财务数据和关键指标变化 - 2025年全年自由现金流达到创纪录的22亿加元，较2024年增长11%，连续第三年实现两位数增长（2024年增长12%，2023年增长38%）[8] - 2025年全年T-Tech调整后EBITDA（含健康业务）增长3.1%，符合指引范围[8] - 第四季度网络收入恢复正增长，ARPU下降速度放缓，环比改善幅度为行业最佳[10][24] - 第四季度自由现金流增长7%，T-Tech调整后EBITDA（剔除较低的移动设备利润率影响）增长2.7%[25] - 第四季度T-Tech调整后EBITDA利润率扩大240个基点至40.0%-40.9%[26] - 2025年末净债务与EBITDA之比（杠杆率）为3.4倍，较2024年末的3.9倍显著改善[28] - 长期债务平均期限约为14.7年，加权平均债务成本为4.75%[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **无线业务**：2025年全年实现行业领先的111万移动和固网客户净增，其中移动电话净增20.7万，连接设备净增71.6万（创纪录）[5][6] - **无线业务**：2025年全年后付费移动电话流失率为0.97%，连续第十二年低于1%，比同行低多达25个基点[7][8] - **无线业务**：第四季度无线总净增33.7万，行业领先，其中移动电话净增5万，连接设备净增28.7万（创季度纪录）[9] - **固网业务**：2025年固网净增15.8万，连续第十六年实现正净增[6] - **固网业务**：第四季度固网总净增4万，行业领先，其中互联网净增3.5万[10] - **固网业务**：第四季度固定数据服务收入增长约2%，受互联网客户增长和ARPU提升推动[25] - **TELUS Health业务**：第四季度营业收入和调整后EBITDA分别增长13%和10%，全年实现两位数增长[11][26] - **TELUS Health业务**：成功实现来自LifeWorks的4.31亿加元年化协同效应，超过4.27亿加元的公开目标[12] - **TELUS Digital业务**：第四季度营业收入增长3%，调整后EBITDA同比下降5%，但利润率环比改善260个基点至13.7%[27] - **AI赋能业务**：第四季度AI赋能能力收入增长44%至2.29亿加元，全年增长35%[15] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球健康业务**：覆盖生命数扩大至超过1.61亿，巩固了其在劳动力、数字健康和福祉服务领域的全球领导者地位[12] - **国际市场扩张**：与M42的阿布扎比健康数据服务公司的商业合作，标志着公司进军全球高增长市场的重要里程碑[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **客户增长战略**：专注于盈利性客户扩张，通过全国性的综合捆绑产品和服务实现差异化竞争[5][11] - **网络优势**：依托世界领先的宽带网络、纯光纤产品以及一流的5G无线网络[6][10] - **业务多元化**：超越连接服务，提供AI智能家居能源解决方案、尖端医疗健康服务、综合安防和优质娱乐解决方案[11] - **AI与数字化战略**：私有化TELUS Digital后，加速全企业AI和数据能力，战略性地交叉推广行业领先的AI产品[13] - **AI收入目标**：AI赋能能力收入目标从2025年约8亿加元增长至2028年约20亿加元[14] - **协同效应目标**：整合TELUS Digital预计将释放约1.5亿至2亿加元的年度现金协同效应，其中约1.5亿加元将在2026财年实现[16] - **资产货币化**：推进资产货币化计划，目标管理资产达70亿加元，包括为TELUS Health和TELUS农业与消费品业务引入战略投资者，以及加速房地产和铜资产货币化[17][19] - **去杠杆化计划**：杠杆率预计在2026年末达到约3.3倍或更低，在2027年末达到3倍或更好[20] - **股息政策**：将股息再投资计划（DRIP）折扣从2%降至1.75%，并计划在2027财年完全取消，恢复股息增长将取决于维持约70%的现金股息支付率轨迹[16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **运营环境**：尽管运营环境动态变化，团队通过严格的执行和对成本效率的不懈关注实现了业绩[8] - **行业竞争**：管理层指出行业存在一些非理性竞争行为，但公司坚持通过品牌差异化、健康行业经济和价值创造来应对，而非参与破坏价值的竞争[36][37] - **未来增长信心**：对通过2028年实现至少10%的复合年增长率来提供自由现金流增长充满信心[16] - **2026年展望**：预计2026年综合服务收入和调整后EBITDA增长最高达4%，综合自由现金流约24.5亿加元，资本支出约23亿加元（约减少10%），资本支出强度从12%趋向10%[20][29] - **领导层过渡**：CEO Darren Entwistle将于2026年6月30日退休，由前CIBC CEO Victor Dodig接任，预计在增长计划、资本配置和去杠杆化计划方面将保持强连续性[3][4][68] 其他重要信息 - **社会贡献**：2025年是TELUS品牌25周年，也是“TELUS奉献日”20周年，自2000年以来，公司、员工和退休人员已贡献18.5亿加元和250万个奉献日[21] - **Terion交易**：与无线铁塔基础设施运营商Terion的合作使公司净债务减少12.6亿加元，杠杆率改善约17个基点[19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前无线竞争环境及公司关于 flanker 与 fighter 品牌的策略 [35] - 行业存在非理性促销行为，公司认为保持健康的行业经济依赖于推动高端 flanker 和预付费细分市场的品牌差异化，避免损害高端品牌价值的促销行为 [36] - 公司通过重新定义高端细分市场、优化捆绑经济、提升客户留存、维持单位经济效益和审慎的设备补贴管理来实现持续的价值创造，而非破坏价值 [37] 问题: ARPU下降速度显著改善的原因及对未来ARPU增长的看法 [40][42] - ARPU改善是有机的，得益于公司重新定义高端市场，通过提供真正的无限流量、价格锁定和价值升级方案，促使客户向高端套餐升级，这是过去几年未见的 [43] - 公司能够将更高的补贴与客户愿意支付更高价值的高端套餐挂钩，从而实现了差异化 [44] - 公司预计ARPU趋势将继续改善，没有理由从第四季度-1.6%的水平倒退 [65] 问题: 2026年收入/EBITDA增长指引达到区间高端（4%）的驱动因素，以及TELUS Digital的增长展望和协同作用角色 [50] - 增长将来自三大领域：电信（消费者和中小企业）、TELUS Digital和TELUS Health [51] - 预计TELUS Digital和TELUS Health在2026年均将实现两位数的EBITDA增长 [52][61] - 电信业务增长将来自：新产品开发和推广、降低流失率、提升产品强度（单产品客户向多产品转化）以及全国性扩张 [53][55][56] - 成本效率也是增长故事的重要组成部分，TELUS Digital在CX AI应用方面处于世界领先地位，有助于降低成本并改善上市成果 [57] - TELUS Digital的协同效应分为四类：约三分之一来自线下（利息和资本），其余三分之二来自TELUS Digital和TELUS内部的效率与效益提升 [59] 问题: CEO变更是否意味着资本配置或股息政策的变化 [68] - 董事会两个月前一致批准了三年战略计划，预计在增长计划、资本配置和去杠杆化计划方面将保持强连续性 [68] - 公司致力于执行已向市场充分传达的一系列计划，无论当前还是未来的管理层 [68] 问题: 董事会通过聘请新CEO Victor Dodig希望锁定哪些特质 [74] - 董事会寻求一位拥有良好业绩记录、熟悉管理复杂组织、能应对技术和监管挑战的杰出领导者 [74] - 新CEO的领导价值观需与公司文化契合，注重客户至上、通过实力实现增长（兼顾增长与稳健资产负债表），并认同社会目标对提升员工敬业度和业务执行力的重要性 [74][75][76] 问题: 关于EPP（员工购买计划）定价的近期调整，是否反映了对竞争环境的挫败感，以及未来定价走向 [79][80] - 公司将对竞争行为做出反应，确保在价值或高端细分市场中有效参与，同时严格管理促销活动，使其在整体产品组合中发挥应有作用 [82][83] - 如果对非理性定价行为的模仿是即时的，那么这种定价行为的好处将瞬间商品化，失去意义，公司致力于在市场中建立这种纪律性，转向更具差异性、可持续的价值主张 [84] 问题: 关于主权AI战略中的芯片所有权策略、投资是否包含在指引内以及资产在资产负债表中的位置 [88] - 主权AI投资包含在2026年资本支出指引内，相关资产将体现在资产负债表上 [89] - 公司利用现有的里穆斯基和坎卢普斯数据中心，以最低的资本投入将其改造为主权AI工厂，因此在资本支出和运营支出层面都非常高效 [96] - 公司与英伟达建立了战略合作伙伴关系，在芯片获取、成本经济和数量方面具有优势 [98] - 公司独特地控制着主权AI理论的所有要素（推理、模型、训练），增强了其主权特性，这对客户和政府都至关重要 [99] - TELUS作为主要用户，能够享受显著的范围经济，其内部开发的AI副驾驶（如客服培训、客户留存、销售）也能从TELUS Digital为700多家外部客户服务所积累的经验中受益 [100]