行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [2] 核心观点 - 三丽鸥1Q26业绩亮眼，营收431亿日元（同比+49 1%），营业利润202亿日元（+88%），归母净利142亿日元（+37 8%） [4] - 三丽鸥上调FY26全年营收目标至1688亿日元（原1622亿日元，+16 5%），营业利润目标至673亿日元（原600亿日元，+30%） [4] - 日本地区营收244亿日元（+38 1%），营业利润121亿日元（+57 9%），产品销售及其他业务营收181亿日元（+34 4%），授权业务62亿日元（+50 3%） [4] - 亚洲地区营收100亿日元（+84 8%），营业利润57亿日元（+132 8%），授权业务营收76亿日元（+90 8%） [4] - 北美地区营收57亿日元（+23 1%），营业利润27亿日元（+133 4%），主要由授权业务驱动 [4] - 三丽鸥提出十年5万亿日元市值（约2400亿元人民币）的长期目标，较当前1 6万亿日元增长3倍以上 [4] 投资建议 - 建议关注布鲁可（拼搭玩具高增，推出三丽鸥拼搭系列） [4] - 建议关注晨光股份（核心业务稳步发展，战略合作腾讯视频推进IP战略） [4] - 建议关注广博股份（以三丽鸥、初音未来等热门IP为抓手拓展文创产品） [4] - 建议关注创源股份（发布先锋潮玩品牌"TT"及联名系列） [4]

公司动态 - 创源股份旗下子公司浙江源脉文化科技发布先锋潮玩品牌"TT"并推出"TT×我是不白吃"联名系列 标志着公司"超级IP文创"进入场景化落地新阶段 [1] - "我是不白吃"是国内动画领域现象级IP 全网粉丝超7200万 年播放量超200亿 在动画与漫画图书领域均为顶级IP [1] - 该IP以喜剧形式科普饮食文化 胖萌形象与寓教于乐方式使其成为国民级饮食文化符号 与TT品牌创意精神高度契合 [1] - 联名合作将IP文化基因注入产品设计 从美食哲学到历史元素 构建"内容传播+文化承载+商业转化"共生体系 [2] - 公司已与知乎 敦煌博物馆等知名IP合作 计划引入更多IP开拓国内市场 [2] 行业趋势 - 中国"谷子经济"2024年市场规模达1689亿元 同比增长40.63% 预计2029年超3000亿元 [2] - Z世代消费崛起推动市场增长 追求文化认同 社交货币与情感价值 愿为优质IP支付溢价 [2] - 悦己需求与国产IP崛起驱动行业 国产势力以差异化IP生态挑战国际巨头格局 加速海外市场竞逐 [3] - 行业以"IP为核"实现国货破圈 依托多元渠道与二次元商业体激活增长动能 引领文化出海浪潮 [3] 财务表现 - 公司2022-2024年归母净利润持续增长 近三年复合增长率达125.07% 居文化用品板块首位 [4] - 2025年一季度归母净利润2050.42万元 同比增长218.33% [4] - 机构预测2025-2027年净利润增长率分别为40.96% 31.3% 53.19% [4] 战略规划 - 2025年公司将聚焦国内市场 深化战略布局 融合IP文化势能捕捉本土消费趋势 [3] - 构建"IP+科技+文创"产品矩阵 强化自有品牌与国内市场共鸣 开启国际国内双循环格局 [3]