在完成首次公开发行（ IPO）仅数月后， Picard Medical 再次走向资本市场，宣布达成一项最高 5000 万美元（约合人民币 3.5亿 ） 的私募融资协议。本轮融资采用 有担保高级票据（ senior secured notes）并配套认股权证，公司计划先行发行 1500 万美元 ，并在后续视需求分期追加，票据将于 2028 年到期 。 这一融资动作发生在 Picard 刚刚完成 IPO 之后。2025 年 8 月 28 日，公司在纳斯达克挂牌上市，股票代码 PMI ，募集资金约 1700 万美元 。上市次日， Picard 股价 一度上涨超过 50%，显示出资本市场对这一细分赛道的阶段性关注。 # 以全人工心脏 为核 心的单一产 品型公司 Picard Medical 的核心资产是其全资子公司 SynCardia Systems 。该公司开发的 SynCardia 全人工心脏，是目前唯一获批上市的 TAH 产品，目前已 累计完成超过 2100 例植入，覆盖 27 个国家 。 该系统主要面向 双心室衰竭、已无法通过 LVAD 或药物治疗改善预后的终末期患者 ，在临床上多用于心脏移植前的桥接治疗，或 ...

IPO与募资情况 - 公司完成首次公开发行 发行价4美元/股 共发行425万股普通股 募集资金1700万美元(约人民币1.2亿元) [2] - 授予承销商30天内超额配售63.75万股选择权 次日开盘价4.21美元 盘中一度上涨超过50% [2] - IPO定价区间原设定为3.50-4.50美元 最终确定在4美元中点 [3] - 首席承销商为WestPark Capital Sentinel Brokers担任联合经理 E.F. Hutton与Uphorizon出任财务顾问 [3] 资金用途 - 资金用于推进技术迭代与新市场开拓两个最具战略价值方向 [3] - 具体包括扩展中国市场 通过收购SynCardia Medical(Beijing)多数股权推动注册与商业化 [6] - 持续研发管线 包括代号"Emperor"的全植入式无外置驱动版本及新一代便携式驱动系统 [6] - 扩充销售与分销能力 偿还债务与补充流动资金 [6] 公司产品与技术 - 公司核心资产是全资子公司SynCardia Systems 开发的SynCardia全人工心脏是目前唯一获批上市的TAH产品 [5] - 适用于双心室衰竭或其他需要整体心脏替代的终末期患者 累计完成超过2100例植入 覆盖27个国家 [2][5] - 现有系统采用体外气动驱动 院内依赖Companion 2驱动器 出院后使用Freedom Portable Driver背包式系统 [8] - 下一代产品"Emperor"研发目标是取消经皮导管与外置驱动器 将核心系统完全植入体内 [8] 市场定位与竞争格局 - TAH与LVAD是临床分工关系 LVAD更适合单室衰竭 TAH面向双心室功能不可逆丧失人群 [8] - Abbott的HeartMate系列是LVAD代表产品 HeartMate 3采用全磁悬浮叶轮 无血栓相关再干预率达92.7% [12] - HeartMate 3已在全球超过两万例患者中应用 成为终末期左心室衰竭治疗的常规选择 [12] - TAH市场空间虽小但具备不可替代性 若全植入式产品成功可能拓展适应证边界改变市场结构 [12] 中国市场战略 - 募资明确用于支持中国合资平台SynCardia Medical(Beijing) 计划上市后收购合资公司多数股权 [9] - 中国市场是全球最大心衰人群所在地 也是创新植入器械监管与支付体系逐步完善的关键区域 [9] - 落地面临三大挑战:注册环节需满足特别审查标准 支付环节缺乏成熟医保机制 临床路径需建立完整生态 [9][11] 财务表现与风险 - 2024年营收约439万美元 净亏损2106万美元 截至2025年一季度总负债约4062万美元 累计亏损5540万美元 [11] - 股东权益一度为负 募集资金部分用于偿还关联票据 [11] - 产品集中度高 技术代际压力大 商业化节奏受限于移植中心网络 面临潜在竞争变量 [11] 行业信号与展望 - 全人工心脏代际演进方向明确 从体外驱动走向全植入是行业共识 [15] - 中国市场写入募资用途 显示其已成为全球高端医疗器械公司资本化战略重要组成部分 [15] - 资本与产业存在错位 财务负债沉重但市场给予追捧 反映资本对高门槛赛道的前瞻性兴趣 [15]