人工智能投资机会 - 近年来人工智能股票价值飙升，主要受益于大型语言模型和生成式AI应用的普及 [2] - 英伟达和微软是明显的赢家，前者提供数据中心GPU，后者整合OpenAI工具至云服务 [2] - 投资者不应忽视潜在的小型AI股票，如Duolingo、Confluent和MongoDB [3] Duolingo - 公司通过生成式AI加速在线课程制作，并推出AI驱动的Duolingo Max订阅服务 [5] - 2025年第一季度月活用户达1.302亿，日活用户4660万，付费用户1030万，较2021年分别增长221%、385%和312% [6] - 2024-2027年预计营收和每股收益复合年增长率分别为29%和51%，估值达115倍远期市盈率 [7] Confluent - 公司基于Apache Kafka构建的云平台专注于实时数据处理，服务于AI数据流需求 [8] - 客户数量从2021年的3470家增至2025年第一季度的6140家，增幅77% [9] - 2024-2027年预计营收复合年增长率为19%，当前市销率为6倍 [10] MongoDB - 非关系型数据库平台支持AI应用的无结构化数据存储，区别于传统关系型数据库 [11] - 2026财年第一季度客户达5.71万，较2022财年末增长73%，AI助手Copilot优化查询效率 [12] - 2025-2028财年预计营收复合年增长率为16%，市销率7倍，近期收购Voyage AI强化嵌入模型能力 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 盈利水平持续提升，2025Q1营收5.58亿元，同比增长44.08%；归母净利润0.94亿元，同比增长73.80%；毛利率43.37%，净利率16.93%，比上年同期增长3.01pct [4] - 多领域数字化升级，不断拓展产品矩阵，新客户增长迅速，开发者生态助力拓展新客户与业务，还开发完善软件应用方案 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/35.0/46.0亿元，归母净利润分别为4.5/6.3/8.4亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价141.18元，总股本/流通股本1.57亿股，总市值/流通市值221亿元，52周内最高/最低价287.00/73.93元，资产负债率17.7%，市盈率45.71，第一大股东为樂鑫(香港)投資有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2007|2611|3504|4602| |增长率(%)|40.04|30.11|34.19|31.35| |EBITDA（百万元）|352.06|457.84|630.83|822.24| |归属母公司净利润（百万元）|339.32|450.51|632.81|841.44| |增长率(%)|149.13|32.77|40.46|32.97| |EPS(元/股)|2.17|2.87|4.04|5.37| |市盈率（P/E）|65.20|49.11|34.96|26.29| |市净率（P/B）|10.29|8.67|7.10|5.72| |EV/EBITDA|67.64|46.45|33.15|24.89| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2007|2611|3504|4602| |营业成本（百万元）|1126|1488|1989|2611| |税金及附加（百万元）|3|4|6|8| |销售费用（百万元）|63|82|105|138| |管理费用（百万元）|69|90|121|147| |研发费用（百万元）|490|627|823|1082| |财务费用（百万元）|-8|5|11|11| |资产减值损失（百万元）|-1|0|0|0| |营业利润（百万元）|334|399|565|761| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|1|0|0|0| |利润总额（百万元）|333|399|565|761| |所得税（百万元）|-6|-51|-67|-80| |净利润（百万元）|339|450|632|841| |归母净利润（百万元）|339|451|633|841| |每股收益（元）|2.17|2.87|4.04|5.37| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|674|1417|1772|2217| |交易性金融资产（百万元）|0|0|0|0| |应收票据及应收账款（百万元）|357|479|649|844| |预付款项（百万元）|16|19|26|35| |存货（百万元）|486|608|787|1060| |流动资产合计（百万元）|1785|2779|3497|4429| |固定资产（百万元）|94|97|96|93| |在建工程（百万元）|0|0|0|0| |无形资产（百万元）|31|27|23|20| |非流动资产合计（百万元）|864|874|868|866| |资产总计（百万元）|2649|3653|4365|5295| |短期借款（百万元）|1|537|537|537| |应付票据及应付账款（百万元）|161|178|245|327| |其他流动负债（百万元）|192|237|317|413| |流动负债合计（百万元）|353|952|1099|1277| |其他（百万元）|117|121|121|121| |非流动负债合计（百万元）|117|121|121|121| |负债合计（百万元）|470|1073|1220|1398| |股本（百万元）|112|157|157|157| |资本公积金（百万元）|1351|1307|1307|1307| |未分配利润（百万元）|793|1127|1598|2223| |少数股东权益（百万元）|29|29|29|28| |其他（百万元）|-106|-40|55|181| |所有者权益合计（百万元）|2179|2580|3145|3897| |负债和所有者权益总计（百万元）|2649|3653|4365|5295| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|339|450|632|841| |折旧和摊销（百万元）|47|53|55|51| |营运资本变动（百万元）|-152|-186|-216|-309| |其他（百万元）|-13|-45|-39|-53| |经营活动现金流净额（百万元）|220|273|432|530| |资本开支（百万元）|-98|-49|-49|-49| |其他（百万元）|252|39|50|64| |投资活动现金流净额（百万元）|154|-10|1|15| |股权融资（百万元）|14|0|0|0| |债务融资（百万元）|1|534|0|0| |其他（百万元）|-183|-54|-78|-100| |筹资活动现金流净额（百万元）|-169|480|-78|-100| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|208|743|355|445| [10] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率(%)|40.0|30.1|34.2|31.3| |成长能力：营业利润增长率(%)|217.5|19.4|41.6|34.6| |成长能力：归属于母公司净利润增长率(%)|149.1|32.8|40.5|33.0| |获利能力：毛利率(%)|43.9|43.0|43.2|43.3| |获利能力：净利率(%)|16.9|17.3|18.1|18.3| |获利能力：ROE(%)|15.8|17.7|20.3|21.8| |获利能力：ROIC(%)|14.1|14.5|17.4|19.1| |偿债能力：资产负债率(%)|17.7|29.4|27.9|26.4| |偿债能力：流动比率|5.06|2.92|3.18|3.47| |营运能力：应收账款周转率|7.04|7.00|6.99|6.94| |营运能力：存货周转率|3.09|2.72|2.85|2.83| |营运能力：总资产周转率|0.83|0.83|0.87|0.95| |每股指标：每股收益（元）|2.17|2.87|4.04|5.37| |每股指标：每股净资产（元）|13.72|16.28|19.89|24.69| |估值比率：PE|65.20|49.11|34.96|26.29| |估值比率：PB|10.29|8.67|7.10|5.72| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 盈利水平持续提升，2025Q1营收5.58亿元，同比增长44.08%；归母净利润0.94亿元，同比增长73.80%；毛利率43.37%，净利率16.93%，比上年同期增长3.01pct [4] - 多领域数字化升级，不断拓展产品矩阵，新客户增长迅速，开发者生态助力拓展新客户与业务，还开发完善软件应用方案 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26.1/35.0/46.0亿元，归母净利润分别为4.5/6.3/8.4亿元，维持“买入”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价141.18元，总股本/流通股本1.57亿股，总市值/流通市值221亿元，52周内最高/最低价287.00/73.93元，资产负债率17.7%，市盈率45.71，第一大股东为樂鑫(香港)投資有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2007|2611|3504|4602| |增长率(%)|40.04|30.11|34.19|31.35| |EBITDA（百万元）|352.06|457.84|630.83|822.24| |归属母公司净利润（百万元）|339.32|450.51|632.81|841.44| |增长率(%)|149.13|32.77|40.46|32.97| |EPS(元/股)|2.17|2.87|4.04|5.37| |市盈率（P/E）|65.20|49.11|34.96|26.29| |市净率（P/B）|10.29|8.67|7.10|5.72| |EV/EBITDA|67.64|46.45|33.15|24.89|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2007|2611|3504|4602| |营业成本|1126|1488|1989|2611| |税金及附加|3|4|6|8| |销售费用|63|82|105|138| |管理费用|69|90|121|147| |研发费用|490|627|823|1082| |财务费用|-8|5|11|11| |资产减值损失|-1|0|0|0| |营业利润|334|399|565|761| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|1|0|0|0| |利润总额|333|399|565|761| |所得税|-6|-51|-67|-80| |净利润|339|450|632|841| |归母净利润|339|451|633|841| |每股收益（元）|2.17|2.87|4.04|5.37|[10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|674|1417|1772|2217| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|357|479|649|844| |预付款项|16|19|26|35| |存货|486|608|787|1060| |流动资产合计|1785|2779|3497|4429| |固定资产|94|97|96|93| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|31|27|23|20| |非流动资产合计|864|874|868|866| |资产总计|2649|3653|4365|5295| |短期借款|1|537|537|537| |应付票据及应付账款|161|178|245|327| |其他流动负债|192|237|317|413| |流动负债合计|353|952|1099|1277| |其他|117|121|121|121| |非流动负债合计|117|121|121|121| |负债合计|470|1073|1220|1398| |股本|112|157|157|157| |资本公积金|1351|1307|1307|1307| |未分配利润|793|1127|1598|2223| |少数股东权益|29|29|29|28| |其他|-106|-40|55|181| |所有者权益合计|2179|2580|3145|3897| |负债和所有者权益总计|2649|3653|4365|5295|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|339|450|632|841| |折旧和摊销|47|53|55|51| |营运资本变动|-152|-186|-216|-309| |其他|-13|-45|-39|-53| |经营活动现金流净额|220|273|432|530| |资本开支|-98|-49|-49|-49| |其他|252|39|50|64| |投资活动现金流净额|154|-10|1|15| |股权融资|14|0|0|0| |债务融资|1|534|0|0| |其他|-183|-54|-78|-100| |筹资活动现金流净额|-169|480|-78|-100| |现金及现金等价物净增加额|208|743|355|445|[10] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|40.0%|30.1%|34.2%|31.3%| |营业利润|217.5%|19.4%|41.6%|34.6%| |归属于母公司净利润|149.1%|32.8%|40.5%|33.0%|[10] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|43.9%|43.0%|43.2%|43.3%| |净利率|16.9%|17.3%|18.1%|18.3%| |ROE|15.8%|17.7%|20.3%|21.8%| |ROIC|14.1%|14.5%|17.4%|19.1%|[10] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|17.7%|29.4%|27.9%|26.4%| |流动比率|5.06|2.92|3.18|3.47|[10] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|7.04|7.00|6.99|6.94| |存货周转率|3.09|2.72|2.85|2.83| |总资产周转率|0.83|0.83|0.87|0.95|[10] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|2.17|2.87|4.04|5.37| |每股净资产|13.72|16.28|19.89|24.69|[10] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|65.20|49.11|34.96|26.29| |PB|10.29|8.67|7.10|5.72|[10]

数字经济时代企业获客逻辑重构 - 企业获客逻辑正经历根本性重构 流量竞争从"跑马圈地"转入"精耕细作" [2] - 构建"数据驱动的获客生态"成为中小企业突破增长瓶颈的必由之路 [2] - 数智化转型核心价值在于通过全链路能力闭环 将碎片化流量运营转化为可持续复用的数字资产 [2] 中小企业数智化获客挑战 - 投入产出失衡 年均无效技术投入超50万元 搜索引擎广告点击转化率低于1.5% [3] - 多平台运营管理困难 人力成本占营销预算30%以上 内容生产周期长达数天 [3] - 数据断层导致40%潜在商机因跟进不及时流失 [3] 迈富时珍岛集团全链路解决方案 - 依托T云平台构建"获客-转化-留存"完整数字化链路 [6] - 百度搜索结果首页关键词覆盖率显著提升 获客成本同比下降30% [6] - 抖音平台月均产出50+条优质视频 相关内容播放量突破百万次 [6] 四阶段数智化获客模型 1. **全域流量捕捉** - AI算法实时分析目标客群行为数据 某企业3个月内百度首页关键词排名覆盖率从20%提升至70% 有效点击量增长150% [8] 2. **立体内容种草** - 智能内容生产矩阵两周生成300+条定制化短视频 累计播放量520万次 带动天猫搜索量增长28% 品牌认知度提升37% [10] - 内容生产效率提升60% 形成可复用内容资产库 [10] 3. **多维信任构建** - 整合行业认证/客户案例/用户评价等第三方信源构建"信任矩阵" [11] 4. **高效转化闭环** - AI询盘系统响应时间控制在10分钟内 某快消企业客户复购率提升至25% [12] 数智化转型核心价值 - 流量效率提升 广告预算利用率超80% [15] - 运营成本下降 内容制作成本降低70% [15] - 数据资产沉淀 形成可复用客户标签与转化模型 [15]

业务表现 - 2024年公司境外业务收入占比8.33%，客户主要集中于欧洲及亚太地区，外围关税等不确定性因素影响有限 [2] - 行业终端业务实现营收25.97亿元，同比增长3.65%，其中PC板块增速高于行业水平，教育办公等终端需求小幅下滑 [2] - ICT基础设施业务营收6.31亿元，同比下滑7.73%，但服务器及工作站收入增长近100% [2] - 工业物联网营收同比增长47.88%至1.51亿元，与比亚迪、理想汽车等头部企业合作深化 [2] - 新增智算业务全年营收3亿元，净利润贡献达8879万元 [2] 供应链与采购 - 原材料采购端通过多元化策略降低风险，海外采购以亚太区域为主 [2] - 政策不明朗阶段提前进行CPU储备，目前已恢复正常供应，并与国内主流芯片厂商深化合作 [2] 智算业务规划 - 公司将围绕AI算力全生命周期服务持续发力，已推出HAT云平台 [2] - 计划提供潮汐定价、预付费套餐等灵活服务模式 [2] - 一季度智算订单充裕，供应链稳定性较强，未来将通过运维调优、算力租赁等高附加值服务提升盈利能力 [2] 财务管控 - 2024年资产减值变动主要因应收账款及存货规模增加 [3] - 2025年一季度已转回信用减值损失0.21亿元，并优化存货跌价准备计提 [3] - 预付款高增源于智算业务材料采购，相关款项已在一季度转入存货 [3] - 近三年通过研发成本控制、项目效率提升及亏损产品线优化，期间费用率持续下降 [3]