财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，经营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [7] - 2025全年收入为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，经营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.20亿美元 [8] - 2025年收入较2024年下降5%，EBITDA下降10% [30] - 2025年第四季度是自2013年以来业绩最好的第四季度 [6] - 公司现金和流动性保持强劲，年末现金及现金等价物增至4.45亿美元，流动性增至5.54亿美元 [9][18] - 公司总债务为3.15亿美元，年末净债务为负1.37亿美元 [18] - 2026年财务指引：收入为12亿至14亿美元，调整后EBITDA为2.3亿至2.9亿美元，资本支出为7000万至8000万美元，自由现金流为1亿至1.6亿美元 [21][22] - 2026年EBITDA指引将受到两项特殊事件影响，合计减少约4000万美元，包括Thunderhawk油田修井作业（约1600万美元）和Siem Helix 1号船坞期（超过2000万美元） [20][22][33] - 2026年预计债务将减少1000万美元，并计划将25%的自由现金流用于股份回购 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井口干预业务**：第四季度，Q5000在墨西哥湾利用率高，完成了壳牌的多井项目并开始BP的项目；Q4000在第四季度存在时间空档，部分时间进行低费率ROV弃置作业，上个月恢复合同工作；Well Enhancer在北欧的利用率为70%；Seawell在第四季度处于温封存状态，已于1月重新激活并开始工作 [10] - **巴西业务**：Q7000在巴西为壳牌进行400天弃置作业，利用率为100%；Siem Helix 1号（SH1）第四季度利用率为61%，完成了Trident的弃置合同后开始与巴西国油的三年期合同；Siem Helix 2号（SH2）季度利用率为100%；独立的15k IRS系统在巴西租给斯伦贝谢，季度利用率为75% [10] - **机器人业务**：第四季度表现强劲，运营了6艘船舶，涉及挖沟、ROV支持和可再生能源及油气项目的场地调查工作，其中4艘船用于可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [11][12] - 机器人业务使用了5台挖沟机和2台IROV巨石抓取器，T1402挖沟机在地中海的长周期合同已延长至2027年第一季度末 [12][14] - **浅水弃置业务**：第四季度通常为季节性低谷，但EPIC Hedron重型起重驳船利用率达92%，工作持续到12月；潜水船利用率为54%，起重船利用率为53%；PNA系统海上作业总计538天，连续油管系统作业83天 [14][15] - **生产设施**：HP I的合同已延长至2027年6月，Drosky油田产量持续好于预期，Thunderhawk油田修井作业已完成但生产预计4月初开始 [27][31] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国墨西哥湾**：市场表现好坏参半，Q5000合同覆盖良好，Q4000上半年有合同工作，下半年存在时间空档，利用率是2026年的关键关注点之一 [24] - **北欧**：井口干预市场正在回暖，已获得近400天的工作量，Seawell已重新激活，Well Enhancer作业季预计3月开始，市场呈现从增产向弃置活动的显著转变 [24][41] - **巴西**：是公司最强的干预市场，SH1和SH2与巴西国油签订了三年期合同且费率更高，Q7000目前为壳牌工作至4-5月，后续可能前往西非 [24][57] - **机器人挖沟市场（特别是欧洲）**：是公司的亮点，2025年获得了多个重要合同，投标活动非常活跃，费率逐年改善，2026年至2032年有大量已签约工作和坚实的投标管道 [14][25] - **亚太地区**：预计2026年市场将较为疲软，计划完成台湾的挖沟项目并将GC II调往北欧 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是从商品化服务提供商向解决方案提供商转型，并考虑地理扩张 [69] - 公司拥有强大的资产负债表和现金，正在评估有意义的并购或资本投资机会，以提升股东价值 [35][68] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争压力将加大，因承包商为预期的2027年市场改善做准备 [33] - 在井口干预市场，竞争主要来自钻井船的闲置产能，随着2026年末至2027年钻井船利用率预计提高，公司的市场环境有望改善 [63] - 公司是井口干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年初市场信号矛盾，有强劲的积压订单和基础活动水平，但也缺乏明确方向，宏观经济逆风、地缘政治和供需矛盾导致不确定性持续 [19] - 尽管面临近期挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚，全球可再生能源市场依然强劲 [19] - 预计2026年宏观前景将持续疲软且存在不确定性，但市场环境将优于2025年 [21][32] - 预计北欧市场将因弃置活动而变得更加活跃，美国井口业务将略有改善，但巴西业务因SH1船坞期将受到显著影响 [32] - 机器人业务预计将持续强劲表现，浅水弃置业务预计2027年将显著增长 [32][33] - 季度业绩将继续受到北欧和美国墨西哥湾大陆架季节性天气的影响，第一和第四季度通常受影响最大 [23] 其他重要信息 - 长期担任首席执行官的Owen Kratz已宣布退休意向，董事会正按照继任计划遴选新CEO，管理层致力于业务连续性和平稳过渡 [16] - 2026年资本支出主要受船舶干船坞和维护期影响，EPIC Hedron目前正在进坞，Siem Helix 1号将在年中进行45天的进坞 [29] - 公司安全记录保持最佳水平之一 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好、并购市场状况及可行机会 [38] - 管理层确认存在可行的并购机会，目前董事会和管理层正在评估所有选项，由于CEO即将更替，需要新CEO的参与和认同 [39] 问题: 关于Seawell重新激活后的北欧市场前景及去年活动疲软后的运营商动态 [40] - 管理层表示2026年市场活动比2025年好很多，2025年因石油公司合并导致许多活动暂停，目前市场明显转向弃置活动，已获得几个大型弃置项目，预计Seawell和Well Enhancer在2026年将有非常活跃的作业季，且已看到2027年的活动迹象 [41] 问题: 关于机器人业务收入指引持平的原因及各组成部分（油气、海上风电、挖沟）的展望 [48] - 管理层预计机器人业务中油气部分将保持平稳或略有下降（因GC II从亚洲调往北欧），挖沟活动将会增加且费率在提升，但存在设备跨区域调动和部署的复杂情况，这为2027年及以后奠定了良好基础，预计2026年挖沟业务仍将是非常好的一年 [49][50] 问题: 关于如何为2026年第一季度业绩设定合理预期，考虑到Thunderhawk修井和SH1船坞的影响 [51] - 管理层澄清，Thunderhawk修井费用（约1600万美元）的影响将在第一季度体现，而SH1的船坞期预计在第二季度，可能略有延迟至第三季度，但肯定不是第一季度事件，结合第一季度通常是季节性低谷，建议在建模时考虑Thunderhawk的影响 [52] 问题: 关于Q7000资产2026年下半年的预期以及巴西干预市场的现状 [55] - 管理层表示巴西是公司最强的干预市场，SH1和SH2与巴西国油签订了三年期高费率合同，Q7000目前为壳牌工作至4-5月，随后可能寻求巴西本地较小客户的工作或前往西非（尼日利亚），安哥拉市场也有潜在机会，Q7000在2026年将被利用，但日程可能存在空档，可能往返于非洲和巴西之间 [57][58] 问题: 关于井口干预领域竞争加剧的原因以及2027年复苏的潜力 [59] - 管理层澄清，关于竞争加剧的评论特指浅水弃置市场，该市场2026年预计疲软，2027年走强，因此竞争将加剧 [60][62] - 对于井口干预，竞争主要来自钻井船闲置产能，随着2026年末至2027年钻井船利用率提高和费率上升，预计公司的市场将改善，2027年前景更好 [63][64] 问题: 关于通过并购可能填补的投资组合缺口或希望获得的规模效应 [68] - 管理层表示，公司正处于十字路口，已完成基础船队建设，成为井口干预领导者，并强化了资产负债表，下一阶段增长的重点是通过提升能力，从商品化服务提供商转型为解决方案提供商，同时也在考虑地理扩张 [69] 问题: 关于在何种情况下会重新进行战略评估而非进行并购 [70] - 管理层表示，公司强大的资产负债表和业绩为并购或资本投资都做好了准备，管理层对两种方向持开放态度，既看到了增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模效应带来的益处 [72] 问题: 关于2025、2026及2027年船舶干船坞/停运时间，以及已知的潜在影响因素 [75] - 管理层说明，2026年主要影响收入的停运是SH1的船坞期，EPIC Hedron目前正在进坞，但因冬季天气本就不会工作，故对2026年业绩无实质负面影响，2027年初SH2将进行干船坞，Seawell和Well Enhancer也将在2027年淡季进行维护，预计不影响EBITDA [77][78][80] 问题: 关于2026年末/2027年初市场改善时井口干预工作的潜在定价及可能率先改善的盆地 [83] - 管理层预计，随着2027年钻井船利用率提高和费率上升，公司费率也可能小幅提升，美国墨西哥湾费率有望改善，北欧因弃置工作增加费率可能小幅提升，Q7000的费率则取决于其作业地点（巴西费率较高，西非市场待观察） [84][85] 问题: 关于墨西哥湾近期利用率展望及Q5000和Q4000在2026年的市场前景 [86] - 管理层表示，Q5000上半年日程饱满，第三季度有空档，但第四季度稳固；Q4000上半年情况较好，下半年有几项干预作业在洽谈，也可能需要回头做弃置或建造工作，下半年存在需要填补的空档 [87]

核心财务表现 - 2025年第四季度净利润为830万美元，摊薄后每股收益0.06美元，较2025年第三季度的2210万美元（每股0.15美元）和2024年第四季度的2010万美元（每股0.13美元）有所下降，净利润中包含了约1810万美元（税前）的非现金资产减值费用 [1] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7390万美元，低于2025年第三季度的1.037亿美元，但高于2024年第四季度的7160万美元 [1] - 2025年全年净利润为3080万美元，摊薄后每股收益0.21美元，低于2024年全年的5560万美元（每股0.36美元） [2] - 2025年全年调整后EBITDA为2.72亿美元，低于2024年全年的3.031亿美元 [2] - 2025年第四季度经营活动现金流为1.132亿美元，显著高于2025年第三季度的2428万美元和2024年第四季度的7798万美元 [2][18] - 2025年第四季度自由现金流为1.075亿美元，远高于2025年第三季度的2259万美元和2024年第四季度的6545万美元 [2][20] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为4.452亿美元，总流动性（包括循环信贷额度）为5.536亿美元，净债务为负1.372亿美元 [2][29] 业务板块表现（第四季度） - **井口干预业务**：第四季度收入1.81亿美元，环比下降1220万美元（6%），同比下降4520万美元（20%），环比下降主要由于Sea Helix 1和Well Enhancer船使用率降低，同比下降主要由于Q4000、Seawell和Sea Helix 1收入减少 [3][6][7] - **机器人业务**：第四季度收入8733万美元，环比下降1210万美元（12%），但同比增长570万美元（7%），环比下降主要受北海季节性放缓影响，同比增长主要得益于第三方船舶挖沟活动增加和场地清理业务增长 [3][8][9] - **浅水弃置业务**：第四季度收入5756万美元，环比下降1710万美元（23%），但同比增长1990万美元（53%），环比下降主要受墨西哥湾大陆架季节性放缓影响，同比增长主要得益于Epic Hedron重型起重驳船使用率和费率提高 [3][10][11] - **生产设施业务**：第四季度收入1726万美元，环比下降130万美元（7%），同比下降120万美元（6%），主要由于Droshky油田产量和价格下降以及Helix快速响应系统收入减少 [3][13][14] - **资产减值**：第四季度确认了1810万美元的非现金长期资产减值，涉及生产设施板块的Thunder Hawk油田，主要由于油价下跌和预期运营成本上升 [5][17] 业务板块表现（全年） - **井口干预业务**：2025年全年收入7.294亿美元，同比下降1.005亿美元（12%），主要由于整体使用率下降，部分被较高费率所抵消，船舶整体使用率从2024年的90%降至72% [20] - **机器人业务**：2025年全年收入3.234亿美元，同比增长2570万美元（9%），增长主要来自第三方船舶挖沟活动增加和项目费率提高，但整体船舶和ROV使用率下降 [21] - **浅水弃置业务**：2025年全年收入1.996亿美元，同比增长1270万美元（7%），主要得益于Epic Hedron重型起重驳船和系统使用率提高，该板块2025年实现营业利润1050万美元，较2024年营业亏损930万美元大幅改善 [23] - **生产设施业务**：2025年全年收入7269万美元，同比下降1600万美元（18%），主要由于Thunder Hawk油田在2025年全年关闭而2024年有约7个月生产，以及Droshky油田产量下降和油价同比下跌12% [24] 运营与市场环境 - 公司管理层认为第四季度业绩考虑了季节性影响，并实现了自2013年以来最高的第四季度调整后EBITDA，团队执行力突出 [2] - 市场环境依然波动，油价同比下跌近20%，导致海上油气市场增长放缓，公司因此在第四季度对Thunder Hawk油田确认了1800万美元的非现金减值 [2] - 尽管面临宏观和地缘政治逆风，公司在部分市场仍展现出韧性，例如在英国北海获得了涉及多达34口海底井的多年期弃置作业计划 [2] - Thunder Hawk油田在2025年2月成功进行再完井作业后，预计于4月初恢复生产 [2] - 公司预计近期市场将维持当前步伐，但认识到海上市场势头正在积聚，预示着2026年下半年到2027年市场将有所改善 [2] - 2025年第四季度井口干预船舶整体使用率为72%，低于前一季度的76% [6] - 2025年第四季度机器人船舶活动总天数为491天，使用率91%，低于前一季度的536天（92%），ROV和挖沟机使用率为58%，低于前一季度的63% [8] - 2025年第四季度浅水弃置的封堵弃置和连续油管系统活动天数为621天（使用率26%），低于前一季度的1003天（42%） [10] 成本与支出 - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用为2030万美元，占收入的6.1%，高于2025年第三季度的1820万美元（占收入4.8%），但低于2024年第四季度的2760万美元（占收入7.8%） [15] - 2025年全年销售、一般及行政管理费用为7590万美元，占收入的5.9%，低于2024年全年的9170万美元（占收入6.7%） [25] - 2025年第四季度资本支出为570万美元，高于2025年第三季度的170万美元，但低于2024年第四季度的1250万美元 [19] - 2025年全年资本支出为1630万美元，低于2024年全年的2330万美元 [28] - 2025年全年用于监管认证的成本为5200万美元，高于2024年全年的3540万美元，该成本计入经营活动现金流 [27] 股东回报与财务状况 - 公司2025年全年回购了约460万股股票，总金额约3020万美元，2024年全年回购了约290万股股票，总金额约2960万美元 [28] - 截至2025年12月31日，公司总资产为26.159亿美元，股东权益为15.799亿美元 [36] - 2025年全年经营活动现金流为1.367亿美元，低于2024年全年的1.860亿美元，下降主要由于盈利减少、监管认证成本增加以及营运资本净流出 [27]