报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 尽管有持续的宽松政策5月70城一手房加权平均房价经季节性调整后环比年化仍下跌2.4%，各线城市房价环比跌幅均扩大，二手房价格过去一年下跌5%-15% [1][7] - 高频跟踪显示6月30城新房交易量同比增长8%，主要城市库存月数从5月的26.2个月微降至6月的25.5个月，主要由三线城市带动 [8] - 自9月政策转向以来政策进一步加强住房宽松力度，但沿海出口依赖型城市面临新压力，可能延迟房地产市场整体企稳，预计将有更多住房宽松措施稳定房价、确保预售房交付并控制房地产行业尾部风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 一手房价格变化 - 5月70城一手房加权平均房价经季节性调整后环比年化下跌2.4%（4月为-1.8%），同比下跌3.5%（4月为-4.0%） [2][7] - 5月一线城市和二线城市一手房价格环比年化分别下跌0.8%和2.2%（4月分别为+1.4%和-1.5%），三线城市环比年化下跌3.5%（4月为-3.4%） [7] 二手房价格变化 - 国家统计局和部分第三方平台数据显示二手房价格过去一年下跌5%-15% [1][7] 新房交易情况 - 6月截至目前30城新房交易量同比增长8% [8] 库存情况 - 主要城市库存月数从5月的26.2个月微降至6月的25.5个月，主要由三线城市带动 [8] 政策情况 - 自9月政策转向以来政策进一步加强住房宽松力度，包括近期国务院会议聚焦构建房地产发展新模式和推进“好房子建设” [8] - 沿海出口依赖型城市面临新压力，可能延迟房地产市场整体企稳，预计将有更多住房宽松措施，如进一步下调房贷利率、扩大对“白名单”房地产项目的银行贷款、加快地方政府购买生地和现有住房库存、为现金支持的城中村改造项目提供更多政策支持 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济将同时面临房地产余波和中美贸易战两大拖累，可能会削弱仍在挣扎的房地产行业 [1] - 4月EPMI数据不佳，预计官方制造业PMI将下降，经济增长在第一季度后将显著减速 [2] 各部分总结 经济整体情况 - 房地产行业无明显企稳迹象，大城市新房销售两位数下降，地方政府土地出让收入下降加深 [1] - 美国高额关税影响显现，EPMI降幅远超往常，高频数据表现不一，关税影响未来几周或更明显 [1] 4月EPMI情况 - 4月中国新兴产业PMI（EPMI）从3月的59.6暴跌10.2个百分点至49.4，远低于3月历史均值，与历史3 - 4月平均上升0.2个百分点形成对比 [2] - 鉴于EPMI疲弱和出口前置结束，预计4月官方制造业PMI将从3月的50.5降至49.7，经济增长在第一季度后将显著减速 [2] 3月财政收支情况 - 3月预算内财政收入同比增速从1 - 2月的 - 1.6%微升至0.3%，税收收入同比增速从 - 3.9%改善至 - 2.2%，非税收入同比增速从11.0%降至5.9% [3] - 3月房地产相关税收收入同比增速从1 - 2月的 - 11.4%改善至 - 0.1%，地方政府土地出让收入同比增速从 - 15.7%恶化至 - 16.3% [4] - 3月预算内财政支出同比增速从1 - 2月的3.4%加快至5.7%，基础设施支出同比增速从 - 6.2%改善至 - 0.9%，医疗保健和社会保障支出同比增速分别从0.6%和7.7%提高至4.5%和7.9% [5] 高频数据情况 贸易 - 4月20日主要港口每周集装箱吞吐量同比增速从一周前的2.0%升至10.3%，货物吞吐量同比增速从 - 2.3%升至5.1% [11] - 4月20日每周铁路货运量同比增速从一周前的7.3%降至1.6%，高速公路卡车流量同比增速从3.6%降至2.6% [11] - 4月20日每周国际货运航班数量同比增速从一周前的33.6%放缓至29.2%，4月18日洛杉矶港每周集装箱进口量同比增速从一周前的33.9%微降至30.8% [11] 航运成本 - 4月18日中国集装箱运价指数（CCFI）较3月底上涨1.4%，至欧洲下跌1.4%，至美国东海岸上涨1.4% [11] - 4月18日宁波集装箱运价指数（NCFI）环比下降4.2%，至美国西海岸和东海岸分别环比下降0.5%和1.0% [11] - 4月18日Freightos波罗的海指数（FBX）较3月底下跌0.7%，4月至今中国进口干散货运价指数（CDFI）同比降幅从3月的 - 23.3%微升至 - 22.2% [11] 房地产 - 过去一周新房销售成交量同比略有上升，4月20日20个主要城市新房销售7天移动平均成交量同比降幅从一周前的 - 18.9%微升至 - 17.1% [11] - 4月20日一线城市、二线城市和低线城市新房销售增速分别为 - 10.1%、 - 13.4%和 - 31.5%，较一周前的 - 1.3%、 - 22.0%和 - 32.1%有不同表现 [11] - 4月20日14个主要城市二手房交易成交量同比增速从一周前的3.2%提高至12.7%，上海和深圳二手房销售成交量同比增速分别从37.9%和24.5%升至46.3%和40.9% [11] 流动性 - 4月20日国内航班7天移动平均同比增速从上周的 - 1.1%升至5.2%，为2019年疫情前水平的110.8%，较一周前的107.7%有所上升 [11] - 4月20日跨境航班7天移动平均同比增速从一周前的19.6%升至21.7%，恢复至2019年疫情前水平的84.2%，高于一周前的82.9% [11] 关键产品价格 - 4月21日农产品批发价格指数7天移动平均同比降幅从一周前的 - 2.4%收窄至 - 2.2%（农历年），1 - 21日同比降幅从3月的 - 4.7%收窄至 - 2.0%（公历年） [11] - 4月21日南华工业品价格指数7天移动平均同比降幅从一周前的 - 14.8%大幅扩大至 - 15.6%，1 - 21日月度环比降幅从3月的 - 2.8%扩大至 - 4.9% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月70城一手房加权平均房价经季节性调整后环比年化下跌2.2%，一线城市房价环比上涨但涨幅放缓，二三线城市房价环比下跌，二手房市场过去一年价格下跌5%-15%，尽管政策持续宽松但市场仍面临压力，未来或有更多宽松措施稳定市场 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 一手房价格变化 - 3月70城一手房加权平均房价经季节性调整后环比年化下跌2.2%，2月为下跌2.6%；同比变化降至-4.5%，2月为-4.8% [2][8] - 3月一线城市一手房价格环比年化上涨0.5%，2月为上涨0.8%；二线和三线城市房价环比年化分别下跌1.5%和4.2%，2月分别为下跌2.5%和4.2% [8] 交易与库存情况 - 4月截至目前30城新房交易量同比下降14% [12] - 3月主要城市库存月数从2月的25.5个月微升至26.0个月，主要由一线城市带动 [12] 政策与市场展望 - 自9月政策转向以来，政策进一步加强住房宽松力度，在提振房屋销售和稳定二手房价格方面比前几轮更有效 [10] - 由于外部冲击，房地产市场未来几个月可能面临新的下行压力，预计将有持续的住房宽松措施，包括进一步降低房贷利率、扩大对“白名单”房地产项目的银行贷款、加快地方政府购买土地和现有住房库存、为现金支持的城中村改造项目提供更多政策支持等 [12]