核心业绩表现 - 2025年第四季度每股净利差及美元滚动收入（不包括估计的“追补”溢价摊销收益）为0.35美元，低于市场预期的0.37美元，且较去年同期下降5.4% [1] - 2025年全年每股净利差及美元滚动收入为1.50美元，低于市场预期的1.53美元，且较2024年的1.88美元有所下降 [3] - 2025年第四季度归属于普通股股东的调整后净利息及美元滚动收入为4.57亿美元，较去年同期增长12.8% [2] - 2025年全年调整后净利息及美元滚动收入为18亿美元，较2024年增长1% [3] 季度财务指标详情 - 2025年第四季度净利息收入为2.06亿美元，而去年同期为净利息费用1.15亿美元，但该指标仍低于市场预期36.3% [4] - 2025年全年净利息收入为6.75亿美元，低于市场预期的7.923亿美元，但较2024年的1800万美元有显著改善 [4] - 2025年第四季度综合全面收益为每股0.89美元，而去年同期为每股综合亏损0.11美元 [3] 投资组合与盈利能力驱动因素 - 2025年第四季度投资组合的平均资产收益率为4.87%，低于去年同期的5.02% [4] - 2025年第四季度包含利率掉期的综合加权平均资金成本为3.10%，高于去年同期的2.89% [5] - 2025年第四季度平均净利差（不包括估计的“追补”溢价摊销收益）为1.81%，低于去年同期的1.91% [5] - 业绩受到平均资产收益率下降、净利差收窄以及加权平均资金成本上升的不利影响 [2][8] 资产负债表与投资组合状况 - 截至2025年12月31日，公司投资组合总规模为948亿美元，包括811亿美元的机构抵押贷款支持证券、130亿美元的机构MBS净远期购买/销售（TBA证券）以及7亿美元的信用风险转移和非机构证券等其他抵押信贷投资 [7] - 截至2025年12月31日，有形每股净账面价值为8.88美元，同比增长5.6% [6] - 有形普通股经济回报率为11.6%，而去年同期为经济亏损0.6% [6] - 投资组合平均实际固定提前还款率为9.7%，略高于去年同期的9.6% [6] - 截至2025年12月31日，平均有形净账面价值“风险”杠杆率为7.2倍，与去年同期持平 [5] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.5亿美元，与上一季度持平 [9] 股东回报 - 公司宣布2025年第四季度每股股息为0.36美元 [10] - 自2008年5月首次公开募股至2025年第四季度，公司已宣布发放总计155亿美元（即每股50.08美元）的普通股股息 [10] 行业与同行动态 - 同行Annaly Capital Management, Inc. 计划于1月28日公布2025年第四季度及全年业绩，市场对其季度每股收益的一致预期为0.72美元，与去年同期持平 [13] - 同行Starwood Property Trust, Inc. 预计将很快公布2025年第四季度及全年业绩，市场对其季度每股收益的一致预期为0.41美元，这意味着较去年同期下降14.6% [14]

业绩总结 - AGNC的市场资本化为119亿美元[5] - 2025年全年净收入为16.70亿美元，较2024年的净收入有所增长[45] - 2025年第四季度可归属于普通股东的综合收益为974百万美元，较第三季度的825百万美元增长18.1%[46] - 2025年全年综合收益每股为1.74美元[20] - 2025年第四季度的净利差和美元滚动收入为379百万美元，较第三季度的365百万美元增长3.8%[47] 用户数据 - 截至2025年12月31日，投资组合总额为947亿美元，较2025年9月30日增加39亿美元[34] - 截至2025年12月31日，固定利率机构MBS和TBA证券的加权平均票息为5.12%，较2025年9月30日的5.14%略有下降[34] - 截至2025年12月31日，固定利率MBS的面值为76713百万美元，市场价值为77483百万美元，平均久期为4.2年，平均票息为5.19%[96] 未来展望 - 2025年第四季度的经济回报率为11.6%[9] - 2025年全年经济回报率为22.7%[20] - 利率敏感性分析显示，利率上升75个基点时，投资组合市场价值预计下降0.8%[78] - 在MBS利差敏感性分析中，利差下降50个基点时，投资组合市场价值预计上升2.5%[79] 新产品和新技术研发 - 公司使用利率互换的定期结算作为主要工具来对冲借款成本的波动，认为其纳入非GAAP指标更能反映资金成本[100] 负面信息 - 2025年第四季度的未实现投资证券损失为475百万美元，较第三季度的805百万美元有所改善[46] - 2025年第四季度的利息费用为663百万美元，较第三季度的622百万美元增加6.6%[47] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在财报中使用非GAAP财务信息，包括“净利差和美元回购收入”、“经济利息收入”和“经济利息支出”[98] - 公司强调非GAAP措施应作为补充，而非替代GAAP计算结果[101] - 公司提供GAAP综合收益（损失）与非GAAP净利差和美元回购收入的调节表[102]

文章核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，主要得益于机构MBS的优异市场表现、有利的宏观经济环境以及有效的主动管理策略 公司2025年全年有形普通股经济回报率达22.7%，总股票回报率（含股息再投资）达34.8%，跑赢标普500指数 管理层对2026年机构MBS的宏观环境和投资前景保持乐观 [6][7][8] 第四季度财务业绩亮点 - 综合收益为每股0.89美元，其中净收益每股0.83美元，其他综合收益每股0.06美元 [5] - 净利差和美元滚动收入为每股0.35美元，与上一季度持平 若不包括因CPR预测变化产生的每股(0.01)美元“补提”溢价摊销成本，则为每股0.35美元 [5][18] - 截至2025年12月31日，有形每股账面净值为8.88美元，较2025年9月30日的8.28美元增长0.60美元，增幅为7.2% [5][9] - 第四季度宣布每股股息0.36美元 当季有形普通股经济回报率为11.6%，由每股0.36美元的股息和每股0.60美元的账面净值增长构成 [5][8] 2025年全年财务业绩亮点 - 全年综合收益为每股1.74美元，其中净收益每股1.47美元，其他综合收益每股0.27美元 [5] - 全年净利差和美元滚动收入为每股1.50美元 [5][35] - 全年宣布每股股息1.44美元 [5] - 全年有形普通股经济回报率为22.7%，由每股1.44美元的股息和每股账面净值增长0.47美元（较2024年12月31日的8.41美元增长5.6%）构成 [5] - 全年总股票回报率（含股息再投资）为34.8% [5][6] 投资组合与杠杆 - 截至2025年12月31日，投资组合总额为948亿美元，包括811亿美元的机构MBS、130亿美元的TBA证券净头寸以及7亿美元的信用风险转移和非机构证券 [5][10] - 投资组合中95%为30年期固定利率机构MBS和TBA证券，加权平均票息为5.12% [11][12][20] - 截至2025年12月31日，“风险”杠杆率为有形净值的7.2倍，低于2025年9月30日的7.6倍 第四季度平均“风险”杠杆率为7.4倍 [5][22] - 截至季度末，无负担现金和机构MBS总额为76亿美元，占公司有形权益的64% [5][8] 关键运营指标 - 截至2025年12月31日，投资组合平均预测剩余期限CPR为9.6%，高于2025年9月30日的8.6% 第四季度实际投资组合CPR为9.7% [5][13] - 第四季度年化净利息差（含TBA头寸和利率互换，不包括“补提”溢价摊销）为1.81%，高于上一季度的1.78% [5][17] - 第四季度，回购协议加权平均利率为4.13%，低于上一季度的4.43% TBA头寸的隐含融资成本为4.03%，低于上一季度的4.31% [16] - 包含利率互换后，第四季度综合加权平均融资成本为3.10%，低于上一季度的3.17% [16] 资本市场活动与流动性 - 第四季度通过ATM发行计划发行3490万股普通股，净筹资3.56亿美元，发行价格较每股有形账面净值有显著溢价 [5][8] - 2025年全年通过ATM发行计划发行2.082亿股普通股，净筹资20亿美元 并发行了3.45亿美元、利率为8.75%的H系列固定利率优先股 [5] - 截至2025年12月31日，公司通过其旗下经纪交易商子公司Bethesda Securities融资382亿美元，占其投资证券回购协议总额的52% [23] 风险管理与对冲活动 - 截至2025年12月31日，利率互换、美国国债头寸、期权类对冲等合计占公司融资负债的69% [24] - 截至季度末，支付固定利率的利率互换头寸名义金额为646亿美元，平均固定支付利率为2.57%，平均浮动收取利率为3.86%，平均期限为4.7年 [25] - 公司持有15亿美元美国国债净空头头寸和70亿美元接收方互换期权 [26] 管理层评论与行业展望 - 管理层认为，2025年第四季度机构MBS是国内表现最佳的固定收益资产类别，全年总回报率为8.6%，为2002年以来最佳年度表现 [7] - 推动机构MBS强劲表现的因素包括美联储转向宽松货币政策、利率波动性下降以及政府相关企业改革不确定性降低 [7] - 进入2026年，低利率和机构MBS利差波动性降低的宏观主题依然存在，为业务提供了建设性的投资背景 房利美和房地美最近的机构MBS购买等积极发展可能成为抵押贷款利差进一步收窄的催化剂 [8] - 公司作为最大的纯机构MBS抵押贷款REIT，相信在当前环境下非常有能力继续为股东创造具有可观收益成分的有利风险调整后回报 [8] 资产负债表与损益表摘要 - 截至2025年12月31日，总资产为1150.77亿美元，总负债为1026.84亿美元，股东权益总额为123.93亿美元 [32][33] - 第四季度净利息收入为2.06亿美元，其他净收益为7.89亿美元（每股0.72美元），运营费用为4100万美元 [34] - 第四季度归属于普通股股东的净收入为9.08亿美元（每股0.83美元），综合收益为9.74亿美元（每股0.89美元） [34][35]

核心财务表现 - 2025年第三季度净利差和美元滚动收入为每股0.35美元，低于市场预期的0.38美元，且低于去年同期0.43美元的水平 [1] - 经调整后归属于普通股股东的净利息和美元滚动收入为4.3亿美元，较去年同期增长2.4% [1] - 第三季度每股综合收益为0.78美元，高于去年同期的0.64美元 [2] - 经济性有形普通股回报率为10.6%，高于去年同期的9.3% [5] 投资组合与资产收益率 - 截至2025年9月30日，总投资组合规模为908亿美元，其中包括763亿美元机构抵押贷款支持证券、138亿美元TBA市场净远期购买/销售以及7亿美元CRT和非机构证券 [6] - 2025年第三季度投资组合的平均资产收益率为4.95%，高于去年同期的4.73% [3] - 平均净利息利差（不包括“追补”溢价摊销收益）为1.78%，低于去年同期的2.21% [4] - 投资组合的平均实际恒定预付率为8.6%，低于去年同期的13.2% [4] 资产负债表与杠杆 - 截至2025年9月30日，有形每股账面净值为8.28美元，同比下降6.1% [5] - 平均有形账面净值“风险”杠杆率为7.6倍，高于去年同期的7.2倍 [4] - 现金及现金等价物为4.5亿美元，较上一季度下降11.2% [7] 股息与股东回报 - 公司宣布第三季度股息为每股0.36美元 [8] - 自2008年5月首次公开募股至第三季度末，公司累计宣布普通股股息151亿美元，合每股49.72美元 [8] 行业动态与同业比较 - 同业公司Annaly Capital Management, Inc. (NLY) 预计于10月22日公布第三季度业绩，市场预期其每股收益为0.72美元，较去年同期增长9.1% [11] - 同业公司Starwood Property Trust, Inc. (STWD) 预计于11月10日公布业绩，市场预期其每股收益为0.49美元，较去年同期增长2.1% [12]

核心财务表现 - 第二季度每股净利差和美元滚动收入为38美分 低于市场预期的42美分 同比从53美分下滑 [2] - 调整后净利息和美元滚动收入4.57亿美元 同比下降5.2% [2] - 综合每股亏损13美分 与去年同期基本持平 [3] - 经济回报率为负1% 去年同期为负0.9% 包含每股36美分股息和每股44美分账面价值下降 [6] 投资组合与收益率 - 平均资产收益率升至4.87% 去年同期为4.69% [4] - 综合融资成本(含利率互换)升至2.86% 去年同期为2% [4] - 净利差收窄至2.01% 去年同期为2.69% [5] - 投资组合规模823亿美元 其中733亿为机构MBS 83亿TBA证券 7亿非机构证券 [7] 资产负债状况 - 每股有形账面价值7.81美元 同比下降7% [6] - 杠杆率升至7.6倍 去年同期为7.4倍 [5] - 现金及等价物6.56亿美元 环比下降44.2% [8] - 提前还款率降至7.8% 去年同期为9.2% [5] 股息政策 - 宣布季度股息每股36美分 [11] - 自2008年IPO以来累计支付股息147亿美元(合每股49.36美元) [11] 同业动态 - Annaly Capital预计7月23日公布季报 市场预期每股收益70美分 同比增4.4% [14] - Starwood Property Trust预计8月7日公布季报 最新预期每股收益46美分 同比降4.2% [15]