**公司：OrthoPediatrics (NasdaqGM: KIDS)** [1] 核心观点与论据 **1 第三季度业绩未达预期及原因** * 第三季度初步收入为6120万美元，低于公司预期 [6] * 业绩不及预期主要由两个因素导致：7D资本销售未能在季度结束前完成，以及拉丁美洲和南美洲（LatsAm）销售增长的持续阻力 [6][7] * 7D资本销售的需求并未改变，公司拥有庞大的目标渠道，但销售完成的时间点难以预测 [11] * 在LatsAm市场，公司为改善现金流指标，有意识地限制了新的库存和设备销售，这导致了销售中断，特别是在巴西 [12] **2 业务亮点与强劲增长领域** * 除了7D资本销售和LatsAm国际收入外，公司其他业务表现强劲，并实现了显著的高利润率增长 [7] * 第三季度全球收入（不包括7D资本销售）增长17%，其中国内收入（不包括7D资本销售）增长19% [9][16] * 创伤与畸形（T&D）和脊柱侧弯植入物销售强劲，经历了非常正常的夏季销售季节 [9] * OPSV（销售代理模式）增长持续极为强劲，增长率超过20% [9] * 新产品Vertaglyde和3P的早期市场反馈非常强劲，超出预期 [9] **3 财务指引下调与长期展望调整** * 公司将2025年全年收入指引范围从2.37亿-2.42亿美元下调至2.335亿-2.345亿美元 [13] * 鉴于7D资本销售时间的不确定性和LatsAm业务的不可预测性，公司调整长期展望，将未来几年的年收入增长预期设定为12%或更高 [13][14] * 公司重申了对实现2025年调整后EBITDA在1500万至1700万美元之间的预期 [18] * 公司维持到2026年实现自由现金流盈亏平衡，并在2025年实现首个季度自由现金流为正的目标 [14][19] **4 现金流与盈利能力路径** * 与去年同期相比，公司在2025年显著减少了自由现金流的消耗 [17] * 实现自由现金流盈亏平衡目标的关键在于改善营运资本，包括降低应收账款周转天数和库存周转天数 [74] 其他重要细节 **7D资本销售的具体情况** * 7D设备的销售价格在50万至100万美元之间 [67] * 销售延迟的主要原因是医院行政管理流程（如法律文件审批）的不可预测性，而非需求问题 [36][37][46] * 7D设备近期技术升级，实现了手术中的零辐射，竞争优势进一步增强 [53] **拉丁美洲（LatsAm）业务状况** * LatsAm业务（尤其是巴西）存在机会，但面临支付条件延长（有时要求长达12个月的付款期）等挑战，影响了公司的现金流 [72] * 公司因此更专注于推动有利润的收入增长和改善现金流，而非单纯追求营收增长 [72] **竞争格局** * 公司未发现竞争格局出现变化，在创伤畸形植入物市场甚至趋于良性 [52] * 7D设备在技术上具有独特性， surgeons需求旺盛 [53] **财务数据详情** * 第三季度初步美国收入约为4870万美元，占总收入的80% [16] * 第三季度初步国际收入为1250万美元，占总收入的20% [16] * 公司重申2025年全年毛利率指引在72%至73%之间 [18] * 公司预计2025年将部署约1500万美元的新设备 [18]