Everyone has a candy from their childhood that perhaps they haven't seen in a few years. For me, it's not so much a personal favorite, but Coffee Nips remind me of my grandparents' house, as my grandmother always had a stash of them. That's not a product you see on store shelves very often, but they are still made. When I see them, I usually take a picture and share it on social media or on the family group text. “Candy is childhood, the best and bright moments you wish could have lasted forever,” wrote ...

可可价格动态 - 可可价格在2023年飙升，在2024年至2025年初经历短暂回落后再次上涨，随后价格迅速下跌[1][2] - 截至2025年中，历史高位的大宗商品价格和进口关税使好时食品的毛利率减少了超过7个百分点[4] - 进入2026年，行业叙事正从通胀噩梦转向通缩顺风[4] 好时公司经营与财务影响 - 作为一家自1894年成立的巧克力公司，其主要原材料可可的成本与公司的成本、收入和利润高度相关[3] - 为抵消可可价格飙升，公司积极提价，幅度高达20%[5] - 随着可可期货从历史高位回落，公司并未降低零售价格，这导致更便宜的原材料与更高的零售价相遇，创造了巨大的利润率提升空间[5] 消费市场与公司前景 - 糖果被视为一种具有韧性的“负担得起的奢侈品”，即使价格上涨，美国消费者也未在价格压力下放弃巧克力[6] - 技术分析显示，公司股价接近突破200美元的关键阻力位，若能突破，其历史高点260美元意味着约30%的上涨空间[7] - 公司将于2月5日公布财报，在22家机构中普遍获得“持有”评级[8]

股权与发行 - 公司拟出售150万股普通股，每股购买价格为1.80美元[11][12][30][34][35] - 2026年1月16日，纳斯达克资本市场普通股最后报告成交价为每股2.02美元[14] - 2025年12月18日完成私募，发行并出售150万股普通股[30][31] - 此次发行后及截至2025年12月31日，公司普通股流通数量为9332822股[35] - 公司2024年股权奖励计划预留1031940股普通股用于发行[35] - 已发行的限制性股票单位归属后可发行583994股普通股[35] - 修订后的公司章程授权发行4600万股普通股和25万股优先股[40] - 本次招股书涵盖出售股东最多出售150万股普通股[48] - 截至2025年12月31日，出售股东ARM - D Rocky Mountain Chocolate Holdings LLC持有150万股拟全部出售，出售后持股为0[50] 门店情况 - 截至2025年11月30日，公司拥有3家自有门店、112家被许可人门店和139家加盟店[28] 费用与交易 - 公司发行和分销证券的费用（除配售代理费用）估计总计80406.01美元，含SEC注册费406.01美元等[95][96] - 公司在提交注册声明前三年进行两次未注册证券私募配售：2025年12月18日每股1.80美元出售1500000股；2024年8月5日每股1.75美元出售1250000股[99][100] 其他 - 公司成立于1981年，2014年在特拉华州注册成立[28][29] - 普通股在纳斯达克资本市场上市，交易代码为“RMCF”，过户代理为Computershare Trust Company, N.A.[59] - 公司2025财年和2024财年合并财务报表由CohnReznick LLP审计，报告提及公司持续经营能力[80] - 公司于2026年1月23日在科罗拉多州杜兰戈市签署注册声明[118]

股价表现 - 自公布截至2025年11月30日的季度财报以来，公司股价下跌2%，同期标普500指数下跌0.4% [1] - 过去一个月股价表现显著强劲，上涨24.1%，远超标普500指数3.9%的涨幅 [1] 财务业绩概览 - 2026财年第三季度总收入为750万美元，较上年同期的790万美元同比下降4.4% [2] - 收入下降主要归因于公司为执行利润优先战略，有意退出低利润率的专业和批发渠道 [2] - 净亏损收窄至20万美元（每股0.02美元），上年同期净亏损为80万美元（每股0.11美元） [3] - 产品和零售总毛利润增至140万美元，上年同期为70万美元，主要受定价调整、产品组合改善和劳动力效率提升驱动 [3] - EBITDA转为正值40万美元，上年同期为亏损40万美元，凸显了成本削减和运营杠杆改善的影响 [3] 关键业务指标 - 制造毛利率显著改善，本季度达到21.4%，上年同期为10%，上一季度为-0.6% [4] - 总成本和费用下降13.2%，从上年同期的860万美元降至750万美元，节约体现在大多数运营类别中 [4] - 尽管原材料和运费成本上涨持续影响业绩，但通过SKU精简、减少加班和优化生产排程部分抵消了压力 [4] - 公司在巧克力工厂增加了第二个生产班次，预计每年可额外节省50万至100万美元成本 [4] - 季度末现金及现金等价物为60万美元，截至2025年2月28日为70万美元 [5] - 库存同期下降，与SKU精简和生产流程优化工作一致 [5] 管理层评论与战略 - 管理层强调本季度是公司持续转型的拐点，重申优先考虑盈利能力和长期价值创造，而非短期收入增长 [6] - 多项举措取得进展，包括审慎的定价调整、简化SKU组合以及对运营和技术能力的投资 [6] - 特许经营发展势头令人鼓舞，品牌重新定位和有针对性的数字营销努力是未来增长的关键驱动力 [6] - 收入下降主要是为重置公司经济基础而有意退出低利润率或负利润率收入流的结果 [7] 成本与外部因素 - 生产过渡相关的短期低效率和高企的投入成本持续影响业绩，但被劳动力效率提升和产品组合改善所抵消 [8] - 可可价格波动影响了本季度业绩，但近期可可价格下跌以及约10%可可关税的取消，预计将在未来时期提供利润率顺风 [8] - 公司已按近期更有利的价格锁定了其年度预计巧克力消耗量的近20% [8] 展望与指引 - 公司未发布正式量化指引，但预计利润率将持续改善并逐步恢复盈利 [10] - 考虑到典型的门店建设和成熟周期，新特许经营门店对收入的显著贡献可能需要时间 [10] - 近期增长预计主要来自同店销售额改善、电子商务能力扩展以及有选择性地发展高利润率渠道，而非快速的门店扩张 [10] 其他业务进展 - 季度结束后，公司完成了270万美元的股权融资，其中120万美元用于偿还债务，剩余的150万美元作为额外营运资金保留 [11] - 本季度与四家特许经营商签署了区域开发协议，将在四到五年内开设34家新店，管理层视此为里程碑 [11] - 持续推进技术举措，包括在超过120家门店扩大销售点系统采用、整合DoorDash门店以及开发预计在日历年上半年推出的忠诚度计划 [12] - 本季度未宣布收购或剥离，但作为更广泛重组努力的一部分，继续整顿表现不佳的门店并简化运营布局 [12]

行业背景与市场环境 - 情人节是糖果制造商一年中最盈利的节日之一，商店货架会摆满粉色和红色包装的糖果[2] - 消费主义不可避免，数百万购物者将前往商店为所爱之人购买糖果[2] 好时公司近期表现与挑战 - 作为1894年成立的巧克力糖果行业家喻户晓的品牌，节日一直是公司可靠的销售来源[3] - 在第三季度财报电话会议上，首席执行官透露万圣节糖果销售起步比往常慢[3] - 部分销售疲软归因于2025年万圣节在周五，这可能推迟了该季节最后的销售冲刺[3] 公司战略调整与应对措施 - 计划增加对消费者洞察的投资，以更好地优化产品组合、定价策略和包装，这些努力不仅限于节日季[4] - 正在加强数字营销力度，并继续支持创意合作，例如受欢迎的Reese's与Oreo的联名产品[4] - 此次轻微挫折可能促使公司将节日产品提升到新水平，为2026年推出更多糖果创新产品[4] 2026年情人节新产品线 - 为2026年情人节季推出了五款来自其经典品牌的新糖果产品[5] - 同时重新推出了标志性的好时与史努比及朋友联名即送礼系列，并带回了回归的粉丝最爱产品[5] - 新产品包括：Reese's无包装巧克力花生酱奶油迷你心形糖、Kit Kat友谊交换牛奶巧克力零食小熊、Jolly Rancher超赞红色软糖袋、Twizzlers草莓扭扭糖零食友谊装、好时情人节形状零食混合装[6]

文章核心观点 - Rocky Mountain Chocolate Factory 在《企业家》杂志2026年“特许经营500强”榜单中排名第415位 这标志着公司在单位增长、财务实力与稳定性、运营与营销支持以及品牌影响力等关键领域表现卓越 [1] 公司荣誉与排名 - 公司被《企业家》杂志评为2026年全球“特许经营500强”之一 位列第415名 [1] - 该榜单是特许经营行业最具权威性和综合性的排名 被视为衡量特许经营商卓越表现的黄金标准 [1][2] - 公司亦曾入选《企业家》2025年“特许经营500强”和《特许经营时报》2024年“特许经营400强” [4] 排名依据与评估标准 - “特许经营500强”排名基于对超过150个数据点的严格分析 评估领域包括成本与费用、规模与增长、加盟商支持、品牌实力以及财务实力与稳定性 [2] - 排名公式不断演变 旨在理解和评估不断变化的市场 每个特许经营品牌根据其综合得分进行排名 [2] - 榜单为潜在加盟商提供了可靠的投资路径参考 并成为特许经营商重要的竞争衡量标准 [2][3] 公司业务概况 - Rocky Mountain Chocolate Factory 是一家高端巧克力和糖果零售概念的领先特许经营商 自1981年起生产包括精品焦糖苹果在内的广泛系列产品 [4] - 公司总部位于科罗拉多州杜兰戈 在美国拥有超过250家门店 并设有若干国际门店 [4] - 公司普通股在纳斯达克资本市场上市 股票代码为“RMCF” [4]

公司荣誉与排名 - Rocky Mountain Chocolate Factory被《企业家》杂志评为2026年特许经营500强之一，位列第415名[1] - 该排名基于对超过150个数据点的分析，评估领域包括成本与费用、规模与增长、加盟商支持、品牌实力以及财务实力与稳定性[2] - 排名是对公司在单位增长、财务实力与稳定性、运营与营销支持以及品牌影响力等方面出色表现的认可[1] 排名背景与权威性 - 《企业家》杂志的特许经营500强排名已有47年历史，被视为识别卓越特许经营品牌的黄金标准[2] - 该排名是特许经营商的主要竞争衡量标准，也是潜在加盟商的重要研究工具[3] - 排名通过严格分析驱动加盟商成功的关键因素，筛选出代表美国最可靠创业途径的500家公司[2] 公司业务概况 - Rocky Mountain Chocolate Factory是一家高级巧克力和糖果零售概念的领先特许经营商[4] - 公司自1981年起生产包括美味焦糖苹果在内的广泛系列高级巧克力及其他糖果产品[4] - 公司及其加盟商和授权商在美国运营超过250家Rocky Mountain Chocolate Factory门店，并拥有多家国际门店[4] 公司历史与市场地位 - 公司总部位于科罗拉多州杜兰戈，以“America's Chocolatier™”为品牌定位[4] - 公司曾入选《企业家》2025年特许经营500强及《特许经营时报》2024年特许经营400强[4] - 公司普通股在纳斯达克资本市场上市，股票代码为“RMCF”[4]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为750万美元，低于去年同期的790万美元，下降反映了公司为执行“利润优先”战略而有意退出低利润或负利润收入流 [20] - 第三季度总产品和零售毛利润为140万美元，较去年同期的70万美元显著增长，主要受定价调整、产品组合优化和劳动力效率提升驱动 [20] - 第三季度总成本和费用降至750万美元，低于去年同期的860万美元，运营几乎所有领域均实现了节约 [21] - 第三季度净亏损为20万美元，或每股亏损0.02美元，较去年同期的净亏损80万美元（每股亏损0.11美元）有所改善 [21] - 第三季度EBITDA为40万美元，去年同期为负40万美元，改善源于毛利润增长及成本和费用降低 [21] - 第三季度制造毛利率为21.4%，远高于去年同期的10%及上一季度（截至8月31日）的负0.6% [5] - 公司预计在当前成本结构中，仍有50万至100万美元的节约潜力可以挖掘 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司持续有意退出低利润的专业和批发收入流，这导致了总收入的同比下降，但显著提升了毛利润和毛利率 [5] - 已实施一系列有针对性的价格调整，旨在实现四大核心特许经营品类（散装糖果、包装商品、用品和原料）的特定利润率目标，调整并非全部向上，部分价格保持不变或下调以优化销售组合和网络吞吐量 [6] - 通过SKU精简（淘汰数百个低贡献SKU）、减少临时工和加班工时、改进生产排程以及增加第二生产班次，开始实现生产劳动效率提升 [7] - 公司自有门店在测试新的商品销售策略以改善门店售罄率，早期结果令人鼓舞 [13] - 数字和电商举措持续推进：DoorDash Storefronts已上线，为加盟商提供零佣金模式；为100%的国内门店创建了独立网站，支持在线购买和本地取货/配送；忠诚度计划正在积极开发中，预计本日历年上半年推出 [14][15] - 超过120家门店已启用新的POS系统，提供更丰富的数据流；ERP系统实施持续进行，旨在提高运营效率 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 特许经营发展势头强劲：目前有2家新店正在建设中，另有34家门店已签署区域开发协议，显示出资本雄厚、经验丰富的运营商的兴趣 [4][8] - 区域开发协议通常涵盖4至5年的建设期，要求第一年内启动首家门店建设，之后按年序推进 [9] - 公司正在合理化现有门店基础，允许关闭业绩不佳、收入贡献微薄且可能损害高端品牌形象的门店 [9] - 新店从签约到开业的时间线目前约为6个月，团队正努力缩短此时长并降低总体开发成本 [9] - 单店平均销售额目标为每天2800美元，这是实现年销售额100万美元门店的基准 [13] - 新开门店表现符合预期：芝加哥店于12月11日开业，销售趋势良好；查尔斯顿店于6月3日开业，销售持续走高；科珀斯克里斯蒂的公司自有店在8月改造后，销售额持续增长，多次实现单日销售额超4000美元 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“利润优先”转型战略，优先考虑盈利能力和长期价值创造，而非低质量收入 [3] - 业务转型聚焦于：纪律严明的执行、改善产品组合、实施审慎的定价行动、简化SKU组合、构建支持长期增长所需的运营和技术能力 [3] - 特许经营发展是长期业务计划的关键战略收入支柱 [8] - 品牌重塑进展：所有门店已完全过渡至新包装，旧款铜色包装已于11月30日淘汰；门店全面改造计划于3月1日后开始，目标是在2026年10月假期季前完成大部分改造，并在24个月内使几乎所有门店符合新品牌形象 [11] - 公司专注于提高每家加盟商拥有的门店数量，该指标已从最初引用的1.34家提升至1.39家 [10] - 公司文化的新基石是：简化生产、降低运营复杂性、提高制造吞吐量 [8] - 公司进入增长新阶段，但非为增长而增长，将审慎选择每一个加盟商合作伙伴 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍在应对持续较高的投入成本以及与生产过渡相关的近期效率问题，但所采取的行动已开始在财务业绩中显现 [4] - 展望未来，公司预计将受益于投入成本降低，包括近期取消的约10%的可可关税 [8] - 随着近期可可价格下降，公司执行了审慎及时的采购策略，直接影响了巧克力成本，并以近期有利价格锁定了约20%的预期年度消耗量 [8] - 本季度代表了公司转型的一个重要拐点，过去18个月做出的决策（包括退出低利润收入源、简化业务战略、聚焦特许经营网络增长、重置成本结构、加强资产负债表）正开始显现成效，表现为毛利润和毛利率改善以及更具韧性的运营模式 [17] - 公司相信已拥有更强大的资产负债表，能够更好地管理营运资本，并在未来几个季度恢复正向现金流生成 [18] - 公司持续投资于人才，培养持续改进的文化，这是成功的基础 [18] - 公司重点仍是通过纪律严明的执行、支持加盟商以及与合适的合作伙伴审慎扩展网络，以恢复盈利 [18] 其他重要信息 - 季度结束后，公司完成了270万美元的股权融资，用于偿还120万美元债务并保留150万美元的额外营运资本 [16] - 公司于8月聘请了新的特许经营开发副总裁，并在9月的全国特许经营大会上与众多现有加盟商沟通了未来增长和区域开发协议的愿景 [10] - 公司预计平均单店销售额今年将再次增长 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于34家新店的协议、部署节奏、未来管道和门店增长目标 [23] - 34份区域开发协议涉及4位不同的加盟商，其中3位是现有加盟商，1位是新加入的。特许经营开发部门还有其他潜在协议在排队，预计未来会增加总数。门店推出将按计划进行，并在后期加速。所有协议都设计为在3或4年内启动门店，并在4或5年内完成全部建设 [24] - 加盟商已准备好融资，公司专注于与资本雄厚、财务精明的个人合作，这意味着他们为建店而承担大量债务的需求很小 [25] 问题: 可可价格下降的影响以及未来几个季度的利润率扩张预期 [26] - 可可期货目前交易价格略高于5100美元/吨。历史上可可价格在1500至3000美元之间，曾飙升至近12000美元，随后在8000至12000美元区间徘徊了约18-24个月。公司以8000美元作为上限来锁定未来价格，近期以约5000美元的价格锁定了约20%的预期年度产量。巧克力占原材料成本的很大一部分，随着可可价格下降，预计将带来利润率顺风 [27][28] - 公司未公开披露巧克力或可可占原材料成本的具体百分比 [29] 问题: 资产负债表重组进程及未来资本配置计划 [30] - 公司认为资本配置计划的下一步将是减少债务、投资于公司，所有这些预计将来自自由现金流，而非额外的股权发行 [30] 问题: 加速特许经营努力何时开始影响营收 [34] - 从开业到成熟，公司假设一家门店大约需要三年时间。从签约到开业大约需要六个月，租赁过程需要两到四个月。因此，从门店宣布到完全产生效益存在一定的滞后 [35] - 公司对支持年零售额在三年内达不到至少100万美元的门店兴趣不大。因此，可以根据门店流量进行建模，新店对于提高网络质量和推动长期盈利至关重要 [36] - 如果仅指新店带来的额外营收增长，那么显著的营收增长预计不会在2026年出现，而更可能从明年开始显现 [37] 问题: 当前业务增长面临的最大障碍是什么 [39] - 最大的障碍是执行力。公司需要在盈利执行方面做得更好。这不仅是成本节约的故事，更是营收增长的故事。增长将主要来自特许经营系统，首先是现有加盟商基础，其次才是新店 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为750万美元，低于去年同期的790万美元，下降反映了公司为执行“利润优先”战略而有意退出低利润或负利润收入来源 [19] - 第三季度总产品和零售毛利润为140万美元，较去年同期的70万美元显著增长，主要得益于定价调整、产品组合优化和劳动力效率提升 [19] - 第三季度总成本和费用为750万美元，较去年同期的860万美元有所改善，运营的几乎所有领域都实现了节约 [20] - 第三季度净亏损为20万美元，或每股亏损0.02美元，较去年同期的净亏损80万美元（每股亏损0.11美元）有所收窄 [20] - 第三季度EBITDA为40万美元，去年同期为负40万美元，改善主要源于毛利润增长以及成本和费用的降低 [20][21] - 第三季度制造毛利率为21.4%，远高于去年同期的10%以及上一季度（截至2025年8月31日）的负0.6% [5] - 公司预计在当前成本结构下，还有50万至100万美元的节约空间可以挖掘 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特许经营发展**：目前有2家新店正在建设中，另有34家门店已签署区域开发协议，这些协议通常设定了4至5年的建设期 [4][8][9] - **直营店表现**：公司设定了日均销售额2800美元作为年销售额100万美元门店的基准 [12] - 芝加哥新店（2025年12月11日开业）销售趋势令人鼓舞 [12] - 查尔斯顿新店（2025年6月3日开业）尽管是南卡罗来纳州首家门店，销售持续向好 [12] - 位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的公司直营店在8月改造后，销售额持续增长，多次实现单日销售额超过4000美元 [12] - **电子商务与数字化**：所有国内门店现均已拥有独立的品牌网站，支持在线购买和本地取货/配送 [14] - 新的POS系统已在超过120家门店上线，提供了更丰富的数据流 [15] - **生产优化**：通过淘汰数百个低贡献SKU、取消临时工、大幅减少加班时间以及改进生产排程，实现了生产劳动效率提升 [6] - 巧克力工厂增加了第二个生产班次，以提高排程和维护的灵活性与效率 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国国内市场的所有门店已完成向新包装的过渡，旧款铜色包装已于2025年11月30日淘汰 [11] - 门店全面改造计划将于2026年3月1日后开始，目标是在2026年假日季前完成大部分改造，并在24个月内使几乎所有门店符合新品牌形象 [11] - 公司在科罗拉多州杜兰戈和加利福尼亚州卡马里奥的直营店尝试了新的商品销售策略，早期结果令人鼓舞 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“利润优先”转型战略，优先考虑盈利能力和长期价值创造，而非低质量收入 [3] - 转型重点包括：纪律严明的执行、改善产品组合、实施审慎的定价行动、简化SKU组合、以及构建支持长期增长所需的运营和技术能力 [3] - 特许经营发展是长期业务计划的关键战略收入支柱 [8] - 公司专注于与资金雄厚、运营成熟、致力于在特许经营网络中建立长期价值的运营商合作，注重质量而非数量 [9] - 公司正在合理化现有门店网络，允许关闭业绩不佳、收入贡献微薄且可能损害高端品牌形象的门店 [9] - 公司致力于提高单店特许经营商拥有的门店数量，该指标已从最初引用的1.34家提升至1.39家 [10] - 公司计划通过增加在线功能、推出忠诚度计划（预计在本日历年上半年推出）以及深化POS和ERP系统应用，继续推进数字化和技术现代化举措 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司仍在应对持续较高的投入成本以及与生产过渡相关的短期效率低下问题，但已采取的措施正在财务业绩中显现 [4] - 随着近期可可价格下降，公司执行了审慎及时的采购策略，直接影响了巧克力成本，并以近期有利价格锁定了约20%的预期年度消耗量 [8] - 展望未来，公司预计将受益于投入成本的降低，包括近期约10%的可可关税取消 [8] - 本季度代表了公司转型的一个重要拐点，过去18个月做出的决策（包括退出低利润收入来源、简化业务战略、专注于特许经营网络增长、重置成本结构、加强资产负债表）正开始显现成效，表现为毛利润和利润率改善以及更具韧性的运营模式 [17] - 公司相信已为可持续长期增长和恢复盈利做好了更充分的准备 [17] - 公司认为拥有更强大的资产负债表，可以更好地管理营运资金，并在未来几个季度恢复正向现金流生成 [18] - 公司专注于通过严格的执行、支持特许经营商、与合适的合作伙伴审慎扩展网络，以恢复盈利 [18] 其他重要信息 - 公司于季度结束后完成了270万美元的股权融资，用于偿还120万美元债务并保留150万美元额外营运资金 [16] - 公司于2025年8月聘请了新的特许经营开发副总裁 [10] - 公司正在开发持续改进的文化，并致力于高管团队及更广泛领导团队的职业发展 [18] - 公司实施了针对性的价格调整，旨在实现四个核心特许经营类别（散装糖果、包装商品、供应品和原料）的特定利润率目标，这些调整并非统一涨价，部分价格保持不变甚至下调，以优化销售组合和网络吞吐量 [5][6] - 从签署租约到门店开业的周期目前约为六个月，团队正致力于降低总体开发成本并缩短该时间线 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于34家新店的协议细节、部署节奏、未来管道以及门店增长目标 [22] - 34份区域开发协议涉及4个不同的特许经营商，其中3个是现有经营商，1个是新加入的 [23] - 特许经营开发部门还有其他潜在的区域开发协议在排队，预计未来总数会增加 [23] - 这些门店的推出将是有节制的，但在后期会加速，所有协议都设计为在3或4年内开始开店，并在4或5年内完成全部建设 [23] - 特许经营商自身资金充足，无需大量举债来建店 [23] 问题: 可可价格下降对利润率的影响以及未来的利润率扩张预期 [24] - 可可期货目前交易价格略高于5100美元/公吨，公司以8000美元作为上限锁定了部分未来价格，近期以约5000美元的价格锁定了约20%的年度预期产量 [25] - 公司消耗的是巧克力而非可可，但巧克力价格与可可价格走势一致 [25] - 随着可可价格下降，巧克力作为主要原材料成本，预计将为利润率带来顺风，但未公开具体影响程度 [25] - 公司未披露巧克力或可可占原材料成本的具体百分比 [25] 问题: 资产负债表重组进程及未来资本配置计划 [26] - 公司认为资本配置计划的下一步将是减少债务和投资公司业务，预计这些将来自自由现金流，而非额外的股权发行 [26] 问题: 加速的特许经营努力何时开始影响营收 [27] - 从签署租约到门店开业约需6个月，租赁流程需2至4个月，从开业到成熟约需3年 [27] - 公司对新店有明确的销售目标，即三年内年零售额至少达到100万美元 [28] - 如果仅指新店带来的额外营收增长，那么在2026年不会出现戏剧性增长，预计努力将在明年开始显现 [29] 问题: 当前业务增长面临的最大障碍是什么 [30] - 最大的障碍是执行力，公司需要更有效地实现盈利性执行 [30] - 这并非一个成本削减的故事，而是一个营收增长的故事，增长将主要来自特许经营系统，特别是现有特许经营商基础，并辅以新店 [31]