文章核心观点 - 商汤科技通过"1+X"战略重组实现从技术供应商向生态运营商转型 生成式AI业务成为核心增长引擎 收入连续三年高速增长 公司整体营收创新高且亏损大幅收窄[4][5][9] - 公司构建了以生成式AI与视觉AI为双引擎的核心平台("1")和四大创新业务板块("X")的协同生态系统 通过平台-生态双向赋能机制实现技术商业化落地[6][11][12] - 战略重组使公司兼具技术深度与市场敏捷性 在AI 2.0时代通过开放架构吸纳外部资源 形成"技术下行+数据上行"的正反馈循环[13][16][17] 财务表现 - 2025H1总收入同比增长36%达24亿元人民币 生成式AI收入同比增长73%达18.2亿元 对集团收入贡献占比提升至77%[5][21] - 经调整亏损净额同比下降50% 经营活动现金流净流出同比收窄82% 贸易应收回款额32亿元同比提升96% 总现金储备132亿元[5][6] - 生成式AI业务连续三年保持同比增长 成为集团核心收入支柱[5][21] 战略架构 - "1"代表核心业务平台 整合算力大装置(SCO)、基础模型、应用层和CV通用视觉模型四大能力 作为生态系统的"中枢神经系统"和"稳定器"[6][11] - "X"创新业务聚焦智能驾驶(绝影)、智慧医疗(善萃)、家用机器人(元萝卜)、智慧零售(善惠)四大赛道 拥有独立运营和融资能力[6][23] - 通过"刚性平台+柔性生态"设计 核心管基础创新 生态做场景攻坚 形成专业化与多元化并重的组织架构[8][11] 技术进展 - 日日新多模态大模型实现原生融合模态 2024年4月升级V6版本突破多模态推理能力 7月发布V6.5版本国内首创图文交错数据链[19] - 根据IDC报告 2024年中国大模型应用市场规模47.9亿元 商汤以13.8%市场份额跻身行业前三[19] - 构建"算力基础设施-大模型研发-大模型应用"三位一体闭环 支撑日均数亿次AI调用的规模化服务能力[9][11][22] 生态协同 - 生态企业累计完成约20亿元融资 股权投资价值累计达约100亿元 通过国香资本战略投资AI产业链关键节点[24][25] - 建立"技术溢出-场景验证-数据反馈"正向循环 例如绝影优化自动驾驶模型 元萝卜机械臂数据增强具身智能能力[12][25] - 通过资本开放(独立融资)、生态开放(开放基础模型)、人才开放(联创出任负责人)三层次打破封闭性[16] 市场认可 - 高盛将目标价从1.83港元上调至2.72港元 评级从"中性"上调至"买入" 认为国务院"人工智能+"政策将促进AI消费[26] - 华泰证券给予买入评级目标价1.73港元 中泰证券给予增持评级 90天内多家机构看好[27][28]