行业与公司 * 纪要涉及的行业为玻璃纤维复合材料行业，特别是其中的电子级玻璃纤维布（电子布）细分领域[2] * 纪要涉及的公司为国际复材，其业务涵盖低介电（Low DK）玻璃纤维纱及电子布的研发、生产和销售[1] 核心观点与论据 **市场与需求** * AI应用增长推动高端电子布需求，公司虽业绩贡献尚不显著，但已提前布局低介电材料并取得领先地位[2][3] * 谷歌等客户对TPU产品的高出货预期加剧了电子布供应紧张，导致价格上涨[2][3] * 风电领域2025年是抢装年，增长量较大，但2026年预期可能略有回落[12] * 热塑板块需求稳定，新能源汽车和家电领域渗透率增加带动增长，2025年6月1日国标对冰箱隔热材料的新要求也促进了该领域发展[12] * 电子板块中超细超薄电子材料需求增加，市场供给紧缺，近期价格有所上调[12] * 新能源车补贴退坡后，整体趋势依然向好，增速可能放缓但基数已上升，复合材料渗透率仍有很大增长空间[25] **产能与生产** * 公司目前运行约50个干锅和两座瓷窑（池窑），另有一座瓷窑处于冷修状态[2][4] * 公司有扩产计划，目标扩至108个干锅和3个池窑，总布料产能预计达4,000万米，但需未来几年陆续开满[3][13] * 公司每月向同行（如红河、斗山）外供约20多万米布料[3][13] * 公司每月向同行提供约七八十万米纤维[2][4] * 纤维由母公司生产，织布由重庆天琴和珠海珠波两个基地的细纱织布工厂负责[6] * 公司有新的织布机采购计划[23] **产品结构与技术** * 产品包括一代布（LDK1）、二代布（LDK2）及普通电子布等[5][17] * 公司倾向于增加干锅资源生产二代布，但一代布仍占用大量池窑资源，二代布比例提升受客户订单制约[5][17] * 公司在二代布（低介电材料）方面布局较早，具备领先地位[2][20] * 公司正在研发替代LCTE的新产品，关注材料的低介电常数和低热膨胀系数，并学习模仿海外技术以实现国产化替代[24] * 高端纤维生产需控制稳定性以减少波动，公司良率在行业内处于较为领先的位置[10] **客户与销售** * 一代和二代产品供应中日韩台地区，主要客户包括生益科技等，与生益科技有战略合作关系[2][8] * 由于整体供给不足，客户需求尚未完全得到满足[2][8] * 生益科技曾采购约5万米二代产品，但近期市场变化使历史数据无法准确反映当前状况[9] * 针对不同客户采取差异化定价策略[2][3] **价格与成本** * 因供求紧张，二代布价格有所上调[5] * 从2025年三季度开始，行业内头部企业与二三梯队企业价格差距缩小，行业希望通过控制供给平衡来稳定价格[3][11] * 贵金属及能源价格上涨增加了成本压力[3][11] * 公司计划在2026年客户年约谈判中努力维持价格稳定[3][11] * 电子布提价后，2025年电子板块已从2024年的亏损转为盈利，但具体单米净利润受型号差异影响较大[26] 其他重要信息 **产品趋势** * 电子布市场近几年总体趋势是向薄布和超薄布方向发展，因产品轻薄短小需求增加[19] * 目前超薄布紧缺情况严重，公司内部认为未来将逐步减少厚布比例[19] **产能细节** * 一个干锅一个月约可生产一吨low dk类细纱，但实际产量受产品结构影响较大[21][22] * 以九微米产品为例，一个台位一天可生产1.5~2吨，而低1,000规格纱一天不足500公斤，更细规格甚至只有几十公斤[21] **其他业务** * 公司正在解决旗下宏发新材从板块退市的问题，已有一些进展[24] * 公司在石英砂方面仍在进行小试开发，尚无具体量产计划[18]