财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为125亿美元，同比增长8.2% [8] - 2025年全年每股收益为15.39美元 [8] - 2025年全年新获订单总额为169亿美元 [8] - 2025年第四季度收入为35亿美元，同比增长约16% [18] - 2025年第四季度部门营业利润为1.95亿美元，部门营业利润率为5.6%，而2024年第四季度分别为1.03亿美元和3.4% [19] - 2025年第四季度净收益为1.59亿美元，上年同期为1.23亿美元 [21] - 2025年第四季度稀释后每股收益为4.04美元，上年同期为3.15美元 [21] - 2025年全年部门营业利润为7.17亿美元，部门营业利润率为5.7%，而2024年分别为5.73亿美元和5% [22] - 2025年全年净收益为6.05亿美元，2024年为5.5亿美元 [24] - 2025年全年稀释后每股收益为15.39美元，2024年为13.96美元 [24] - 2025年自由现金流为8亿美元，超出指引范围 [25] - 2025年资本支出为3.96亿美元，占销售额的3.2% [25] - 2025年支付股息总额为2.13亿美元，未进行股票回购 [25] - 2025年底现金及现金等价物为7.74亿美元，流动性约为25亿美元 [25] - 2026年自由现金流指引为5亿至6亿美元 [16][28] - 2026年资本支出预计占销售额的4%-5%，约合5亿至6亿美元 [28][29] - 2026年预期有效税率约为17% [29] - 2026年第一季度自由现金流预计为负值，约使用6亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 **Ingalls Shipbuilding** - 2025年第四季度收入为8.89亿美元，较2024年第四季度增加1.53亿美元，增长21% [18] - 2025年第四季度营业利润为6800万美元，利润率为7.6%，而2024年第四季度分别为4600万美元和6.3% [19] - 2025年全年收入为31亿美元，较2024年增加3.11亿美元，增长11.2% [21] - 2025年全年营业利润为2.33亿美元，利润率为7.6%，与2024年持平 [22] **Newport News Shipbuilding** - 2025年第四季度收入为19亿美元，较2024年第四季度增加3.03亿美元，增长19% [18] - 2025年第四季度营业利润为8400万美元，利润率为4.4%，而2024年第四季度分别为3800万美元和2.4% [20] - 2025年全年收入为65亿美元，较2024年增加5.38亿美元，增长9% [21] - 2025年全年营业利润为3.31亿美元，利润率为5.1%，而2024年分别为2.46亿美元和4.1% [22] **Mission Technologies** - 2025年第四季度收入为7.31亿美元，较2024年第四季度增加1800万美元，增长2.5% [19] - 2025年第四季度营业利润为4300万美元，利润率为5.9%，而2024年第四季度分别为1900万美元和2.7% [20] - 2025年全年收入首次突破30亿美元大关，达到30亿美元，较2024年增加1.07亿美元，增长3.6% [8][22] - 2025年全年营业利润为1.53亿美元，利润率为5%，而2024年分别为1.16亿美元和3.9% [24] - 2025年全年EBITDA利润率为8.6%，高于2024年的7.9% [24] - 2025年无形资产摊销约为8900万美元，2024年约为9900万美元 [24] **整体造船业务** - 2025年第四季度造船利润率为5.5% [20] - 2025年全年造船利润率为5.9%，较2024年提升70个基点 [23] - 2025年全年净累计调整额为负2800万美元，其中Newport News为负6400万美元，Ingalls为正1600万美元，Mission Technologies为正2000万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所有三个部门在2025年均达到创纪录的收入水平 [8] - 造船业务在2025年实现了9.7%的增长 [52] - 2025年造船产量同比增长14% [12] - 2025年雇佣了超过6600名造船工人，并计划在2026年至少雇佣同等数量 [12] - 2025年外包量同比增长一倍，计划在2026年再增加30% [12][53] - 2025年实现了2.5亿美元的成本削减目标 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高造船产量，2026年目标是再提高15% [12] - 继续推进分布式造船战略，扩大工业基础 [12][50] - 与HD Hyundai Heavy Industries签署谅解备忘录，以探索未来的合作伙伴关系机会 [10] - 美国海军宣布的“黄金舰队”计划包括一艘巡洋舰和一艘护卫舰，后者将利用Ingalls建造的传奇级国家安全舰的成熟设计 [10] - 公司预计2026年将获得多项造船合同，包括弗吉尼亚级Block 6、哥伦比亚级第二艘建造、CVN 75 RCOH以及CVN 82长周期材料 [13] - 在资本配置上采取平衡方法，优先对船厂进行再投资，2026年目标是在船厂投资数亿美元 [13][14] - 将中期造船收入增长指引从约4%上调至约6% [15] - 预计公司整体中期收入复合年增长率约为6%，其中造船增长约6%，Mission Technologies增长约5% [27] - 新的护卫舰和巡洋舰项目为造船增长带来额外上行空间，但尚未计入当前预测 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球安全环境要求公司以紧迫感和使命感运营，以应对国家面临的严重威胁 [17] - 美国海军和所有国防客户比以往任何时候都更需要公司的舰船和技术 [17] - 2026财年《国防授权法案》和《国防拨款法案》对公司的造船项目提供了强有力的支持，包括为航母、哥伦比亚级潜艇、弗吉尼亚级组件等提供增量资金和采购授权 [16][17] - 经营环境充满机遇，需求空前，需要持续投资以增加产量 [15][39] - 公司对2026年的指引基于实现既定的造船产量提升目标，以及在2026年上半年就下一批弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇合同达成协议 [26] - 公司已退出2025年并拥有良好势头，专注于2026年一系列与客户需求和国家安保相一致的目标 [30] 其他重要信息 - 2025年交付了DDG-128和SSN-798两艘舰船，预计2026年将再交付SSN-800和LPD-30两艘，并完成CVN-79的初步验收 [11] - 已将LPD-30的交付预测提前至2026年，并将LHA-8的交付调整至2027年 [11] - 在纽波特纽斯船厂的具体投资项目包括完成多用途航母换料大修工作中心、更新码头以支持航母退役、对卓越制造中心进行重大投资以支持更高的潜艇产量，以及完成2025年开始建设的新停车场 [15] - 2026年第一季度，预计造船收入约为23亿美元，Mission Technologies收入为7亿至7.5亿美元，造船营业利润率接近5.5%，Mission Technologies营业利润率在4%-4.5%之间 [29] - 公司预计在2027年之后，其投资组合将更多地由疫情后签订的合同组成，这将有助于改善利润率状况 [47][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年14%的产量提升是否在所有造船项目中表现一致，以及弗吉尼亚级项目要达到每年两艘的稳定产出还需要多少提升 [36] - 回答: 产量提升在各个项目中是广泛的，弗吉尼亚级项目在2025年表现非常好，但确实需要增量提升以达到每年两艘的目标 [37] 问题: 关于资本支出在2026年上升后，长期趋势如何 [38] - 回答: 公司未提供今年以后的指引，但由于机会巨大，预计资本支出将持续保持高位，可能维持在与2026年一致的水平 [38][39] 问题: 关于纽波特纽斯船厂利润率较低的原因以及各项目改善前景 [45] - 回答: 利润率受到疫情前签订的合同、合同类型、额外工作范围以及材料采购（部分限制利润）的影响，随着旧合同执行完毕和新合同签订，预计利润率将逐步提升，目标是恢复到9%-10%的水平 [47][48][70] 问题: 考虑到已有大量资金支持，造船工业基础是否还需要更多投资 [49] - 回答: 确实需要更多资本来提升纽波特纽斯船厂在潜艇和航母项目上的产量，投资既包括内部资本，也包括与海军合作的外部激励，同时分布式造船也需要扩大工业基础 [50][51] 问题: 关于第一季度造船收入指引强劲但全年指引相对平缓的原因 [57] - 回答: 这主要是由于季度间的收入确认时机和里程碑事件存在波动性，部分材料采购从2026年提前至2025年也影响了季度对比，全年指引相对保守，但预计增长势头将持续 [58][59] 问题: 关于新建巡洋舰项目，日韩船厂是否可能投资并与HII以合资形式合作 [60] - 回答: 工业基础建设方案是开放的，外国投资者有可能为工业基础带来更多产能，但不一定专门针对巡洋舰项目 [61] 问题: 关于造船利润率在2025年持平、2026年指引也相对平缓，是否会在2027年因合同结构改善而显著提升 [67] - 回答: 公司制定指引时是严谨且考虑风险的，当前为优先保障交付进度而进行的加班和外包投资影响了盈利能力，但这是为过渡到新合同所必需的战略，预计利润率将逐年改善，潜艇新合同需在上半年达成以避免进度风险 [68][69][70][71] 问题: 关于中期增长指引中提到的“新增项目上行空间”具体指什么，特别是护卫舰项目何时开始贡献收入 [76] - 回答: 护卫舰项目预计将建造前两艘，但具体采购策略尚不明确，预计2027年开始贡献收入，对2026年收入影响不大，巡洋舰项目今年将有少量收入，之后逐步提升 [76][77] 问题: 关于纽波特纽斯船厂供应链情况，特别是CVN 80项目是否因设备延迟导致负面盈利调整 [81] - 回答: CVN 80项目所有发动机舱材料已接收并完成甲板覆盖，船体已建成50%，项目进度已加快，团队正努力恢复生产序列，之前的加班投入是为了追赶进度 [82] 问题: 关于2026财年预算案是否包含了公司的所有优先事项 [83] - 回答: 是的，预算案、协调法案以及潜在的2027财年预算都对造船业提供了普遍支持，现在关键在于公司自身的执行 [85] 问题: 关于护卫舰项目对2027年收入增长的推动幅度，以及其对Ingalls船厂产品组合的影响 [89] - 回答: 目前谈论具体收入上行空间为时过早，但根据2028年下水目标，扣除长周期材料后，可以估算相关销售额，利润率方面，目标仍是实现9%-10%的混合利润率 [90][91] 问题: 关于公司现金充裕，是否会考虑股票回购 [92] - 回答: 公司认为当前最大的价值创造机会是继续投资于船厂，这将改善公司的收入和利润，因此这是当前的重点 [93] 问题: 关于造船利润率在2026年各季度的走势，一季度指引处于全年区间低端是否意味着保守预期主要在下半年 [98] - 回答: 全年区间适用于整个年度，一季度指引是基于当前情况给出的，公司将根据合同谈判进展和里程碑完成情况在后续季度更新指引 [99][100][102] 问题: 关于近期是否有需要特别关注的、存在延期风险的关键交付里程碑 [103] - 回答: 年底前交付LPD-30和SSN-800是公司非常关注的两个关键节点，对公司和客户都至关重要 [104] 问题: 关于CVN 80和81项目最终是否能够盈利 [108] - 回答: 是的，公司预计这两个项目将实现盈利，目前的风险已经反映在账面中，团队正在努力使CVN 80项目恢复序列 [108] 问题: 关于弗吉尼亚州数据中心建设是否对纽波特纽斯船厂的劳动力市场（如电工、管工）造成影响 [109] - 回答: 目前尚未观察到影响，纽波特纽斯船厂在下半年的招聘情况非常强劲 [109] 问题: 关于2025年员工人数持平与招聘6600人及改善流失率的说法如何理解，以及2026年员工人数预期 [113] - 回答: 员工总数包含直接劳动力、支持人员和外聘劳务，此外还有外包工作量，这些共同支撑了产量的提升，公司2025年底员工数基本符合预期，2026年将继续关注提升劳动力效率和分布式造船 [114][115][116] 问题: 关于Mission Technologies部门2026年利润率指引，在摊销减少的情况下为何利润增长有限 [117][118] - 回答: 摊销减少带来的改善约为1000万美元（约一半的预期改善），其余部分取决于合同执行情况、核业务权益收入以及部门向更多产品（而非单纯服务）投标的战略转型 [119][120] 问题: 关于Ingalls船厂工会合同谈判进展及是否影响第四季度收入 [126] - 回答: 工会合同谈判未影响第四季度收入，预计谈判将在第一季度完成 [126][127] 问题: 关于弗吉尼亚级Block 6和哥伦比亚级合同授予的时间预期 [128] - 回答: 合同需要在2026年上半年完成以维持生产进度，目前三方（HII、Electric Boat、海军）正在紧密合作，这是一份复杂的大合同，但海军购买潜艇的需求是确定的 [128][130][131] 问题: 关于Mission Technologies部门内无人系统、自主解决方案等业务的增长前景及对部门整体增长的影响 [137] - 回答: 无人系统（水下和水面）业务表现非常好，且与海军“混合舰队”战略高度契合，公司在该领域拥有世界级的自主软件和系统集成能力，预计将成为未来的积极推动力 [138][139] 问题: 关于Mission Technologies部门是否可能通过自有IP投资，摆脱中低个位数成本加成利润率模式 [140] - 回答: 该部门确实有更高的盈利潜力，公司在自主软件等领域进行了投资，并持续进行内部研发，预计将带来上行空间，但IP问题较为复杂，因为软件需符合海军标准且是开源的 [140]

Huntington Ingalls Industries (NYSE:HII) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsChristie Thomas - Head of Investor RelationsChristopher Kastner - President and CEODoug Harned - Managing DirectorMariana Pérez Mora - DirectorMyles Walton - Managing DirectorNoah Poponak - Managing Director of Aerospace and Defense Equity ResearchPete Skibitski - Director of Aerospace and Defense Equity ResearchRobert Stallard - PartnerScott Deuschle - Director of A&D Equity ResearchScott Mikus ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度创纪录销售额达32亿美元，同比增长16.1% [5][14] - 稀释后每股收益为3.68美元，去年同期为2.56美元 [5][17] - 第三季度营业利润为1.61亿美元，营业利润率为5%，去年同期为8200万美元和3% [17] - 第三季度净收益为1.45亿美元，去年同期为1.01亿美元 [17] - 第三季度自由现金流为1600万美元，优于预期 [18] - 2025年自由现金流指引上调至5.5亿至6.5亿美元，中点增加5000万美元 [21] - 2025年及2026年累计自由现金流目标设定为12亿美元 [22] - 第三季度有效税率为28.9%，高于预期，全年有效税率预期调整为22% [17][22] - 季度现金股息为每股1.35美元，总计5300万美元，近期宣布将季度股息增至每股1.38美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 造船业务销售额达24亿美元，同比增长18%，超出指引 [5][15] - 英格尔斯造船厂收入达8.28亿美元，创纪录，同比增长24.7%，主要受水面战斗舰材料量增加推动 [14] - 纽波特纽斯造船厂收入达16亿美元，同比增长14.5%，主要受潜艇和航空母舰项目量增推动 [14] - 任务技术部门收入达7.87亿美元，同比增长11%，主要受C5ISR、网络、电子战、空间、LVC训练及无人系统增长驱动 [5][15] - 造船业务营业利润率为5.6%，英格尔斯营业利润率为7.9%，纽波特纽斯营业利润率为4.9% [15][16] - 任务技术部门营业利润和利润率与去年同期基本持平，因合同组合变化抵消了量增 [17] - 第三季度合同 awards 为20亿美元，积压订单为560亿美元，其中330亿美元已获资金 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽波特纽斯在潜艇和航空母舰项目上取得进展，SSN-798马萨诸塞号已完成海试准备年内交付，CVN-79肯尼迪号预计年底进行首次海试 [6] - 英格尔斯成功完成DDG-128泰德·史蒂文斯号的建造商海试，两栖战舰LHA-8和LPD-30正在进行集成和测试 [7] - 任务技术部门订单出货比为1.25，并宣布与Babcock International、Shield AI、Telus等建立关键战略合作伙伴关系 [7] - 推出由Odyssey自主软件驱动的Romulus系列无人水面艇，并开始建造旗舰型号Romulus 190 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于加速造船建设以满足客户需求，支持提高各造船项目吞吐量的策略 [4][5] - 关键运营举措包括提高吞吐量（预计2025年全年实现约15%的改善）、2.5亿美元年化成本削减（按计划进行）以及实现新合同 awards [9][10][21] - 分布式造船战略已扩展工业基础，与23个及以上合作伙伴进行大量外包 [9] - 任务技术部门战略是结合内部开发技术与世界级合作伙伴技术，为作战人员创造最佳技术解决方案 [8] - 公司正就Block VI和下一艘哥伦比亚级潜艇的 award 进行谈判，目标在今年晚些时候达成协议 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新财年出现拨款延迟，但造船项目迄今得到完全支持，正常运营未受影响，任务技术部门受到的影响微不足道 [11] - 众议院和参议院的国防拨款法案包括支持潜艇和海事工业基础的关键资金，反映了对造船项目的持续投资 [12][13] - 管理层对吞吐量改善轨迹持积极态度，HII和海军的劳动力、基础设施和供应链投资已产生积极影响 [9] - 劳动力方面，年初至今已雇佣超过4600名造船工人，两个造船厂的保留率均有提高，纽波特纽斯自夏季工资投资后经验丰富的雇佣人数增加 [9] - 关于中期增长，此前4%的造船收入增长指引已过时，预计将超过该水平，具体指引将在年底重新评估 [39][42] 其他重要信息 - 第三季度净资本支出为1.02亿美元，占收入的3.2% [18] - 季度末现金余额为3.12亿美元，流动性约为20亿美元 [18] - 资本配置优先级保持不变，重视投资级信用评级，审慎管理债务水平，战略性投资造船厂，审慎增加股息，并继续将超额自由现金流用于股份回购 [19] - 公司更新了养老金展望和有效税率等离散利润表指引要素 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Block IV和Columbia级潜艇谈判是否受政府停摆影响以及谈判策略 - 谈判未受政府停摆影响，团队正努力在年底前完成 [27] - 海军正研究如何在持续决议下确保舰船 award [28] - 分次谈判和授予舰船不符合工业基础需求，稳定的需求信号至关重要，特别是对供应链，需要完成全部10艘舰船的授予 [28][29] 问题: 关于英格尔斯造船厂的工资增长时间 - 正与工会讨论，工会协议明年到期，目标在明年年初或今年年底前落实 [30] 问题: 关于第三季度造船收入强劲但全年指引仅小幅上调的原因及中期增长前景 - 收入增长受材料量、工资投资和外包推动，部分Q4收入提前至Q3 [36] - 公司将评估Q4表现后在2月提供造船收入预测 [37] - 此前4%的中期增长指引已过时，预计将更高，需重新规划 [39][42] 问题: 关于2.5亿美元成本削减计划的细节及其在业绩中的体现 - 该成本削减已包含在2025年全年指引中 [43][45] - 这些是长期合同，关于成本状况的假设已纳入指引 [46] 问题: 关于无人系统领域的合作伙伴战略和市场潜力 - Odyssey自主软件是开源架构，可无缝整合新软件工具，与Shield AI等合作伙伴可增强能力 [50] - 无人系统市场正在增长，在任务技术部门中日益重要，但未给出具体规模 [52] 问题: 关于竞争对手可能进入核潜艇市场的影响 - 公司专注于建造海军要求的舰船，不因此分心，需了解更多细节再评论 [53] 问题: 关于造船利润率指引以及若潜艇合同未在Q4授予的影响 - Q4利润率受新合同授予时间影响，若授予推迟可能导致全年略低于中点，若今年授予则支持达到或略高于中点 [21][57] - 利润率指引范围保持不变，预计最终将围绕中点 [58] 问题: 关于15%吞吐量改善目标在两个造船厂间的分布 - 两个造船厂的改善程度大致相同，均等分布于外包增加和劳动力绩效提升 [61][63] 问题: 关于纽波特纽斯工资上涨后当地市场的反应 - 市场未出现重大调整以致影响公司招聘，工资上涨对降低人员流失有积极影响，劳动力经验水平提升令人鼓舞 [65][66] 问题: 关于2026年自由现金流持平的原因及更高现金流目标的前提 - 两年累计目标旨在稳定市场预期，收入增长但营运资金和资本支出等因素影响现金流时间 [69][70] - 随着预-COVID合同工作逐步完成，新合同与效率和进度更匹配，中长期盈利能力和现金流将回归更传统预期 [71] 问题: 关于可能改变航空母舰设计的影响 - 公司将根据海军要求建造，以最智能化的方式实施任何变更 [72] 问题: 关于CVN-80延迟模块的接收情况 - 模块已接收，将在Q4安装以重回装配进度 [77] 问题: 关于各业务部门净EAC调整 - 第三季度净EAC调整总额为-300万美元，英格尔斯为+600万美元，纽波特纽斯为-1300万美元，任务技术部门为+400万美元 [78] 问题: 关于预-COVID和post-COVID合同组合的占比 - 未给出具体百分比，但预计到2027年post-COVID工作将超过50% [81] 问题: 关于吞吐量和收入增长为何先于利润率改善 - 吞吐量假设支持EAC，但单季度表现不足以立即改变盈利预期，需要持续表现以降低风险，随着成本风险消除，利润率将逐步提升 [85][88][91]