公司动态 - 通用动力公司(GD)旗下电动船公司获得美国海军海上系统司令部价值9 868亿美元的哥伦比亚级潜艇修改合同 合同内容包括组件开发 船级领先船厂支持以及潜艇工业基地供应商发展增强 预计2031年12月完成 [1][2][8] - 合同大部分工作将在康涅狄格州格罗顿进行 [2][8] 行业前景 - 全球军事冲突和边境争端加剧推动各国加强海军建设 潜艇市场需求激增 主要驱动因素包括隐身技术 水下监视和远程打击系统等先进技术需求 以及现代海战复杂性提升 [3] - Mordor Intelligence预测2025-2030年全球潜艇市场复合年增长率为7 6% [4] 主要竞争者分析 - 亨廷顿英格尔斯工业(HII)：通过纽波特纽斯造船厂参与哥伦比亚级和弗吉尼亚级潜艇建造 提供全球潜艇舰队现代化和维修服务 长期盈利增长率11% 2025年销售预计同比增长3 3% [5][6] - BAE系统(BAESY)：英国Astute级核潜艇主要制造商 长期盈利增长率13 4% 2025年销售预计同比大幅增长62 6% [6][7] - 诺斯罗普·格鲁曼(NOC)：为海军潜艇提供导弹发射系统 参与哥伦比亚级通用导弹舱项目 长期盈利增长率3 3% 2025年销售预计同比增长2 8% [7][9] 股价表现 - GD股价过去一个月下跌1 1% 同期行业指数上涨1 1% [10]

合同修改 - 通用动力电船公司获得9.87亿美元合同修改，用于支持潜艇生产，包括组件开发、船厂支持和供应商发展增强[1] - 合同修改资金将用于提高产量和加速潜艇交付[3] - 工作将在康涅狄格州格罗顿(70%)、弗吉尼亚州纽波特纽斯(15%)和罗德岛州昆西特角(15%)进行，预计2031年完成[3] 公司业务 - 通用动力电船公司为美国海军设计、建造、维修和现代化核潜艇[4] - 公司总部位于康涅狄格州格罗顿，员工超过24,000人[4] - 母公司通用动力总部位于弗吉尼亚州雷斯顿，是全球航空航天和国防公司，2024年营收达477亿美元，员工超过110,000人[5] 行业动态 - 合同修改反映了海军对潜艇的持续需求[3] - 公司表示海军、国会和政府的持续支持对满足当前和未来潜艇需求至关重要[3] - 通用动力业务涵盖商务航空、船舶建造维修、陆地作战车辆、武器系统和弹药以及技术产品和服务[5]

Zacks Premium服务 - 提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank [2] - 包含Zacks 1 Rank List、Equity Research报告和Premium股票筛选工具如Earnings ESP过滤器 [2] - Focus List是一个长期投资组合包含50只股票旨在未来12个月跑赢市场 [3][5] Focus List表现 - 2020年Focus List年化回报率为13 85%同期标普500回报率为9 38% [5] - 1996年2月1日至2021年3月31日Focus List累计回报率为2 519 23%标普500为854 95% [5] Focus List选股方法 - 依赖盈利预测修订的力量选取股票 [6] - 盈利预测修订反映分析师对公司未来增长的预期受利率、经济及行业乐观情绪影响 [6][7] - 选股来自Zacks Rank为1(强力买入)或2(买入)的公司 [9] Zacks Rank模型 - 基于四个主要因素：Agreement、Magnitude、Upside和Surprise [9] - 每晚重新计算分数并将股票分为五类从"强力买入"到"强力卖出" [9] 案例研究：Huntington Ingalls (HII) - 2016年5月9日以每股155 20美元加入Focus List股价上涨50 82%至234 08美元 [12] - 过去60天内9位分析师上调2025财年盈利预测共识预期增加0 46美元至14 31美元 [12] - 平均盈利惊喜为4 2%当前财年盈利预计增长2 5% [12] 行业与公司分析 - Huntington Ingalls为美国海军和海岸警卫队设计建造核动力和非核动力舰艇并提供售后服务 [11] - 盈利预测上调的股票更可能在未来继续获得上调形成价格动量 [7][10]

公司概况 - 通用动力公司(NYSE: GD)是美国国防工业的领导者之一 [1] - 主要业务包括商务飞机制造、潜艇舰船建造以及地面作战系统(装甲车辆和火炮) [1] 分析师背景 - 分析师拥有6年投资领域经验 曾担任欧洲银行股票分析师 [1] - 研究领域涵盖电信和工业等多个行业 擅长基本面分析 [1] - 教育背景包括比利时安特卫普大学学士 鲁汶大学硕士 以及弗拉瑞克商学院金融MBA [1] - 目前专注于将西方分析工具应用于独联体新兴市场的价值挖掘 [1] 披露信息 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 未来72小时也无建仓计划 [1] - 文章内容仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [1] - 与文中提及公司无任何商业关系 [1] 平台声明 - Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商或投资顾问 [2] - 平台分析师包括专业投资者和未持证个人投资者 [2]

Graham (GHM) Q4 2025 Earnings Call June 09, 2025 11:00 AM ET Company Participants Tom Cook - Managing DirectorDaniel Thoren - President & CEOMatthew Malone - President & COOChristopher Thome - Chief Accounting Officer, VP of Finance, CFO & Corporate SecretaryRussell Stanley - Managing Director - Equity ResearchTony Bancroft - Portfolio Manager Conference Call Participants Richard Ryan - Vice President, Senior Research AnalystJoe Gomes - Senior Generalist AnalystChristopher Glynn - Managing Director and Seni ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年营收约增长13%，达到2.1亿美元；调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元，占销售额的10.7% [6] - 2025财年第四季度销售额为5930万美元，同比增长21%；全年销售额达到2.099亿美元，同比增长2440万美元，即13% [28][29] - 第四季度毛利率扩大110个基点至27%，全年扩大330个基点至25.2% [29] - 第四季度净利润为440万美元，上年同期为130万美元；全年净利润从上年的460万美元显著提升至1220万美元 [30][31] - 第四季度调整后EBITDA为770万美元，同比增长159%，占销售额的比例增加690个基点至12.9%；全年调整后EBITDA增长69%，达到2240万美元，调整后EBITDA利润率增加350个基点至10.7% [31][32] - 2025财年订单降至2.31亿美元，上年为2.68亿美元；第四季度订单为8690万美元，包括为支持美国海军弗吉尼亚级潜艇计划采购长周期材料的1.365亿美元合同中的5000万美元 [34][35] - 2025财年能源和过程以及国防市场的售后市场订单增长8%，达到4660万美元；第四季度售后市场订单为1180万美元，较上年增长50% [35][36] - 2025财年的订单导致订单出货比为1.1倍，推动积压订单达到创纪录的4.12亿美元，约83%来自国防行业 [36] - 2025财年经营活动提供的现金总计2430万美元，年末现金及现金等价物为2160万美元，较上年增加460万美元 [37] - 2025财年资本支出为1900万美元，未来几年预计资本支出占销售额的7% - 10%，研发支出逐步增加至营收的1% - 2% [10][37] - 预计2026财年营收在2.25亿 - 2.35亿美元之间，调整后EBITDA在2200万 - 2800万美元之间 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国防市场第四季度销售额增长770万美元，即28%，全年销售额增长显著，主要得益于现有项目增长、执行改善、定价提高和关键项目里程碑的时间安排 [28] - 能源和过程市场第四季度销售额贡献了180万美元的增长，得益于向中东和亚洲的资本设备销售增加以及售后市场销售提高 [28] - 能源和过程以及国防市场的售后市场销售保持强劲，第四季度为1210万美元，较上年增长3% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防市场需求上升，公司作为美国海军项目的关键供应商，获得了为弗吉尼亚级潜艇计划提供关键设备的1.365亿美元合同 [7] - 能源和过程市场，多元化产品组合和创新解决方案推动需求和客户兴趣，2025财年收入同比增长1%，达到7300万美元 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“稳定、改善、增长”战略，已完成稳定阶段，进入改善阶段，同时为增长阶段奠定基础 [17][20] - 增长阶段的关键驱动因素包括产品生命周期扩展、商业化、全球布局和数字化转型 [23] - 公司持续评估与核心市场相符的并购机会，以加速产品生命周期战略从价值创造向价值提取的转变 [26] - 公司扩大研发投资和资本项目，目标是所有重大投资的投资资本回报率超过20%，以实现有机和无机增长 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2027财年8% - 10%的有机营收增长和低至中个位数的调整后EBITDA利润率目标充满信心 [14][33] - 公司认为各核心市场存在强劲顺风，包括国防、能源和过程以及太空市场，通过投资和战略举措有望抓住机遇 [20] 其他重要信息 - 公司更新了终端市场披露，将之前归类为炼油、化工 - 石化和其他（包括新能源产品销售）的营收合并为一个市场，更名为能源和过程，国防和太空终端市场分类保持不变 [27] - 公司将于6月12日在芝加哥的富国银行工业会议和6月25日的北地增长会议（虚拟）上进行展示 [112] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年毛利率展望的影响因素 - 主要受关税和不再获得焊工培训赠款的影响，公司正通过流程改进举措来抵消这些影响 [45][46] 问题: 射线设备投资对业务的帮助 - 新设备能简化评估潜艇焊接的过程，提高效率，减少返工，且该技术在能源和过程市场也有应用潜力 [47][48][49] 问题: 收购目标的质量和估值预期 - 并购渠道稳健，目标多来自老化的单一或小业主群体，估值对公司具有吸引力，且符合公司战略 [51][52][53] 问题: 美国海军合同在利润率和定价方面的变化 - 合同为固定价格，但增加了保护条款以应对商品价格波动，还可提前订购高风险材料以减少不确定性 [58][59][60] 问题: 焊工队伍情况及未来需求 - 焊工培训计划成功，巴塔维亚工厂的焊工数量同比增长10%，供应充足，能支持国防业务增长 [62] 问题: 低温设施的预订和利用率情况 - 设施建设按计划推进，预计未来几个月上线，目前虽无确定预订，但咨询量充足，有望实现良好填充率 [67][68][69] 问题: P3收购的情况和增长潜力 - 收购进展顺利，P3已与巴伯尼科尔斯团队完全整合，在为公司带来先进技术和快速响应项目方面有超出预期的潜力 [72][73][74] 问题: 下一代喷嘴的进展和潜在客户 - 下一代喷嘴设计完成，已与所有可升级的安装基地取得联系，等待客户设施维护期进行升级，投资回报率高，转换率良好 [76][77] 问题: 公司在当前财年预测内获取即订即发业务的能力 - 公司业务多为长周期项目，即订即发业务主要是售后市场业务，约4000万美元，目前订单情况良好，但会持续关注市场不确定性 [82][83] 问题: 是否能维持正的订单出货比 - 公司每年目标是将订单出货比保持在1.1，过去五年已成功实现，2026财年的1.365亿美元弗吉尼亚级潜艇订单将提供良好开端 [85][86] 问题: 定价模型的成熟度 - 传统产品定价模型取得进展，但随着产品组合和测试设施的增加，仍有机会通过提供额外价值来提升定价 [87] 问题: 公司如何应对海军需求增长 - 公司通过自动化焊接设备和熟练焊工队伍提高效率，新增产能并预留扩展空间，能够跟上需求增长 [93][94] 问题: 焊工人才的分配和新设施所需人员情况 - 巴塔维亚的焊工人才用于国防和能源与过程业务的混合，P3新测试设施所需额外人员不多，公司招聘情况良好，客户也提供支持 [99][100][101] 问题: SCAMP和MCD的销售情况和应用领域 - SCAMP在医疗、交通等多个领域有应用需求，MCD处于寻找产品市场契合点的早期阶段，有潜力颠覆24/7运行的泵市场 [107][108][109]

报告公司投资评级 - 对Huntington Ingalls Industries Inc.（HII）股票给予买入评级 [1] 报告的核心观点 - 新政府关注增加对美国造船业的投资并提升其能力，HII已重新设定中期成本和完工预期，这为公司创造了有吸引力的基本面前景 [1] - HII有充足的船舶需求和产能，但劳动力和供应链是限制更高产量的两大因素，公司正多方面解决劳动力问题，供应链也有望随时间改善 [6] - HII对2025年的指引有信心，随着近期特朗普政府的支持，公司中期有改善利润率的途径，且有望实现9 - 10%的造船利润率 [7] 根据相关目录分别进行总结 国防和解法案 - 众议院军事委员会4月公布的国防和解法案包含约340亿美元用于国防造船，若获批，资金可在2029年9月前拨款，实际支出可能持续数年，但鉴于特朗普政府的关注和地缘政治形势，资金可能更快拨款和支出 [2] - 约60亿美元用于造船工业基地投资，约220亿美元用于采购或租赁传统海军/商用船只，约50亿美元用于生产或采购无人水面/水下船只，约10亿美元用于其他用途 [4] 商业与国防协同效应 - 美国更强大的商业造船业能为国防造船带来供应链效率提升、材料供应增加和熟练劳动力增多等协同效应，尽管国防造船组装和完工流程更复杂，但仍能提高产量 [5] 劳动力、供应链与产量提升 - 劳动力和供应链是限制HII产量的两大因素，公司有充足需求和产能，正通过招聘有经验工人、加强培训和协商工资等方式解决劳动力问题，美国海军的合同修改为HII提供了资金支持 [6] - 解决供应链问题的工作正在进行，包括客户对供应商的额外投资，HII预计供应链会随时间改善 [6] 利润率、自由现金流与2025年指引 - HII对2025年指引有信心，公司正在处理新冠疫情前签订的合同，这些合同面临成本通胀和工期延长问题，给利润率带来压力，但随着近期支持，中期有改善利润率的途径 [7] - 公司认为已进行适当的资本投资，随着船舶交付，营运资金将释放，支持自由现金流前景，公司相信最终能恢复9 - 10%的造船利润率 [7] 特朗普政府造船政策时间线 - 2025年1月上任以来，特朗普政府多次表达对美国造船业的关注，多项行政命令、提案立法和海军合同显示其提升美国造船能力和产能的意图 [8] - 3月4日，特朗普宣布在白宫设立造船办公室并提供特殊税收激励；3月5日，有美国海军学会报道的行政命令草案呼吁对军事海事部门进行全面改革；4月9日，特朗普签署行政命令对国内海事行业进行全面审查；4月27日，众议院军事委员会公布国防和解法案；4月30日，美国海军宣布两艘弗吉尼亚级潜艇的合同修改 [9] 价格目标与财务预测 - 12个月价格目标为265美元，基于2026年预期相对标准普尔500指数的市盈率1.0倍得出，当前股价227.84美元，潜在涨幅16.3% [11][12] - 给出了2024 - 2027年的营收、EBITDA、EBIT、每股收益等财务指标预测，以及2025年各季度的每股收益预测 [12]

文章核心观点 - 公司HII接待英国下议院国防委员会成员，支持AUKUS三边伙伴关系，展示自身专业能力以推动合作与创新 [1][2][6] 分组1 - 接待事件 - HII上周在纽波特纽斯造船厂接待英国下议院国防委员会成员，此次访问支持AUKUS伙伴关系 [1][2] - 委员会主席表示很高兴参观HII船厂，AUKUS协议对三国战略优势至关重要，委员会将通过调查支持其发挥最大潜力 [3] - 国防委员会成员与公司领导会面，参观支持弗吉尼亚级核潜艇建造的设施，还参观学徒学校了解公司劳动力发展专业知识 [3] 分组2 - 公司对AUKUS的支持 - 公司总裁表示感谢委员会参与，公司数十年专业知识直接支持AUKUS目标，努力与三边愿景一致，讨论对加强合作和推动创新至关重要 [6] - 美英澳潜艇和造船能力的工业整合是AUKUS伙伴关系关键组成部分，可实现国防生产、劳动力发展和供应链合作以支持共同安全目标 [6] - 公司是AUKUS劳动力联盟创始成员，致力于为澳大利亚自主核潜艇项目培养熟练劳动力 [7] - 公司获得澳大利亚潜艇供应商资格试点项目合同，加速澳大利亚供应商和产品融入美国潜艇工业基地 [8] 分组3 - 公司概况 - 公司是全球全领域国防供应商，使命是为国家提供强大舰船和全领域解决方案，保护全球和平与自由 [8] - 作为美国最大军事造船厂，有超135年提升美国国家安全历史，提供从舰船到无人系统等关键能力 [9] - 公司总部位于弗吉尼亚，拥有44000名员工 [9]

大盘及个股表现 - 近期大盘指数上涨主要由大型成长股推动 但包括迪尔(DE)、Energy Transfer(ET)和Huntington Ingalls(HII)在内的股息股也表现强劲 [1] - 这三只股票在过去一个月均大幅上涨 仍值得在5月关注 [1] 迪尔公司(DE) - 年初至今股价上涨超过16% 主要由于投资者对贸易紧张局势缓和的乐观情绪 [3] - 2025财年第一季度(截至1月26日)净利润仅8.69亿美元 但公司预计全年净利润将在50-55亿美元之间 [5] - 第一季度营收同比下降30% 净利润下降50% 若趋势持续可能无法达成全年目标 [5] - 公司预计第二季度将面临定价压力 但2025年下半年压力可能缓解 且2024年下半年基数较低 [6] - 供应链优势明显 国内制造使其免受关税影响 中国业务敞口有限 [9] - 股息率仅1.3% 但专注于股票回购和长期投资 如扩大人工智能和自动驾驶拖拉机业务 [10] Energy Transfer(ET) - 当前分配收益率接近7.5% 但并非低增长型股票 [12] - 2025年计划投入50亿美元用于增长性资本支出 维护性资本支出预算仅11亿美元 [12] - 与EIG Global Energy Partners签署协议 可能共同开发路易斯安那州Lake Charles的大型LNG出口设施项目 [13] Huntington Ingalls(HII) - 2025年股价上涨超过20% 同期标普500指数下跌近4% [14] - 第一季度营收27亿美元低于预期的29亿美元 但每股收益3.79美元远超预期的2.81美元 [15] - 管理层重申2025年预测 造船收入预计89-91亿美元 自由现金流3-5亿美元 2024年分别为87亿美元和4000万美元 [16] - 过去十年股息复合年增长率达13.3% 且自由现金流始终足以覆盖股息支付 [17] - 作为潜艇、两栖舰和航空母舰的主要供应商 具有显著的竞争壁垒 [19]

事件概述 - NASCAR冠军兼RFK Racing联合所有者Brad Keselowski访问海军潜艇基地Kings Bay 参与爱国主题赛车涂装揭幕活动 [1] - 活动旨在致敬美国水下作战人员并支持海事工业基地振兴计划 [2][7] - 定制涂装以红白蓝三色为基调 灵感源自潜艇部队 用于宣传BuildSubmarines平台招募潜艇建造人才 [3] 合作方参与 - RFK Racing与美国海军及BlueForge Alliance合作推动海事工业基地振兴 [2] - BlueForge Alliance作为非营利组织 通过非传统方式加速国防工业基础重建 [10] - BuildSubmarines平台由BlueForge运营 提供潜艇建造岗位招聘与职业培训服务 [11] 行业影响 - 活动恰逢国家技能贸易日 展示海事领域职业机会 [5] - 通过赛车运动提升公众对水下国防及配套技能劳动力重要性的认知 [7] - 赛车涂装成为号召行动符号 激励新一代美国造船业人才 [8] 公司背景 - RFK Racing由Jack Roush与Brad Keselowski等共同拥有 38年历史中获8次NASCAR冠军 [9] - BlueForge Alliance总部位于得克萨斯 专注国防工业基础重建 [10] - BuildSubmarines平台整合政府/行业/教育机构资源 解决海军潜艇建造劳动力短缺 [11]