合作核心内容 - 公司与美国国家音乐出版商协会（NMPA）建立合作伙伴关系 旨在为音乐创作者开辟新的收入来源 [2] - 双方合作推出一个选择性加入的授权门户 NMPA超过2800名会员可通过该门户就美国的“扩展视听流媒体权利”达成直接授权协议 [3] - 新的直接授权协议将为独立音乐出版商和词曲作者带来更高的版税收入 同时公司将获得新的权利以开发更好地连接艺术家和粉丝的视频功能 [3] 合作细节与各方表态 - 公司首席商务官表示 此次合作将增加作为行业核心的词曲作者和独立出版商的收入 并期待为NMPA成员创造新价值和新机会 [4] - NMPA总裁兼首席执行官指出 该协议为独立出版商提供了与平台就视听流媒体功能达成直接交易的机会 新收入流反映了歌曲在数字平台提供新功能背景下的增长价值 [4] - NMPA选择性加入门户将于2025年11月11日向符合条件的出版商开放 入驻持续至2025年12月19日 [4] 合作背景与公司规模 - 此次合作是在代表美国所有音乐出版商及其词曲作者合作伙伴的行业协会与全球最大音乐流媒体服务公司之间长达数年的纠纷背景下达成的 [5] - 截至2025年第三季度 公司拥有2.81亿高级订阅用户 全球月活跃用户超过7.13亿 [5] 历史争议 - 在2025年6月的年度会议上 NMPA曾强烈反对公司的捆绑销售做法 预计这将导致音乐出版商到2032年损失超过31亿美元 [6] - 2025年2月 NMPA对公司发起了下架行动 指控其播客中托管了未授权音乐 侵权行为超过2500例 此次行动是针对2023年5月就同一问题发出的停止函的后续 [7]

诉讼核心指控 - 一项新诉讼指控Spotify对利用机器人网络刷量的欺诈性流媒体行为采取放任态度 [3] - 诉讼称此类欺诈行为使Drake等超级巨星受益，同时损害了不知名艺术家的利益 [3] - 据称Drake通过虚假流媒体获得了数百万美元的收入，而Spotify则因虚高的用户数量获得了显著的商业价值 [4] 指控的具体机制与影响 - Spotify采用按比例分配模式，从订阅和广告收入形成的总资金池中向艺术家支付报酬 [5] - 针对知名艺人的流媒体数据被夸大，会减少其他艺术家可获得的资金比例 [5] - 数据分析显示，针对Drake的歌曲产生了数十亿的欺诈性流媒体播放量 [5] - 诉讼称Spotify需要不断增长的用户群以满足股东对业务增长和股价提升的压力 [7] - 用户数量（包括虚假用户）越多，公司可销售的广告就越多，报告的利润也越高，从而提升股东价值 [7] 诉讼性质与公司回应 - 这是一项集体诉讼，代表原告及处境相似的音乐录音艺术家、词曲作者、表演者及其他音乐权利持有人群体 [6] - Spotify是诉讼中唯一的被告，焦点在于该公司据称不愿打击欺诈行为 [6] - Spotify发言人表示无法对未决诉讼发表评论，但否认公司从此类欺诈中受益 [8] - 公司声称已投入巨资建立一流系统来打击欺诈，并通过移除虚假流媒体、扣留版税和处以罚款等措施保障艺术家报酬 [8] 行业背景 - 自流媒体取代下载成为主要音乐消费方式以来，对流媒体欺诈的怀疑一直困扰着Spotify等服务 [7] - 去年Drake曾指控环球音乐集团合谋虚增其竞争对手Kendrick Lamar的diss track的流媒体数据，该案已于10月被驳回，Drake正在上诉 [9]

文章核心观点 - 尽管第三季度财报季波动较大且多家公司对消费者预算下降发出警告 但领先的音乐流媒体服务商Spotify (SPOT) 依然保持稳固地位 [1] 作者背景 - 作者Gary Alexander在华尔街拥有覆盖科技公司的经验 并在硅谷工作过 还担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对塑造行业的众多主题有深入了解 [1] - 作者自2017年起成为Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被多家网络媒体引用 并同步至如Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

财务数据和关键指标变化 - 月活跃用户数达到7.13亿，季度净增1700万，超出指引300万 [24] - 付费订阅用户数达到2.81亿，季度净增500万，同比增长12%，符合指引 [24] - 总收入为43亿欧元，按固定汇率计算同比增长12% [24] - 高级订阅收入按固定汇率计算同比增长13% [24] - 广告收入在剔除授权播客优化和Spotify合作伙伴计划影响后，按固定汇率计算实现中个位数增长 [24] - 毛利率为31.6%，超出指引50个基点，同比提升约50个基点 [25] - 营业利润为5.82亿欧元，比预期高出9700万欧元 [26] - 自由现金流为8.06亿欧元 [26] - 第四季度指引：月活跃用户7.45亿，付费用户2.89亿，总收入45亿欧元，毛利率32.9%，营业利润6.2亿欧元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 音乐业务帮助艺术家触达全球听众，有多个流派的新艺术家以创纪录速度登上流媒体排行榜 [10] - 播客业务：超过3.9亿用户曾在Spotify上观看视频播客，同比增长54% [11] - 平台上有近50万个视频播客节目 [11] - 视频内容（主要是视频播客）的观看时长同比增长超过一倍 [11] - 自Spotify合作伙伴计划推出以来，视频消费时长增长超过80% [11] - 有声读物业务：在两年内为数千万年轻新听众引入了有声读物 [12] - 已进入14个全球市场，英语市场内容库增长超过两倍，超过50万部作品 [12] - 超过一半的符合条件的Premium用户收听过有声读物，听众人数同比增长36%，收听时长增长更多 [13] - 广告业务正处于转型年，预计2026年下半年增长将改善 [14][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 用户增长在所有地区持续，即使在竞争最激烈的市场也持续获得市场份额 [9] - 在超过150个市场推行价格调整后，用户留存率保持稳定 [9] - 有声读物业务已拓展至14个全球市场 [12] - 与Netflix的合作将于2026年初从美国开始，后续将拓展至更多市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是用户基本盘，多格式战略（音乐、播客、视频、有声读物）正在按预期发挥作用 [4][5] - 优化长期价值而非季度业绩，通过创新和灵活性驱动增长飞轮 [5][6] - 与音乐标签和出版合作伙伴达成开创性的直接授权协议，为各方创造价值 [10] - 与Netflix建立合作伙伴关系，将顶级视频播客内容分发至Netflix平台，扩展生态系统并创造新的货币化机会 [11][41] - 产品开发进入加速执行年，本季度已推出超过30项核心新功能，速度创纪录 [16][17] - 专注于无处不在战略，通过AI等技术提升开发效率并拓展新硬件体验（如Meta Ray-Bans、ChatGPT集成） [19][20][22][38] - 领导层将于2026年1月1日过渡，Daniel Ek转任执行董事长，Alex Norström和Gustav Söderström将担任联合首席执行官 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 用户基本盘非常强劲，参与度持续提升，用户来到Spotify并留在Spotify [4] - 对广告业务的长期战略保持信心，动态正在改善，预计2026年下半年恢复增长 [14][24][55] - 2025年是广告业务的转型年，变革需要时间，但相信将在未来几年产生显著成果 [14][55] - 对2026年充满信心，预计将是健康收入增长、纪律性再投资以及利润率和现金流改善的一年 [30] - AI被视为自智能手机以来最宏大的变革，公司将受益于新形态硬件和更媒体化的产品 [20][48] - 公司处于有利地位，有能力实现达到10亿订阅用户的新雄心 [46][47] 其他重要信息 - 公司季度末持有91亿欧元现金及短期投资，第三季度回购7700万美元股票，年初至今至11月3日共回购4.1亿美元股票 [26] - 股票回购主要目的是抵消员工股权计划带来的稀释 [27] - 推出了针对Premium用户的有声读物附加订阅服务Audiobooks Plus，初期采用情况良好 [34] - 新的Apple TV应用利用AI技术大幅降低了开发成本 [19] - 社交功能方面，新推出的应用内消息功能在最初市场推出几个月内，已有近2500万用户发送了约2亿条消息 [18] - Jam功能本季度达到每月1亿收听小时，超过2亿用户每月分享内容 [22] - 车载收听表现超出预期，现有2.45亿人在车内收听，占总月活跃用户的34%，占总消费时长的15% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高级订阅和广告业务毛利率的构成及未来展望 [31] - 毛利率扩张正在发生，压力更多在高级订阅侧而非广告侧，这是由于公司将部分播客内容成本从广告侧转移至高级订阅侧所致，这一影响将从第一季度开始贯穿全年，并同样影响第四季度 [32][33] 问题: 关于超级粉丝层级产品的开发方式 [34] - 公司对产品有高标准，与相关权利持有者深入合作，以附加订阅形式推出产品（如Audiobooks Plus）取得了良好效果，提升了单用户平均收入 [34][35] 问题: AI对音乐生态系统的影响及ChatGPT集成的作用 [36] - AI将带来更好的推荐系统（生成式推荐系统）和用户控制力（个性化2.0） [37][38] - ChatGPT集成是无处不在战略的一部分，结合了ChatGPT理解世界和Spotify理解用户的能力 [38][39] - 在生成式AI方面，公司致力于与行业合作，以合法方式让艺术家参与并获利 [40] 问题: 与Netflix在视频播客方面的合作及其对平台视频消费的影响 [41] - 合作基于创作者优先的理念，帮助创作者扩大受众和变现，历史表明在其他平台分发通常会为Spotify带来净增量使用 [41][42] 问题: 免费层级功能升级后，向付费转化的率是否有变化 [43] - 升级导致使用量增加，特别是每月活跃天数，公司相信更高的参与度最终会带来更多转化 [44][45] 问题: 新任联合首席执行官对各自领域最感到兴奋的地方 [46] - Alex Norström对提升雄心水平感到兴奋，公司拥有强大的平台和用户基础，三个内容垂直领域均产生成果，目标市场广阔 [46][47] - Gustav Söderström对AI宏大变局感到兴奋，结合音乐等巨大目标市场，为公司提供了重新创新的机会 [48][49] 问题: 关于音乐和非音乐内容的时间花费机会 [50] - 公司的超能力在于构建优秀产品体验并实现货币化，AI将启用全新的用户体验和商业模式 [51][52][53] 问题: 关于如何恢复强劲的广告收入增长 [54] - 公司对长期战略有信心，程序化销售增长良好，但需要时间使其增长超过直接销售的平淡表现，预计2026年下半年恢复增长 [55][56][63] 问题: 近期价格调整后观察到的消费者行为弹性，特别是在澳大利亚等市场 [59] - 公司不讨论具体的弹性细节，价格调整是战略的一部分，基于市场动态适时进行，致力于反映所提供价值的定价 [59] 问题: 与主要唱片公司达成新协议后获得的附加权利和灵活性 [60] - 新协议是双赢结构，为公司获得了更广泛的视频权利，这对于创新和推出更多产品功能至关重要 [60][61] 问题: 广告业务收入增长和毛利率轨迹的前进路径 [62] - 广告业务毛利率目前受益于成本转移，但该同比益处将从明年第一季度起消失，公司专注于推动竞价收入增长，对其在2026年下半年恢复健康增长持积极态度 [62][63] 问题: 与Netflix的授权合作如何增强视频增长雄心，是否存在参与度下降或Netflix构建竞争者的风险 [65] - 合作加强了公司的创作者服务，为创作者提供了更多选择和分销渠道，从而吸引了更多创作者加入Spotify，历史表明跨平台分发会带来增量使用 [65][66] 问题: 电视使用对Spotify的重要性及其在视频广告中的作用 [67] - 电视体验是无处不在战略的一部分，能提高使用量、留存率，虽然也有利于广告，但核心目的是驱动参与度和留存 [67][68] 问题: 不同市场（如澳大利亚和英国）价格调整幅度差异的原因及未来预期 [70] - 价格调整考虑多种因素，如家庭收入、市场成熟度、价值价格比等，根据每个市场的具体情况决定时机和幅度 [70] 问题: Spotify是否为艺术家提供AI音乐创作工具的策略 [71] - 公司认为有机会以负责任的方式为音乐行业提供AI工具，让艺术家参与选择，这不仅限于音乐，也适用于播客和有声读物的创作者 [71] 问题: 免费层级增强对参与度、付费转化以及未来利润率和货币化机会的影响 [72] - 增强免费层提高了月活跃用户数和参与度，公司相信强大的漏斗（高参与度、调价后低流失、月活跃用户增长）将推动未来的业务增长 [72][73] 问题: 关于价格调整的哲学，特别是相对于竞争对手的定价 [74] - 定价哲学主要关注自身产品的价值价格比，而非单纯竞争对手，随着产品价值提升（如大量新功能），公司会根据具体市场动态评估是否需要调整价格 [74][76] - 需注意Spotify在某些市场不仅是音乐服务，还包含播客和有声读物，定价反映了所有垂直领域的价值 [77]

财务数据和关键指标变化 - 月活跃用户达到713亿超过指引300万 [24] - 净增付费用户500万总数达281亿同比增长12%符合指引 [24] - 总收入43亿欧元按固定汇率计算同比增长12% [24] - 高级订阅收入按固定汇率计算同比增长13%主要由订阅用户增长驱动 [24] - 广告收入在汇率中性基础上与去年同期持平 [24] - 毛利率316%超出指引50个基点同比增长约50个基点 [25] - 营业利润582亿欧元比预期高出9700万欧元 [26] - 自由现金流806亿欧元 [26] - 季度末现金及短期投资为91亿欧元 [26] - 第三季度回购7700万美元股票年初至今至11月3日回购41亿美元股票 [26] - 第四季度指引：月活跃用户745亿净增3200万付费用户289亿净增800万总收入45亿欧元按固定汇率计算同比增长约13%毛利率329%营业利润62亿欧元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 音乐业务帮助艺术家触达全球受众出现破纪录的流媒体播放和新晋全球热门艺术家 [10] - 播客业务超过39亿用户流媒体播放视频播客同比增长54% [11] - 平台上有近50万个视频播客节目 [11] - 视频内容消耗时长同比增长一倍以上主要由视频播客驱动自Spotify合作伙伴计划推出以来消费增长超过80% [11] - 有声读物业务在14个全球市场推出英语市场目录增长两倍多至超过50万部作品 [12] - 超过一半符合条件的Premium用户播放过有声读物听有声读物的人数同比增长36%收听时长增长更多 [13] - 推出Premium用户附加订阅选项 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 用户增长在所有地区持续 [9] - 在最具竞争力的市场中也持续获得市场份额 [9] - 在超过150个市场实施近期价格上涨后保持稳定的留存率 [9] - 免费体验的全球推广是月活跃用户增长的关键贡献者 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优化终身价值而非季度业绩决策在业绩显现前很早就已制定 [5] - 多格式战略正在按预期发挥作用 [4] - 与合作伙伴的关系被视为非零和游戏长期交易带来灵活性以创新并推动用户增长和参与度 [6][7] - 重点是通过加速执行来更快更智能地发布产品 [8][16] - 本季度已发布超过30项核心功能比去年全年都多 [17] - 战略包括无处不在个性化互动性以及通过人工智能提高生产力 [16][19][20] - 与Netflix等平台合作扩展生态系统并为创作者提供更广泛的分发 [11][41] - 目标是达到10亿订阅用户 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 用户基础非常强劲参与度在音乐播客视频和有声读物方面持续加强 [4] - 广告业务处于转型期对长期战略充满信心预计2026年下半年增长将改善 [14][30][55] - 2025年被视为广告业务的过渡年 [25] - 对2026年成为健康收入增长纪律性再投资以及利润率和现金流改善的又一年充满信心 [30] - 人工智能被视为一个宏观转变有望实现更好的推荐用户控制和创作者工具 [37][48][53] - 公司处于有利地位可以从新的硬件体验和人工智能驱动的消费者体验中受益 [20][53] 其他重要信息 - 首席执行官Daniel Ek将于1月1日过渡为执行主席Alex Norström和Gustav Söderström将担任联合首席执行官 [7] - 公司领导层高度一致对业绩产生巨大影响 [8] - 与主要音乐标签和出版商达成了突破性的直接许可协议为艺术家和公司带来价值 [10][60] - 有声读物附加订阅Audiobooks Plus的采用情况非常好推动了前所未有的每用户平均收入水平 [34] - 在汽车中收听Spotify的表现超出所有预期现在有245亿人在汽车中收听占月活跃用户的34%占总消费时间的15% [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于高级订阅和广告板块的毛利率走势以及第四季度和2026年的展望 [31] - 毛利率扩张正在发生压力更多在高级订阅侧而非广告侧这是由于Spotify合作伙伴计划启动将一些播客内容成本从广告侧转移到高级订阅侧所致这种转移对公司整体毛利率没有影响但会抑制高级订阅侧利润率并改善广告侧利润率这种影响从第一季度开始将持续全年包括第四季度 [32][33] 问题: 关于超级粉丝层级产品是由主要唱片公司为所有数字服务提供商创建还是会有Spotify特定产品 [34] - 公司对产品有高标准只会在产品准备就绪时发布正与大多数相关权利持有者深入合作以附加订阅形式推出产品例如Audiobooks Plus附加订阅的采用情况非常好推动了前所未有的每用户平均收入水平公司鼓励继续为Spotify生态系统中的其他垂直领域推出附加订阅 [34][35] 问题: 关于人工智能对音乐生态系统的影响以及ChatGPT集成如何融入其中与唱片公司合作构建创造新行业收入流的产品对版税意味着什么 [36] - 人工智能对消费者意味着推荐将变得更好通过生成式推荐系统实现更多的用户控制和个人化ChatGPT集成是无处不在战略的一部分结合ChatGPT理解世界的能力和Spotify理解用户口味的能力创造个性化体验对于与行业构建的产品公司认为需要以负责任的方式与艺术家和音乐行业合作让他们能够参与并从中获利 [37][38][39][40] 问题: 关于与Netflix就The Ringer的视频播客合作对平台视频消费整体战略的潜在影响 [41] - 公司信奉创作者优先理念帮助创作者在尽可能多的地方触达受众并实现货币化Netflix合作是生态系统的自然延伸历史上将源自Spotify的节目放在YouTube上会为节目带来更多 awareness 并通常导致Spotify上的使用量净增 [41][42] 问题: 关于免费层级功能升级后从免费升级到高级订阅的比率是否有变化 [43] - 免费层级的升级更多使用特别是每月活跃天数的增加会导致更多的转换公司优化免费和付费层级的参与度相信更多的使用将创造未来的价值 [44][45] 问题: 关于Gustav和Alex准备在1月接任联合首席执行官时各自最兴奋的方面 [46] - Alex对不断提升的雄心水平感到兴奋公司拥有强大的平台用户基础表现良好三个内容垂直领域都产生成果覆盖全球3%人口的订阅用户拥有广阔的总可寻址市场目标是达到10亿订阅用户 [46][47] Gustav对人工智能宏观转变感到兴奋结合巨大的总可寻址市场强大的公司和人才基础有机会重新创新产品 [48][49] 问题: 关于音乐和非音乐内容的时间花费机会考虑到像有声读物这样的新类别 [50] - 公司的超能力在于构建优秀的产品体验并以此为基础实现货币化Spotify一直在音乐播客和有声读物领域创新改善用户体验和商业模式人工智能将实现全新的用户体验和商业模式公司有机会成为这些新体验的净受益者 [51][52][53] 问题: 关于在两年叠加基础上广告收入增长减速如何恢复强劲的广告增长 [54] - 公司制定了新的长期战略并充满信心程序化侧进展良好但需要更多需求方平台和客户转向程序化销售拐点比第二季度预期要晚一些预计在2026年下半年恢复增长第三季度签署了与Amazon和Yahoo的新需求方平台合作伙伴关系并为广告商提供程序化访问音频和视频库存的权限这些变化需要时间但将在未来几年产生显著结果 [54][55][56][57] 问题: 关于在澳大利亚等市场近期涨价后观察到的消费者行为弹性以及对美国等市场的潜在影响 [59] - 公司不讨论具体的弹性问题涨价是战略的一部分将以深思熟虑的方式进行基于市场动态价值提供等因素在时机成熟时进行调整 [59] 问题: 关于与主要唱片公司的协议取得了哪些成就获得了哪些额外的权利或灵活性是否仍有追求非音乐捆绑战略的灵活性 [60] - 公司与所有前五大美国出版商达成了新的现代化协议这些是真正的双赢协议为出版商更好地认可词曲作者在各个产品中的价值为公司获得了更广泛的视频权利这是关键的战略目标解锁了推出更多产品和功能的能力为每个人扩大整个蛋糕 [60][61] 问题: 关于广告支持业务的收入增长和毛利率轨迹的前进道路当前广告环境对第三季度报告收入增长的影响有多大新的需求方平台合作伙伴关系如何为2026年的增长奠定基础 [62] - 在利润率方面广告业务受益于Spotify合作伙伴计划向高级订阅侧的转移这种好处将持续到第四季度从第一季度开始广告利润率将不再有同比优势在收入方面重点是通过提升基于拍卖的收入来推动广告收入程序化收入健康增长当该增长超过直销的平淡或轻微下降时将出现拐点公司对当前转型势头感到积极预计2026年下半年将恢复健康增长 [62][63] 问题: 关于将自有视频播客授权给Netflix的合作将如何增强视频增长雄心是否存在Spotify参与度下降或Netflix构建自身竞争对手的风险 [65] - 视频播客和Spotify合作伙伴计划推动了创作者社区的显著兴趣平台上有近50万个视频播客公司正在不断改进移动端和电视端的体验这为创作者提供了巨大机会创作者可以选择在Spotify和任何其他平台上公司可以为创作者提供在Netflix上分发的机会这对播客创作者非常有利并为公司带来收入机会这是无处不在战略的一部分加强了公司的创作者服务因此看到越来越多的创作者希望将他们的视频内容放在Spotify上 [65][66] 问题: 关于电视使用对Spotify今天的重要性占整体使用的百分比以及如何影响视频广告雄心 [67] - 构建电视体验是无处不在战略的一部分在更多场景中使用Spotify会增加使用时间每月活跃天数和留存率核心原因是无处不在推动参与度从而推动留存电视使用带来了令人兴奋的参与度指标公司在用户增长方面有大量空间这也有助于广告但并非核心原因 [67][68] 问题: 关于在澳大利亚和英国等捆绑服务市场近期涨价澳大利亚的涨幅百分比高于英国的原因以及未来涨价更接近澳大利亚还是英国的模式 [70] - 调整价格时考虑多种因素包括家庭收入市场成熟度价值价格比等市场特定动态在时机成熟时以适合该市场的幅度进行调整 [70] 问题: 关于作为平台Spotify是否看到有机会帮助艺术家使用人工智能工具进行音乐创作以及Spotify为创作者启用人工智能工具的战略 [71] - 公司认为重要的是以负责任的方式与艺术家和音乐行业合作让他们能够参与并选择是否使用这些工具人工智能工具对播客作者和作家也很有帮助公司希望帮助所有创作者使用这类工具 [71] 问题: 关于免费层级增强对参与度和付费转换的影响以及对未来利润率和货币化机会的展望 [72] - 免费层级增强正在发挥作用即使在最具竞争力的市场也在获取份额订阅增长的关键是强大的漏斗需要三个要素：参与度价格上涨时最少的流失以及月活跃用户的良好补充月活跃用户增长超过预期参与度增长历史上免费产品的任何改变导致月活跃用户增长都会带来未来的业务增长 [72][73] 问题: 关于在部分市场涨价后与竞争对手的价格差距因市场而异关于涨价理念的哪些指标让公司有信心将服务定价远高于 versus 略高于竞争对手 [74] - 公司关注竞争但最关注自身产品价值关心价值价格比本季度发布了超过30项功能用户喜爱继续提高价值价格比意味着提升价值并不断构建最佳产品最佳产品将获胜然后根据具体市场动态决定是否需要调整价格 [74] 参与度每月使用天数等指标让公司充满信心在这些方面远领先于竞争对手 [76] Spotify在许多市场不再仅仅是音乐服务而是音乐播客和有声读物服务定价时考虑所有垂直领域的价值而不仅仅是音乐 [77]

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财务表现与市场预期 - 公司对当前季度的业绩展望大幅超出市场预期 [3] - 公司第三季度的核心指标和用户指标均超出预期 [3] - 财报发布后公司股价在盘前交易中立即上涨6% [3]

业绩总结 - 2025年第三季度的总收入为42.72亿欧元，同比增长7%[8] - 2025年第三季度的净收入为8.99亿欧元，同比增长199%[80] - 2025年第三季度的每股收益（基本）为4.36欧元，同比增长192%[80] - 2025年第三季度的营业收入为5.82亿欧元，同比增长28%[8] - 2025年第三季度的毛利率为31.6%，同比提升53个基点[8] - 2025年第三季度的自由现金流达到8.06亿欧元，创下季度新高[8] - 2025年第三季度的IFRS收入为4,272百万欧元，同比增长7%[84] - 2025年第三季度的IFRS毛利润为1,351百万欧元，同比增长9%[85] - 2025年第三季度的IFRS运营收入为582百万欧元，同比增长28%[87] 用户数据 - 2025年第三季度的总月活跃用户(MAU)达到7.13亿，同比增长11%[8] - 2025年第三季度的Premium订阅用户增长12%至2.81亿[8] - 预计2025年第四季度总月活跃用户将达到7.45亿，新增约3200万用户[67] - 预计Premium订阅用户将达到2.89亿，新增约800万用户[67] 现金流与资产 - 截至2025年第三季度，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为91亿欧元[16] - 2025年第三季度的净现金流为8.29亿欧元，同比增长16%[15] - 2025年第三季度的现金及现金等价物期末余额为5,456百万欧元，较期初增加295百万欧元[82] - 2025年第三季度的总资产为146.89亿欧元，同比增长22.4%[81] 未来展望 - 预计2025年第四季度总收入为45亿欧元，外汇汇率变动预计对同比增长造成约620个基点的压力[67] - 预计毛利率为32.9%，主要受广告支持业务的同比有利因素推动[67] - 预计营业收入为6.2亿欧元，包含1700万欧元的社会费用[67] 费用与支出 - 2025年第三季度的资本支出为23百万欧元，同比增长475%[88] - 2025年第三季度的销售和营销费用为349百万欧元，同比增长5%[86] - 2025年第三季度的研发费用为309百万欧元，同比下降10%[86] 广告收入 - 2025年第三季度的广告支持收入同比下降6%，在恒定汇率下持平[17] - 2025年第三季度的Premium收入为38.26亿欧元，同比增长9%[18]

财务表现 - 第四季度盈利能力远超华尔街预期 [1] - 正在策划一次令人瞩目的财务 turnaround [1] 增长战略 - 结合战略性提价与快速扩张的有声读物库以推动增长 [1]

财报预期 - 公司将于11月4日周二开盘前公布第三季度财报 [1] - 分析师预期季度每股收益为2.14美元，较去年同期的1.45美元有所增长 [1] - 季度营收共识预期为42.3亿美元，高于去年同期的39.9亿美元 [1] 管理层变动 - 公司于9月30日宣布管理层变更，任命Gustav Söderström和Alex Norström为联合首席执行官 [2] - 创始人Daniel Ek将于2026年1月1日卸任首席执行官，转任执行董事长 [2] - 公告当日公司股价下跌1.7%，收于644.09美元 [2] 分析师评级与目标价 - 分析师对公司的共识评级为“买入”，共识目标价为724.55美元 [4] - 最高目标价为900美元，最低目标价为416美元 [4] - 高盛分析师Eric Sheridan于9月30日将评级从“买入”下调至“中性”，目标价从765美元上调至770美元 [6] - Argus Research分析师Joseph Booner于9月29日首次覆盖给予“买入”评级，目标价845美元 [6] - 摩根大通分析师Doug Anmuth维持“增持”评级，目标价从740美元上调至805美元 [6] - 花旗分析师Jason Bazinet维持“中性”评级，目标价从715美元上调至750美元 [6] - 古根海姆分析师Michael Morris重申“买入”评级，目标价850美元 [6]