公司2026年产品线发布 - 公司推出2026年全地形车产品线 包括RANGER RZR Polaris XPEDITION GENERAL Sportsman及青少年车型 强调美国设计工程背景及40年ATV创新传统 [1][2][3] - 产品线更新聚焦提升驾驶信心与体验 涵盖工作与娱乐场景 通过性能升级与前沿功能强化品牌创新定位 [1][3] RANGER系列更新 - 全新RANGER 500入门级UTV上市 起售价9,999美元 主打紧凑实用设计 提升日常工作效率 [2][17] - RANGER XP 1000升级29英寸Pro-Armor X-Terrain轮胎 降低噪音 保持1,000磅货箱容量与2,500磅牵引力行业领先 [18] - NorthStar车型标配封闭式驾驶室系统 可选7英寸RIDE COMMAND显示屏 集成JBL音响与120万英里越野导航 [19] Sportsman系列40周年纪念 - Sportsman 570 Premium推出40周年限量版 采用90年代风格涂装 配备9.5英寸后悬架行程与11.5英寸离地间隙 [3][5] - 全系标配按需全轮驱动 新增加热座椅选装件 570 EPS/Premium车型出厂预装3,500磅绞盘 [4][5] - 2026款起售价6,999美元 提供450/570/850/Touring/Mud等多型号 新增配色方案 [5][6] GENERAL系列升级 - GENERAL保持跨界侧车销量冠军地位 标配999cc 100马力发动机 600磅自卸货箱与1,500磅牵引能力 [7] - 2026款全系更新配色方案 1000 Premium增配FOX 2.0减震器 27英寸Maxxis轮胎等性能套件 [8] - XP车型提供Sport/Premium/Ultimate三种配置 Ultimate版搭载7英寸RIDE COMMAND与Rockford Fosgate Stage 3音响系统 [9] Polaris XPEDITION系列 - XPEDITION定位高端探险车型 标配114马力ProStar Gen 2发动机 14英寸离地间隙与密封电气系统 [11][12] - ADV型号配备封闭式贯通货舱 比XP版长5英寸 全系标配RIDE COMMAND+三年订阅服务及30英寸Pro Armor轮胎 [13][15] - 2026款起售价39,499美元 新增哑光超级石墨与性能红等配色 内饰采用色彩匹配装饰 [14][16] RZR运动系列 - RZR保持运动型侧车销量第一 2026款Pro XP/Pro S提供DYNAMIX 2.0半主动悬架与Rockford Fosgate Stage 4音响 [21][23] - Trail系列专为技术地形设计 Sport版50英寸宽度配26英寸轮胎 Ultimate版增配FOX减震器与VersaTrac草坪模式 [25][26] - 全系起售价16,999美元 新增沙丘风暴灰等配色 标配改进内门把手设计 [22][27] 青少年产品线 - 青少年车型覆盖6岁以上群体 标配头盔感知技术 地理围栏 速度限制等安全功能 [28][29] - Outlaw 70 EFI针对6岁+骑手 Sportsman 110 EFI回归 RZR 200 EFI配备双A臂前悬与10英寸离地间隙 [30][31] - 全系起售价2,999美元 Phoenix 200成为最强劲青少年ATV 适配14岁+用户 [32] 公司背景 - 公司为全球动力运动领域领导者 产品涵盖雪地摩托 军用越野车 印第安摩托等 业务覆盖近100个国家 [34]

公司动态 - Polaris Inc与National Forest Foundation(NFF)合作宣布2025年户外休闲资助金获得者 资助金额超过11 3万美元用于支持五个国家森林项目[1][2] - 资助项目分布在亚利桑那州、加利福尼亚州、新罕布什尔州、科罗拉多州和肯塔基州的国家森林区域[2] - 2023年曾向佛蒙特州Green Mountain国家森林的Stagecoach Trail OHV项目提供资助 用于解决排水和侵蚀问题[2][3] 合作项目详情 - 2021年设立Polaris户外休闲基金 承诺五年内向NFF捐赠500万美元[4] - 基金自2022年首次发放资助以来 已支持包括佛蒙特州Green Mountain国家森林、德克萨斯州Sam Houston国家森林和亚利桑那州Tonto国家公园等项目[4] - 2025年资助项目包括亚利桑那州Coconino国家森林的导航改善、加利福尼亚州Lassen国家森林的雪地摩托车公园升级、新罕布什尔州White Mountain国家森林的雪地摩托车桥梁维修等[7] 公司背景 - Polaris Inc是全球动力运动领域领导者 产品线包括RANGER、RZR和Polaris XPEDITION等越野车、全地形车、雪地摩托车、印第安摩托车等[9] - 公司总部位于明尼苏达州 业务遍及近100个国家[9] - National Forest Foundation是美国林务局的官方非营利合作伙伴 专注于野火风险降低、土地和水域恢复以及全民休闲三大领域[8]

债务重组与财务灵活性 - 公司于2025年6月27日修订了2018年7月2日签署的现有信贷协议，并全额偿还了2028年到期的3.5亿美元优先票据[1] - 债务提前偿还资金来自公司高级信贷额度下的循环贷款[1] - 修订后的信贷协议保留了与先前协议基本一致的契约条款和违约事件[2] 管理层评论与战略意图 - 首席财务官表示修订信贷协议旨在增加契约灵活性，以应对动态关税环境并支持长期增长和盈利能力[3] - 公司强调与银行集团的持续合作将巩固其在动力运动行业的领导地位[3] 协议具体条款 - 增量定期贷款的到期日延长至2026年6月26日[5] - 2025年6月30日至2026年6月30日期间财务契约条款被修改，公司可提前终止该期限[5] - 契约宽限期内公司可维持常规季度股息和股票回购以抵消股权稀释，但限制额外股息支付和子公司层级债务[5] 公司业务概况 - 作为全球动力运动行业领导者，公司产品线涵盖全地形车、雪地摩托、军用/商用越野车、摩托车、摩托艇等[4] - 通过零部件、服装和配件组合增强用户体验，业务覆盖近100个国家[4] - 旗下品牌包括RANGER、RZR、Indian Motorcycle、Slingshot等标志性产品线[4]

公司财务发布安排 - 公司将于2025年7月29日公布2025年第二季度财务业绩 [1] - 财报发布后将于美国中部时间上午9点举行电话会议和网络直播 由首席执行官Mike Speetzen和首席财务官Bob Mack主持 [1] 财务信息获取渠道 - 财务结果将发布于公司官网ir.polaris.com 并通过新闻专线发布公告及文档链接 [2] - 电话会议幻灯片和网络直播链接将同步更新至投资者关系网站 [3] - 电话会议接入号码为美国1-877-883-0383或国际1-412-902-6506 接入码5182701 [3] 公司业务概况 - 作为动力运动领域全球领导者 公司自1954年起持续推出创新产品和服务 [4] - 产品线涵盖全地形车(RANGER/RZR/XPEDITION/GENERAL系列)、雪地摩托、印第安摩托车、Slingshot三轮摩托、电动四轮车(Aixam/Goupil)以及游艇等 [4] - 业务覆盖全球近100个国家 配套提供零部件、服装及配件产品 [4]

合作项目扩展 - Polaris与明尼苏达4-H合作显著扩大安全教育规模 预计青少年参与人数将增长3-4倍[1] - 项目通过明尼苏达自然资源部认证 涵盖越野车操作规范 风险意识及土地管理教育内容[1] - 成人志愿者可获取ATV安全研究所"培训师认证"资格[1] 安全教育活动成效 - 合作已在农场安全活动和州博览会设立安全展示 累计覆盖超80万青少年[2] - 试点计划扩展至犹他州和威斯康星州 共享明尼苏达4-H的课程资源[3][4] 企业战略与产品 - Polaris作为动力运动领域全球领导者 产品线涵盖全地形车 雪地摩托 摩托车及游艇等[7][8] - 公司推出行业最全面的青少年车型系列 并配套安全技术教育项目[4][7] 机构背景 - 明尼苏达4-H为州内最大青年发展项目 每年服务超4万名青少年 培养创新领袖能力[6] - 明尼苏达大学系统通过教育研究及社区合作解决社会关键问题[5]

公司里程碑 - Polaris Adventures客户骑行次数突破200万次[1][2] - 2022年达到100万次骑行后，不到三年内实现翻倍增长[4] - 业务覆盖41个州，拥有250家户外装备商合作伙伴[6] 业务模式与扩张 - 通过本地小型户外装备商网络提供车辆租赁及深度路线导览服务[3] - 2022年首次拓展国际市场，进入墨西哥下加利福尼亚半岛和新西兰瓦纳卡[4] - 40%的骑行者为动力运动领域新用户[6] 产品与服务创新 - 推出Polaris Adventures Elite工具包，包含20多项运营工具提升装备商效率[7] - 与Sensible Weather合作推出天气保障计划，恶劣天气可全额退款[7] - 装备商车队配备最新安全、舒适及导航技术[7] 行业影响力 - 累计骑行里程可绕地球3000圈或往返月球350次[6] - 1.64亿人口居住在距装备商1小时车程范围内[6] - 提供超过600种探险项目选择[6] 母公司背景 - Polaris Inc为全球动力运动行业领导者，产品线涵盖全地形车、雪地摩托、摩托艇等[8] - 1954年成立，业务覆盖近100个国家[8] - 旗下品牌包括RANGER、Indian Motorcycle、Slingshot等[8]

公司核心战略 - 公司发布2024年Geared For Good年度报告，展示其对行业、员工、骑手、社区和户外环境的持续承诺[1][2] - 公司以Geared For Good框架为指导，围绕四大支柱（THINK PRODUCT、THINK PRODUCTION、THINK PLACES、THINK PEOPLE）开展业务[3][6] 产品创新 - 公司推出新一代Indian Scout、2025 RANGER系列、Klim Freeride头盔、Hurricane SunDeck 3200和Bennington Vivid UX数字显示屏等产品[6] - RANGER Kinetic Pro XD获得Construction Equipment Top 100新产品、Dirt Wheels Magazine最佳电动UTV和Green Industry Pro编辑选择奖[6] - RANGER 1000 Premium获Men's Health Outdoor Awards最佳趣味奖[6] 生产环保 - 公司在怀俄明州明尼苏达工厂实现90%废物从填埋场转移，提前完成2035年目标[6] - 在Roseau工厂实施新液体喷漆系统，减少83,026热单位的天然气使用，避免452吨二氧化碳当量排放[6] 社区与环境 - 通过国家森林基金会Polaris户外娱乐基金，资助德克萨斯州Sam Houston国家森林和亚利桑那州Tonto国家公园的步道改善项目[6] - 捐赠22万美元TRAILS GRANTS支持美国和加拿大的步道维护与骑手教育[6] 员工与社区投入 - 公司连续第二年创下历史最低总可记录事故率（TRIR）0.30[6] - 2024年通过企业捐赠、基金会拨款、员工捐款匹配和车辆捐赠等方式向组织和社区提供超过640万美元[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售符合预期，与去年同期相比下降，原因是计划减产以管理经销商库存；促销高于预期，部分被略高的产量抵消；国际业务下降16%，主要因越野和公路市场疲软；PG和A销售同比持平，零部件和售后服装销售强劲，抵消了整体商品销量下降带来的附件销售减少 [30] - 利润率的主要挑战是销量、促销和外汇，部分被较低的运营和保修费用抵消；本季度关税成本对业绩无重大影响，大部分当前关税成本递延至后期 [31] - 调整后每股收益为负0.90美元，处于1月份提供的指引范围中点；北美零售下降7%，公用事业业务表现相对好于休闲产品 [6] - 第一季度实现近九年以来最高的第一季度运营自由现金流，工作资本减少，自由现金流强于正常水平 [28][37] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务 - 销售额下降10%，因销量下降和促销增加，部分被有利的产品组合抵消；行业受消费者信心疲软和经销商关注库存水平的影响，公司车辆和经销商库存健康 [31] - 第一季度末经销商库存较2024年第四季度下降超20%；毛利润下降147个基点，主要受促销、动力运动行业长期低迷和宏观经济影响；保修费用是积极因素 [32] 公路业务 - 销售额下降20%，受摩托车市场挑战和法国Exim业务发动机交付时间的影响；预计Exim业务问题本季度解决，下半年弥补损失的销售 [34] - 印度摩托车在本季度获得有意义的市场份额，得益于重型摩托车系列；调整后毛利润下降489个基点，受产品组合不利和促销影响，但运营效率使利润率好于预期 [35] 海洋业务 - 销售额下降7%，符合计划的发货减少，公司继续采用按订单生产的方式；行业数据显示，浮筒船行业年初至今下降11%，延续了2023年以来的长期低迷 [36] - 本宁顿的新M系列浮筒船表现良好，新推出的具有标准功能和全国广告价格的浮筒船受到经销商和消费者欢迎；由于销量较低，吸收不利导致毛利润下降 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售市场整体下降7%，公用事业业务表现相对较好，休闲产品下降较多；雪地摩托业务因平原地区晚季降雪，零售增长约50% [6] - 国际业务下降16%，主要因越野和公路市场疲软，公司认为国际经销商库存目前更健康，一旦零售需求恢复，有望实现增长 [30] - 公司在摩托车和浮筒船市场获得份额，但在ORV市场小幅失份额；ORV市场份额受部分日本原始设备制造商促销影响，公司认为这是短期问题 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 撤回1月份提供的全年指引，因关税环境不稳定，包括新关税频率、税率变化和临时暂停等，以及对消费者支出的潜在影响；公司将积极监测发展情况，待有更清晰信息后重新评估指引 [9] - 制定四项关税缓解策略，包括调整供应链和制造、启动成本控制举措、重新确定市场和定价优先级、开展政府事务和宣传活动；计划到年底将中国采购零部件减少约30%，并在2026年进一步减少 [21][22] - 实施衰退预案，优先保存现金，减少工作资本，重新审视资本支出预算，确定可推迟的行动；适度减少研发，但不影响产品发布时间；控制成本，去年削减约10%的 salari员工，暂停部分领域支出 [37][38][39] - 行业处于长期低迷，面临关税和消费者健康的不确定性；公司认为当前市场的不确定性类似于2018年应对中国关税的情况，将与经销商保持密切合作，通过创新产品和良好的客户关系应对挑战 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业动态变化，面临挑战，但公司团队有能力应对；当前市场不确定性高，类似2018年应对关税情况，公司将密切关注经销商，保存现金，使公司更强大 [4][5] - 撤回全年指引是谨慎之举，公司将积极监测关税发展，重新评估指引；尽管面临挑战，公司对长期战略有信心，相信能通过销售增长、强大盈利能力和更高回报为股东创造价值 [9][43] - 公司与经销商关系良好，创新产品在市场上有竞争力；当前环境不会改变公司长期战略，相信公司能在困境中变得更强，为股东带来高于平均水平的回报 [29][43] 其他重要信息 - 公司是美国主要的动力运动公司，总部位于美国，在美国有重要的制造、测试和研发业务，雇佣超8000名美国人，支持约35000名美国经销商员工就业，约65%的美国生产价值来自美国本土 [16] - 公司进口约2.5亿美元中国零部件用于组装车辆，根据当前关税制度，预计今年新增关税成本约2 - 2.4亿美元，加上其他报复性关税，预计总关税成本约3.2 - 3.7亿美元，其中约6000 - 7000万美元已纳入原指引预算 [17][18][20] - 公司在经销商调查中排名第一，净推荐值超70，表明公司倾听经销商意见并进行了正确投资 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税缓解措施中定价策略的作用及何时做出决策 - 目前定价将维持到5月，因行业买方对价格较不敏感，且零售处于衰退，此时提价困难；公司将从供应链入手缓解关税压力，后续会分细分市场和国家详细评估定价 [49][50][53] 问题2：越野市场库存清理进度及何时能重新获得市场份额 - 越野市场库存清理进入后期，各竞争对手情况有改善，但部分竞争对手库存天数仍高于公司；市场份额恢复取决于零售稳定，公司新产品受经销商和客户认可，有信心在市场环境改善时获得份额 [54][56] 问题3：按当前税率，2026年关税的年化影响如何 - 难以给出准确数字，因团队正在进行缓解措施，且到2025年底将减少30%的中国采购内容，2026年还会进一步减少；公司专注于理解当前影响，后续有更多信息时会提供更多说明 [62][63][64] 问题4：在下行情景中，是否会采取额外措施保存现金，如削减股息或筹集股权 - 公司作为股息贵族已支付股息29年，但流动性更重要，这将是决策的重要考虑因素；目前处于早期阶段，不会匆忙做决定，将与银行合作，寻求契约灵活性，预计不会出现流动性问题 [72][73][74] 问题5：第一季度零售月度波动的原因及4月情况 - 波动原因包括天气不佳、关税和经济数据不稳定、高通胀、高利率以及消费者不确定性增加；4月情况与3月类似，未明显恶化，但也未出现积极改善；促销活动中，利率补贴对推动零售有一定效果 [84][85][86] 问题6：保修改善对未来一年或正常环境下利润率的影响 - 保修改善将有助于提高利润率，但不是最大的推动因素，工厂效率和采购工作将是主要驱动因素；更重要的是，保修改善能提高客户满意度 [88][89] 问题7：如何规划发货水平和目标库存水平 - 计划发货量低于零售量，继续降低经销商库存；目标是ORV库存下降中到高个位数，摩托车下降低个位数，海洋业务下降中到高个位数至低两位数，具体取决于未来零售情况；公司将根据市场变化调整策略，保护经销商利益 [95][96][98] 问题8：衰退预案与正常运营的区别及恢复正常运营的速度 - 衰退预案主要关注现金和流动性，包括工作资本和资本支出；工作资本方面，公司此前已积极行动；资本支出方面，审查并推迟非关键项目；运营上，去年削减员工后谨慎补充人员；这些措施可快速逆转，公司将根据情况灵活调整 [100][101][102] 问题9：关税缓解措施的抵消额是否会增加及驱动因素 - 难以预测全年抵消额，因公司计划今年将30%的中国采购内容转移出去，部分库存关税会延续到2026年；公司正在寻求更快推进的方法，同时还需考虑墨西哥非USMCA产品的关税问题以及与政府的讨论结果 [108][109][110] 问题10：三个业务板块中，哪些板块的营收预期较上季度有变化 - 目前难以确定，各板块零售指引与之前差异不大，市场情况需从更广泛经济角度梳理；重型摩托车零售表现良好，公司在该领域获得份额 [112][113][115] 问题11：非中国采购源与中国采购源在价格上的比较 - 不提供具体细节，因不同供应商情况不同；明确中国关税最终走向对讨论很重要，部分领域在旧关税制度下已显示出优势，正在积极推进；更换供应商需考虑培养新供应商、重新认证和测试组件等成本，目前难以给出具体数字 [121][122][123] 问题12：中国暂停美国农产品订单对公用事业需求的影响 - 没有实质性影响，未形成趋势；优质产品表现良好，非优质产品稍慢，但与以往情况相比无显著变化 [126] 问题13：不考虑关税影响，公司营收预期的变化情况 - 无法提供相关指导，因关税和营收相互关联，若关税维持当前水平，可能会影响消费者支出，导致营收进一步放缓；目前情况每天都在变化，公司专注于应对当前问题，相信公司有能力应对短期风暴 [132][133][134] 问题14：激励性薪酬在不同情景下的变化及对明年的影响 - 激励性薪酬主要是利润分享，是员工薪酬的重要组成部分；公司不希望负面影响该数字，但需与董事会讨论；目前公司专注于应对当前挑战，相关决策将在后续做出 [138][139] 问题15：ORV业务中，公用事业业务下降幅度大于近期季度的原因 - 若不考虑2月，公用事业业务相对平稳；2月是异常情况，市场出现新促销，关键州天气不佳；趋势在4月趋于正常，疲软主要体现在ATV；优质Ranger和Expedition产品继续表现良好 [142][143] 问题16：日本OEM积极促销的情况是否有变化 - 情况未改变，只有当他们的库存管理改善，这种情况才会改变；部分日本OEM库存水平有所下降，但仍明显高于行业其他公司，预计第二季度这种动态不会改变 [144]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售符合预期，与去年相比下降，原因是计划减产以管理经销商库存，促销活动增加部分被产量略增抵消 [36] - 国际业务下降16%，因越野和公路市场疲软，不过国际经销商库存状况改善，有望在零售需求恢复后增长 [36] - PG和A销售同比持平，零部件和售后服装销售强劲，抵消了整体商品销量下降带来的附件销售影响 [37] - 利润率面临销量、促销和外汇等挑战，部分被运营和保修费用降低所抵消，本季度关税成本对业绩无重大影响 [37] - 调整后每股收益为负0.90美元，处于1月份提供的指引区间中点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 越野业务 - 销售下降10%，因销量降低和促销活动增加，有利的产品组合部分抵消了影响 [37] - 北美ORV行业受消费者信心疲软和经销商关注库存水平影响，公司车辆和经销商库存健康 [37] - 第一季度零售强劲，经销商库存从2024年第四季度到2025年第一季度下降超20% [38] - 毛利润率下降147个基点，主要受促销活动和行业低迷及宏观经济影响 [38] - 保修费用是本季度的积极因素，公司在质量方面的投资开始显现成效 [39] 公路业务 - 销售下降20%，受摩托车市场挑战和法国Exim业务发动机交付时间影响 [39] - Exim业务预计本季度解决问题并在下半年弥补损失的销售 [40] - 印度摩托车在北美市场表现出色，凭借新的Power Plus产品线获得市场份额 [14] - 调整后毛利润下降489个基点，受产品组合不利和促销活动影响，利润率因运营效率高于预期 [40] 海洋业务 - 销售下降7%，符合计划减产安排，公司采取按订单生产的方式 [41] - 浮筒船行业年初至今下降11%，延续2023年以来的低迷态势 [41] - 本宁顿的新M系列浮筒船表现良好，标准配置浮筒船受经销商和消费者欢迎 [41] - 海洋业务毛利润因销量降低导致吸收不利而下降 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售下降7%，多功能业务表现相对较好，休闲产品表现较差 [9] - 雪地摩托业务因平原地区季末降雪，零售增长约50% [9] - RZR消费者研究显示，RZR骑行参与度高，超90%骑手计划骑行次数不变或增加，但超40%受访者因利率和经济不确定性延长车辆持有时间 [10] - 本季度市场份额有增有减，摩托车和浮筒船市场份额增加，ORV市场份额略有下降 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 执行四项关税缓解策略，包括调整供应链和制造、控制成本、重新确定市场和定价优先级、进行政府事务和宣传 [26] - 计划到年底将中国采购零部件减少约30%，并在2026年进一步减少 [27] - 采取措施降低可自由支配支出，包括收紧差旅要求和暂停招聘 [28] - 调整发货策略，减少向加拿大和欧洲的部分产品发货，可在年中重新评估 [28] - 评估定价策略，确保在贸易环境复杂情况下保持竞争力 [29] - 实施衰退应对方案，优先保存现金，重新审视资本支出预算，控制成本 [42] 行业竞争 - ORV市场中，部分日本OEM的高促销活动影响公司市场份额，但公司认为这是短期问题，待库存正常化和零售稳定后有望夺回份额 [11] - 海洋市场中，其他OEM的激进促销活动短期内对公司有负面影响，但公司认为这不是长期有效的市场份额转移策略 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业充满挑战，公司正谨慎应对，团队有能力克服困难 [6] - 撤回全年指引，因关税环境多变，包括新关税频率、税率变化和临时暂停等，以及对消费者支出的潜在影响，公司将在有更清晰信息后重新评估 [12] - 尽管市场不确定性高，但公司与经销商关系健康，双方理解彼此优先事项，共同努力实现互利共赢 [18] - 公司认为特朗普政府理解其面临的问题，希望近期能在关税谈判上取得进展 [30] - 公司在运营和经销商合作方面取得有意义的变化，对实现长期财务目标充满信心，虽受宏观经济因素影响进展缓慢，但相信能走出困境并为股东创造价值 [52] 其他重要信息 - 公司是美国主要的动力运动公司，总部位于美国，拥有重要的制造、测试和研发设施，雇佣超8000名美国人，支持约35000名美国经销商员工就业，约65%的美国生产价值来自美国本土 [20][21] - 公司预计今年将产生约3.2亿 - 3.7亿美元的关税成本，其中约6000万 - 7000万美元已包含在原指引预算中，通过缓解措施和会计递延，预计2025年关税影响小于2.25亿美元 [25][31] - 公司在第一季度降低了成品库存，实现了九年来最高的第一季度运营自由现金流 [32] - 公司在经销商调查中排名第一，净推荐值超70，表明公司关注经销商需求并进行了正确投资 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税缓解中定价策略的作用及时机 - 公司上周向经销商明确，5月前价格保持不变，因公司承担的成本高于竞争对手，且行业买家对价格敏感，当前零售率下降，提价困难 [56][57] - 公司正积极调整供应链，预计到年底将中国采购零部件减少30%，并希望在关税谈判中取得进展 [58] - 未来会逐细分市场和国家详细评估定价策略 [60] 问题: 越野市场库存清理进度及重新获得市场份额的时间 - 越野市场清理工作接近尾声，竞争对手库存有所改善，但仍有部分企业库存天数是公司的两倍，非当前库存占比不利 [61] - 市场份额恢复取决于零售稳定情况，公司新产品受客户欢迎，客户忠诚度高，待市场条件清晰后有望受益 [63][64] 问题: 按当前税率计算，2026年关税的年化影响 - 难以给出准确数字，因团队正在进行缓解工作，包括从中国采购零部件的调整，且关税环境变化快 [70] - 2025年将减少30%的中国采购内容，后续还会加速推进，2026年也有进一步减少的计划 [71] - 公司主要的关税压力来自中国的互惠关税和IEPA关税，相关方面可能会有行动 [73] 问题: 资产负债表和流动性方面，下行情景下的现金保存措施 - 公司作为股息支付者已有29年历史，但流动性更为重要，是否调整股息将综合考虑并与董事会讨论 [80] - 目前首要关注与贷款机构合作，争取在契约方面的灵活性，继续推进营运资金管理和资本支出审查 [82][84] - 公司已停止生产不盈利的业务，如FTR和Timber Sled，并将继续评估其他选择 [86] 问题: 第一季度零售月度波动原因及4月情况 - 月度波动原因包括天气不佳、关税和经济数据不稳定、通胀高企、利率居高不下以及消费者信心指数下降等 [92][93] - 4月情况与3月相似，未出现明显恶化，但也未出现预期的积极迹象，消费者因关税和经济不确定性而不愿购买高价商品 [93][94] - 制造商的利率补贴促销活动在3月和4月对零售有一定推动作用 [95] 问题: 保修改善对未来一年或正常环境下利润率的影响 - 保修改善将对利润率有积极影响，但不是最大的推动因素，工厂效率提升和采购工作才是主要驱动力 [97] - 保修改善对客户满意度有很大提升作用，公司在这方面已从行业底部上升到顶级水平 [98] 问题: 今年的发货计划和库存目标水平 - 公司计划发货量低于零售量，继续降低经销商库存，目标是ORV下降中高个位数，摩托车下降低个位数，海洋业务下降中高个位数到低两位数，具体将根据未来零售情况调整 [103] - 公司与经销商合作良好，经销商对库存水平满意，公司将根据市场变化及时调整发货 [104][107] 问题: 衰退应对方案与正常运营的差异及恢复正常运营的速度 - 衰退方案主要关注现金和流动性，包括营运资金和资本支出管理，公司在这方面已取得进展 [109][110] - 公司去年减少了10%的 salaried员工，今年谨慎控制人员补充，同时确保不影响长期创新和市场领导地位 [111][112] - 这些措施大多可快速逆转，公司在困难时期保持谨慎，就像个人在预算紧张时的做法 [113] 问题: 关税缓解措施的抵消效果是否会提高及驱动因素 - 难以预测全年抵消效果，因涉及多种因素，如中国采购零部件的调整时间、非USMCA产品的关税调整、其他国家关税情况以及与政府的讨论结果等 [117][119] - 公司计划今年将30%的中国采购内容移除，部分库存关税可能会延续到2026年，同时正在寻求更快推进的方法 [117][118] 问题: 三个业务板块中，哪些板块的营收预期与上季度指引相比变化最大 - 目前难以判断，各板块零售指引与预期差异不大，行业经济形势有待进一步明确 [121] - 过去五个季度市场波动较大，难以确定趋势，但重型摩托车零售表现良好，市场份额增加 [122][123] 问题: 非中国采购与中国采购的价格比较 - 公司不会提供具体细节，因为不同供应商情况不同，且中国关税最终走向尚不明确 [129] - 寻找替代供应商需要培养新供应商并对组件进行重新认证或测试，转换成本不可忽视，目前难以给出具体数字 [130][131] 问题: 中国暂停美国农产品订单对公司产品需求的影响 - 公司未观察到实质性变化，高端产品表现良好，非高端产品销售相对较慢，但无明显趋势变化 [133][134] 问题: 撤回指引后，非关税收入预期的变化 - 公司无法提供相关指导，因为关税和收入相互关联，若关税维持当前水平，可能会进一步抑制消费者支出 [142] - 目前关税情况每天都在变化，公司专注于当前应对措施，如调整采购和与政府沟通，相信公司有能力应对短期挑战 [143][145] 问题: 激励性薪酬在不同情景下的变化 - 激励性薪酬主要是利润分享，是员工薪酬的重要组成部分，公司不希望负面影响该部分薪酬，但最终决策需与董事会讨论 [149][150] - 目前公司更关注应对当前挑战，相关决策将在后续做出 [150] 问题: ORV业务中，多功能产品销售下降的原因及客户群体情况 - 若排除2月异常情况，多功能产品销售相对平稳，2月受新促销活动和恶劣天气影响，且ATV销售疲软更为明显 [153] - 高端产品如Premium Ranger和Expedition表现良好，同时需考虑去年第一季度ORV业务仍较强劲的对比因素 [154][155] 问题: 日本OEM激进促销动态是否改变 - 该动态未改变，只有当这些企业库存管理改善时才可能改变，目前部分企业库存虽有下降，但仍高于行业平均水平 [156][157]