中材科技在互动平台表示，公司大力发展玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大主导产业，同时 从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发、制造及销售。锂电池隔膜成本管控方面，深耕 细作，内部挖潜，生产全链条降本成效显著，通过提升OEE（设备综合效率）、能源成本优化、人力资 源效能、材料利用率和国产化替代等专项行动计划或举措，成本竞争力进一步增强。技术研发方面，半 固态电池隔膜完成配方开发和上机验证，进入电池循环测试阶段。 ...

上市进程 - 上交所上市审核委员会定于2025年11月18日召开审议会议，审核公司首发事项 [1] - 公司主板IPO于2025年6月25日获得受理，7月19日进入问询阶段，历经两轮问询后上会 [3] 财务业绩 - 2022年营收约52.67亿元，归属净利润约7.74亿元 [3] - 2023年营收约51.24亿元，归属净利润约7.9亿元 [3] - 2024年营收约44.39亿元，归属净利润约6.06亿元 [3] - 2025年上半年营收约32.75亿元，归属净利润约4.04亿元 [3] - 2022年和2023年合计现金分红约11.4亿元，其中2022年约5.4亿元，2023年约6亿元 [4] 股权结构 - 实际控制人张毓强和张健侃（父子关系）合计控制公司96.51%的股权 [1][3] - 控股股东桐乡华嘉企业管理有限公司持有公司56.27%股份 [3] 募资用途 - 拟募集资金约39.81亿元，用于玻璃纤维制品生产基地建设项目、复合材料生产基地建设项目、西班牙生产建设项目、研发中心及信息化建设项目 [4] 关联交易 - 报告期内向第一大供应商中国巨石采购玻璃纤维等金额分别为2022年约21.12亿元、2023年约18.95亿元、2024年约20.35亿元、2025年上半年约15.18亿元 [7] - 向中国巨石采购金额占营业成本比例分别为2022年52.98%、2023年50.24%、2024年62.43%、2025年上半年62.64% [7] - 报告期内向关联方购买商品、接受劳务发生的经常性关联交易金额分别为2022年28.11亿元、2023年22.79亿元、2024年22.56亿元、2025年上半年16.79亿元 [8] - 经常性关联交易占营业成本比例分别为2022年70.49%、2023年60.42%、2024年69.22%、2025年上半年69.31% [8] 公司业务 - 公司主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售，是国家级高新技术企业 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度累计营业总收入64.13亿元，同比增长19.01% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长273.53% [1] - 2025年第三季度营业总收入22.60亿元，同比增长18.30% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长167.66% [1] - 第三季度盈利水平环比下滑主要因销售费用、研发费用及受汇率波动影响的财务费用增加 [2] 风电业务 - 公司在风电材料领域处于核心供应商地位，在高模、超高模量产品领域竞争力强 [3] - 2025年全球风电新增装机容量预计达150GW [3] - 公司风电产品产能占比超过30%，市场份额稳定 [3] - 中国“十五五”期间年新增风电装机容量规划不低于1.2亿千瓦 [3] 海外运营 - 海外生产基地分布于巴西、巴林、摩洛哥等地，贸易子公司设于美国、荷兰、香港等地 [4] - 2025年1-9月巴西公司经营业绩同比大幅减亏，但受市场需求下滑及生产波动影响仍未盈利 [5] - 巴林公司整体经营情况稳定，保持稳健发展势头 [5] 项目与行业展望 - 电子级玻璃纤维生产线设备更新及数智化提质增效项目于2025年1月至12月建设，力争年内建成投产 [5] - 2025年玻纤行业通过产能自律与结构优化推动供需关系趋稳，价格逐步回升 [5] - 贸易壁垒升级、汇率波动及贵金属价格上涨导致制造成本攀升，带来较大成本压力 [5] - 2026年行业将进一步落实“反内卷”要求，加速淘汰低效产能，推动供需动态平衡与高质量发展 [5]

核心财务表现 - 报告期内公司玻璃纤维产品价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长 [5] - 公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润及每股收益较上年同期增长 [5] - 得益于销售收入同比增长及应收账款管理加强，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长91.20% [5] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] 公司治理与人事变动 - 公司第七届董事会第二十五次临时会议于2025年10月21日召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长黄再满主持 [9] - 会议审议通过了《关于公司2025年第三季度报告的议案》，表决结果为7票赞成、0票反对、0票弃权 [10] - 会议审议通过了《关于聘任张恒先生为公司副总裁的议案》，表决结果为7票赞成、0票反对、0票弃权 [10] - 新任副总裁张恒先生，1982年出生，硕士，曾任中材科技风电叶片股份有限公司财务总监、副总经理及中国复合材料集团有限公司总经理 [11] - 张恒先生与公司控股股东及实际控制人不存在关联关系，未持有本公司股份，任职资格符合相关规定 [12]

公司财务表现 - 第三季度公司营业收入83.69亿元，同比增长33.47% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4.81亿元，同比增长234.84% [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长91.20% [1] 业务驱动因素 - 玻璃纤维产品价格上升推动业绩提升 [1] - 风电叶片产品销量增长推动业绩提升 [1]

特种电子布行业研究关键要点 行业与公司 * 特种电子布行业涉及低介电常数电子布（LDK）、低热膨胀系数电子布（CTE/LCTE）、石英纤维布（Q布）等高端产品[1][2][11] * 主要上市公司包括中泰科技、宏和科技、飞荣达、中材科技、巨石集团、光远新材、国际复材、菲利华、正泰科技、东材科技等[1][2][15][37][40][41][45][46][48] * 海外龙头企业日东纺占据约30%市场份额并引领技术发展[37] 市场规模与增长预测 * 特种电子布市场规模预计2026年超过100亿元，2027年超过200亿元甚至接近300亿元[1][2][26] * LCTE和Q布预计2026年市场规模均超过40亿元，相较2025年有翻倍以上增长[1][2] * 低阶电子布市场规模2025年约9,000万米至1亿米，2026年预计增长50%以上达到约1.6亿米[24] * SLCT产品2025年市场规模约600万米，明后两年增量有望翻倍[27] 技术趋势与产品迭代 * 高端产品升级趋势明确：从普通电子布到LDK一代（介电常数4.8-4.9）、LDK二代（介电常数4.2-4.3）、Q布[11][20] * LDK一代从2024年底开始放量，LDK二代从2025年下半年开始逐步放量[20] * 从玻璃纤维到石英纤维的技术进步加速[2][31] * AI服务器对覆铜板高频高速性能要求提高，介电常数和介电损耗因子成为关键指标[19] * 交换机速率从400G提升至800G再至1.6T，对DF值要求越来越高[23] 供需格局与价格预测 * LDK二代和LOST产品将出现明显供给紧缺，预计持续较长时间[14][51] * LDK一代2026年可能率先出现供给过剩导致价格下滑[14] * LDK二代和LOST价格预计维持高位至2027年，其中LOST可能继续涨价[14][54] * Q布价格是LOST和LDK二代的两倍，短期内预计保持相对稳定[53][54] * CT市场2026年规模有望超过40亿元，2027年超过90亿元，涨价趋势显著[29] 技术壁垒与国产化进程 * 技术壁垒包括原材料配方（氧化物成分、碱土金属含量、三氧化二硼质量占比）、窑炉温度控制、拉丝技术难度、原材料纯度要求[6][12][30] * 石英纤维生产存在高温控制和拉丝一致性难点，原材料需4N级别以上高纯石英砂[31][33] * Q布织布环节需高端丰田织布机（供货周期4-5个月甚至半年），且石英纤维更脆导致良率较低[35][36] * 全套工艺装备国产化进程加速，占比已达约40%，有效降低海外设备折旧费用[1][9] * 国内企业逐步从干锅法转向窑炉法以实现大规模降本和一致性提升[30][32] 企业动态与扩产计划 * 龙头企业如中来科技、尼拓宝、广染新材宣布扩产，影响未来三年供需平衡[1][3][5] * 中材科技LDK一代月出货量约200万米，年底预计提升至300万米；LDK二代和LCE月出货量约10万米，年底可能提升至30万米[38] * 中材科技公布3,500万米低阶电子布扩产规划，8月份新增两个扩产计划总计6,000万米，预计2027年产能达1.2亿米占据近50%份额[38][39] * 正泰科技Q布产品月出货量接近10万米，拉丝环节进展值得关注[40] * 巨石集团电子布产能规模接近10亿米，正在建设3亿米新产线，明确推进特种产品研发[41] * 光远新材月产能达400万米，LDK一代布产品达到行业前二水平[45] * 菲利华在Q布领域具备全产业链一体化优势，从高纯石英砂到石英纤维再到Q布[48] 应用领域与需求驱动 * AI服务器需求快速增长驱动特种电子布产业发展，特别是算力提升要求[10][19] * PCB应用领域包括AI服务器、消费电子、汽车电子、通信设备、航空航天等[18] * 电子布在CCL中成本占比约20%，在PCB中成本占比约10%，未来占比将逐步提升[17] * SLCT产品用于芯片封装基板，满足散热管理要求；iPhone 17开始使用部分SLCT电子布[27] * 热塑性复合材料及风电复合材料领域发展迅速，2025年展会热度高，玻纤和叶片等组件实现翻倍以上增长[7] 国产替代进展 * 截至2025年8月，国产厂商特种电子布月产能超过600万米，占据60%以上市场份额[4][13] * 国产替代趋势明确，国内企业在配方和生产工艺上不断突破[30] * 中材科技在国产替代领域具有领先地位，产能规模和扩产规划处于行业领先水平[38] * 国际复材一代布月产能规模达40万米，在LDK二代玻纤纱研发突破阶段表现突出[46] * 高纯石英砂企业如石英股份、凯盛科技、中星新材将受益于需求增长[49] 风险因素 * 技术路径选择存在不确定性，例如LDK二代与Q布之间的路线选择[21][53] * 高端丰田织布机供货周期长（4-5个月甚至半年），影响行业扩产规划[36] * 原材料纯度不一致会导致下游产品质量波动[49] * 海外龙头如日东纺在CT1、LK2等更高端产品领域仍具明显技术优势[37] * 一些海外龙头公司因国际能源成本问题减少或退出相关业务，为国产替代提供机会[7][8]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入133亿元，同比增长26% [2] - 归母净利润10亿元，同比增长115%；扣非归母净利润8亿元，同比增长245% [2] - 经营现金流净额20亿元 [2] - 玻纤产业归母净利润5.6亿元，同比增长262%；毛利率提升超10个百分点 [2] - 叶片产业归母净利润3.7亿元，同比增长258% [2] 业务板块数据 - 玻纤产业销量67.3万吨，同比略降；销售收入43.5亿元，同比增长13% [2] - 叶片产业销量15.3GW，同比增长103%；收入52亿元，同比增长84% [2] - 锂膜产业销售锂电池隔膜13亿平米，同比增长60% [2][3] - 特种纤维布销量895万米，规模国内领先 [2][4] 产品与技术布局 - 低介电一代布为特种纤维布主要产品 [4] - 低膨胀布产品分为三个膨胀系数等级：4.0/3.2/2.8 [4] - 超低损耗低介电纤维布性能达国际领先水平 [4] - 产品通过国际头部客户全产业验证 [4] 市场与战略 - 风电叶片需求增长受政策（136号文）及海外市场推动 [6] - 超低损耗低介电纤维布聚焦国际3-5家头部客户 [4] - 锂膜产业通过降本及产品结构优化改善盈利 [5] - 重点发展三大方向：特种纤维/复合材料/新能源材料 [4] 产能与展望 - 太原基地产能释放助推玻纤产业盈利提升 [2] - 超低损耗低介电纤维布仍处客户测试阶段，未大规模应用 [5] - 公司预留技术调整空间应对市场变化 [5]

产品结构调整 - 2025年一季度产品结构保持去年延续性 [1] - 自二季度起主动实施战略性调整 优化产品结构及营销策略 [1] - 重点扩大制品销售规模 [1]

公司财务决策 - 公司董事会于2025年8月19日通过投资理财议案 [1] - 批准使用不超过人民币5亿元闲置自有资金进行投资理财 [1] - 资金额度可滚动使用 决议自通过之日起12个月内有效 [1]

公司外汇套期保值业务 - 公司及子公司获董事会批准开展外汇套期保值业务 业务规模在任一时点总持有量不超过5,000万美元 [2] - 授权管理层行使业务决策权及办理相关事宜 包括签署文件及办理手续 [2] - 额度有效期自董事会审议通过之日起12个月 [2] 公司治理与决策 - 第六届董事会第二次会议于2025年8月19日召开并审议通过相关议案 [2]