财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司合并债务本金为3.146亿美元[148] - 截至2025年12月31日，公司服务业务在手订单总额为13亿美元，其中预计6.94亿美元将在2026年执行[120] - 自2020年12月31日至2025年12月31日，Helix股票的累计总回报率为49.3%，表现逊于其2025年业绩同行组（71.2%）、费州石油服务指数（81.7%）和标普500指数（96.2%）[211][213] - 截至2026年2月17日，Helix普通股在纽交所的收盘价为每股8.39美元，共有263名登记股东和约77,380名受益股东[208] 各条业务线表现 - 公司2025年机器人业务收入中，来自海上可再生能源合同的收入占比为49%[33] - 公司生产设施HP I每日可处理高达45,000桶石油和8,000万立方英尺天然气[36] - 深水作业定义为水深超过1000英尺[94] - 重型起重驳船的起重能力通常在500至2000吨以上，而施工船舶的起重能力一般低于250吨[96] - 干预立管系统可在高达10000英尺的水深下，建立从干预船到水下采油树的直接连接[97] - 公司船队截至2025年12月31日拥有26艘自有船舶、8个IRS、3个SIL、1个ROAM、20个P&A系统、6个CT系统、39个ROV、6台挖沟机和3个IROV巨石抓斗[194] - 公司另有7艘船舶通过定期租船协议运营，所有租船及11艘自有船舶具备动态定位能力[194] - Helix公司拥有并运营一支多元化船队，包括1艘浮式生产装置（Helix Producer I，528英尺，DP2）、8艘修井船（长度从312英尺到521英尺不等，DP2或DP3）、1艘重型起重驳船（400英尺）以及9艘起重船、6艘OSV、3艘DSV和1艘船员船[195] - 公司还拥有大量水下作业资产，包括39台ROV、6台挖沟机、3台IROV、20套弃井系统、6套连续油管系统以及持有ROAM和3台IRS的50%权益[195][202] - 公司机器人资产的平均使用年限约为13.0年[202] 客户与合同情况 - 公司2025年主要客户收入贡献：壳牌(Shell)占18%，巴西国家石油公司(Petrobras)占10%[42] - 公司2024年主要客户收入贡献：壳牌(Shell)和Talos各占12%[42] - 公司2023年主要客户收入贡献：阿帕奇(Apache)占11%，壳牌(Shell)占10%[42] - 公司2025年服务客户数量超过80个[42] - HP I与Phoenix油田的合同至少持续至2027年6月1日[36] - Helix快速响应系统(HFRS)的协议至少持续至2027年3月31日[37] - 当前在手订单的约82%集中于6个客户的长期合同[122] - 客户合同通常规定客户负责其井的污染排放，公司则通过额外保险覆盖特定井控事件相关的第三方索赔[82] - 公司常需为客户提供履约保函或备用信用证，以担保合同履行，条款符合行业惯例[83] 成本、费用与通胀压力 - 公司面临通胀压力，2021年至2024年间通胀率因供应链等问题显著上升[118] - 公司拥有资产（如船舶）的运营和维护成本（包括人工、材料、认证和干船坞费用）可能因通胀而增加[118] - 公司为机器人支持船只有长期期租协议，即使无收入也需支付租金[128] - 资产升级、改造、维修、干船坞等项目存在延迟和成本超支风险，可能导致收入损失[129] 人力资源与运营 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为2,212人[50] - 其中441名员工受集体谈判协议或类似安排覆盖[50] - 截至2025年12月31日，公司全球员工年度自愿离职率为13%[53] - 2025年，公司全球员工来自40个不同的国籍[53] - 公司在美国的运营需遵守《琼斯法案》，该法案要求在美国境内运输货物的船舶必须在美国建造、至少75%由美国公民拥有，并由美国公民船员操作[63] - 公司每艘船舶通常每五年进行一次船级社检验[61] - 公司执行维护计划以保持资产可靠性，并遵守ABS、BV、DNV、Lloyds和美国海岸警卫队等机构关于适航性、安全与健康的标准[196][202] - 公司总部位于休斯顿，除两处与Helix Alliance相关的自有房产外，其他设施均租赁，主要位于德克萨斯州、路易斯安那州、苏格兰、新加坡和巴西[198] 保险与风险覆盖 - 公司当前的保险计划通常覆盖每年7月1日开始的12个月期间[79] - 公司为每艘船舶的物理损坏投保船体和增值保险，保额最高为约定金额[80] - 公司为海上石油和天然气资产投保《1990年石油污染法案》保险[80] - 公司为油井控制问题投保运营商额外费用保险，每次事故提供特定保障[80] - 公司维持多层伞式责任险，以超出主要责任限额[80] - 根据《1990年石油污染法案》，在美国，总吨位超过300吨的船舶所有者必须向海岸警卫队提供财务责任证明，以支付漏油清理费用[70] - 公司业务涉及危险环境，可能发生灾难性损害或生命损失事件，并因此被列为责任方，公司自认为其业务运营购买了充足的保险[84] - 公司资产保险金额接近重置价值，但保险可能无法覆盖全部收入损失、成本增加和其他责任[135] - 公司通常寻求客户提供合同赔偿，但无法保证能获得或客户有能力履行赔偿义务[138] 市场与监管风险 - 公司业务受低油价和周期性波动的油气市场负面影响，客户可能削减资本支出、要求降价、取消或延迟工作[112][113] - 2024年11月英国将针对油气公司的能源利润税税率提高至38%，并延长该税适用期至2030年3月31日[115] - 2025年美国发布总统备忘录，暂时撤回美国外大陆架的风能租赁，内政部随后宣布暂停大型海上风电项目[115] - 公司运营受全球地缘政治风险影响，包括乌克兰、以色列、伊朗、南美、红海和中东的军事冲突及相关的制裁与贸易限制[116] - 公司业务受全球经济活动周期影响[141] - 公司运营受制于外国政府主权风险[141] - 气候变化的监管要求可能增加公司运营成本[144] - 海上能源服务市场低迷可能导致资产减值[153] - 环境法规的潜在变化可能导致公司产生大量成本和负债[159] - 公司作为跨国组织，在多个司法管辖区面临税收风险，包括税基侵蚀和利润转移（BEPS）以及全球最低税（支柱二）相关合规成本增加[160] - 全球健康大流行可能导致油价暴跌，并造成石油天然气生产商运营和资本支出长期减少[180] 财务与流动性风险 - 公司业务可能因未能满足债务契约而面临流动性减少或违约风险[150] - 公司面临汇率风险，其部分资产、负债、收入和费用以美元以外的货币计价[154][156] - 公司国际业务面临货币贬值风险[154] 技术与网络安全 - 公司网络安全事件响应计划遵循美国国家标准与技术研究院的六阶段模型[185] - 公司IT管理部门每年向审计委员会汇报网络安全活动，并根据需要提供临时更新[190] - 公司IT部门管理职位人员均拥有超过20年的IT和信息安全经验[191] - 公司IT部门与首席财务官、首席会计官及内部审计副总裁定期举行季度会议，回顾网络安全风险与事件[192] - 公司面临因人工智能技术使用而产生的风险，包括输出不准确、数据依赖及监管变化等[174] 资本结构与股东回报 - 公司获授权可发行最多5,000,000股优先股，无需股东批准即可设定其权利[177] - 公司董事会过去曾授权股票回购计划，未来可能继续授权，但执行取决于自由现金流的可用性[178] - 公司过去未支付现金股息，且未来也不打算支付，计划将留存收益用于业务运营、增长、债务偿还、收购或股票回购[209] 运营的季节性与周期性 - 北海和Helix Alliance业务通常在冬季下滑，第一季度北海船舶利用率通常最低[133] 业务固有风险 - 公司油气的生产与运输业务存在井喷、管道破裂、火灾、自然灾害等多种高风险[137]

研究服务与业绩记录 - 提供专注于收入的股票选择 这些公司风险较低且股息支付稳定 [1] - 研究服务专注于能源 航运和海工市场 并自称提供世界顶级研究 [1] - 长期多头模型投资组合在过去十年实现了近40%的年化回报 总回报超过23倍 [1] 分析师背景与覆盖范围 - 分析师主要进行日内及中短期交易 同时做多和做空 [2] - 历史研究重点主要为科技股 但近两年开始广泛覆盖海工钻井与供应行业以及整个航运业 包括油轮 集装箱和干散货领域 [2] - 同时密切关注仍处于早期阶段的燃料电池行业 [2] - 分析师位于德国 在近20年前成为日内交易员之前 曾在普华永道担任审计师 [2] - 在交易生涯中 曾成功应对互联网泡沫破裂 世贸中心袭击事件余波以及次贷危机 [2]

公司2025年第四季度及全年业绩总结 - 第四季度营收为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，运营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [5] - 2025年全年营收为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，运营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [7] - 第四季度业绩超出预期，是自2013年以来最强劲的第四季度，尽管部分细分市场状况疲软且面临冬季季节性影响 [4] - 年末现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性为5.54亿美元，总带息债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [7][20] 各业务板块表现 - **井口干预业务**：在墨西哥湾，Q5000利用率高，完成了壳牌的多井作业并开始了英国石油的两阶段项目；Q4000在第四季度因进行低费率退役项目而存在作业空窗，但上月已恢复合同工作；北海的Well Enhancer季度利用率为70%；Seawell在第四季度处于闲置状态，已于1月重新激活并开始工作 [9][10] - **机器人业务**：第四季度及全年表现强劲，运营了6艘船舶，在可再生能源和油气项目上进行挖沟、ROV支持和场地调查工作，季度内共有4艘船舶从事可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [12] - **浅水废弃业务**：第四季度通常为季节性低谷，但Hedron重型起重驳船利用率达92%，潜水船利用率为54%，起重船利用率为53%，P&A设备海上作业总计538天，连续油管系统作业83天 [15] 2026年业绩指引与展望 - 2026年营收指引为12亿至14亿美元，与2025年基本持平；EBITDA指引为2.3亿至2.9亿美元，主要受Thunder Hawk油田修井（约1600万美元）和C Helix 1号船十年特检（超过2000万美元）影响，这两项事件合计导致EBITDA减少约4000万美元 [23][24][44] - 2026年资本支出指引为7000万至8000万美元，主要用于船舶和干预系统的法规维护以及机器人ROV船队更新 [24] - 2026年自由现金流指引为1亿至1.6亿美元，预计现金余额在2026年底可能接近6亿美元 [24][44] - 业绩驱动因素包括：Q4000和Q7000在下半年的利用率、北海井口干预市场的复苏、机器人船队的强劲市场以及浅水废弃业务的稳定 [25] 市场环境与各区域展望 - **宏观环境**：市场信号矛盾，存在不确定性，但生产商已发出信号，预计2026年底或2027年初业务和活动将扩大，全球可再生能源市场依然强劲 [21] - **美国墨西哥湾**：市场表现参差不齐，Q5000合同覆盖良好，但第三季度有空窗需填补；Q4000上半年有合同工作，但下半年存在空窗，其利用率是2026年的关键关注点之一 [27][28] - **北海市场**：预计将开始变得更加活跃，尤其是退役活动，公司已重新激活Seawell并预计市场改善，已获得近400天的作业量 [28][41][50] - **巴西市场**：是公司最强的干预市场，SH 1和SH 2与巴西国家石油公司签订了为期三年的合同且费率更高，Q7000目前与壳牌的合同持续到4月/5月，之后可能前往西非寻找机会 [58][59] - **机器人业务**：挖沟市场（特别是欧洲）仍是亮点，2025年获得了多项重大挖沟合同，投标活动极为活跃，亚太市场预计在2026年较为疲软 [31] 公司战略与资本配置 - 公司资产负债表强劲，现金充裕，预计2026年将继续产生大量自由现金流，管理层正在评估有意义的并购活动或资本投资的机会，以提升股东价值 [44][48] - 未来的增长方向可能包括：提升能力以成为解决方案提供商而非商品化服务商、进行地理扩张 [65] - 公司计划继续实施股票回购计划，目标回购自由现金流的25% [36] 管理层变动与过渡 - 长期担任首席执行官（CEO）的Owen Kratz已宣布计划退休，董事会正按照既定的继任计划遴选下一任CEO，管理层、董事会和Owen本人致力于业务的连续性和平稳过渡 [16][17][18]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，经营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [7] - 2025全年收入为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，经营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.20亿美元 [8] - 2025年收入较2024年下降5%，EBITDA下降10% [30] - 2025年第四季度是自2013年以来业绩最好的第四季度 [6] - 公司现金和流动性保持强劲，年末现金及现金等价物增至4.45亿美元，流动性增至5.54亿美元 [9][18] - 公司总债务为3.15亿美元，年末净债务为负1.37亿美元 [18] - 2026年财务指引：收入为12亿至14亿美元，调整后EBITDA为2.3亿至2.9亿美元，资本支出为7000万至8000万美元，自由现金流为1亿至1.6亿美元 [21][22] - 2026年EBITDA指引将受到两项特殊事件影响，合计减少约4000万美元，包括Thunderhawk油田修井作业（约1600万美元）和Siem Helix 1号船坞期（超过2000万美元） [20][22][33] - 2026年预计债务将减少1000万美元，并计划将25%的自由现金流用于股份回购 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井口干预业务**：第四季度，Q5000在墨西哥湾利用率高，完成了壳牌的多井项目并开始BP的项目；Q4000在第四季度存在时间空档，部分时间进行低费率ROV弃置作业，上个月恢复合同工作；Well Enhancer在北欧的利用率为70%；Seawell在第四季度处于温封存状态，已于1月重新激活并开始工作 [10] - **巴西业务**：Q7000在巴西为壳牌进行400天弃置作业，利用率为100%；Siem Helix 1号（SH1）第四季度利用率为61%，完成了Trident的弃置合同后开始与巴西国油的三年期合同；Siem Helix 2号（SH2）季度利用率为100%；独立的15k IRS系统在巴西租给斯伦贝谢，季度利用率为75% [10] - **机器人业务**：第四季度表现强劲，运营了6艘船舶，涉及挖沟、ROV支持和可再生能源及油气项目的场地调查工作，其中4艘船用于可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [11][12] - 机器人业务使用了5台挖沟机和2台IROV巨石抓取器，T1402挖沟机在地中海的长周期合同已延长至2027年第一季度末 [12][14] - **浅水弃置业务**：第四季度通常为季节性低谷，但EPIC Hedron重型起重驳船利用率达92%，工作持续到12月；潜水船利用率为54%，起重船利用率为53%；PNA系统海上作业总计538天，连续油管系统作业83天 [14][15] - **生产设施**：HP I的合同已延长至2027年6月，Drosky油田产量持续好于预期，Thunderhawk油田修井作业已完成但生产预计4月初开始 [27][31] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国墨西哥湾**：市场表现好坏参半，Q5000合同覆盖良好，Q4000上半年有合同工作，下半年存在时间空档，利用率是2026年的关键关注点之一 [24] - **北欧**：井口干预市场正在回暖，已获得近400天的工作量，Seawell已重新激活，Well Enhancer作业季预计3月开始，市场呈现从增产向弃置活动的显著转变 [24][41] - **巴西**：是公司最强的干预市场，SH1和SH2与巴西国油签订了三年期合同且费率更高，Q7000目前为壳牌工作至4-5月，后续可能前往西非 [24][57] - **机器人挖沟市场（特别是欧洲）**：是公司的亮点，2025年获得了多个重要合同，投标活动非常活跃，费率逐年改善，2026年至2032年有大量已签约工作和坚实的投标管道 [14][25] - **亚太地区**：预计2026年市场将较为疲软，计划完成台湾的挖沟项目并将GC II调往北欧 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是从商品化服务提供商向解决方案提供商转型，并考虑地理扩张 [69] - 公司拥有强大的资产负债表和现金，正在评估有意义的并购或资本投资机会，以提升股东价值 [35][68] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争压力将加大，因承包商为预期的2027年市场改善做准备 [33] - 在井口干预市场，竞争主要来自钻井船的闲置产能，随着2026年末至2027年钻井船利用率预计提高，公司的市场环境有望改善 [63] - 公司是井口干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年初市场信号矛盾，有强劲的积压订单和基础活动水平，但也缺乏明确方向，宏观经济逆风、地缘政治和供需矛盾导致不确定性持续 [19] - 尽管面临近期挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚，全球可再生能源市场依然强劲 [19] - 预计2026年宏观前景将持续疲软且存在不确定性，但市场环境将优于2025年 [21][32] - 预计北欧市场将因弃置活动而变得更加活跃，美国井口业务将略有改善，但巴西业务因SH1船坞期将受到显著影响 [32] - 机器人业务预计将持续强劲表现，浅水弃置业务预计2027年将显著增长 [32][33] - 季度业绩将继续受到北欧和美国墨西哥湾大陆架季节性天气的影响，第一和第四季度通常受影响最大 [23] 其他重要信息 - 长期担任首席执行官的Owen Kratz已宣布退休意向，董事会正按照继任计划遴选新CEO，管理层致力于业务连续性和平稳过渡 [16] - 2026年资本支出主要受船舶干船坞和维护期影响，EPIC Hedron目前正在进坞，Siem Helix 1号将在年中进行45天的进坞 [29] - 公司安全记录保持最佳水平之一 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好、并购市场状况及可行机会 [38] - 管理层确认存在可行的并购机会，目前董事会和管理层正在评估所有选项，由于CEO即将更替，需要新CEO的参与和认同 [39] 问题: 关于Seawell重新激活后的北欧市场前景及去年活动疲软后的运营商动态 [40] - 管理层表示2026年市场活动比2025年好很多，2025年因石油公司合并导致许多活动暂停，目前市场明显转向弃置活动，已获得几个大型弃置项目，预计Seawell和Well Enhancer在2026年将有非常活跃的作业季，且已看到2027年的活动迹象 [41] 问题: 关于机器人业务收入指引持平的原因及各组成部分（油气、海上风电、挖沟）的展望 [48] - 管理层预计机器人业务中油气部分将保持平稳或略有下降（因GC II从亚洲调往北欧），挖沟活动将会增加且费率在提升，但存在设备跨区域调动和部署的复杂情况，这为2027年及以后奠定了良好基础，预计2026年挖沟业务仍将是非常好的一年 [49][50] 问题: 关于如何为2026年第一季度业绩设定合理预期，考虑到Thunderhawk修井和SH1船坞的影响 [51] - 管理层澄清，Thunderhawk修井费用（约1600万美元）的影响将在第一季度体现，而SH1的船坞期预计在第二季度，可能略有延迟至第三季度，但肯定不是第一季度事件，结合第一季度通常是季节性低谷，建议在建模时考虑Thunderhawk的影响 [52] 问题: 关于Q7000资产2026年下半年的预期以及巴西干预市场的现状 [55] - 管理层表示巴西是公司最强的干预市场，SH1和SH2与巴西国油签订了三年期高费率合同，Q7000目前为壳牌工作至4-5月，随后可能寻求巴西本地较小客户的工作或前往西非（尼日利亚），安哥拉市场也有潜在机会，Q7000在2026年将被利用，但日程可能存在空档，可能往返于非洲和巴西之间 [57][58] 问题: 关于井口干预领域竞争加剧的原因以及2027年复苏的潜力 [59] - 管理层澄清，关于竞争加剧的评论特指浅水弃置市场，该市场2026年预计疲软，2027年走强，因此竞争将加剧 [60][62] - 对于井口干预，竞争主要来自钻井船闲置产能，随着2026年末至2027年钻井船利用率提高和费率上升，预计公司的市场将改善，2027年前景更好 [63][64] 问题: 关于通过并购可能填补的投资组合缺口或希望获得的规模效应 [68] - 管理层表示，公司正处于十字路口，已完成基础船队建设，成为井口干预领导者，并强化了资产负债表，下一阶段增长的重点是通过提升能力，从商品化服务提供商转型为解决方案提供商，同时也在考虑地理扩张 [69] 问题: 关于在何种情况下会重新进行战略评估而非进行并购 [70] - 管理层表示，公司强大的资产负债表和业绩为并购或资本投资都做好了准备，管理层对两种方向持开放态度，既看到了增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模效应带来的益处 [72] 问题: 关于2025、2026及2027年船舶干船坞/停运时间，以及已知的潜在影响因素 [75] - 管理层说明，2026年主要影响收入的停运是SH1的船坞期，EPIC Hedron目前正在进坞，但因冬季天气本就不会工作，故对2026年业绩无实质负面影响，2027年初SH2将进行干船坞，Seawell和Well Enhancer也将在2027年淡季进行维护，预计不影响EBITDA [77][78][80] 问题: 关于2026年末/2027年初市场改善时井口干预工作的潜在定价及可能率先改善的盆地 [83] - 管理层预计，随着2027年钻井船利用率提高和费率上升，公司费率也可能小幅提升，美国墨西哥湾费率有望改善，北欧因弃置工作增加费率可能小幅提升，Q7000的费率则取决于其作业地点（巴西费率较高，西非市场待观察） [84][85] 问题: 关于墨西哥湾近期利用率展望及Q5000和Q4000在2026年的市场前景 [86] - 管理层表示，Q5000上半年日程饱满，第三季度有空档，但第四季度稳固；Q4000上半年情况较好，下半年有几项干预作业在洽谈，也可能需要回头做弃置或建造工作，下半年存在需要填补的空档 [87]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，经营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [7] - 2025年第四季度是自2013年以来业绩最好的第四季度，尽管部分细分市场疲软且进入冬季季节性条件 [6] - 2025年全年收入为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，调整后EBITDA为2.72亿美元，经营现金流为1.37亿美元，自由现金流为1.2亿美元 [8] - 截至2025年底，现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性为5.54亿美元，总债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [9][18] - 2025年全年收入较2024年下降5%，调整后EBITDA下降10%，但好于预期 [30] - 2026年财务指引：收入为12亿至14亿美元，调整后EBITDA为2.3亿至2.9亿美元，资本支出为7000万至8000万美元，自由现金流为1亿至1.6亿美元 [21][22][23] - 2026年调整后EBITDA预计将受到Thunderhawk油田作业（影响约1600万美元）和Sea Helix 1号特检坞修（影响超过2000万美元）两项事件的负面影响，合计约4000万美元 [20][22][33] - 公司预计2026年将产生可观的自由现金流，并可能通过股票回购计划使用25%的自由现金流进行回购 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井筒干预业务**： - 第四季度，Q5000在墨西哥湾实现了高利用率，完成了对壳牌的多井作业，随后开始了BP的两项作业 [10] - Q4000在第四季度存在作业空档，部分时间以较低费率进行Murphy的ROV弃置项目，上个月恢复了合同井筒干预作业 [10] - 北海的Well Enhancer第四季度利用率为70% [10] - Seawell在第四季度处于温停状态，已于1月重新激活并在本月开始工作 [10] - 在巴西，Q7000在壳牌的400天弃置作业中实现了100%利用率 [10] - Sea Helix 1号（SH1）第四季度利用率为61%，完成了对Trident的弃置合同，随后开始其为期三年的巴西国家石油公司合同 [10] - Sea Helix 2号（SH2）第四季度利用率为100% [10] - 独立的15k IRS在巴西租给了SLB，利用率为75% [10] - 2026年，Q4000和Q7000的利用率是关注重点 [22][24] - 北海井筒干预市场正在复苏，已获得近400天的工作量 [24] - 巴西市场是公司最强的市场，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了长期合同，费率优于以往 [57] - Q7000当前合同持续到4-5月，后续可能在巴西、西非（尼日利亚）或安哥拉寻找机会 [57][58] - **机器人业务**： - 机器人业务在第四季度和全年表现强劲，运营6艘船舶，涉及挖沟、ROV支持和场地勘察工作 [11] - 第四季度，4艘船舶从事可再生能源项目，整体船舶利用率强劲 [12] - 使用了5台挖沟机和2台IROV巨石抓取器 [12] - T1402挖沟机在地中海的长周期合同已延长至2027年第一季度末 [14] - 可再生能源和挖沟业务前景非常强劲，2026年至2030年有大量已签约工作，投标活动管道已排至2032年，费率逐年改善 [14] - 2026年，亚太市场预计将较为疲软，计划完成台湾的挖沟项目并将GC-2调往北海 [26] - 预计2026年机器人业务收入与上年持平，其中油气业务持平或略有下降，挖沟业务将增长且费率提高 [48][49] - **浅水弃置业务**： - 第四季度通常是该业务的季节性低谷，但EPIC Hedron重型起重驳船利用率达到92%，工作持续到12月 [14] - 潜水船利用率54%，起重船利用率53%，PNA（平台拆除）设备总计538个使用日，连续油管系统83个使用日 [15] - 2025年该业务表现较年初预期疲软，但最终相对强劲 [15] - 2026年预计将面临更大的竞争压力，结果可能与2025年持平或略有下降，为预期的2027年市场改善做准备 [32][60][62] - **生产设施业务**： - HP I的生产设施合同已延长至2027年6月 [27] - Drosky油田产量持续好于预期 [30] - Thunderhawk油田的干预作业已于2026年2月成功完成，但由于第三方主机设施问题，预计生产将于4月初开始 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥湾（美国）**：市场表现好坏参半，Q5000合同覆盖良好，Q4000上半年有合同工作，下半年存在空档需填补 [24][86][87] - **北海**：2025年市场活动意外关闭导致疲软，但2026年活动明显好转，尤其是弃置活动增加，Seawell和Well Enhancer将有活跃的工作季 [31][41] - **巴西**：是公司最强的市场，拥有长期合同和较高费率，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了三年期合同 [9][57] - **亚太地区**：机器人业务在亚太地区预计2026年将较为疲软 [26] - **欧洲**：机器人挖沟市场是亮点，特别是在欧洲和北海，拥有大量合同和活跃的投标活动 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强大的资产负债表和现金状况，为未来的增长机会（包括并购或资本投资）提供了条件 [16][34][35] - 下一阶段的增长方向可能是通过增加能力，从简单的商品化服务提供商转变为更多解决方案的提供者，同时考虑地理扩张 [68][69] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争将加剧，因为承包商为2027年预期的市场改善做准备 [32][62] - 在井筒干预市场，竞争主要来自钻井平台的闲置产能，随着2026年末至2027年钻井平台利用率预计提高，公司的市场环境有望改善 [63] - 公司是井筒干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整体比2024年疲软，但好于预期，特别是浅水弃置和Drosky生产业务有显著改善 [30] - 进入2026年，市场信号相互矛盾，有强劲的积压订单和基础活动水平，但宏观环境因地缘政治、区域冲突和供需价格动态而持续不确定 [19] - 尽管面临近期挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚 [19] - 全球可再生能源市场持续强劲 [19] - 2026年市场宏观前景预计仍将偏软且存在不确定性，但预计北海和美国的业务将有所改善，这些改善将被巴西Q7000和SH1坞修的影响所抵消 [32] - 预计2027年市场将全面走强 [32][34] - Thunderhawk干预作业的成功完成对未来有积极影响，尽管其成本和启动延迟影响了2025年的EBITDA [31] 其他重要信息 - 长期担任首席执行官的Owen Kratz已宣布计划退休，董事会正在按照继任计划选拔下一任CEO [16] - 公司强调运营安全，2025年安全统计数据保持最佳记录之一 [15] - 2026年的资本支出主要受船舶干船坞和维护期影响，包括EPIC Hedron和Sea Helix 1号的坞修 [29] - 2027年，Sea Helix 2号预计将在年初进行坞修 [77][78] - Seawell和Well Enhancer在2027年也会有坞修时间，但预计在淡季，不影响EBITDA [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好（回购 vs. 并购）以及并购市场的看法 [38] - 存在可行的并购机会，董事会和管理层正在评估所有选项，考虑到CEO即将换届，新CEO需要参与并认同相关决策 [39] 问题: 北海市场现状及2025年活动疲软后的复苏情况 [40] - 2026年北海市场活动比2025年好得多，2025年因石油公司合并导致许多项目搁置，目前市场明显转向弃置活动，公司已获得几个大型弃置项目，Seawell和Well Enhancer在2026年将有非常活跃的工作季，并且已看到2027年的活动 [41] 问题: 2026年机器人业务收入持平的原因，以及挖沟、油气、海上风电各部分的展望 [48] - 预计机器人业务中油气部分将持平或略有下降，因为将GC-2从亚太市场调往北海执行挖沟合同，挖沟业务将增长且费率提高，但涉及GC-2、Enabler和T1401等设备在不同区域和船舶间的调动，为2027年及以后做好布局，挖沟业务前景依然非常强劲 [49][50] 问题: 2026年第一季度业绩预期，特别是考虑到Thunderhawk和SH1坞修的影响 [51] - Thunderhawk作业费用（约1600万美元）的影响将在第一季度体现，SH1的坞修预计在第二季度，可能略微延续到第三季度，但不是第一季度事件，结合第一季度通常是季节性最低季度，建模时应考虑Thunderhawk的影响 [52] 问题: Q7000资产在2026年下半年的预期以及巴西干预市场现状 [55] - 巴西干预市场是公司最强的市场，SH1和SH2与巴西国家石油公司签订了三年期长期合同，Q7000当前合同持续到4-5月，随后正在巴西和西非（尼日利亚）开发短期机会，也有潜力进入安哥拉市场，Q7000将会被利用，但日程可能存在空档，可能往返于非洲和巴西之间 [57][58] 问题: 井筒干预领域竞争加剧的原因以及2027年复苏的驱动因素 [59] - 关于竞争加剧的评论特指浅水弃置市场，该市场2026年预计持续疲软且竞争激烈，为2027年预期改善做准备 [60][62] - 井筒干预领域的竞争通常很小，主要与钻井平台闲置产能竞争，随着2026年末至2027年钻井平台利用率预计提高，运营商可能会将干预工作从钻井平台转回公司，从而带来更好的2027年 [63] 问题: Q4000在2027年的前景是否优于2026年 [64] - 是的，Q4000在2026年上半年情况良好，下半年存在空档，可能需要承接弃置工作，但2027年应该会是更扎实的一年 [64] 问题: 公司希望通过并购填补投资组合中的哪些空白或获得哪些规模效益 [68] - 公司正处于十字路口，已完成基础船队建设，专注于成为井筒干预领域的领导者，并强化了资产负债表，下一阶段增长旨在通过提升能力增加资产价值，从商品化服务提供商更多转向解决方案提供商，同时考虑地理扩张等多种途径 [68][69] 问题: 在什么情况下公司会重新考虑战略评估而非进行并购 [70] - 公司战略定位是拥有强大的资产负债表，为并购或资本投资做好了准备，董事会和管理层对两种方向都持开放态度，既看到增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模效益的优势 [72] 问题: 2025、2026、2027年的船舶坞修停运时间安排，特别是SH2在2027年是否有类似SH1的坞修影响 [75] - 2025年的坞修信息已体现在业绩中，2026年对营收产生负面影响的资产主要是SH1，EPIC Hedron的坞修在冬季，本身也无作业，2027年，SH2预计将在年初进行坞修，Seawell和Well Enhancer在2027年也会有坞修时间，但预计在淡季，不影响EBITDA [77][78][80] 问题: 对2026年末/2027年初市场环境改善的预期，以及井筒干预工作的定价和可能改善的特定区域 [83] - 随着2027年钻井平台利用率预计提高，其费率将上升，公司费率通常滞后于钻井费率，但也会随之略有提高，预计美国墨西哥湾费率将改善，北海因弃置工作增加费率可能略有改善，Q7000在巴西可能有更高费率，在西非等地则需视市场情况而定，整体预计略有改善 [84][85] 问题: 墨西哥湾市场近期利用率展望，特别是Q5000和Q4000在2026年的情况 [86] - Q5000上半年情况良好，第三季度存在空档，但第四季度稳固，Q4000上半年情况相对较好，下半年有几项干预作业在争取，否则可能需要转向弃置或建设工作，下半年存在需要填补的空档 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为3.34亿美元，毛利润为5100万美元，净利润为800万美元，调整后EBITDA为7400万美元，运营现金流为1.13亿美元，自由现金流为1.07亿美元 [6][7] - 第四季度业绩超出预期，是自2013年以来最强劲的第四季度 [5] - 2025年全年营收为13亿美元，毛利润为1.59亿美元，净利润为3100万美元，全年调整后EBITDA为2.72亿美元，全年运营现金流为1.37亿美元，全年自由现金流为1.2亿美元 [8] - 2025年全年营收同比下降5%，EBITDA同比下降10% [28] - 年末现金及现金等价物增至4.45亿美元，流动性增至5.54亿美元，总债务为3.15亿美元，净负债为负1.37亿美元 [9][17] - 2026年营收指导区间为12亿至14亿美元，与2025年基本一致 [19] - 2026年调整后EBITDA指导区间为2.3亿至2.9亿美元，预计受Thunderhawk油田修井（约1600万美元）和Sea Helix 1进坞（超2000万美元）影响，合计约4000万美元 [19][20][31] - 2026年资本支出指导区间为7000万至8000万美元 [20] - 2026年自由现金流指导区间为1亿至1.6亿美元 [20] - 预计2026年将产生可观自由现金流，到年底现金余额可能接近6亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **井口干预业务**： - 第四季度，Q5000在墨西哥湾实现高利用率，为Shell完成多井项目后，为BP启动双范围项目 [10] - Q4000在第四季度存在日程空档，大部分时间以较低费率进行Murphy的ROV弃置项目，上个月恢复按井口干预费率工作 [10] - 在北海，Well Enhancer第四季度利用率为70% [10] - Seawell在第四季度保持热闲置状态，已于1月重新激活并在本月早些时候开始工作 [10] - 在巴西，Q7000为Shell的400天弃置项目工作，利用率为100% [10] - Sea Helix 1（SH1）第四季度利用率为61%，完成Trident的弃置合同后，开始为期三年的Petrobras合同 [10] - Sea Helix 2（SH2）第四季度利用率为100% [10] - 独立的15k IRS在巴西为SLB工作，利用率为75% [10] - 2026年，Q4000的利用率是关注重点之一，上半年有合同工作覆盖，下半年存在日程空档 [22] - 2026年，Q7000的利用率是另一个关注重点，其在巴西的Shell项目结束后，将寻求巴西和西非的短期机会 [23] - SH1和SH2全年与Petrobras有合同，但SH1将在年中进行为期45天的十年期进坞，将显著影响业绩 [23][31] - 预计2027年井口干预市场将更加强劲，因钻井平台利用率高，运营商可能将更多干预工作从钻井平台转向公司 [62] - **机器人业务**： - 机器人业务第四季度和全年表现强劲，运营六艘船舶，从事挖沟、ROV支持和全球可再生能源及油气项目场地调查工作 [11] - 第四季度，四艘船舶从事可再生能源相关项目，两艘从事挖沟项目，两艘从事场地清理，整体船舶利用率强劲 [12] - 使用了五台挖沟机和两台IROV巨石抓取器 [12] - 在欧洲运营两套船舶挖沟系统（GC3和North Sea Enabler） [12] - T1402在Mediterranean的长期合同已延长至2027年第一季度末 [13] - 可再生能源和挖沟业务前景非常强劲，2026年至2030年有大量已签约工作，招标活动管道稳固至2032年，费率逐年改善 [13] - 预计2026年机器人业务收入与上年持平，其中油气部分预计持平或略有下降，挖沟活动将增加且费率上升 [46][48] - 2026年亚太市场预计较为疲软，计划将GC-Two从亚太调往北海进行挖沟项目 [24] - 在北海，GC-III、Horizon Enabler和GC-Two预计在2026年将有强劲的挖沟利用率 [24] - **浅水弃置业务**： - 第四季度通常是该业务季节性低利用率时期，但EPIC Hedron重型起重驳船工作持续到12月，利用率达92% [13] - 潜水船利用率为54%，起重船利用率为53% [14] - 海上作业的PNA系统总计利用538天，连续油管系统利用83天 [14] - 2025年该业务业绩较年初预期疲软，但最终相对强劲 [14] - 预计2026年该业务将呈现传统季节性，第一季度和第四季度影响较大，业绩最终取决于良好天气季节的长度 [25] - 预计2026年竞争压力将增加，因承包商为预期的2027年市场改善做准备，预计业绩较2025年持平或略有下降 [31] - 预计2027年弃置活动将显著增加 [31] - **生产设施业务**： - HP I的合同已延长至2027年6月 [25] - Drosky油田产量持续好于预期 [28] - Thunderhawk油田的修井工作于2月完成，结果成功，但由于第三方运营的主设施存在问题，预计4月初才能开始生产 [29] - Thunderhawk修井的6000万美元费用将影响第一季度业绩 [25] - 预计2026年HP I的业绩将持续不受阻碍 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国墨西哥湾**： - 第四季度，墨西哥湾大陆架业绩改善，包括EPIC Hedron工作持续到12月，有良好的季末利用率 [8] - 该市场继续呈现好坏参半的局面 [22] - 预计2027年美国墨西哥湾的费率将有所改善 [83] - **北海**： - 获得一份多年期PNA合同，预计将使该区域两艘船舶在2026年得到利用，并使Seawell结束闲置状态 [8] - 英国北海井口干预市场正在反弹，尽管有一些利润率较低的工作，已获得近400天的工作，并有额外机会 [22] - 2025年市场活动因石油公司合并而疲软，2026年活动明显好转，转向弃置活动，预计Seawell和Well Enhancer将有活跃的工作季 [40] - 预计2027年北海将有更多弃置工作，可能带来费率小幅改善 [83] - **巴西**： - Sea Helix 1成功过渡到其为期三年的Petrobras合同 [8] - SH1和SH2均以更高的费率在Petrobras的三年合同下结束2025年，Q7000与Shell签订了400天合同 [9] - 巴西是公司最强的干预市场，活动最多 [55] - SH1和SH2与Petrobras的长期合同有延期选项，且费率优于以往 [55] - **亚太地区**： - GC2在亚太地区于马来西亚近海提供油气支持工作 [13] - 预计2026年亚太市场将较为疲软 [24] - **西非**： - 正在为Q7000开发巴西和西非的短期机会 [23] - 接近与尼日利亚一家重要客户签订一份较大的合同，并有可能在安哥拉开拓市场 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于十字路口，在建立基础船队成为井口干预领导者后，下一阶段的增长重点是通过提升能力，从商品化服务提供商更多转变为解决方案提供商，以增加资产价值 [68][69] - 另一方向是考虑地理扩张 [69] - 公司是干预、弃置和机器人领域的市场领导者 [33] - 在浅水弃置市场，预计2026年竞争将更加激烈，因承包商为2027年预期的市场改善做准备 [31][61] - 在井口干预市场，竞争通常较小，主要与钻井平台闲置产能竞争，预计随着钻井平台利用率在2026年末和2027年提高，市场将改善 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整体比预期疲软，但优于修订后的指引 [28] - 进入2026年，市场信号矛盾，有强劲的积压工作和基础活动水平支撑，但市场缺乏信心或方向，宏观经济逆风、地缘政治、地区冲突以及供需和定价动态矛盾导致不确定性持续 [18] - 尽管面临挑战，但随着生产商发出在2026年末或2027年初扩大运营和活动的信号，势头正在积聚 [18] - 全球可再生能源市场依然强劲 [18] - 尽管存在近期不利因素，前景依然积极 [18] - 预计2026年宏观前景将继续疲软且存在持续不确定性 [30] - 预计2026年市场整体将比2025年更好 [19] - 预计2027年市场将全面走强 [31] 其他重要信息 - 长期任职的首席执行官Owen Kratz已宣布打算退休，董事会正按照既定的继任计划遴选下任CEO [15] - 公司拥有强大的资产负债表，为未来增长提供了机会 [15] - 预计2026年将继续执行股票回购计划，目标回购自由现金流的25% [27] - 2026年可能是考虑进行有意义的并购活动或资本投资的年份，这可能会对股东价值产生积极影响 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于现金使用偏好（回购 vs. 并购）以及并购市场状况 [37] - 存在可操作的并购机会，董事会和管理层正在评估所有选项，由于CEO即将更替，需要新任CEO的参与和认可 [38] 问题: 北海市场现状及2025年活动疲软后的运营商动态 [39] - 2026年市场活动比2025年好很多，2025年因石油公司合并导致许多活动搁置，市场明显转向弃置，已获得几个大型弃置项目，预计Seawell和Well Enhancer在2026年将有活跃的工作季，且已看到2027年的活动迹象，市场肯定在改善，但明显从增产转向弃置 [40] 问题: 2026年机器人业务收入持平的原因，以及挖沟活动是否应更强 [46] - 预计机器人业务的油气部分将持平，甚至可能因将GC-2从亚洲市场调往北海进行挖沟合同而下降，挖沟活动将增加且费率上升，但涉及许多变动，包括GC-2从亚太调往北海、挖沟机在不同船舶间的调配等，这些将为2027年及以后奠定良好基础，2026年挖沟业务仍将是非常好的一年，费率逐年改善，前景稳固 [48][49] 问题: 关于2026年第一季度业绩的预期指导，特别是考虑到Thunderhawk和SH1进坞的影响 [50] - Thunderhawk修井费用（约1600万美元）是第一季度的事件，SH1进坞目前预计是第二季度事件，可能略有延迟到第三季度，但肯定不是第一季度事件，在建模时考虑Thunderhawk修井对第一季度的影响是合适的，且从历史季节性看，第一季度本就是最疲软的季度 [51] 问题: Q7000资产在2026年下半年的预期以及巴西干预市场现状 [54] - 巴西是公司最强的干预市场，SH1和SH2与Petrobras签订了长期合同且费率更好，Q7000目前与Shell的合同持续到4-5月，之后正在巴西和西非（尼日利亚、可能安哥拉）寻找机会，Q7000将会被利用，但日程可能存在空档，可能在未来几年在非洲和巴西之间调动 [55][56] 问题: 井口干预领域竞争加剧的原因，以及2027年复苏的潜力 [58] - 关于竞争加剧的评论特指浅水市场，该市场预计2026年将继续疲软，2027年走强，因此更多竞争者进入，竞争将非常激烈 [59][61] - 井口干预方面的竞争通常很小，主要与钻井平台闲置产能竞争，在墨西哥湾看到一些钻井平台闲置产能，这导致Q4000在2026年的前景平淡，预计进入2026年末和2027年，钻井平台利用率将很高，因此运营商可能会将干预工作从钻井平台转回公司，这应会带来更好的2027年 [62] 问题: 这是否意味着Q4000在2027年的前景比2026年更好 [63] - 是的，Q4000在2026年上半年情况良好，下半年存在日程空档，可能会像2025年末那样去争取弃置工作，但2027年应该会是更扎实的一年 [63] 问题: 希望通过并购填补的投资组合缺口或规模增益 [67] - 不称之为缺口，从战略上看，公司处于十字路口，在建立基础船队成为井口干预领导者后，下一阶段的增长重点是通过提升能力，从商品化服务提供商更多转变为解决方案提供商，此外，地理扩张也是考虑方向 [68][69] 问题: 是否有任何指标或情景会导致重新进行战略评估而非进行并购 [70] - 从战略上讲，公司已做好两手准备，既看到增加解决方案和地理扩张的好处，也理解规模带来的益处，因此对并购和资本投资都持开放态度 [72] 问题: 2025、2026和2027年的进坞/停运时间，以及已知的潜在利好或利空因素 [75] - 2025年的进坞信息已体现在业绩中（Q7、Q5、Q4在不同时间进坞），2026年主要影响业绩的资产是SH1进坞，EPIC Hedron目前也在进坞，但由于冬季天气，即使不进坞也不会工作，因此对2026年业绩有负面影响，2027年，SH2将在年初进坞，Seawell和Well Enhancer在2027年也会有一些进坞时间，但会在淡季，因此不会影响EBITDA生成 [76][77][79] 问题: 对2026年末/2027年初市场环境改善的预期，以及井口干预工作的潜在定价和可能改善的特定盆地 [82] - 进入2027年，预计钻井平台利用率高，费率将上涨，公司的费率通常滞后于钻井费率，但也会随之小幅上涨，预计美国墨西哥湾费率将改善，北海因更多弃置工作可能导致费率小幅改善，Q7000若在巴西则费率可能更高，若在尼日利亚、安哥拉等地则需视市场条件而定，总体预计会小幅改善 [83][84] 问题: 墨西哥湾近期利用率展望，以及2026年该市场展望 [85] - Q5000上半年情况良好，第三季度存在空档，但第四季度稳固，Q4000上半年情况相对较好，下半年存在空档，正在争取两三个干预项目，否则可能需转向弃置或建设工作，目前年度尚早，但Q4000下半年确实有日程需要填补 [86]

业绩总结 - 2025年第四季度净收入为800万美元，每股摊薄收益为0.06美元[14] - 2025年全年净收入为3100万美元，每股摊薄收益为0.21美元[20] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7400万美元，较2024年同期的7200万美元有所增长[14] - 2025年全年调整后EBITDA为2.72亿美元，较2024年的3.03亿美元下降[20] - 2025年第四季度自由现金流为1.07亿美元，较2024年同期的6500万美元增长[14] - 2025年各业务部门收入中，生产设施占比为1.7%，而去除公司间消除后总收入为13.34亿美元[23] 现金流与负债 - 运营现金流为1.13亿美元，较2024年同期的7800万美元显著增加[14] - 现金及现金等价物为4.45亿美元，流动性总额为5.54亿美元[14] - 长期债务为3.08亿美元，净债务为负1.37亿美元[14] - 截至2025年12月31日，公司的总负债为3.15亿美元[47] - 截至2025年12月31日，公司的现金和流动性为4.45亿美元[75] 未来展望 - 2026年预计收入在12亿到14亿美元之间，2025年实际收入为12.91亿美元[50] - 2026年调整后EBITDA预计在2.3亿到2.9亿美元之间，2025年实际为2.72亿美元[50] - 2026年资本支出预计在7000万到8000万美元之间，2025年实际为7000万美元[50] - 2026年自由现金流预计在1亿到1.6亿美元之间，2025年实际为1.2亿美元[50] - 2026年预计的资本支出中，约4000万到4500万美元用于船舶和系统的监管认证成本[72] - 2026年，预计将有25%的自由现金流用于股票回购[72] - 2026年，预计在北海和亚太地区的季节性活动将导致更高的船舶利用率[65] 其他财务数据 - 2025年第四季度净收入为8,270千美元，较2024年第四季度的20,121千美元下降58.9%[79] - 2025年第四季度调整后的EBITDA为73,871千美元，较2024年第四季度的71,641千美元增长3.1%[79] - 2025年第四季度的长期债务为307,995千美元，较2024年第四季度的315,157千美元下降2.5%[79] - 2025年第四季度现金及现金等价物为445,196千美元，较2024年第四季度的368,030千美元增长20.9%[79] - 2025年第四季度的净债务为-137,201千美元，显示公司拥有净现金状况[79] - 2025年第四季度的折旧和摊销费用为43,850千美元，较2024年第四季度的40,564千美元增长8.4%[79] - 2025年第四季度的资本支出为5,696千美元，较2024年第四季度的12,523千美元下降54.5%[80] - 2025年第四季度的利息支出为5,580千美元，较2024年第四季度的5,572千美元略有上升[79] - 2025年第四季度的其他费用净额为487千美元，较2024年第四季度的1,275千美元下降61.8%[79]

Helix Energy 2025年第四季度业绩表现 - 季度每股收益为0.16美元，远超市场预期的每股亏损0.02美元，实现+900.00%的盈利惊喜 [1] - 季度营收为3.3416亿美元，超出市场预期12.28%，但较上年同期的3.5513亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，也有两次超过营收预期 [2] 公司近期股价表现与未来展望 - 自年初以来股价上涨约42.6%，显著跑赢同期标普500指数0.9%的涨幅 [3] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 股价的短期走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 公司未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.04美元，营收2.5873亿美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为每股收益0.38美元，营收13.2亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业情况 - Helix Energy所属的Zacks油气-油田服务行业，在250多个行业中排名前31% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Tetra Technologies预计将于2月25日公布业绩，预期季度每股收益为0.03美元，与上年同期持平，营收预计为1.424亿美元，同比增长5.9% [9][10]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度收入为3.34162亿美元，环比下降11.3% (第三季度为3.7696亿美元)，同比下降5.9% (2024年第四季度为3.55133亿美元)[4] - 2025年第四季度净收入为3.34162亿美元，较2024年同期的3.55133亿美元下降5.9%[36] - 2025年全年净收入为12.91474亿美元，较2024年的13.5856亿美元下降4.9%[36] - 2025年第四季度净利润为830万美元，摊薄后每股收益0.06美元，环比下降62.5% (第三季度为2,210万美元/0.15美元)，同比下降58.8% (2024年第四季度为2,011万美元/0.13美元)[2] - 2025年第四季度净利润为827万美元，较2024年同期的2012万美元大幅下降58.9%[36] - 2025年全年净利润为3,080万美元 (摊薄后每股收益0.21美元)，同比下降44.6%；全年调整后EBITDA为2.72亿美元，同比下降10.3%[3] - 2025年全年净利润为3083万美元，较2024年的5564万美元下降44.6%[36] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 2025年第四季度调整后EBITDA为7,390万美元，环比下降28.7% (第三季度为10,370万美元)，但同比增长3.2% (2024年第四季度为7,160万美元)[2] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7387万美元，略高于2024年同期的7164万美元[41] - 2025年全年调整后EBITDA为2.71957亿美元，低于2024年的3.03147亿美元[41] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年全年自由现金流为1.204亿美元，年末现金及现金等价物为4.45196亿美元[4] - 第四季度经营现金流为1.132亿美元，环比增长8890万美元，同比增长3520万美元[19] - 全年经营现金流为1.367亿美元，较上年1.86亿美元下降，部分因监管认证成本从3540万美元增至5200万美元[27] - 2025年全年经营活动产生净现金流1.36749亿美元，低于2024年的1.86028亿美元[39] - 2025年全年自由现金流为1.20407亿美元，低于2024年的1.63188亿美元[41] 财务数据关键指标变化：资本支出与股东回报 - 第四季度资本支出为570万美元，环比增加400万美元，全年资本支出为1630万美元，同比减少700万美元[20][28] - 公司于2025年回购约460万股股票，总金额约3020万美元[28] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售、一般及行政费用第四季度为2030万美元，占收入6.1%，全年为7590万美元，占收入5.9%，同比均有所下降[16][25] 财务数据关键指标变化：资产与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及等价物为4.452亿美元，总流动性为5.536亿美元，净债务为负1.372亿美元[29] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为4.45196亿美元，净债务为负1.37201亿美元（净现金）[38][41] 各条业务线表现：Well Intervention部门 - 2025年第四季度Well Intervention部门收入1.81006亿美元，环比下降6%，同比下降20%；船舶整体利用率降至72%[6][7][8] 各条业务线表现：Robotics部门 - 2025年第四季度Robotics部门收入8,733万美元，环比下降12%，但同比增长7%；ROV和挖沟机利用率降至58%[6][9][11] 各条业务线表现：Shallow Water Abandonment部门 - 2025年第四季度Shallow Water Abandonment部门收入5,755万美元，环比下降23%；P&A和CT系统活动天数降至621天 (利用率26%)[6][12] - 浅水废弃业务第四季度收入同比增长1990万美元，增幅53%，主要因Epic Hedron使用率从41%提升至92%且费率更高[13] - 浅水废弃业务全年收入同比增长1270万美元，增幅7%，全年营业利润为1050万美元，较上年同期亏损930万美元改善1980万美元[23] 各条业务线表现：生产设施业务 - 生产设施业务第四季度收入同比下降120万美元，降幅6%，全年收入同比下降1600万美元，降幅18%，主要因Thunder Hawk油田关闭及Droshky油田产量与价格下降[15][24] 管理层讨论和指引：资产减值 - 2025年第四季度录得约1,810万美元 (税前) 的非现金资产减值费用，涉及Thunder Hawk油田[2][4] - 2025年第四季度发生长期资产减值1806万美元[36] 管理层讨论和指引：业务发展 - 公司获得英国北海一项为期多年、涉及多达34口海底井的弃井作业计划[4]

核心财务表现 - 2025年第四季度净利润为830万美元，摊薄后每股收益0.06美元，较2025年第三季度的2210万美元（每股0.15美元）和2024年第四季度的2010万美元（每股0.13美元）有所下降，净利润中包含了约1810万美元（税前）的非现金资产减值费用 [1] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7390万美元，低于2025年第三季度的1.037亿美元，但高于2024年第四季度的7160万美元 [1] - 2025年全年净利润为3080万美元，摊薄后每股收益0.21美元，低于2024年全年的5560万美元（每股0.36美元） [2] - 2025年全年调整后EBITDA为2.72亿美元，低于2024年全年的3.031亿美元 [2] - 2025年第四季度经营活动现金流为1.132亿美元，显著高于2025年第三季度的2428万美元和2024年第四季度的7798万美元 [2][18] - 2025年第四季度自由现金流为1.075亿美元，远高于2025年第三季度的2259万美元和2024年第四季度的6545万美元 [2][20] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为4.452亿美元，总流动性（包括循环信贷额度）为5.536亿美元，净债务为负1.372亿美元 [2][29] 业务板块表现（第四季度） - **井口干预业务**：第四季度收入1.81亿美元，环比下降1220万美元（6%），同比下降4520万美元（20%），环比下降主要由于Sea Helix 1和Well Enhancer船使用率降低，同比下降主要由于Q4000、Seawell和Sea Helix 1收入减少 [3][6][7] - **机器人业务**：第四季度收入8733万美元，环比下降1210万美元（12%），但同比增长570万美元（7%），环比下降主要受北海季节性放缓影响，同比增长主要得益于第三方船舶挖沟活动增加和场地清理业务增长 [3][8][9] - **浅水弃置业务**：第四季度收入5756万美元，环比下降1710万美元（23%），但同比增长1990万美元（53%），环比下降主要受墨西哥湾大陆架季节性放缓影响，同比增长主要得益于Epic Hedron重型起重驳船使用率和费率提高 [3][10][11] - **生产设施业务**：第四季度收入1726万美元，环比下降130万美元（7%），同比下降120万美元（6%），主要由于Droshky油田产量和价格下降以及Helix快速响应系统收入减少 [3][13][14] - **资产减值**：第四季度确认了1810万美元的非现金长期资产减值，涉及生产设施板块的Thunder Hawk油田，主要由于油价下跌和预期运营成本上升 [5][17] 业务板块表现（全年） - **井口干预业务**：2025年全年收入7.294亿美元，同比下降1.005亿美元（12%），主要由于整体使用率下降，部分被较高费率所抵消，船舶整体使用率从2024年的90%降至72% [20] - **机器人业务**：2025年全年收入3.234亿美元，同比增长2570万美元（9%），增长主要来自第三方船舶挖沟活动增加和项目费率提高，但整体船舶和ROV使用率下降 [21] - **浅水弃置业务**：2025年全年收入1.996亿美元，同比增长1270万美元（7%），主要得益于Epic Hedron重型起重驳船和系统使用率提高，该板块2025年实现营业利润1050万美元，较2024年营业亏损930万美元大幅改善 [23] - **生产设施业务**：2025年全年收入7269万美元，同比下降1600万美元（18%），主要由于Thunder Hawk油田在2025年全年关闭而2024年有约7个月生产，以及Droshky油田产量下降和油价同比下跌12% [24] 运营与市场环境 - 公司管理层认为第四季度业绩考虑了季节性影响，并实现了自2013年以来最高的第四季度调整后EBITDA，团队执行力突出 [2] - 市场环境依然波动，油价同比下跌近20%，导致海上油气市场增长放缓，公司因此在第四季度对Thunder Hawk油田确认了1800万美元的非现金减值 [2] - 尽管面临宏观和地缘政治逆风，公司在部分市场仍展现出韧性，例如在英国北海获得了涉及多达34口海底井的多年期弃置作业计划 [2] - Thunder Hawk油田在2025年2月成功进行再完井作业后，预计于4月初恢复生产 [2] - 公司预计近期市场将维持当前步伐，但认识到海上市场势头正在积聚，预示着2026年下半年到2027年市场将有所改善 [2] - 2025年第四季度井口干预船舶整体使用率为72%，低于前一季度的76% [6] - 2025年第四季度机器人船舶活动总天数为491天，使用率91%，低于前一季度的536天（92%），ROV和挖沟机使用率为58%，低于前一季度的63% [8] - 2025年第四季度浅水弃置的封堵弃置和连续油管系统活动天数为621天（使用率26%），低于前一季度的1003天（42%） [10] 成本与支出 - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用为2030万美元，占收入的6.1%，高于2025年第三季度的1820万美元（占收入4.8%），但低于2024年第四季度的2760万美元（占收入7.8%） [15] - 2025年全年销售、一般及行政管理费用为7590万美元，占收入的5.9%，低于2024年全年的9170万美元（占收入6.7%） [25] - 2025年第四季度资本支出为570万美元，高于2025年第三季度的170万美元，但低于2024年第四季度的1250万美元 [19] - 2025年全年资本支出为1630万美元，低于2024年全年的2330万美元 [28] - 2025年全年用于监管认证的成本为5200万美元，高于2024年全年的3540万美元，该成本计入经营活动现金流 [27] 股东回报与财务状况 - 公司2025年全年回购了约460万股股票，总金额约3020万美元，2024年全年回购了约290万股股票，总金额约2960万美元 [28] - 截至2025年12月31日，公司总资产为26.159亿美元，股东权益为15.799亿美元 [36] - 2025年全年经营活动现金流为1.367亿美元，低于2024年全年的1.860亿美元，下降主要由于盈利减少、监管认证成本增加以及营运资本净流出 [27]