并未显著增加，订单下降的主要原因是大量新造船被原油油轮市场吸纳，导致成品油轮领域新增运力极少 [39][40] 问题: 关于公司船队更新策略及对老旧船舶处置的思考 - 公司自2023年以来的策略是延长优质船舶的使用寿命，并在新造船价格处于历史高位周期保持观望，等待新造船、转售船、船队收购或并购等机会；管理层承认面临船队逐渐老化与船厂价格高企的挑战 [41][42]

财务报告发布安排 - 公司将于2025年11月20日纽约市场开盘前公布2025年第三季度及前九个月的财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月20日美国东部时间上午10点举行电话会议，回顾业绩并讨论管理层对业务的展望 [2] 投资者交流活动详情 - 电话会议接入号码为877-405-1226（美国免费）或+1 201-689-7823（美国及国际标准），会议ID为13757066 [3] - 会议提供实时及存档的网络音频直播和幻灯片，可通过公司官网www.tenn.gr的投资者关系页面访问 [5] 公司业务概况 - 公司成立于1993年，作为上市公司已运营32年，是全球最早且最成熟的上市航运公司之一 [5] - 公司多元化能源船队目前拥有82艘船舶，包括10艘DP2穿梭油轮、3艘VLCC、1艘安装洗涤器的苏伊士型油轮、2艘安装洗涤器的MR成品油轮以及5艘在建的安装洗涤器的LR1油轮 [5] - 船队由原油油轮、成品油轮和液化天然气运输船组成，总载重吨位约为1100万载重吨 [5]

公司战略与资产处置 - 公司已达成协议出售两艘2019年建造的配备洗涤器的LR2成品油轮STI Lobelia和STI Lavender，每艘价格为6120万美元[2] - 此次资产出售旨在利用周期性高企的二手船价值，同时进一步强化公司资产负债表[3] - 公司预计这些船舶销售交易将在2025年第四季度完成[2] 财务状况与债务削减 - 公司董事长兼首席执行官评论称，按备考基准计算，公司净债务可能在近期降至零，达到1.3125亿美元[3] - 截至2025年9月25日，公司总债务为8.96702亿美元，现金及现金 equivalents 为6.05786亿美元，净债务为2.90776亿美元[3] - 在2025年第三季度，公司以每股12.50美元的平均价格出售了DHT Holdings Inc的477.8万股普通股，目前仍持有405.448万股DHT普通股[3] 未来交易与债务偿还计划 - 公司计划在2025年12月购买目前通过售后回租安排融资的两艘船舶STI Guard和STI Gallantry，并在2026年2月购买第三艘船舶STI Symphony，这些船舶的未偿还租赁义务总额为6780万美元[5] - 除已宣布的两艘LR2油轮外，公司还同意出售一艘2020年建造的配备洗涤器的MR成品油轮STI Maestro，价格为4200万美元[5] - 与STI Maestro相关的510万美元未偿还债务已于2025年9月在2023年10亿美元信贷安排项下偿还，并相应减少了1020万美元的未提取循环部分[5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司营收近2600万美元，营业收入近500万美元，净收入约390万美元，但受330万美元外汇损失影响 [6] - 2024年全年，公司利润约5000万美元，年度运营现金流近7800万美元 [7] - 2024年第四季度，公司EBITDA为640万美元，净收入为390万美元；全年EBITDA为5920万美元，净收入为5020万美元，每股收益1.54美元，相当于当前股价水平的50% [20][21] - 2024年公司可用现金增加67%，利息收入670万美元，船队账面价值增加15%，股权基础增加16% [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司运营利用率达86%，全年为78.3%；约69%的船队日历日用于现货活动，近29%用于定期租船活动 [5] - 与2023年第四季度相比，2024年第四季度定期租船覆盖率增加180%，2025年剩余时间定期租船覆盖率约为23% [5][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年油轮市场整体积极，但费率较多年高点同比下降超30% [9] - 2024年夏季起，原油油轮东西套利关闭，成品油轮下半年费率因炼油厂开工率降低而走弱，但炼油厂维护季结束后费率和货运量上升 [8] - 2025年1月，原油和成品油轮费率受对“黑暗舰队”制裁影响上升，近期受美国贸易战及报复措施影响 [9] - 2025年石油需求预计稳步增长，供应预计主要由非欧佩克国家驱动，油轮贸易增长预计达2%，但受地缘政治事件影响 [10][11] - 2024年干散货船市场平淡，2025年该行业表现很大程度取决于中国经济预期改善情况 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大船队，2025年1月初接收一艘成品油轮，使船队总数达12艘，2025年第二季度还有船只交付及相关付款计划 [6][23] - 行业方面，油轮市场受地缘政治、贸易政策、炼油厂开工率等因素影响，不同类型油轮费率和供需情况各异；干散货船市场受中国经济和库存情况影响 [8][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度市场条件非典型，季节性增强未实现，地缘政治紧张、暖冬及欧佩克减产延迟导致油轮市场疲软 [4][5] - 2025年石油需求预计增长，供应主要来自非欧佩克国家，但地缘政治事件可能影响油轮贸易增长预期 [10][11] - 公司连续多年业绩出色，未来重点是实现船队增长计划，保持盈利势头，提升公司价值 [24] 其他重要信息 - 本次财报电话会议无问答环节，所有参与者处于只听模式，会议进行了录音 [1] - 会议引用货币金额除明确说明外均为美元，演示文稿包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [3][4] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议未设置问答环节 [1]