涉及的行业与公司 * 行业：智能投影仪行业，涉及家用、商用、车载投影市场 [2][3][10][16][17][18] * 公司：极米科技，全球家居智能投影领头羊 [3][14] 核心观点与论据 财务表现与盈利预测 * 公司预计2025年净利润2.5亿元，2026年翻倍至5亿元，2027年达7亿元 [2][8][21] * 当前市值约80亿元，扣除25亿元净现金后，对应2025年利润的市盈率仅10倍 [2][9][22] * 预期未来业绩增长将推动股价至少上涨50%至翻倍 [2][9][22] * 2026年目标市值看120亿元（25倍PE），2027年看150亿元（20倍PE） [22] 业务进展与增长点 * **海外市场**：2024年海外收入突破11亿元，占总收入超30% [3][14] 预计2026年海外收入增速达20%-30% [2][6] 公司在海外拥有超过6,500个线下网点 [2][6] 越南工厂于2025年8月投产，有效降低关税成本 [2][6] * **商用投影仪**：2025年9月进入该赛道，推出的T10型号产品首月收入超5,000万元 [2][7][18] 全球商务投影仪市场2024年出货量近300万台，公司认为潜力巨大 [18] * **车载业务**：预计2025年收入规模达2亿元，2026年翻倍至4亿元，2027年达8亿元 [16][20][21] 已累计获得8个车载定点项目，覆盖华为相关车企 [17] 四川宜宾生产线年产能达50万台，2024年上半年产能利用率超50% [17] 预计从2025年四季度起业绩改善，有望减亏甚至扭亏 [2][7][17] * **新业务布局**：计划于2025年底前推出AI眼镜，有望成为明年增长点 [2][7][19] * **行业合作**：与当贝签订战略合作协议，极米授权制造当贝所有光机和整机设备，带来重要收入增量 [2][5][12] 预计该合作在2026年贡献收入3亿元，2027年达4亿元 [21] 行业趋势与竞争格局 * **技术趋势**：DLP投影仪凭借技术优势压缩单片机投影市场空间 [3][11] 高端4K分辨率投影仪价格降至3,500元，高亮度激光光源渗透率超15% [3][11] 欧盟将于2026年禁售含汞灯泡投影仪，利好激光和LED技术 [6][13] * **市场竞争**：500元以下低端市场竞争激烈，中小品牌加速退出 [10] 行业处于重新洗牌阶段，头部品牌中仅极米和Viva能维持盈利 [10] 极米与当贝的合作标志着行业进入技术主导整合期 [3][12] 公司战略与优势 * **现金流与整合**：公司拥有25亿元现金储备，有能力进一步整合行业资源 [5] * **毛利率提升**：海外业务毛利率目前为45%，有潜力攀升至60% [3][15] 随着高毛利新业务和海外销售占比提升，公司整体毛利率有望从32%提升至35%-36% [21] * **市场信心**：公司通过股票回购政策显示出对自身股价的信心 [2][4] 其他重要内容 * 公司正在准备港股上市以进一步开拓国际市场 [2][6] * 全球投影仪销量已突破2,000万台，其中海外市场超过1,400万台，是国内市场的三倍 [6][13] * 2025年北美投影仪出货量突破400万台，同比增长5.6%；欧洲接近400万台，同比增长48% [13]