纪要涉及的公司 Schrödinger (SDGR) 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式 - 结合基于物理的方法、基础科学分析工具与人工智能和机器学习，为生命科学和材料科学应用创造技术，以更快发现新型化学材料 [2] - 从平台获取价值的三种方式：一是许可软件，全球约1800个年消费超1000美元的客户，主要来自生命科学行业；二是开展药物设计和发现合作以及材料合作项目；三是保留项目下游权益 [3][4][5] 财务情况 - 过去四年软件收入是营收主要驱动力，去年软件收入1.8亿美元，增长13%；药物发现收入2700万美元，较2023年的5700万美元下降，因2023年有合作方支付的大额里程碑款项 [6][7] - Q1营收近6000万美元，同比增长63%，其中软件收入4880万美元，增长46%，主要由大客户驱动；药物发现收入1070万美元；Q1末现金余额5.12亿美元 [8][9] - 预计今年软件收入增长10% - 15%，药物发现收入4500 - 5000万美元；运营费用增长低于5%，Q2软件收入3800 - 4200万美元 [9][10] 研发管线 - 拥有超8个活跃项目，包括3个临床项目，均为自主项目 [5] - SGR1505（MALT1抑制剂）一期剂量递增研究数据显示，在数据截止时安全且耐受性良好，无剂量限制性毒性等，在23例可评估患者中观察到初步疗效数据，海报将于6月在EHA和ICML展示 [14][15][16] - CDC7和WE1 MET1预计今年下半年有一期数据更新，目前处于剂量递增早期阶段，预计展示安全性、PK、初步疗效和部分PD数据 [20][22] - 目前判断进入二期的时间还太早，需确定肿瘤类型、剂量以及二期研究方案等 [23][24] 合作情况 - 今年合作活跃，与诺华的合作在Q1启动，多个项目推进，反映在营收数据中；还与礼来、大冢扩大了合作关系；礼来收购Morphic后，相关项目成为与礼来的活跃合作 [27][28][30] - 以诺华合作为例，药物发现合作的1.5亿美元前期里程碑付款将在三到四年内确认收入；软件方面，诺华成为最大客户之一，原合同在2024年底到期，续约时部分收入在2024年Q4确认，部分在今年按比例确认 [33][36] 市场机遇 - FDA逐步淘汰动物测试的政策对公司有利，公司已识别常见脱靶结构，构建约120个常见脱靶的计算机模拟版本，可用于降低化合物安全风险，与FDA的倡议契合 [48][49][50] - 获得盖茨基金会2000万美元资助，用于推进相关技术，已在内部项目中使用，计划下半年与客户进行beta测试，明年及以后有望带来商业机会 [52][53] 软件市场 - 对软件全年增长10% - 15%有信心，软件增长潜力大，可能受预测毒理学等因素推动 [56] - 受宏观政策影响较小，中国关税方面收入贡献低；IRA政策若使生物制剂和小分子药物竞争环境公平，对公司略有积极影响；下半年可能从汇率中受益 [57][58][59] - 大客户保留率达99.9%，未因关税、IRA等政策削减软件使用；小公司面临困境，但公司在小公司市场保持平稳 [60][61] 客户使用情况 - 大客户与公司合作通常长达10 - 15年，如诺华因管理层和态度转变，软件采用规模大幅提升 [62][63] - 随着客户支出增加，使用方式从事后分析转变为从一开始就使用计算工具设计和选择分子，颠覆传统药物发现模式 [64] 竞争优势 - 公司处于基于高精度物理方法与机器学习结合以实现规模应用的领域，该领域竞争较少；其他AI领域的繁荣有助于推动更多基于结构的药物设计，从而增加公司平台的使用 [73][74] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司去年将部分未披露项目与诺华合作，还有其他肿瘤、神经和免疫学项目，今年将考虑这些项目的下一步计划 [25][26] - 公司内部使用软件的规模比最大客户高一个数量级，有私人生物技术公司以与公司相同的规模使用软件 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为5960万美元，软件收入4880万美元，增长46%，药物发现收入1070万美元，增长源于合作项目里程碑及与诺华合作的前期收入确认 [7][8] - 软件成本从2024年第一季度的800万美元增至2025年第一季度的1350万美元，药物发现成本从970万美元增至1490万美元 [16][17] - 软件毛利率为72%，低于2024年第一季度的76%，整体毛利率为52%，与2024年第一季度相近 [17] - 研发费用从2024年第一季度的5060万美元降至2025年第一季度的4600万美元，销售和营销费用增长2%至1040万美元，总务和行政费用增长1%至2580万美元 [18] - 总运营费用为8200万美元，低于2024年第一季度的8600万美元，主要因研发费用降低 [19] - 本季度权益法投资无收益，公允价值变动损失1300万美元，其他收入为420万美元，低于2024年第一季度的500万美元 [19] - 税后净亏损为6000万美元，即每股0.82美元，2024年第一季度为税后净亏损5470万美元，即每股0.76美元 [20] - 第一季度净运营现金流为1.44亿美元，2024年第一季度为现金使用3900万美元 [20] - 应收账款在年末至3月31日期间减少2.15亿美元，现金及有价证券余额从12月31日的3.67亿美元增至第一季度末的5.12亿美元，流动负债减少14%，递延收入总额下降5%，仍为2.1亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 软件业务 - 第一季度软件收入4880万美元，增长46%，增长源于第四季度大型客户续约收入部分在第一季度确认、现有多年合同的早期扩展和新增以及托管软件合同经常性收入的增加 [8][14] - 本地软件收入增长44%至2540万美元，托管收入增长52%至1090万美元，维护收入增长15%，专业服务收入下降31%至380万美元 [14][15] 药物发现业务 - 第一季度药物发现收入为1070万美元，2024年第一季度为320万美元，增长基于诺华合作前期付款的确认以及其他近期扩展合作的收入 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司软件业务来自中国的收入占比为低个位数，美国学术机构和政府附属组织如NIH，2024年贡献的软件收入不到4% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进预测毒理学计划，预计今年晚些时候向选定客户进行该解决方案的beta版本发布，完成beta测试后将广泛提供给客户 [9] - 本周发布了今年的第二次软件更新，包括新的晶体结构预测软件、扩展对蛋白质降解剂建模的支持以及推出基于机器学习的T细胞受体结构预测新功能 [10] - 公司继续推进合作和自有管线，预计从本季度开始分享三个领先临床项目的初始一期数据 [10] - 行业面临美国关税、新政策或法规、生物制剂和小分子药物待遇不均、汇率波动等不确定性，但公司技术和业务基于许可和使用平台，目前未受直接影响，且FDA对采用替代方法进行药物发现和开发的重视对公司有利 [22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度进展满意，基于2024年的积极势头，软件和药物发现收入实现强劲增长，对全年收入前景有信心，重申全年财务指引 [7] - 公司业务相对受资本市场动荡和经济不确定性的影响较小，技术价值得到证明，客户在挑战性条件下仍增加对公司平台的投资 [12] - 公司预计全年软件收入增长10% - 15%，药物发现收入在4500万 - 5000万美元之间，全年软件毛利率在74% - 75%之间，运营费用增长低于5%，今年现金消耗将显著低于去年 [25] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，实际结果可能因多种重要因素与预期存在重大差异 [4] - 电话会议中包含某些非GAAP财务指标，这些指标未按照公认会计原则编制，应与GAAP指标结合考虑，相关调整可参考公司网站新闻稿末尾的表格 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司首款全资药物MALT1即将发布数据，对其单药活性的预期及重要考量因素是什么？若继续推进癌症药物研发，是否会增加费用和现金消耗，何时考虑合作？ - 公司将在欧洲血液学协会会议和国际恶性淋巴瘤会议上分享SGR1505的初步数据，包括安全性、药代动力学、药效学和初步活性数据 [39] - 公司认为目前在费用和现金消耗方面处于良好状态，不认为明年现金消耗会大幅增加，在三个领先项目上仍有多种选择 [40] 问题2：FDA新的动物测试指南下，公司预测毒理学模型与其他临床前非动物模拟器相比的差异化点是什么，如何定价？ - 公司模型的差异化在于结合物理和机器学习，具有高精度预测脱靶结合的能力和大规模处理的吞吐量 [45] - 公司将先向客户进行beta版本发布，根据客户反馈确定价格 [46] 问题3：公司竞争对手面临客户动态挑战，公司未受影响的原因是什么，如何看待来自原生AI用户公司的威胁，以及如何衡量和应对这些威胁？ - 公司软件增长主要由大型客户推动，大型客户认为公司软件是研发预算中的必要支出，且公司软件支出占其研发预算比例较小，因此未受到明显影响 [53][54] - 目前没有证据表明存在威胁，公司对AI的适用领域、优势和局限性有深刻理解，且拥有大量用户和内部项目经验，认为机器学习的强大程度取决于训练集 [56][57] 问题4：客户投资公司平台的关键因素是什么，公司在FDA减少动物测试方面有哪些贡献？ - 客户关注公司技术能否帮助设计更优分子并提高成功概率，目前一些已大规模使用公司技术并看到显著影响的公司开始广泛分享经验，这将推动行业大规模应用该技术 [63][64] - 公司的预测毒理学计划将产生重大影响，且公司在生物利用度、溶解度、疗效等方面有多种解决方案，已为部分关键脱靶提供预测选择性的解决方案 [67][68] 问题5：公司是否考虑扩大管线，增加研发费用和临床资产，以及如何看待季度收入节奏的变化？ - 公司将继续投资识别和推进更多自有临床前项目，但预计费用不会大幅增加，现金消耗也不会显著提高 [71][72] - 软件收入方面，托管收入的转变将为前三个季度提供基础，大部分剩余收入仍将在第四季度确认，但第四季度的集中程度可能不如去年 [80] - 药物发现收入将在全年剩余季度较为均匀分布，其收入包括长期合同前期付款的确认和里程碑收入 [81] 问题6：大客户提前续约的原因，续约合同是否从本地转为托管，以及FDA减少动物测试的需求是否广泛，是否集中于特定客户群体？ - 该合同有多个元素，大部分续约在第四季度完成，部分在第一季度完成，对第一季度本地收入增长有贡献 [85] - 自4月早期宣布以来，公司收到了对预测毒理学计划的大量兴趣，大型制药公司此前已深入参与相关讨论，目前小型公司的兴趣也在增加 [88][93] 问题7：MALT1数据与其他分子数据的关联性如何，公司在业务发展和合作方面的意愿如何，是否有特定感兴趣的治疗领域？ - 由于三个资产针对不同适应症，难以直接比较和对比，但这些分子表现良好，将反映公司平台的原始目标 [99][100] - 公司因平台广泛嵌入行业，一直在与各公司就不同疾病领域进行合作对话，历史上在多个治疗领域都有合作，神经领域倾向于合作进行 [101][102] 问题8：软件毛利率短期内降至70%中段，长期来看随着新产品增加，毛利率预期如何，公司与FDA在减少动物测试方面有哪些沟通？ - 完成盖茨资助的预测毒理学项目后，毛利率预计将恢复到之前的范围，长期来看可能会略有提高 [108][109] - 公司与FDA在多个层面有合作，并预计随着预测毒理学解决方案上线，将加强合作 [110]