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公司近期活动 - 公司将参加于2025年11月19日在纽约Lotte New York Palace举行的TD Cowen第二届年度能源会议 [1] - 活动期间的投资者演示文稿将在公司官网公开 [1] 公司业务概况 - 公司是一家国际海上能源服务公司，总部位于德克萨斯州休斯顿 [2] - 公司专注于为海上能源行业提供专业服务，包括井干预、机器人和废弃作业 [2] - 公司服务通过最大化现有油气储量产量、废弃寿命终止的油气田以及支持可再生能源开发，来支持全球能源转型 [2] 公司2025年第三季度财务业绩 - 公司2025年第三季度净利润为2210万美元，摊薄后每股收益为0.15美元 [3] - 公司2025年第二季度净亏损为260万美元，摊薄后每股亏损为0.02美元 [3] - 公司2024年第三季度净利润为2950万美元，摊薄后每股收益为0.19美元 [3] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为1.037亿美元，而2025年第二季度为4240万美元 [3] 公司2025年第三季度财报发布安排 - 公司将于2025年10月22日收盘后发布第三季度业绩新闻稿 [5] - 新闻稿及相关演示文稿将公布于公司官网 [5] - 公司将于2025年10月23日中部时间上午9:00通过电话会议和网络直播回顾第三季度业绩 [5] 公司新获合同 - 公司获得一份多年期合同，将为美国墨西哥湾的一家主要运营商提供增产和弃井服务 [6] - 合同将于2026年开始，包含为期三年的最低船舶使用承诺 [6] - 合同要求提供Q5000或Q4000隔水管式井干预船 [6]

交易策略与历史 - 交易策略以日内多空投注为主 偶尔进行短中期交易 [1] - 成功应对互联网泡沫破裂 911事件后续影响及次贷危机等市场波动 [2] 行业覆盖范围 - 历史关注重点为科技行业股票 [1] - 近两年覆盖范围扩展至海上钻井与供应行业以及航运业 包括油轮 集装箱船和干散货船 [1] - 密切关注仍处于早期阶段的燃料电池行业 [1]

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财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司第三季度净收入为3.7696亿美元，同比增长10%（3.42419亿美元）[113] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.03671亿美元，较去年同期的8762.1万美元增长18%[110] - 公司合并净收入下降5%，从2024年九个月的10.034亿美元降至2025年同期的9.573亿美元[128] - 公司整体毛利率下降至11%（2024年同期为16%）[126] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 销售、一般及行政费用降至1820万美元，主要因员工薪酬成本降低[122] - 2025年九个月期间的监管再认证支出为4830万美元，而2024年同期为2920万美元，同比增长65.4%[150] - 每艘船舶的监管再认证和干船坞成本估计在20万至1500万美元之间，每个系统的成本在50万至500万美元之间[157] 各条业务线表现：Well Intervention部门 - 公司Well Intervention部门拥有7艘专用井干预船和12套干预系统[96] - 干预船队利用率从去年同期的97%下降至76%，但收入因巴西更高费率而增长11%[111][114] - Well Intervention部门收入下降9%至5.484亿美元，毛利率大幅下降至4%（2024年同期为13%）[126][128] - Well Intervention船舶利用率下降至72%（2024年同期为94%）[126] 各条业务线表现：Robotics部门 - 公司Robotics部门拥有39台工作级ROV、6台挖沟机和3台IROV巨石抓斗[96] - 机器人业务收入增长18%至9940.7万美元，主要因包租船费率提高及第三方 trenching 活动增加[115] - 机器人资产利用率从77%下降至63%，包租船日数从532天增至536天[111][115] - Robotics部门收入增长9%至2.36亿美元，但毛利率下降至25%（2024年同期为30%）[126][128] - Robotics资产利用率下降至59%（2024年同期为70%）[126] 各条业务线表现：Shallow Water Abandonment部门 - 公司Shallow Water Abandonment部门拥有9艘起重船、6艘OSV、3艘DSV和1艘重型起重驳船等资产[96] - 浅水废弃业务收入增长4%至7464.2万美元，其毛利润大幅增长64%至1769.4万美元[111] - 浅水废弃系统利用率从25%显著提升至42%，运营天数从607天增至1003天[116] - Shallow Water Abandonment部门收入下降5%至1.421亿美元，但毛利率提升至5%（2024年同期为2%）[126][128] 各条业务线表现：Production Facilities部门 - 生产设施业务收入下降11%至1851.3万美元，主要因油气产量和价格下降[117] - Production Facilities部门收入下降21%至5543万美元，毛利率提升至32%（2024年同期为24%）[126][128] 各地区表现与市场趋势 - 美国风电活动存在不确定性，受2025年美国外大陆架风电租赁暂停的影响[103] - 国际风电市场依然强劲，主要活动在欧洲和亚太地区[103] - 预计2025年剩余时间和2026年，北海和Q4000的井干预业务以及浅水废弃业务将面临持续阻力[104] - 2025年第三季度商品价格波动，大部分时间平均价格在60美元区间[102] 管理层讨论和指引 - 截至2025年9月30日，公司合并积压订单总额约为13亿美元[105] - 积压订单中，有2.08亿美元预计在2025年剩余时间内执行[105] - 与壳牌、Subsea 7、巴西国家石油公司的新多年度挖沟协议共同占截至2025年9月30日总积压订单的约80%[105] 其他财务数据：现金流与流动性 - 公司运营活动产生的现金流为2358.6万美元，较2024年同期的1.0805亿美元大幅减少[149] - 公司流动性为4.298亿美元，其中现金及等价物为3.38亿美元[144][147] - 截至2025年9月30日的九个月，公司经营活动产生的现金流量同比下降，主要反映收益降低、船舶和系统监管再认证成本增加以及营运资本流出增加，尽管期间没有盈利支付款[150] 其他财务数据：债务与资本结构 - 公司持有净现金状况，净债务为负3056.1万美元（总债务3.07472亿美元，现金及等价物3.38033亿美元）[110] - 公司净营运资本为4.841亿美元，长期债务（不含当期部分）为2.978亿美元[144] - 截至2025年9月30日，公司长期债务及其他合同承诺总额为12.17亿美元，其中短期为2.048亿美元，长期为10.124亿美元[155] - 具体债务包括MARAD债务1464.5万美元（短期964.4万美元，长期500.1万美元）和2029年票据3亿美元（全部为长期）[155] - 与债务相关的利息支出总额为1.02505亿美元，其中短期3040.2万美元，长期7203万美元[155] - 2025年九个月期间，公司根据2023年回购计划回购了3020万美元普通股（含20万美元消费税），并偿还了MARAD债务本金920万美元[152] 其他重要内容：退役义务与外币影响 - 公司未贴现的退役义务包括Thunder Hawk油田约8090万美元和Droshky油田约3710万美元，预计未来12个月内无需支付[156] - 公司有权从Marathon Oil Corporation获得3000万美元（未贴现），用于履行Droshky油田的部分退役义务[156] - 2025年九个月期间，公司录得6320万美元的外币折算收益，计入累计其他综合亏损[163]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，环比第二季度的3.02亿美元有所增长 [7] - 第三季度毛利润为6600万美元，环比第二季度的1500万美元大幅提升 [7] - 第三季度净收入为2200万美元，而第二季度为净亏损300万美元 [7] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元 [7] - 第三季度产生正运营现金流2400万美元，正自由现金流2300万美元 [7] - 截至第三季度，年内总收入为9.57亿美元，毛利润1.09亿美元，净收入2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [7] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [7] - 公司负债为3.15亿美元，净负债为负3100万美元 [15] - 更新2025年全年指引：收入12.3亿至12.9亿美元，EBITDA 2.4亿至2.7亿美元，自由现金流1亿至1.4亿美元 [16] - 2025年资本支出指引维持在7000万至8000万美元 [17] - 年内至今股票回购支出为3000万美元，收购了460万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 井干预业务中，Q4000在第三季度利用率高，但在第四季度将出现空档期，进行较低收入的ROV支持工作 [9][18] - 北海的Well Enhancer在第三季度利用率达100% [9] - Seawell在北海处于低成本的温闲置状态 [10] - 在巴西，Q7000为Shell工作，利用率100% [10] - SH1利用率为98%，已完成Trident合同，正为Petrobras合同做准备 [10] - SH2为Petrobras工作，利用率100% [10] - 独立的15K IRS系统在巴西为SLB服务，利用率100% [10] - 机器人业务表现强劲，第三季度运营7艘船舶，涉及 trenching、ROV支持和场地勘察 [11] - 6艘船舶用于可再生能源项目，船舶整体利用率高 [11] - 所有6台挖沟机和3台IROV巨石抓斗均被使用 [11] - 浅水废弃业务在第三季度活动水平增加，Hedron重型起重驳船利用率100%，潜水船和起重船利用率强劲 [12] - 第三季度有更多P&A spreads在海上作业，总利用天数为790天，高于第二季度的614天 [12] - 预计第四季度浅水废弃业务将因冬季天气影响而下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场运营三艘船舶，利用率强劲 [8] - 墨西哥湾大陆架市场在季节开始较晚后结果有所改善 [8] - 北海市场存在众所周知的动荡，Seawell保持温闲置 [10] - 亚太地区，GC2在泰国近海提供油气支持工作 [12] - 可再生能源和挖沟前景非常强劲，2025年和2026年直至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固至2032年 [12] - 第四季度运营将受到季节性影响，特别是在北海、墨西哥湾大陆架和亚太地区 [16][18] - 英国北海市场受政府税收和监管政策以及并购整合影响，大部分支出在2025年初突然放缓 [24] - 墨西哥湾大陆架浅水废弃市场2025年疲软，但长期前景看好 [12][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与NKT签订了为期四年的协议，涉及T3600（设计为世界上最强大的海底挖沟机）的安装、运营、项目工程和维护 [8] - 为墨西哥湾的Q单位签订了为期三年、最低150天承诺的合同 [8] - 将Q4000原计划2026年的 regulatory docking 提前至2025年，以便为2026年腾出更清晰的时间表 [9] - 考虑在2026年将Q4000部署到西非以对冲利用率风险 [25][34] - 公司定位为干预、废弃和机器人领域的市场领导者 [29] - 行业目前处于早期但强劲的开发周期，海底建筑市场强劲，但钻井显示疲软 [22][23] - 预计市场将进入生产增强周期，公司将受益 [23] - 2026年的挑战将是在面临供应链和劳动力成本上升的同时管理降价压力，重点将放在管理运营成本和船舶成本上 [28] - 资产负债表强劲，净负债为负，现金充足，有机会考虑通过收购实现增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩优于预期，是自2014年以来最高的季度业绩 [6] - 团队在海上和岸上安全地交付了又一个执行良好的季度 [6] - 尽管面临挑战，但第三季度业绩展现了公司的盈利潜力 [16] - 公司正处于低谷，但处于上升周期的风口浪尖 [23] - 预计2026年英国北海市场会略有好转，2027年将有显著的废弃工作开始 [24] - 2026年墨西哥湾的工作可见度比2025年更好，但延期或取消的可能性仍然存在 [24][25] - 预计2026年浅水废弃市场活动量会增加，但竞争激烈导致费率降低，2027年市场将更加强劲 [26][27][38] - 机器人业务今年表现积极，费率适度改善，工作可见度强劲，公司在挖沟领域确立全球领导者地位 [27] - Thunder Hawk油田仍处于关闭状态，Droshky油田继续枯竭，生产存在可变性 [21] 其他重要信息 - 安全统计数据继续保持历史最佳记录 [6] - 公司预计在第四季度产生有意义的自由现金流，并且在2029年之前只有最低的债务义务 [15] - 自由现金流范围反映了营运资本的可变性，特别是与两个蓝筹客户应收账款的时机问题，预计在2026年初解决 [16] - SH1和SH2在巴西将于2026年进行五年特检，停运成本将显著影响部分预期改善 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Q4000在2026年的展望，特别是中期是否会再次出现客户推迟工作的情况 [32] - 存在生产商改变计划支出的可能性，但2026年的工作可见度比2025年更强，因为工作已经被推迟过一次，再次推迟的可能性减小 [33][34] - 为对冲风险，考虑在2026年将Q4000部署到西非进行作业 [34] - 2026年初有大量合同开始，并与许多运营商就墨西哥湾的工作进行高级别讨论 [35] - 将干船坞检修从2026年提前至2025年，以便在考虑西非作业时有更大的部署灵活性 [35] - Q4000是一个多功能单元，即使井干预工作不来，也可以进行建筑或废弃支持等工作，尽管费率较低 [36] 问题: 关于浅水废弃市场，特别是2026年活动增加但费率降低的评论 [37] - 2023年是井喷年，Apache吸收了所有可用产能，推高了费率和利用率 [38] - 2024年Apache退出市场，竞争对手增加了产能，导致供过于求 [38] - 2026年将看到工作量增加，但竞争对手增加了产能，因此将是高竞争的一年，利润率承压，但公司利用率应会强劲 [38] - 预计到2027年，延期期限到期，浅水废弃市场将恢复正常状态，市场更加强劲 [39] - 竞争对手增加了增量 spreads 进入市场，瓶颈是人员；公司今年成功吸引人员回归，通过降低费率提高了利用率，为明年做好了竞争准备 [40] 问题: 第四季度海底机器人业务从第三季度的环比变化，特别是挖沟机数量减少的影响 [46] - 第三季度有6台挖沟机作业，第四季度将减少至4台 [47] - 在台湾作业的挖沟机将因季节天气影响而停用，但预计明年会恢复工作 [47] - 北海的挖沟机应相对繁忙，但会受到季节性天气影响，导致费率降低（天气费率低于运营全额费率） [48] - JD Assister上的i-Plough项目在第三季度结束，第四季度将不再使用 [47] 问题: 北海两个大型招标的更新以及Seawell在2026年重新激活的可能性 [49] - 公司积极参与两个招标，其中一个正在进行大量技术澄清，另一个公司处于有利位置，但尚未能公布 [49] - 越来越有可能在2026年某个时候重新激活Seawell，不确定是全职还是兼职 [51] 问题: 新签订的井干预合同（150天最低承诺）是三年总计150天还是每年150天 [52] - 三年内的最低承诺是150天，但2026年初将以该合同开始Q4000的大量工作 [52] 问题: 2026年机器人业务与2025年相比的高层展望 [56] - 预计2026年机器人业务将保持强劲，至少与2025年持平甚至更好 [57] - 预计地中海、北海和台湾的挖沟季节强劲，场地清理市场也看起来 robust [57] - 2026年的挖沟费率将有非常大的合同，且费率优于2025年 [57] 问题: Thunder Hawk油田化学处理成功的更新以及2026年是否无需干预即可获益 [58] - 在该方面看到一些积极进展，质疑是否真的需要进行干预，但仍为早期阶段 [58] - 已向BSEE提交计划，为恢复生产提供各种选择方案，预计最迟在明年第一季度某个时候恢复生产 [58] 问题: 2026年供应链成本上升的压力来源以及缓解措施 [62] - 成本压力普遍存在，始于劳动力成本上升，材料供应和交付方面的成本也在上升 [63] - 将通过与供应商合作、可能整合供应商基础并施加压力以获取边际收益来缓解成本 [63] 问题: 井干预服务的定价讨论，是更注重堆叠项目还是价格主导 [64] - 定价讨论中也存在价格压力，公司经历了与钻井公司类似的市场降价压力 [65] - 公司能够对费率进行分层，包括井干预费率、建筑支持项目费率和ROV支持项目费率 [65] - 巴西的长期合同和Q5000的合同锁定了费率，与今年相似或更好，但墨西哥湾的Q4000/Q5000类型可能疲软，英国北海的费率取决于能否激活第二艘船，可能面临压力 [66] 问题: 巴西市场的一般看法以及未来几年的前景 [67] - Helix 1和2均在Petrobras的三年以上合同中，Q7000与Shell有良好合同，希望有扩展，同时看到巴西市场对Q7000在Shell合同之外的兴趣很大 [67] - 巴西整体市场是目前最活跃的市场，对公司保持地位充满信心 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，环比第二季度的3.02亿美元增长显著 [8] - 第三季度毛利润为6600万美元，环比第二季度的1500万美元大幅改善 [8] - 第三季度净利润为2200万美元，而第二季度为净亏损300万美元 [8] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元 [8] - 第三季度实现正运营现金流2400万美元和正自由现金流2300万美元 [8] - 年初至今收入为9.57亿美元，毛利润1.09亿美元，净利润2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [8] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [8] - 公司负债为3.15亿美元，净负债为负3100万美元 [17] - 2025年全年收入指引为12.3亿至12.9亿美元，EBITDA指引为2.4亿至2.7亿美元，自由现金流指引为1亿至1.4亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 井干预业务 - Q4000在第三季度实现了高利用率，在墨西哥湾为Shell执行多井项目 [10] - Q4000在第四季度将出现作业空档期，将进行低收入的ROV支持作业，直至2026年1月恢复井干预工作 [10][20] - Well Enhancer在英国北海第三季度利用率达100%，为四个客户服务 [10] - Seawell在英国北海保持温停状态，预计2025年剩余时间将继续低成本温停 [10][20] - Q7000在巴西为Shell执行400天弃置项目，利用率100% [11] - Siem Helix 1完成Trident合同，利用率98%，正进行检验准备开始为期三年的Petrobras合同 [11] - Siem Helix 2在巴西为Petrobras服务，利用率100% [11] - 独立的15K IRS系统在巴西租给SLB，利用率100% [11] 机器人业务 - 机器人业务第三季度表现强劲，运营七艘船舶，涉及 trenching、ROV支持和场地勘察工作 [12] - 六艘船舶在季度内从事可再生能源相关项目，船舶整体利用率高 [12] - 所有六台 trencher 和三台 IROV 巨石抓斗均被使用 [12] - 在欧洲运营三套船舶 trenching 系统 [12] - T1401 trencher在台湾第三方船舶上执行长期合同，T1402在地中海第三方船舶上执行长期合同 [13] - Grand Canyon 2在亚太地区泰国近海提供油气支持工作 [14] - 可再生能源和 trenching 前景非常强劲，2025年和2026年直至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固直至2032年 [14] 浅水弃置业务 - 第三季度活动水平增加，Hedron重型起重驳船利用率100%，潜水船和起重船利用率强劲 [15] - 第三季度有更多P&A（封堵和弃置）团队在近海作业，总利用天数为790天，高于第二季度的614天 [15] - 尽管2025年墨西哥湾大陆架市场疲软，但公司仍看好该板块的长期前景 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在欧洲、亚太、巴西、墨西哥湾和美国东海岸全球运营，运营中断最小 [9] - 巴西市场表现强劲，运营三艘船舶且利用率高 [9][70] - 墨西哥湾市场，尤其是大陆架区域，持续疲软，但有所改善 [7][15] - 英国北海市场因政府税收和监管政策以及并购整合而面临挑战，支出在2025年初突然放缓 [26] - 亚太地区业务预计将受到冬季季节性影响 [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业目前处于早期但强劲的开发周期，海底建设市场强劲，但井干预和增产周期持平 [25] - 公司预计行业将进入增产周期，公司将受益 [25] - 为应对市场波动，公司考虑在2026年为Q4000安排西非作业活动，以对冲利用率风险 [27][36][38] - 公司将Q4000原计划2026年的监管进坞提前至2025年，以便在2026年有更清晰的作业安排和部署灵活性 [10][27][38] - 在浅水弃置市场，公司调整了业务规模以适应2025年的疲软，预计2026年活动量将增加但竞争激烈导致费率降低，2027年市场将显著走强 [27][41][42] - 公司专注于管理运营成本和船舶成本，以应对2026年供应链和劳动力成本上升的压力 [30] - 公司资产负债表强劲，净负债为负，现金充裕，处于有利地位，可以考虑通过收购实现机会性增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超出预期，是自2014年以来最高的季度业绩，尽管面临Seawell持续低成本停堆和Q4000在墨西哥湾利用率较低的情况 [7] - 2025年整体业绩将低于年初预期，但第三季度业绩展示了公司的盈利潜力 [18][29] - 第四季度业绩将受到北半球冬季季节性天气的影响，特别是在北海井干预和机器人业务、亚太机器人运营和墨西哥湾大陆架业务 [19] - 2026年面临的挑战将是管理费率下降的压力，同时面对供应链和劳动力成本上升，重点将放在运营和船舶成本节约上 [30] - 巴西市场被描述为目前最活跃的市场，公司对其在该市场的地位充满信心 [70] 其他重要信息 - 公司安全统计数据继续保持历史最佳记录之一 [7] - 公司与NKT就T3600（设计为世界上最强大的海底 trencher）的安装、运营、项目工程和维护签订了为期四年的协议 [9] - 年初至今股票回购支出为3000万美元，符合公司目标（至少为预期自由现金流的25%），已收购460万股股票 [23] - 2026年，Siem Helix 1和Siem Helix 2两艘船在巴西将进行五年特检，这段停运成本将显著影响部分预期改善 [30] - Thunderhawk油田目前仍处于关闭状态，但已看到化学处理的积极进展，可能无需干预，预计最晚在2026年第一季度恢复生产 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 关于Q4000在2026年的前景和计划 - 管理层认为2026年墨西哥湾的工作可见性比进入2025年时更强，因为2025年的工作已被推迟到2026年，但始终存在再次推迟或取消的可能性 [35][36] - 为对冲风险，公司正考虑在2026年至少部分时间将Q4000部署到西非作业，并探讨了圭亚那等其他地区的可能性 [36][38] - Q4000的多功能性使其可以在井干预工作不足时从事建筑或弃置支持工作，尽管费率较低 [38][39] - 公司已将Q4000原计划2026年的干船坞进坞提前至2025年，以便在2026年有更大的部署灵活性 [38] 关于浅水弃置市场 - 2023年是该市场的标志性年份，但2024年Apache退出市场后，竞争对手增加了产能，导致供过于求，费率下降 [41] - 2026年预计工作量会增加，但由于竞争依然激烈，利用率会提高但利润率仍面临压力 [41] - 到2027年，延期期限到期，预计市场将恢复正常状态，变得更加强劲 [42] - 竞争对手增加了作业团队（spreads）的产能，而该市场的主要瓶颈是人员；公司在2025年通过降低费率成功吸引人员回归，为2026年做好了竞争准备 [43] 关于机器人业务第四季度及2026年展望 - 第四季度，使用的 trencher 数量将从第三季度的六台减少到四台，部分原因是季节性天气影响以及项目结束 [49] - 在 trenching 作业中，天气恶劣时适用较低的费率 [50] - 对2026年机器人业务展望乐观，预计至少与2025年持平甚至更好，主要 trenching 区域（地中海、北海、台湾）和场地清理市场前景强劲，且已有大额合同以优于2025年的费率签订 [60] 关于北海大型招标和Seawell的重新启用 - 公司积极参与两项大型招标，其中一项处于技术澄清阶段，另一项公司处于有利位置，但尚未最终确定 [51] - 2026年重新启用Seawell的可能性越来越大，但具体启用时长尚不确定 [53] 关于新井干预合同细节 - 新宣布的合同是三年内最低承诺150天，而非每年150天 [54] - 该合同将在2026年初为Q4000提供可观的工作量 [54] 关于供应链成本压力和井干预定价 - 成本压力普遍存在，尤其在劳动力和材料供应链方面 [65] - 公司将通过与供应商合作、整合供应商基础等方式努力缓解成本压力 [66] - 井干预市场同样面临费率下行压力，但公司可以根据作业类型（井干预、建筑支持、ROV支持）和区域市场情况实行分层定价 [68][69] 关于巴西市场 - 巴西市场被描述为目前最活跃的市场，公司船舶利用率高，且有长期合同保障，对该市场前景充满信心 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，环比第二季度的3.02亿美元增长显著 [6] - 第三季度毛利润为6600万美元，环比第二季度的1500万美元大幅改善 [6] - 第三季度实现净利润2200万美元，而第二季度为净亏损300万美元 [6] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元 [6] - 第三季度实现正运营现金流2400万美元，正自由现金流2300万美元 [6] - 年初至今收入为9.57亿美元，毛利润1.09亿美元，净利润2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [7] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [7] - 公司预计2025年全年收入为12.3亿至12.9亿美元，EBITDA为2.4亿至2.7亿美元，自由现金流为1亿至1.4亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 井干预业务中，Q4000在第三季度利用率高，但第四季度将出现空档期，进行较低收入的ROV支持工作 [9][18] - 巴西业务表现强劲，三艘船舶利用率高，Q7000为Shell工作，Siem Helix 1和2分别为Trident和Petrobras工作，利用率达98%-100% [10] - 机器人业务表现强劲，第三季度运营七艘船舶，六艘涉及可再生能源项目，所有六台挖沟机和三台IROV巨石抓斗均被使用 [11] - 浅水废弃业务第三季度活动水平增加，利用天数为790天，高于第二季度的614天 [12] - 英国北海的Seawell船舶继续处于低成本的温封存状态 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥湾市场表现疲软，Q4000在第四季度面临空档期 [9][18] - 巴西市场表现强劲，所有船舶利用率高，且有长期合同支持 [8][10] - 欧洲和亚太地区的机器人业务受到季节性天气影响，第四季度活动水平预计下降 [17][19] - 英国北海市场因政府税收和监管政策以及并购整合而充满挑战，Seawell船舶保持温封存 [10][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业目前处于早期但强劲的开发周期，并预计将进入生产增强周期 [22] - 公司通过提前进行Q4000的计划干船坞维修来管理风险，为2026年提供更大的可用性和灵活性 [24] - 在浅水废弃市场，公司调整了业务规模以适应疲软环境，并预计2027年市场将因破产财产回归而走强 [24][38] - 公司专注于管理成本，以应对2026年可能出现的费率压力和供应链成本上升 [26] - 公司拥有强劲的资产负债表，负净债务，并考虑通过收购实现机会性增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年第三季度是自2014年以来最强劲的季度，尽管面临市场挑战 [5][14] - 公司预计第四季度业绩将受到北半球冬季季节性天气的影响 [17] - 对2026年持谨慎乐观态度，预计井干预和机器人业务将改善，但浅水废弃市场的竞争仍将激烈 [23][25][37] - 公司承认2025年整体业绩将低于年初预期，但看到了业务的盈利潜力 [25] 其他重要信息 - 公司安全统计数据继续保持历史最佳水平 [5] - 公司与NKT就T3600挖沟机签订了为期四年的协议，这将是世界上最强大的海底挖沟机 [8] - 公司年初至今股票回购支出为3000万美元，收购了460万股股票 [20] - Thunderhawk油田目前仍处于关闭状态，但可能无需干预即可在2026年第一季度恢复生产 [20][51] 问答环节所有提问和回答 问题: Q4000在2026年的工作能见度以及客户再次推迟工作的风险 [31] - 2026年的工作能见度比2025年更强，因为工作已经被推迟过一次，再次推迟的可能性降低，但公司正在考虑通过西非活动来对冲风险 [32][33] - Q4000具有多功能性，即使井干预工作未到位，也可以进行建筑或废弃支持工作，公司也在考虑主亚那等地的机会 [34][35] 问题: 浅水废弃市场2026年的活动水平和费率前景 [36] - 2026年工作量预计增加，但由于竞争对手增加了产能，费率竞争依然激烈，利用率预计强劲，但到2027年市场将随着破产财产回归而显著走强 [37][38] - 竞争对手在2023年市场高峰期增加了产能，导致供应过剩，公司通过降低费率和重新吸引人才来应对 [39] 问题: 第四季度海底机器人业务环比第三季度的预期下降 [42] - 第四季度运行的挖沟机数量将从第三季度的六台减少到四台，受季节性天气影响，部分项目费率将转为较低的天气费率 [43][44] 问题: 英国北海两大招标的更新以及Seawell船舶在2026年重新激活的可能性 [45] - 公司积极参与投标，其中一个处于有利位置，但尚未最终确定，预计2026年很可能重新激活Seawell船舶，但持续时间待定 [45][46] 问题: 新签订的井干预合同（150天最低承诺）是三年总计还是年度承诺 [47] - 150天是最低承诺量，为期三年，但2026年初将有大量工作启动 [47] 问题: 2026年机器人业务与2025年相比的展望 [49] - 预计2026年机器人业务将至少与2025年持平甚至更好，地中海、北海和台湾的挖沟季节强劲，现场清理市场前景乐观，且费率有所改善 [50] 问题: Thunderhawk油田化学处理成功的更新以及2026年是否无需干预即可受益 [51] - 已看到积极进展，可能无需干预，计划在第一季度恢复生产 [51] 问题: 2026年供应链成本上升的压力来源及缓解措施 [54] - 成本压力来自劳动力、材料和供应链交付，公司计划通过整合供应商基础并向其施压来缓解 [54] 问题: 井干预服务的定价环境以及是否更侧重于堆叠项目而非价格讨论 [55] - 费率面临下行压力，与钻井公司类似，但公司可以根据项目类型（井干预、建筑支持、ROV支持）提供分层费率，不同区域市场情况不同 [56][57] 问题: 巴西市场的整体前景和公司的成功 [58] - 巴西市场目前最为活跃，公司船舶有长期合同，并对保持市场地位充满信心 [58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.77亿美元，毛利润为6600万美元，净利润为2200万美元，而第二季度收入为3.02亿美元，毛利润为1500万美元，净亏损为300万美元 [7] - 第三季度调整后EBITDA为1.04亿美元，运营现金流为2400万美元，自由现金流为2300万美元 [7] - 年初至今收入为9.57亿美元，毛利润为1.09亿美元，净利润为2300万美元，调整后EBITDA为1.98亿美元 [8] - 季度末现金及现金等价物增至3.38亿美元，流动性增至4.3亿美元 [8] - 公司负债为3.15亿美元，净负债为负3100万美元 [18] - 2025年全年收入指引为12.3亿至12.9亿美元，EBITDA指引为2.4亿至2.7亿美元，自由现金流指引为1亿至1.4亿美元 [20] - 2025年资本支出指引维持在7000万至8000万美元 [20] - 年初至今股票回购支出为3000万美元，收购了460万股股票 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 井干预业务：Q5000在第三季度利用率高，预计2025年剩余时间将保持高利用率 [10] Q4000在第三季度完成了多井弃置作业，第四季度将出现作业空档期，进行低收入的ROV支持工作，然后于2026年1月恢复井干预工作 [10][22] Seawell保持低成本的温封存状态 [11] Well Enhancer在第三季度利用率为100% [11] Q7000在巴西利用率为100% [11] SH1利用率为98%，已完成Trident合同，即将开始为期三年的Petrobras合同 [11] SH2在第三季度利用率为100% [11] 独立的15k IRS系统在巴西租用给SLB，利用率为100% [11] - 机器人业务：第三季度表现强劲，运营了7艘船舶，涉及挖沟、ROV支持和场地勘察工作，整体船舶利用率高 [13] 6艘船舶用于可再生能源项目，3艘用于挖沟项目，3艘用于场地清理 [13] 所有6台挖沟机和3台iROV巨石抓斗均投入使用 [13] 第四季度挖沟机使用数量将从第三季度的6台减少至4台，部分原因是季节性天气影响 [58][59][60] 预计2026年机器人业务将至少与2025年持平甚至更好 [67][68] - 浅水弃置业务：第三季度活动水平增加，Hedron重型起重驳船利用率为100%，潜水船和起重船利用率强劲 [15] 第三季度有7个弃置作业点共作业790天，而第二季度为6个作业点共614天 [15] 预计第四季度业务将因冬季天气影响而下降 [26] 预计2026年工作量将增加但竞争激烈导致费率降低，2027年市场将显著走强 [34][52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场：运营三艘船舶且利用率强劲，所有设备均投入使用 [9] Q7000为Shell工作至2026年第二季度，SH2为Petrobras工作，SH1完成Trident合同后即将开始Petrobras合同 [23] 巴西市场被描述为目前最活跃的市场 [80] - 墨西哥湾市场：第三季度大陆架业绩改善，但2025年整体疲软 [9][15] Q5000合同覆盖2025年剩余时间，Q4000在第四季度有作业空档 [22] 浅水弃置市场长期前景看好，但2025年疲软，预计2026年改善，2027年走强 [15][34][53] - 北海市场：Well Enhancer有工作至11月，作业程度取决于天气 [22] Seawell保持温封存 [22] 北海市场受到政府税收和监管政策以及并购活动的影响，支出在2025年初突然放缓 [30][31] 预计2026年将略有改善，可能重新启用第二艘船舶，但费率具有竞争性且工作仍然缓慢，预计2027年将有大量弃置工作开始 [31] - 亚太市场：GC2在泰国近海提供石油和天然气支持工作 [14] 亚太地区的机器人业务预计在冬季月份活动水平会下降 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业目前处于强劲的建设周期早期，船舶租赁费和资产价值高企，而增产周期平淡，弃置工作因监管压力、储量成熟和遗留负债增加 [28][29] - 公司认为正处于周期底部，但处于上升周期的起点，随着市场发展进入增产周期，公司将受益 [30] - 为应对Q4000在2026年的利用率风险，考虑在2026年至少部分时间将其部署到西非开展作业，作为对冲 [32][46] 同时也在考虑圭亚那的作业机会 [48] 将Q4000原计划2026年的进坞维修提前到2025年市场疲软期进行，以增加2026年的可用性和部署灵活性 [32][48] - 在浅水弃置市场，2024年竞争加剧导致产能过剩，公司通过降低费率来调整业务，并成功吸引人员回流，为2026年做好竞争准备 [52][55] - 公司资产负债表强劲，净负债为负，现金充足，处于有利地位，可以机会性地考虑通过收购实现增长 [38] - 2026年的挑战将是管理客户要求降低费率的压力，同时应对上升的供应链和劳动力成本，重点将放在运营成本和船舶成本上节约 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，但第三季度业绩显示了公司的盈利潜力，尽管有两项大型资产对业绩产生负面影响 [19] - 第四季度业绩将受到北半球冬季季节性天气的影响，特别是在北海、井干预和机器人业务、亚太机器人业务和墨西哥湾大陆架业务 [21] - 公司看到供应链成本全面上升的压力，包括劳动力成本以及材料和供应链交付成本 [74] 将重点通过与供应商合作、整合供应商基础来缓解成本压力 [75] - 在井干预费率方面，公司面临下行压力，与钻井公司类似 [77] 但公司能够对不同作业类型实行分层费率，并且在巴西和Q5000有长期合同，费率有保障 [78] 巴西市场是目前最活跃的市场 [80] - 对于Thunder Hawk油田，已看到化学处理的一些积极进展，可能无需进行干预作业，计划在第一季度某个时间点使其恢复生产 [69] 其他重要信息 - 公司执行了一项为期三年的合同，对墨西哥湾的关键设备有最低150天的承诺 [9] - 公司与NKT签订了一项为期四年的协议，涉及T3600（设计为世界上最强大的海底挖沟机）的安装、运营、项目工程和维护，该设备将由一艘挖沟支持船操作 [9] - 公司安全统计数据继续保持历史最佳记录之一 [7] - SH1和SH2两艘船舶在巴西将于2026年进行五年特检，这段停运成本将显著影响部分预期业绩改善 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Q4000在2026年的工作可见性以及客户是否会再次推迟工作的担忧 [43] - 回答: 存在生产商改变计划支出的可能性，但2026年的工作可见性比2025年强，工作已被推迟过一次，再次推迟的可能性减小，但无法完全排除，因此考虑通过西非作业来对冲风险 [44][45][46] Q4000在2026年1月初有大型合同开始，并正与多家运营商商讨后续工作，通过将进坞维修提前至2025年以及考虑西非、圭亚那等地的作业选项来增加灵活性 [47][48][49] 问题: 关于浅水弃置市场2026年活动增加但费率降低的评论的阐述 [50] - 回答: 2023年市场强劲，费率和使用率达到历史高点，2024年竞争加剧增加产能导致供需失衡，2025年持续疲软，生产者被允许推迟工作长达三年，2026年工作量将增加但竞争依然激烈导致利润率承压，但公司利用率会强劲，预计2027年市场将恢复正常并走强 [51][52][53] 竞争对手增加了增量作业能力，但该市场的瓶颈是人员，公司已成功吸引人员回流，并通过降低费率做好竞争准备 [54][55] 问题: 第四季度海底机器人业务环比下降的幅度，特别是挖沟机数量从6台减少到4台的影响 [58] - 回答: 第四季度挖沟机使用数量将从第三季度的6台减少到4台，台湾的挖沟机因季节天气影响将停用，北海的挖沟机也会受到季节性天气影响，导致利用率下降和费率降低（天气费率低于作业费率） [59][60][61] 问题: 北海两个大型招标的更新以及是否计划在2026年重新启用Seawell [62] - 回答: 公司积极参与这两个招标，其中一个正在进行大量技术澄清，另一个公司处于有利地位但尚未能公布，预计2026年很可能重新启用Seawell，但不确定是全职还是兼职 [63][64] 问题: 新宣布的井干预合同（最低150天承诺）是三年总计150天还是每年150天 [65] - 回答: 是三年内的最低承诺总计150天，但2026年初Q4000将以此合同开始大量工作 [66] 问题: 2026年机器人业务与2025年相比的展望 [67] - 回答: 预计2026年机器人业务将至少与2025年持平甚至更好，预计地中海、北海和台湾的挖沟季节强劲，场地清理市场也看好，并且挖沟费率将有大型合同保障，优于2025年 [67][68] 问题: Thunder Hawk油田化学处理成功的更新以及2026年是否无需干预即可获益 [69] - 回答: 已看到积极进展，可能无需进行干预作业，但尚早，已向BSEE提交计划，预计最迟在2026年第一季度恢复生产 [69] 问题: 2026年上升的供应链成本压力的具体来源和缓解措施 [74] - 回答: 成本压力全面上升，始于劳动力成本，材料供应和供应链交付成本也在上升，将通过与供应商合作、整合供应商基础、施加压力以获取边际收益来缓解 [74][75] 问题: 井干预业务的定价讨论，是否更注重堆叠项目而非价格 [76] - 回答: 定价讨论同样重要，费率面临下行压力，与钻井市场类似，但公司能够实行分层费率（井干预费率、建设支持项目费率、ROV支持项目费率），巴西和Q5000有长期合同保障费率，北海费率取决于能否重新启用第二艘船舶 [77][78] 问题: 巴西市场的总体看法和未来几年展望 [79] - 回答: SH1和SH2均与Petrobras签订三年以上合同，Q7000与Shell有良好合同，希望获得延期，巴西市场整体活跃，不仅是公司，对于钻井平台来说也是目前最活跃的市场，对公司保持市场地位充满信心 [79][80]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为3.77亿美元，同比增长10.3%[12] - 2025年第三季度净收入为2200万美元，每股摊薄收益为0.15美元[12] - 调整后EBITDA为1.04亿美元，为2014年以来最高季度调整后EBITDA[16] - 2025年第三季度总收入较2024年同期增长25%[23] - 2025年第三季度的Well Intervention部门收入为1.93亿美元，较2024年同期增长23%[23] - 2025年第三季度的Robotics部门收入为9900万美元，较2024年同期增长15%[23] - 2025年第三季度的Shallow Water Abandonment部门收入为7500万美元，较2024年同期增长47%[23] - 2025年第三季度的总毛利率为16%[23] 现金流与财务状况 - 现金及现金等价物为3.38亿美元，净债务为负3100万美元[13] - 经营活动现金流为2400万美元，自由现金流为2300万美元[13] - 截至2025年9月30日，流动性为4.3亿美元，净债务为-3056万美元[64] - 2025年自由现金流预计在1亿至1.4亿美元之间[47] - 2025年自由现金流的预期收益率为12%，预计将超过1亿美元[71] - 2025年第三季度的资本支出约为1400万美元[61] 运营与市场表现 - 收入按市场策略分布：生产最大化占31%，退役占54%，可再生能源占13%[16] - Well Intervention船只的利用率为76%[23] - 2025年第三季度的生产设施利用率为90%[23] - 2025年第三季度的ROV和trencher整体利用率为63%[23] - 2025年第三季度的Epic Hedron重型起重驳船实现100%利用率[23] - 2025年第三季度的六个共管管道系统的利用率为92%[23] - Q5000在第三季度的利用率为95%[30] - Well Enhancer在第三季度的利用率为100%[30] 未来展望与战略 - 2025年预计总收入在12.3亿至12.9亿美元之间[47] - 2025年调整后EBITDA预计在2.4亿至2.7亿美元之间[47] - 预计2025年将有强劲的ROV利用率，尤其是在北海和全球范围内的挖沟机工作[62] - 预计2026年和2027年将出现强劲的市场需求，尤其是在巴西和浅水弃用市场[70] - 截至2025年9月30日，公司的订单积压为13亿美元[71] - 2025年预计资本支出在7000万至8000万美元之间[47] 股票回购与负面信息 - 2025年截至目前，公司已回购约460万股股票，支出3000万美元，约占自由现金流的25%[64] - 2023年第三季度的净债务为58,887千美元，较第二季度下降25%[77] - 2023年第三季度的长期债务为227,257千美元，较第二季度下降13%[77]