Wasatch Global Investors, an asset management company, released its “Wasatch Micro-Cap Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. Microcap stocks reported strong results in the quarter, due to the consistent risk appetite of investors. The fund—Investor Class returned 9.52% in the quarter but lagged the benchmark Russell Microcap® Growth Index’s 19.93% return. In addition, please check the fund’s top five holdings to know its best picks in 2025. In its third-qua ...

公司概况与历史表现 - 丹纳赫公司在美国、中国及全球范围内设计、制造和销售专业、医疗、研究和工业产品与服务 [2] - 自1983年Rales兄弟接管以来，公司在43年间实现了21%的年化回报率，成为卓越的长期财富创造者 [2] - 公司股票在12月2日报收于226.59美元，根据雅虎财经数据，其过往市盈率和远期市盈率分别为46.12和26.18 [1] 近期财务与运营表现 - 最新季度业绩超预期，核心收入增长3%，利润率小幅扩张，调整后每股收益增长10% [3] - 生物技术板块表现领先，有机增长6.5%，利润率扩张40个基点；诊断板块增长3.5%，利润率改善150个基点；生命科学板块收入下降1%，利润率收缩170个基点 [4] - 尽管各细分市场持续面临不利因素，管理层恢复了股票回购，当季度动用了20亿美元，显示出对公司股票的信心 [4] 业务质量与财务优势 - 公司质量指标得分高，通过战略性资产剥离和高质量收购展现出卓越的灵活性与创新能力，在此类别获得3/3分 [5] - 现金流转化能力同样强劲，自由现金流连续33年超过净利润的100% [5] - 利润率在过去十年中从22%上升至31%，尽管因渠道去库存而低于疫情期间峰值，但相对同行仍具韧性 [6] 长期增长动力与资本结构 - 长期需求由发达国家人口老龄化等长期趋势支撑，这为其诊断和生命科学解决方案提供了基础，公司在此类别获得4/4分 [5] - 资产负债表稳健，净债务与息税折旧摊销前利润比率为2倍，这使其能够在保持纪律性杠杆的同时进行战略性收购 [6] - 公司结合了高质量运营、强劲的现金生成、长期增长顺风以及纪律性的资本配置，使其成为一个有韧性的复利增长者 [7] 前景与定位 - 尽管近期增长正从疫情时期的扭曲中恢复，但公司对利润率扩张、战略灵活性和股东回报的关注，为其持续的财富创造奠定了基础 [7] - 公司为长期投资者提供了防御性特质和上行潜力 [7] - 过去十年经历了疫情期间的快速增长，随后因渠道去库存而出现急剧整合 [3]

财报发布日期与历史表现 - Jacobs Solutions Inc 计划于11月20日公布2025财年第四季度业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益超出市场预期3.9%，但营收低于预期1.1% [1] - 上一季度调整后每股收益和营收同比分别下降17.3%和28.4% [1] - 过去四个季度公司每股收益均超出市场预期，平均超出幅度为2.3% [2] 第四季度业绩预期 - 第四季度每股收益预期为1.67美元，过去60天内维持不变，预计同比增长21.9% [3] - 第四季度营收预期为31.4亿美元，预计同比增长6% [3] - 业绩增长受能源、水务、交通及其他关键基础设施领域需求上升支撑 [4] 各业务板块表现预期 - 基础设施与先进设施板块（占2025财年总营收89.7%）预计将从水务与环境、生命科学、先进制造和关键基础设施的持续强势中受益 [5] - 水务业务是公司投资组合中最具韧性的部分，大型水务项目和多年期处理设施升级将支撑第四季度营收 [5] - 生命科学与先进制造板块动力来自生物制药产能、半导体项目及数据中心开发的加速投资 [6] - 公司与英伟达扩展数字孪生合作伙伴关系以及新的数据中心多范围合作将推动该细分市场收入持续增长 [6] - 关键基础设施需求基础广泛，交通现代化、机场数字化转型和能源转型项目提供支撑 [7] - PA Consulting预计在第四季度做出积极贡献，受私营部门需求上升和英国公共部门支出改善推动 [8] - 基础设施与先进设施板块第四季度营收预期为28.2亿美元，高于上一季度的27亿美元 [9] - PA Consulting第四季度营收预期为3.26亿美元，低于上一季度的3.33亿美元 [9] 盈利能力与财务策略 - 公司利润率预计同比提升，得益于更有利的业务组合、全球交付中心使用增加及盈利性增强的商业模式 [10] - 全年调整后EBITDA利润率接近13.9%，预计第四季度盈利能力将更高 [11] - 公司杠杆率处于目标区间的低端，为资产负债表提供了灵活性 [12] 同业公司近期表现 - CACI International Inc 2026财年第一季度非GAAP每股收益6.85美元，超出预期10.48%，同比增长15.5% [15] - CACI过去四个季度每股收益均超出预期，平均超出幅度16.67% [16] - UL Solutions Inc 第三季度营收7.83亿美元，同比增长7.1%，调整后每股收益0.56美元 [17] - UL Solutions调整后EBITDA增长18.6%至2.17亿美元 [17] - TransUnion 第三季度营收11.7亿美元，同比增长8%，调整后稀释每股收益1.10美元 [19] - TransUnion连续第七个季度实现高个位数有机营收增长 [20]

公司业绩与市场表现 - Conestoga Capital Advisors旗下微型市值综合基金在2025年第三季度扣除费用后的回报率为11.7%，而同期罗素微型市值增长指数的回报率为19.9% [1] - Willdan Group Inc 在2025年10月17日的股价为每股95.40美元，市值为13.99亿美元 [2] - Willdan Group Inc 的股票一个月回报率为-8.00%，但过去52周内其价值上涨了114.22% [2] 业务驱动因素与运营亮点 - Willdan Group Inc 专注于能源效率、工程和咨询的专业服务，其股价上涨得益于能源效率服务的强劲执行，以及联邦和州基础设施资金的支持 [3] - 公司在公用事业项目和政府合同方面获得了稳健的项目胜利，扩大了订单储备，同时改进的成本控制提升了利润率 [3] - 清洁能源咨询服务日益增长的应用增加了公司的能见度，并且公司受益于投资者对可持续性相关基础设施支出的乐观情绪 [3] 投资者关注度 - 根据数据库，在2025年第二季度末，持有Willdan Group Inc 的对冲基金投资组合数量为25个，高于前一季度末的22个 [4]

公司治理与股东行动 - 公司董事会于9月9日授权了一项新的股票回购计划 允许回购高达3500万股普通股 且无到期日 该计划是对现有回购授权的补充 [3] - 管理层可根据市场情况 通过公开市场交易、Rule 10b5-1计划或其他方式执行回购 [4] - 公司董事会修订了其章程 以修改股东提案和董事提名的程序 [4] - Rosen Law Firm于9月20日宣布 正在调查公司董事和高级管理人员可能存在的违反信托义务的行为 并鼓励股东考虑法律选项 [2] 业务概况与市场定位 - 公司通过其生物技术、生命科学和诊断部门运营 在美国设计、制造和销售专业、医疗、研究和工业产品及服务 [5] - 公司因其巨大的上涨潜力 被列为对冲基金看好的13只最佳多元化股票之一 [1]

核心观点 - 投资者应关注现金流充裕且持续增长的股票而非仅聚焦美联储政策变化 这些股票在不确定经济环境中提供稳定性与增长潜力[1][9] - 筛选出四只符合现金流增长标准的股票：Materion Corporation (MTRN)、Willdan Group (WLDN)、Build-A-Bear Workshop (BBW) 和 NCS Multistage Holdings (NCSM) 均具备强劲盈利预期和优秀VGM评分[2][9] 现金流重要性 - 现金是企业生命线 提供投资决策灵活性并支撑增长引擎 同时抵御市场动荡[2] - 需超越利润数据评估公司现金流生成效率 盈利企业也可能面临现金流短缺问题[3] - 净现金流反映企业实际资金生成能力 正现金流增强流动性以履行债务、再投资及回报股东[4][5] - 现金流持续增长表明管理层资金调配高效 且降低外部融资依赖[6] 股票筛选标准 - 最新季度现金流至少达到5年平均每股现金流水平[7] - 获Zacks排名第一（强力买入）历史表现优异[7] - 平均经纪评级为1 显示机构看好公司前景[8] - 当前价格不低于5美元 排除低价股[8] - VGM评分达B级或更高 辅助选择行业领先股票[8] 重点公司分析 - Materion (MTRN) 专注高性能工程材料制造 过去两个月本年度盈利共识预期上调8.2% VGM评分B级[10][11] - Willdan Group (WLDN) 提供专业技术咨询服务 当前年度盈利共识预期3.60美元 近两月上调27.7% VGM评分B级[11][12] - Build-A-Bear Workshop (BBW) 为领先毛绒玩具零售商 2026财年每股盈利共识预期4.03美元 近30天上调3.9% VGM评分A级[12][13] - NCS Multistage (NCSM) 提供油田优化工程服务 本年度盈利共识预期近60天上调62% VGM评分A级[14]

Zacks Premium服务概述 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告及高级选股筛选器 [1] - 服务包含Zacks Style Scores评分系统 作为Zacks Rank的补充指标 用于筛选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores评分体系 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等估值比率识别被低估的股票 适合价值型投资者 [3] - **成长评分(Growth Score)**：分析盈利预测、销售及现金流历史数据 筛选具备持续成长潜力的公司 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：结合股价周变动幅度和盈利预期月变化率 捕捉趋势交易机会 [5] - **综合评分(VGM Score)**：整合价值、成长和动量三项评分 加权计算得出最优选股组合 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+23.75% 超标普500两倍以上 每日约有200只股票获此评级 [8] - 建议优先选择同时具备Zacks Rank 1/2和Style Scores A/B评级的股票 若持有Rank 3股票需确保其Style Scores达A/B级 [10] - 即使股票获Style Scores A/B评级 若Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出) 仍可能因盈利预期下滑导致股价下跌 [11] 案例公司Jacobs Solutions分析 - 该公司为工业、商业及政府客户提供专业技术服务 2019年12月变更纽交所代码为"J" [12] - 当前Zacks Rank为3(持有) VGM评分B级 动量评分B级 过去四周股价上涨7% [13] - 2025财年四位分析师60天内上调盈利预测 共识预期上调$0.04至每股$6.05 历史平均盈利超预期+2.3% [13]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升投资能力，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，作为Zacks Rank的补充指标，帮助投资者筛选未来30天可能跑赢市场的股票 [2][3] Zacks Style Scores评分体系 - 每只股票根据价值、成长和动量特征获得A到F的评分，评分越高越可能跑赢市场 [4] - 价值评分(Value Score)关注市盈率(P/E)、PEG比率、市销率(Price/Sales)等指标，识别被低估的股票 [4] - 成长评分(Growth Score)考察公司财务健康状况和未来前景，包括预测和历史盈利、销售额及现金流数据 [5] - 动量评分(Momentum Score)利用一周股价变化和月度盈利预测变化等因子，判断趋势交易时机 [6] - VGM评分综合三种评分，筛选兼具吸引力估值、良好增长前景和积极动量的股票 [7] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank通过分析盈利预测修正来评级股票，1(强力买入)股票自1988年以来年均回报达+23.75%，超过同期标普500指数两倍 [9] - 建议优先选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，若选择3(持有)评级股票也需确保其得分为A或B [10] - 即使股票Style Scores为A或B，若Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出)，其盈利前景仍可能恶化 [11] 案例公司：Aecom Technology(ACM) - ACM为跨行业提供专业技术解决方案，涉及交通、设施、政府及环境能源等领域 [12] - 该公司Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为B，动量评分达A，过去四周股价上涨3.1% [12][13] - 近60日内两位分析师上调其2025财年盈利预测，Zacks共识预期上调0.09美元至每股5.24美元，历史平均盈利惊喜达+9.8% [13]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升投资能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores评分系统 用于辅助选股决策 [1] Zacks Style Scores评分体系 - 评分系统包含A B C D F五个等级 A级表示股票未来30天跑赢市场的概率最高 [2] - 评分分为四个维度：价值评分(V) 成长评分(G) 动量评分(M) 以及综合VGM评分 [3][4][5][6] - 价值评分通过P/E PEG Price/Sales等估值指标筛选被低估股票 [3] - 成长评分分析盈利预测 销售收入和现金流等指标识别持续成长股 [4] - 动量评分利用周价格变动和盈利预测月度变化捕捉趋势机会 [5] - VGM评分是前三项评分的加权综合 提供更全面的选股视角 [6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank通过盈利预测修正对股票进行评级 自1988年以来1(强力买入)评级股票年均回报达23.62% 超过标普500两倍 [7] - 每日约有200家公司获1评级 600家获2(买入)评级 [8] - 建议优先选择1或2评级且Style Scores为A/B的股票 [9] - 即使Style Scores为A/B 但4(卖出)或5(强力卖出)评级的股票仍存在下跌风险 [10] 案例公司Danaher(DHR) - Danaher是全球综合性企业 业务涵盖专业 工业 商业和消费产品 [11] - 当前Zacks Rank评级为3(持有) VGM评分为B 成长评分为B [11] - 2024财年盈利预计同比增长2.9% 2025财年每股盈利预测上调至7.70美元 [12] - 历史盈利超预期幅度达8.5% 具备成长股特征 [12]

Zacks Premium服务概述 - Zacks Premium提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选工具，帮助投资者更明智、更自信地进行投资[1] - 该服务还包括Zacks Style Scores，这是一套独特的股票评级指南，基于三种流行的投资类型对股票进行评级[2] Zacks Style Scores详解 - 每只股票根据其价值、增长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级，评分越高，股票表现优于市场的可能性越大[3] - 价值评分：利用P/E、PEG、Price/Sales、Price/Cash Flow等比率来挑选最具吸引力和折扣的股票[3] - 增长评分：考虑预测和历史收益、销售额和现金流，以发现具有长期可持续增长的股票[4] - 动量评分：利用一周价格变化和盈利预测的月度百分比变化等因素，确定建立股票头寸的良好时机[5] - VGM评分：综合三种风格评分，帮助投资者找到最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司[6] Zacks Rank与Style Scores的结合 - Zacks Rank是一种利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合的专有股票评级模型[7] - 自1988年以来，1(强力买入)股票的平均年回报率为+25.41%，是同期标普500指数表现的两倍多[8] - 建议选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，以最大化上涨潜力[10] - 即使Style Scores为A或B，但Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出)的股票，其盈利前景呈下降趋势，股价下跌的可能性更大[11] 案例研究：Danaher公司(DHR) - Danaher是一家全球性企业集团，设计、制造和销售各种专业、工业、商业和消费产品，总部位于华盛顿特区[12] - DHR在Zacks Rank上被评为3(持有)，VGM评分为B[12] - 该公司可能是增长投资者的首选，其增长风格评分为B，预计当前财年收益同比增长2.9%[12] - 过去60天内，八位分析师上调了对2025财年的盈利预测，Zacks共识估计增加了0.06美元至每股7.70美元，平均盈利意外为8.5%[13]