业绩总结 - 2025年第二季度的净销售额为65亿美元，同比增长6%[20] - 2025年上半年的净销售额为109亿美元，同比增长3%[20] - 2025年第二季度的有机销售额为65亿美元，同比增长7%[20] - 2025年上半年的有机销售额为111亿美元，同比增长5%[20] - 2025年第二季度的运营EBITDA为22亿美元，同比增长13%[20] - 2025年上半年的运营EBITDA为34亿美元，同比增长14%[20] - 2025年第二季度的净利润为13.82亿美元，净利润率为21.4%[94] - 2025年第二季度的每股收益（EPS）为2.02美元，同比增长33%[101] 用户数据 - 2025年第二季度作物保护部门净销售额为19.19亿美元，同比增长8%[60] - 2025年第二季度种子部门净销售额为45.37亿美元，同比增长4.8%[94] - 2025年上半年农药产品线中，杀菌剂报告增长19%，有机增长23%[71] - 2025年上半年北美地区净销售额为12.88亿美元，同比增长2%[75] - 2025年上半年亚太地区净销售额为4.50亿美元，同比下降6%[76] 未来展望 - 公司预计2025年运营EBITDA将在37.5亿至38.5亿美元之间，较去年增长13%[12] - 2025年预计自由现金流（非GAAP）范围为18.75亿至19.25亿美元[104] - 2025年每股经营收益预期为3.00至3.20美元[87] - 预计2025年将向股东回报约15亿美元[33] 新产品和新技术研发 - 在2025年第二季度，Crop Protection产品线中，杀菌剂的净销售额为9.2亿美元，增长了37%[98] 市场扩张和并购 - 北美地区2024年第二季度净销售额为6.47亿美元，同比增长4%[66] - EMEA地区2024年第二季度净销售额为4.22亿美元，同比增长10%[66] 负面信息 - 2025年上半年拉丁美洲地区净销售额下降至5.1亿美元，同比下降4%[99] - 2025年上半年持续经营业务的税前收入中，外汇损益的净影响为负0.9%[103] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划在2025年进行约10亿美元的股票回购[12] - 2025年资本支出预计为6亿美元[104] - 2025年第二季度的有效所得税率为23.4%，高于2024年同期的21.1%[103]

财务业绩 - 2025年第二季度净销售额达64 46亿美元 同比增长6% 有机销售额增长7% [2][8] - 第二季度GAAP净利润13 8亿美元 同比增长31% 非GAAP运营EBITDA达21 6亿美元 同比增长13% [2][10] - 上半年净销售额108 7亿美元 同比增长3% 有机销售额增长5% 运营EBITDA达33 5亿美元 同比增长14% [2][7] 业务板块表现 种子业务 - 第二季度种子销售额45 4亿美元 同比增长5% 其中北美玉米种植面积扩大带动销量增长3% 价格提升3% [12][13] - 种子业务运营EBITDA利润率同比提升185个基点 达18 6亿美元 主要受益于北美市场份额扩大及技术授权收入增加 [14][15] - 上半年种子销售额72 4亿美元 价格因素贡献3%增长 但巴西雷亚尔汇率波动造成3%负面影响 [16][17] 作物保护业务 - 第二季度作物保护销售额19 2亿美元 同比增长8% 拉美地区新生物制剂需求推动销量增长11% 但价格下降2% [20][21] - 该板块运营EBITDA利润率同比提升310个基点 达3 34亿美元 原材料成本下降及生产效率提升抵消汇率不利影响 [22][25] - 上半年拉丁美洲销售额增长23%（有机口径） 但亚洲市场受价格竞争影响下降5% [26] 市场展望与指引 - 全球玉米种植面积同比增长5% 北美地区因玉米经济性优于大豆增幅显著 2025/2026年度玉米库存使用比预计为十年来最低 [27] - 上调2025全年业绩指引：净销售额预期176-178亿美元（中值增长5%） 运营EBITDA指引37 5-38 5亿美元（中值增长13%） [30] - 计划2025年实施10亿美元股票回购 反映现金流充裕及资产负债表稳健 [6][30] 战略执行 - 价格价值策略成效显著 北美种子价格提升3% EMEA地区价格增长13% [11][17] - 生物制剂产品线表现突出 拉美地区杀菌剂和生物制品需求推动作物保护销量双位数增长 [9][24] - 成本控制措施持续见效 上半年运营EBITDA利润率同比扩大280个基点（种子业务）和355个基点（作物保护业务） [18][25]

核心观点 - 华尔街分析师预测Corteva Inc (CTVA)即将公布的季度每股收益为1.89美元 同比增长3.3% 预计营收达62.3亿美元 同比增长1.9% [1] - 过去30天内共识EPS预估上调3.1% 反映分析师对初始预估的集体修正 [2] - 公司股价过去一个月下跌6.5% 同期标普500指数上涨2.3% [10] 财务预估 整体财务指标 - 季度每股收益预估1.89美元(YoY +3.3%) 营收预估62.3亿美元(YoY +1.9%) [1] - 种子业务营业EBITDA预估17.7亿美元 上年同期为17亿美元 [8] - 作物保护业务营业EBITDA预估2.4965亿美元 上年同期为2.55亿美元 [9] 收入细分 种子业务 - 种子业务总收入预估44.6亿美元(YoY +3.1%) [5] - 玉米种子收入预估27.4亿美元(YoY +2%) [8] - 大豆种子收入预估13.1亿美元(YoY -0.4%) [7] - 其他油籽收入预估2.1894亿美元(YoY +17.7%) [8] - 其他种子收入预估1.6843亿美元(YoY +16.2%) [6] 作物保护业务 - 作物保护业务总收入预估18亿美元(YoY +1%) [5] - 除草剂收入预估9.5143亿美元(YoY +0.6%) [6] - 杀虫剂收入预估4.1311亿美元(YoY -0.5%) [7] - 杀菌剂收入预估2.6153亿美元(YoY +4.6%) [7] - 其他作物保护收入预估8817万美元(YoY -48.1%) [5]

股息增长 - 公司宣布普通股每股股息为0.18美元 较上一季度股息年度增长近6% [1] - 股息将于2025年9月15日支付 登记日为2025年9月2日 [1] - 这是公司自2019年分拆以来的第五次股息增长 [2] 资本回报策略 - 股息增长源于公司对利润率扩张和可持续长期增长的坚定关注 [2] - 通过行业领先创新、高触达客户互动和严格运营执行实现增长 [2] - 此次公告反映了公司持续关注向股东返还资本 [2] 子公司股息 - 全资子公司EIDP宣布优先股股息 4.50系列优先股每股1.125美元 3.50系列优先股每股0.875美元 [3] - 优先股股息将于2025年10月24日支付 登记日为2025年10月3日 [3] 公司业务概况 - 公司是全球纯农业企业 专注于解决全球最紧迫的农业挑战 [4] - 通过独特分销策略及种子、作物保护和数字产品服务的平衡组合获得市场优势 [4] - 拥有农业领域最知名品牌和推动增长的技术管线 致力于最大化农民生产力 [4]

公司动态 - 公司首席执行官Chuck Magro和首席财务官David Johnson将于2025年6月17日美国东部时间12:20在Wolfe第二届Materials of the Future会议上发表讲话 [1] - 讲话内容将通过网络直播，直播可通过公司投资者关系网站观看，重播将在演讲结束后24小时内提供并保留至2025年9月17日 [2] 公司概况 - 公司是一家全球性的纯农业公司，专注于通过行业领先的创新、高触达客户互动和运营执行来解决全球最紧迫的农业挑战 [3] - 公司通过独特的分销策略以及种子、作物保护和数字产品及服务的平衡且全球多样化的组合，获得优势市场偏好 [3] - 公司拥有农业领域一些最知名的品牌和技术管线，致力于最大化农民的生产力，同时与食品系统的利益相关者合作，履行其丰富生产者和消费者生活的承诺 [3]

报告行业投资评级 - 对水泥、铜维持积极看法，对钢铁和铝的看法逐渐转为积极，对煤炭和锂维持消极看法；对软商品，因供应管控改善，对2025年下半年生猪定价和利润率前景持积极态度 [1] 报告的核心观点 - 刷新对中国大宗商品（包括基础材料和农业）的盈利预测，以反映2025年上半年按市值计价的价格变化，目标价格变化在 -13% 至 +12% 之间 [1] 根据相关目录分别进行总结 基础材料 钢铁 - 因马鞍山钢铁2025年第一季度单位毛利润表现好于预期，将其2025年亏损预测下调11%；将宝钢和鞍钢的盈利预测上调1% - 4% [10] - 维持对马鞍山钢铁H股和A股的中性/卖出评级，维持对宝钢的买入评级，目标价从每股8.5元上调至8.8元，维持对鞍钢H股的买入评级，目标价不变 [10] 煤炭 - 预计2025年动力煤市场基本平衡，但需求将因可再生能源扩张而下降，且2024/25年暖冬导致库存高于预期，去库存困难，价格可能下跌 [11] - 将2025 - 2027年QHF5500现货价格预测从650 - 706元/吨下调至600 - 666元/吨，QHD5500混合价格预测从676 - 692元/吨下调至600 - 681元/吨 [11] - 下调神华、中煤和兖矿2025年盈利预测2% - 11%，2026 - 2027年下调10% - 27%，并将12个月目标价下调2% - 5% [12] - 维持对中煤H股和A股、兖矿A股的卖出评级，对神华H股和A股、兖矿H股维持中性评级 [12] 水泥 - 将2025年水泥单位毛利润预测从之前的50 - 86元/吨下调2 - 6元/吨，但因供应管控加强，对2025年下半年水泥市场维持积极看法 [13] - 因2025年上半年单位利润趋势，将中国建材、西部水泥、金隅集团H股和A股、海螺水泥H股和A股、华润水泥的盈利估计下调6% - 18%，维持2026 - 2027年盈利基本不变 [14] - 维持对海螺水泥H股和A股的买入评级，目标价分别从29.0港元/29.0元下调至27.0港元/27.0元；维持对中国建材的买入评级，目标价从4.6港元下调至4.4港元；维持对华润水泥的买入评级，目标价从2.1港元下调至2.0港元 [15] - 维持对金隅集团H股的中性评级，目标价从0.8港元下调至0.7港元；维持对西部水泥的中性评级；维持对金隅集团A股的卖出评级，目标价从1.25元下调至1.10元 [15][16] 铝 - 因中国铝行业价差预测提高，将中国宏桥2025 - 2027年的盈利估计上调5% - 27%，预计2025年上海期货交易所铝行业价差将维持在4,852元/吨，2026 - 2027年维持在4,700元/吨 [17] - 维持对中国宏桥的中性评级，目标价从每股11.5港元上调至12.5港元；将中国铝业2025 - 2027年的盈利上调4% - 5%，维持对中国铝业H股和A股的买入/中性评级，目标价不变 [17] 铜 - 根据2025年上半年定价和全球大宗商品团队对伦敦金属交易所铜价的预测变化，调整基准铜价预测，将五矿资源H股和A股、江西铜业H股和A股、MMG的2025 - 2026年盈利估计下调1% - 18%，维持2027年盈利基本不变 [18] - 维持对五矿资源H股和A股、江西铜业H股和A股、MMG的买入评级 [18] 黄金 - 因金价按市值计价以及收购藏格后的盈利贡献，将紫金矿业2025 - 2027年的盈利预测上调1% - 2%，部分被卡莫阿铜矿生产中断导致的铜产量下降所抵消；维持对紫金矿业H股和A股的买入评级，目标价分别从24.0港元/26.5元上调至24.5港元/27.0元 [19] - 将招金矿业2025 - 2027年的盈利估计上调1% - 4%，维持对招金矿业的买入评级 [19] 锂 - 因锂化学品和锂辉石价格按市值计价，将赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料2025年的盈利估计下调3% - 4%；基于2025年下半年和2026年锂价持平预测，将永兴材料2027年的盈利下调37% [20] - 将华友钴业和格林美的2025 - 2027年盈利估计上调3% - 5%，以反映镍/钴价格和正极材料价差按市值计价 [21] - 维持对赣锋锂业H股和格林美的中性评级，微调目标价；维持对华友钴业的卖出评级，目标价从27.0元上调至28.7元；维持对赣锋锂业A股、天齐锂业H股和A股、雅化集团、永兴材料和青海盐湖的卖出评级 [22] 造纸 - 因箱板纸和印刷纸近期单位毛利润趋势，将玖龙纸业的盈利预测上调3% - 4%，将太阳纸业的盈利下调3% [23] - 维持对玖龙纸业的中性评级，维持对太阳纸业的卖出评级 [23] 农业 生猪和饲料 - 将2025年生猪基准价格预测下调至16.2元/公斤，因供应管控改善，对2025年下半年定价前景持积极态度，主要生产商利润率持续，2025年单位净利润为0.5 - 3.0元/公斤 [27] - 将牧原股份、温氏股份、新希望、大北农2025年的盈利下调1% - 5%，维持2026 - 2027年盈利基本不变；因养殖利润提高，将海大集团2025 - 2027年的盈利上调1% - 2% [27] - 维持对牧原股份和海大集团的买入评级，对温氏股份维持中性评级，对新希望维持卖出评级，目标价从7.3元/股下调至7.1元/股 [27] 动物保健 - 因在主要生产商中的渗透率提高和生猪养殖需求改善，将瑞普生物2025 - 2027年的盈利上调3% - 4% [28] - 因2025年上半年定价按市值计价，结合丙烯和天然气成本降低，将国内蛋氨酸价格 - 能源和丙烯成本价差上调2%至10,900元/吨，但行业供应扩张可能从2025年下半年带来下行风险 [28] - 将安迪苏2025年的盈利上调8%，2026 - 2027年下调4%；维持对瑞普生物的买入评级，目标价从20.5元/股上调至23.0元/股；维持对安迪苏的卖出评级 [28] 传统种子 - 考虑到近期销售趋势、竞争和库存压力，将登海种业和隆平高科2025 - 2027年的盈利下调4% - 8% [29] - 维持对隆平高科的买入评级，目标价从11.5元/股下调至11.0元/股；维持对登海种业的中性评级，目标价从9.0元/股下调至8.6元/股 [29]

公司财报发布安排 - 科迪华公司将于2025年8月6日股市收盘后发布2025年第二季度财报 [1] - 财报将通过新闻稿和公司官网发布 并于2025年8月7日东部时间上午9点进行网络直播 [1] - 网络直播的配套幻灯片将在公司投资者活动与演示页面公布 [2] 公司业务概况 - 科迪华是全球专注于农业领域的纯业务公司 提供种子 作物保护和数字产品及服务 [3] - 公司通过独特的分销策略和全球多样化产品组合获得市场优势 [3] - 拥有农业领域多个知名品牌和技术储备 致力于提高农民生产力 [3]

公司与项目合作 - 马克·库班基金会与科迪华合作推出人工智能训练营，首次扩展至爱荷华州得梅因地区的高中[1] - 科迪华全球总部和作物保护业务部门位于印第安纳波利斯，种子业务位于爱荷华州约翰斯顿[2] - 科迪华连续第三年与马克·库班基金会合作，旨在帮助学生获得人工智能经验[3] 项目内容与目标 - 训练营提供人工智能基础知识和应用，涵盖六个领域：医疗保健、艺术与娱乐、商业与创业、计算机科学、体育科学、教育与职业准备[3] - 项目面向9-12年级学生，无需计算机科学或编程基础[3] - 免费训练营针对 underserved 学生群体，提供午餐、零食、交通援助和技术设备[4] 公司背景与业务 - 科迪华是一家全球纯农业公司，专注于种子、作物保护和数字产品，致力于解决全球农业挑战[8] - 公司通过独特的分销策略和平衡的产品组合获得市场优势[8] - 科迪华拥有农业领域知名品牌和技术管道，致力于提高农民生产力[8] 项目时间与支持 - 2025年训练营将于11月1日、8日和15日举行，由科迪华主办[5] - 科迪华是2025年美国25家主办公司之一[6] - 项目得到媒体合作伙伴Notified的支持[6]

财务表现 - 2025年第一季度营收为44 2亿美元 同比下降1 7% [1] - 每股收益(EPS)为1 13美元 去年同期为0 89美元 同比增长26 97% [1] - 营收低于Zacks共识预期4 51亿美元 意外率为-2 04% [1] - EPS超出Zacks共识预期0 87美元 意外率为+29 89% [1] 业务分部表现 - 作物保护业务营收17 1亿美元 同比下降1 8% 低于分析师平均预期17 7亿美元 [4] - 种子业务营收27 1亿美元 同比下降1 6% 低于分析师平均预期27 7亿美元 [4] - 作物保护业务运营EBITDA为3 77亿美元 超出分析师平均预期3 3709亿美元 [4] - 种子业务运营EBITDA为8 42亿美元 超出分析师平均预期7 3894亿美元 [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计上涨12 5% 同期标普500指数上涨10 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析视角 - 投资者需关注关键业务指标变化 而非仅看营收和盈利表面数据 [2] - 业务指标与分析师预期的对比更能准确反映公司财务健康状况 [2]

财务业绩 - 2025年第一季度净销售额为44.17亿美元，同比下降2%，但有机销售额增长3% [4][7] - GAAP持续经营业务收入为6.67亿美元，每股收益(EPS)为0.97美元，同比分别增长77%和83% [2][7] - 非GAAP指标中，运营EBITDA为11.9亿美元，运营EPS为1.13美元，同比分别增长15%和27% [2][7] 区域表现 - 北美地区销售额22.1亿美元，同比增长6%，有机增长同样为6% [4][10] - EMEA地区销售额14.77亿美元，同比下降7%，有机增长未披露 [4][10] - 拉丁美洲和亚太地区销售额分别下降14%和5%，有机增长分别为-1%和-2% [4][10] 业务板块 - 种子业务销售额27.1亿美元，同比下降2%，其中价格增长3%抵消了货币和销量影响 [8][9] - 作物保护业务销售额17.1亿美元，同比下降2%，但销量增长5%部分抵消了价格和货币压力 [11][12] - 种子业务运营EBITDA增长13%至8.42亿美元，作物保护业务运营EBITDA增长22%至3.77亿美元 [10][13] 2025年展望 - 重申全年业绩指引，预计净销售额172-176亿美元，运营EBITDA 36-38亿美元，运营EPS 2.70-2.95美元 [7][17] - 计划在2025年回购约10亿美元股票 [7][17] - 预计作物保护业务全年销量将实现高个位数增长，抵消低个位数价格压力 [16] 行业动态 - 全球玉米库存处于十年来最低水平，尽管2024年创纪录产量 [16] - 作物保护市场预计全年持平，销量增长与价格压力相互抵消 [16] - 农民对高端技术的需求保持强劲，以最大化产量和保护收益 [16]