财务数据和关键指标变化 - 公司对2026年业绩展望为回归长期增长算法，即收入增长2%至4%，并存在每股收益超预期的潜力 [8] - 2025年第三季度公司核心业务增长接近5% [32] - 2025年第三季度国际业务出现亏损，主要受可可成本影响 [59] - 2025年第四季度指引中，大部分收入增长由第三季度业绩驱动，但国际发货时间安排对第四季度收入有影响 [43] - 2025年税率受到多项因素影响，包括准备金调整、采购策略和税收抵免投资机会减少 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量同比增长14%，并实现份额增长 [63] - SkinnyPop品牌在爆米花品类领先，Dot's品牌在椒盐卷饼品类领先，Pirate's Booty品牌在膨化食品品类有增长机会 [64][65] - 日常CMG业务在最近四周实现双位数增长 [15][24] - 创新产品如Reese's Oreo是品类的关键增长驱动力 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国糖果、薄荷糖和口香糖品类表现坚韧且理性，当前增长约6% [76] - 国际市场竞争激烈，公司产品定位更高端，受可可成本影响更大，价格弹性影响也比美国市场更显著 [59] - 公司在除一个核心市场外的所有市场均实现份额增长，巴西市场表现优异 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在恢复利润率的同时，实现与品类同步或超越品类的增长，并投资于品牌和创新 [8] - 公司对咸味零食业务持乐观态度，计划通过创新和提升能力来推动增长 [64][67] - 在便利店渠道，公司专注于卓越执行、创新渠道和重要营销节点，以推动增长 [76][77] - 定价策略以消费者为先，采取有计划的方式，并与零售商紧密合作 [17][27] - 公司认为美国市场与欧洲市场不同，美国品类保持理性，目前不担心价格差距问题 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临持续压力，但糖果品类表现出韧性 [84][85] - 补充营养援助计划变化预计对2026年业务影响最小 [87][88] - 可可成本尽管近期有所缓和，但仍比2023年水平高出70% [27][51] - 公司对关税问题持略微乐观态度，但目前模型中仍包含2亿美元的增量关税影响 [41] - 公司预计2026年可可成本将呈现通胀，但随着时间推移可能转为通缩 [51][91] 其他重要信息 - 2025年万圣节销售因节日落在周五和天气温暖而起步缓慢，约三分之一业务在最后一周完成 [24][47] - 公司计划分析万圣节趋势，调整未来季节的产品阵容和营销策略 [24][25] - 公司约75%的产品单位售价低于4美元，关注消费者的价格承受点 [95] - 公司采用套期保值计划管理可可成本波动，部分头寸允许参与价格下跌 [92][93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩展望和定价弹性的平衡 - 公司强调2026年的成功在于实现与品类同步增长并逐步恢复利润率，目标是回归长期增长算法，并对每股收益超预期持开放态度 [8] - 关于定价弹性，目前早期数据显示品类理性，符合预期，公司计划2026年基于-1的弹性进行规划 [10][11] 问题: 日常业务表现和竞争环境 - 日常CMG业务在价格上调后，最近四周增长双位数，目前无担忧 [15][16] - 关于竞争定价，公司认为定价节奏因公司而异，但整体品类理性，不担心价格差距 [17][18][19] 问题: 万圣节销售表现和反思 - 万圣节销售起步缓慢，部分原因是节日落在周五，公司将此视为学习机会，将审查产品组合和营销策略 [23][24][25] 问题: 零售商关系和可可成本 - 公司与零售商建立信任关系，共同制定定价方案，可可成本虽从高点回落但仍远高于历史水平 [26][27][28] 问题: 创新计划和品牌投资 - 创新是重要增长驱动力，如Reese's Oreo，公司有2026年及以后的强劲创新管线，并平衡创新与核心业务增长 [31][32][33] - 品牌投资侧重于数字化营销和创新推广，以提高效率 [34] 问题: 2026年每股收益潜力和第四季度指引 - 影响2026年每股收益潜力的关键因素包括消费者需求、创新、弹性、可可成本和关税，公司对可可和关税前景略感乐观 [39][40][41] - 第四季度收入指引主要受国际发货时间影响，美国CMG势头预计持续 [42][43] 问题: 万圣节销售与指引的关系及可可成本展望 - 即使最后一周销售强劲，万圣节整体可能仍偏软，公司将继续研究季节性销售 [47][48] - 可可成本可能在2026年晚些时候转为通缩，但公司尚未完全收回历史成本上涨，定价不是唯一杠杆，公司将专注于转型计划和节约 [50][51][52] 问题: 美国与欧洲定价环境对比及国际业务 - 美国糖果品类理性，与欧洲市场情况不同，公司不担心价格差距 [55][56] - 国际业务受可可成本影响更大，定价更积极但弹性影响也更显著，公司对长期增长和恢复盈利能力持乐观态度 [58][59][60] 问题: 咸味零食业务表现和创新 - 咸味零食增长由核心品牌驱动，如SkinnyPop、Dot's和Pirate's Booty，公司对该业务增长机会感到兴奋 [63][64][65] - 2026年咸味零食有创新管线，包括Dot's和SkinnyPop的新产品 [67] 问题: 2026年每股收益的关键因素和价格差距 - 弹性和可可是影响2026年每股收益潜力的最大因素，公司可能考虑提供更宽的指引范围 [70][71] - 公司承认某些规格产品存在价格差距，但总体不担忧，认为品类仍理性 [72] 问题: 便利店渠道表现和创新贡献 - 便利店渠道CMG品类增长约6%，公司专注于提升执行力和创新 [75][76][77] - 创新是重要杠杆，公司注重创新与核心产品的协同 merchandising [79][80] 问题: 消费者健康和SNAP计划影响 - 消费者面临压力，但糖果品类保持韧性 [83][84][85] - SNAP计划变化预计对2026年业务影响最小，约2%的SNAP支出用于糖果品类 [87][88] 问题: 可可套期保值计划和价格点 - 公司套期保值计划正常，如果可可进一步下跌，可能存在通缩影响，这取决于时机和幅度 [91][92][93] - 约75%的产品单位售价低于4美元，公司关注消费者可承受的价格点 [95] 问题: 2026年定价策略和税率 - 2026年不预期进一步涨价，无论可可价格如何，公司将专注于其他杠杆 [102][104] - 2025年税率变化源于准备金调整、采购策略和税收抵免机会减少 [105][106] 问题: 便利店渠道的竞争格局 - 便利店零售环境在变化，公司致力于通过创新、忠诚度计划和新工具扮演增长驱动角色 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2026年业绩持乐观态度，认为每股收益有超出长期增长目标的潜力 [8][9][40][41] - 2026年营收增长目标设定在2%至4%的长期算法范围内，其中复活节季节对增长的贡献历来约为2% [8][9] - 2025年第三季度，公司核心业务（不含Reese's Oreo创新产品）增长接近5% [32] - 国际业务在第三季度出现亏损，主要受可可成本影响，但公司在多数核心市场份额增长，并对未来恢复盈利能力持乐观态度 [87][88] - 2025年第四季度营收指引略低于市场预期，主要受国际发货时间安排影响，而美国巧克力、薄荷糖、口香糖业务增长势头预计将持续 [44][45] - 2025年有效税率因准备金调整、采购策略和税收抵免投资机会减少而发生变化，2026年税率指引将在后续提供 [152][153] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咸味零食业务表现强劲，第三季度消费量同比增长14%，并实现份额增长，主要由销量驱动 [91] - SkinnyPop品牌在爆米花品类领先，经过包装更新后表现良好，多包装规格满足份量控制需求 [92] - Dot's品牌已成为椒盐卷饼品类领导者，并计划推出创新产品 [92][93][95] - Pirate's Booty品牌在价值45亿美元的膨化食品品类中仍有巨大增长潜力 [94] - 日常巧克力、薄荷糖、口香糖业务在最近四周实现双位数增长 [17][26] - 创新产品Reese's Oreo是品类增长的主要驱动力，并有效带动了核心品牌的销售 [32][110][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国巧克力、薄荷糖、口香糖品类表现坚韧且理性，增长势头健康，公司对其持续增长有信心 [21][79][117] - 便利店渠道的巧克力、薄荷糖、口香糖品类目前增长率为6%，公司正通过金牌 merchandising 计划和创新产品加强在该渠道的执行和投入 [105][106] - 国际市场竞争激烈，由于产品定位更偏高端且规模较小，定价带来的需求弹性影响比美国市场更显著 [87] - 巴西市场国际业务取得良好业绩 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在恢复利润率的同时，进行长期投资，包括品牌建设、创新和业务投入，以实现与品类同步或超越品类的增长 [8][9][154][155] - 创新是核心战略之一，拥有2026年及以后的强大产品管线，并注重创新与核心业务的平衡增长 [32][33][95] - 定价策略以消费者为先，采取有计划、差异化的方式，与零售商紧密合作，目前对整体价格差距不感到担忧 [19][20][21][79] - 公司正积极分析万圣节销售不及预期的原因，计划从包装类型、产品组合、入门价格点等方面进行未来季节性活动的优化 [25][26][27][57] - 公司致力于提升在便利店渠道的影响力，利用忠诚度计划和新工具实现个性化营销和增长 [105][106][160][161] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者面临压力，但糖果品类展现出韧性，公司对业务前景充满信心 [117] - 可可成本尽管近期有所缓和，但仍比2023年水平高出70%，公司预计2026年将面临可可成本同比上涨，但通胀幅度可能放缓，且下半年可能出现通缩 [7][29][41][65][125][128][129] - 关税问题仍在变化中，公司目前模型中包含2亿美元的增量关税影响，但对通过贸易协议获得豁免持乐观态度 [41][42] - 补充营养援助计划变化预计对2026年业务影响轻微，约占巧克力、薄荷糖、口香糖品类支出的2% [119][120] - 公司预计2026年不会进一步提价，而是通过生产力提升、运输转型和节约措施来应对成本压力 [140][150] 其他重要信息 - 公司75%的产品单位售价低于4美元，关注消费者对价格点的接受度 [133] - 公司采用既定的套期保值策略管理可可成本，既有固定价格部分，也保留了下行参与空间，以平衡可见性和波动性 [125][126][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年业绩展望和影响因素（如可可成本、关税、需求弹性）的平衡 - 公司认为2026年的成功在于实现与品类同步增长并逐步恢复利润率，重回长期增长轨道，同时存在每股收益超出算法的潜力 [8][9][40][41] - 需求弹性是最大不确定因素，目前按负1%规划，但会密切监控；可可成本前景略有改善，关税豁免可能性低但贸易协议可能带来积极影响 [11][13][41][42][97][98] 问题: 近期定价后需求弹性的初步表现 - 公司表示目前未见异常，日常巧克力、薄荷糖、口香糖业务在最近四周实现双位数增长，但仍在观察期 [11][15][17] 问题: 竞争格局和定价环境 - 公司强调定价策略以消费者和业务需求为先，不同竞争者存在节奏差异，但整体品类理性，当前价格差距不构成担忧 [19][20][21][79] 问题: 万圣节销售不及预期的原因分析和未来计划 - 销售疲软部分归因于节日落在周五导致销售后移，但即使考虑此因素仍偏软；公司将深入分析消费者洞察以优化未来季节性活动 [25][26][27][57] 问题: 零售商对定价和成本通胀的态度 - 公司强调与零售商建立信任关系，共同寻找解决方案；可可成本仍处高位，定价沟通是重点 [29][30] 问题: 2026年创新产品管线与核心业务的平衡 - 创新是关键，Reese's Oreo是成功案例；公司将平衡创新与核心业务增长，拥有强大的未来产品管线 [32][33][95] 问题: 品牌投资的重点和竞争环境 - 公司正进行更智能、高效的投资，如数字营销和创新支持，以推动增长 [35] 问题: 2025年第四季度指引和国际业务盈利能力 - 第四季度指引主要受国际发货时间影响；国际业务亏损主要因可可成本，但份额增长且对复苏乐观 [44][45][87][88] 问题: 咸味零食业务强劲表现的原因和未来展望 - 增长得益于品牌组合定位（如健康零食）、产品创新（如多包装）和部分控制；增长势头预计持续，各品牌有创新计划 [91][92][93][94][95] 问题: 2026年指引范围是否会因不确定性而扩大 - 需求弹性和可可是关键变量；公司会考虑在提供指引时是否扩大范围 [97][98] 问题: 便利店渠道特定规格产品的价格差距 - 公司承认存在某些规格和渠道的临时性价格差距，部分正在缩小，但总体不担忧，这是品类理性竞争和节奏差异的一部分 [99][100] 问题: 便利店渠道的复苏情况和策略 - 该渠道是优先重点，增长率为6%；公司通过 merchandising 计划、创新和重要营销节点加强执行和投入 [105][106] 问题: 创新产品对销售贡献的量化数据 - 公司强调创新重要性，并指出Reese's Oreo创新成功带动了核心品牌销售，体现了良好执行 [110][111] 问题: 消费者健康状况和假日季展望 - 消费者面临压力，但糖果品类保持韧性；公司对业务在挑战环境下的表现有信心 [117] 问题: 补充营养援助计划变化的影响 - 预计对2026年业务影响轻微，公司持续关注 [119][120] 问题: 可可成本下行潜力和套期保值策略 - 套期保值策略正常，既有固定价格也有下行参与空间；2026年全年预计通胀，但存在通缩可能性 [125][126][128][129] 问题: 定价后产品价格点分布 - 75%产品单位售价仍低于4美元 [133] 问题: 可可成本若不下降是否会触发进一步提价及税率变化 - 2026年不预期进一步提价，将依赖其他杠杆；税率变化源于多项一次性或短期因素 [140][150][152][153] 问题: 便利店渠道竞争格局变化和应对策略 - 渠道在演变，公司旨在通过核心产品、创新、价值提供和利用新工具（如忠诚度计划）成为增长驱动者 [160][161]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净销售额增长6.5%，有机固定汇率净销售额增长6.2%，超出预期 [8][21] - 第三季度调整后毛利率为31.8%，同比下降850个基点 [25] - 第三季度利息支出为5100万美元，符合预期 [26] - 第三季度调整后税率为26.7%，高于去年同期的15.2% [27] - 第三季度资本支出为8600万美元，比去年同期减少4200万美元 [27] - 第三季度向股东支付股息总额为2.71亿美元 [27] - 公司未在第三季度回购任何股票，根据2023年12月授权的5亿美元回购计划，剩余4.7亿美元额度 [27] - 将全年净销售额增长展望上调至约3%，高于此前预期的至少2% [19][28] - 全年调整后每股收益预计下降36%-37%，处于此前预期区间的上半部分 [19][28] - 全年净价格实现预计在5-6个百分点之间 [28] - 全年关税费用预期范围调整为1.6亿至1.7亿美元，减少了1000万美元 [28] - 全年调整后毛利率预计下降约675-700个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美糖果业务部门净销售额同比增长5.6% [22] - 北美咸味零食业务部门净销售额增长10% [23] - 国际业务部门净销售额和有机固定汇率净销售额均增长12.1% [23] - 北美糖果业务净价格实现约7%，销量下降约1% [22] - 北美咸味零食业务销量增长约11%，净价格实现下降约1% [23] - 国际业务净价格实现约7%，销量增长约6%，其中约5个百分点受益于发货时间安排 [24] - 好时糖果、薄荷、口香糖零售额在截至9月28日的12周内同比增长5.4% [9] - 非季节性业务零售额增长从上一季度的4.7%加速至6.6% [9] - 好时旗下Better For You产品组合本季度增长8.5% [10] - 咸味零食零售额第三季度同比增长14% [15] - Skinny Pop即食爆米花和Dots Pretzels是前20大咸味品牌中增长最快的两个品牌，零售额分别增长7%和13% [15] - Pirate's Booty零售额本季度同比增长11% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和欧洲市场固定汇率净销售额实现两位数增长 [18] - 墨西哥市场面临经济和监管挑战，影响整体品类增长 [18] - 好时在墨西哥巧克力市场获得份额 [18] - 国际业务2025年展望维持低个位数固定汇率增长 [18] - 全球Reese's品牌净销售额第三季度实现两位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过所有杠杆长期管理成本通胀 [14] - 2026年计划增加技术投资，以加强消费者数据洞察、需求预测、商业投资和供应链敏捷性方面的能力 [14] - 好时产品在美国糖果十大创新中占据五席 [10] - Reese's Oreo是第三季度该品类排名第一的新品，试用和复购率非常强劲 [10] - Reese's Oreo在Z世代和千禧一代买家中的指数过高 [11] - 计划通过TikTok、Instagram和现场活动的新创意和合作伙伴关系来维持参与度和提升Reese's Oreo的知名度 [11] - Jolly Rancher ropes、冻干糖果和Shackalicious软糖也是该品类的主要创新产品 [11] - 明年将采用2025年成功重振Skinny Pop的策略来更新Pirate's Booty品牌 [17] - 公司专注于实现其成为多品类零食领导者的愿景 [7] - 北美糖果定价计划仍在按计划进行 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国糖果、薄荷、口香糖类别的需求继续表现出韧性和通过创新及新消费场景的可扩展性 [9] - 万圣节季节开始慢于预期，可能受天气温暖和节日在周五导致季节性购买集中在最后一周等因素影响 [12] - 季节性传统对消费者仍然重要，万圣节参与率预计与2024年一致 [12] - 基于当前情况，可可价格仍比2023年水平上涨超过70% [14] - 可可金融市场开始对改善的基本面做出反应，公司感到鼓舞 [29] - 对科特迪瓦和加纳最近宣布的提高农民价格感到乐观，这将进一步鼓励农场投资 [29] - 公司内部模型继续预测2025和2026作物季全球供应盈余将比前一季节更大 [29] - 第三季度全球可可研磨量同比下降13%，这是连续第十个季度出现中个位数或更大幅度的下降 [29] - 基于当前所知，公司继续预测2026年可可通胀 [29] - 公司预计在2026年实现算法性的顶线和底线增长 [19] - 公司对业务的潜在轨迹充满信心 [19] 其他重要信息 - 新任总裁兼首席执行官于8月加入公司 [4] - 公司拥有超过19000名员工 [5] - 米尔顿好时学校是公司引以为傲的一点 [6] - 年初至今，团队已将好时巧克力零售额增长恢复至4%，而2024年此前下降了1% [7] - 通过创新和品牌建设，糖果渗透率提高了65个基点 [7] - 推动了美国主流糖果、薄荷、口香糖市场份额扩张超过15个基点 [7] - 通过新包装、营销和价格包架构重振了Skinny Pop，实现了6%的零售额增长 [7] - 凭借Dots获得了美国椒盐卷饼市场份额领导地位 [7] - 在大多数主要国际市场扩大了份额 [7] - 收购和剥离的净影响是30个基点的收益，主要由收购Sour Strips驱动 [8] - Sour Strips收购对北美糖果部门净销售额有40个基点的收益 [22] - 消费增长在五大顶级品牌中的四个超过品类增长：Reese's增长7%，好时增长11%，吉百利增长10%，Jolly Rancher增长近30% [10] - 零糖平台和Brookside实现两位数增长 [10] - 广告及相关消费者营销支出同比下降5% [26] - 公司有望在今年实现AAA计划带来的1.5亿美元净节约增量 [26] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容