财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球销售额为246亿美元 同比增长7.1% 尽管Stelara造成了约650个基点的负面影响 [20] - 第四季度美国市场销售额增长7.5% 美国以外市场增长6.6% [20] - 第四季度净收益为51亿美元 稀释后每股收益为2.10美元 上年同期为1.41美元 [21] - 第四季度调整后净收益为60亿美元 调整后稀释每股收益为2.46美元 分别同比增长21.5%和20.6% [21] - 2025年全年全球销售额为942亿美元 同比增长5.3% 尽管Stelara造成了约620个基点的负面影响 [21] - 2025年全年净收益为268亿美元 稀释后每股收益为11.03美元 上年同期为5.79美元 [23] - 2025年全年调整后净收益为262亿美元 调整后稀释每股收益为10.79美元 均同比增长8.1% [23] - 2025年全年美国市场销售额增长6.9% 美国以外市场增长3.4% [22] - 2025年公司产生197亿美元自由现金流 与2024年持平 [34] - 2025年底现金及有价证券约为200亿美元 债务为480亿美元 净债务约为280亿美元 [34] - 2026年预计运营销售额增长5.7%-6.7% 中点为1000亿美元或6.2% [35] - 2026年预计调整后运营每股收益增长5.5% 区间为11.28-11.48美元 中点为11.53美元 [39] - 2026年预计自由现金流将提升至约210亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 创新药业务 - 2025年创新药业务运营销售额增长5.3% [9] - 第四季度创新药全球销售额为158亿美元 同比增长7.9% 尽管Stelara造成了约1110个基点的负面影响 [24] - 肿瘤学业务2025年运营销售额增长21% [10] - 多发性骨髓瘤药物Darzalex全年销售额超过140亿美元 增长22% [10] - 第四季度Darzalex增长24.1% Carvykti销售额为5.55亿美元 增长63.2% Tecvayli增长18.9% Talvey增长73.1% [24] - 前列腺癌药物ERLEADA第四季度增长18% [25] - 肺癌药物Rybrevant plus Lazcluze第四季度销售额为2.16亿美元 增长76.5% [25] - 免疫学药物Tremfya第四季度运营销售额增长75% 全球增长65% [14] - Tremfya全年全球销售额首次超过50亿美元 [14] - 第四季度Tremfya增长65.4% Stelara下降48.6% [25] - 神经科学业务2025年运营销售额增长10% [15] - 第四季度Spravato增长67.8% Caplyta销售额为2.49亿美元 [25] 医疗器械业务 - 2025年医疗器械业务运营销售额增长5.4% 销售额近340亿美元 [16] - 第四季度医疗器械全球销售额为88亿美元 同比增长5.8% 美国增长6.6% 美国以外增长4.9% [26] - 心血管业务2025年运营销售额增长15% [16] - 第四季度心血管业务中 Abiomed增长18.3% Shockwave增长22.9% 电生理业务增长6.5% [26] - 第四季度外科业务增长3.7% 剥离资产对结果造成约60个基点的负面影响 [26] - 第四季度视力保健业务中 隐形眼镜及其他产品增长5.3% 外科视力业务增长10.8% [27] - 第四季度骨科业务增长3.5% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国市场销售额增长7.5% 美国以外市场增长6.6% [20] - 2025年全年美国市场销售额增长6.9% 美国以外市场增长3.4% [22] - 第四季度创新药业务在美国和美国以外市场均增长7.9% [24] - 第四季度医疗器械业务在美国增长6.6% 在美国以外增长4.9% [26] - 公司预计2026年将受益于第53周运营 价值约100个基点 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于六大关键业务领域：肿瘤学 免疫学 神经科学 心血管 外科和视力保健 [7] - 公司拥有28个平台或产品 年收入至少10亿美元 [9] - 2025年公司在研发和并购上投资超过320亿美元 包括收购Intra-Cellular Therapies和Halda Therapeutics [8] - 公司计划在2027年中剥离骨科业务 [7] - 公司目标是到2030年肿瘤学业务年销售额超过500亿美元 [10] - 公司预计到本十年末实现两位数增长 [8] - 在电生理领域 公司是市场领导者 并计划扩大在脉冲场消融领域的地位 [16] - 公司正在通过机器人和数字化技术重塑外科手术流程 [17] - 公司预计Tremfya的峰值年销售额将超过100亿美元 [15] - 公司预计Caplyta的峰值年销售额潜力为50亿美元 [16] - 公司预计到本十年末每年在PFA领域推出一款新导管 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是强生公司的“弹射之年” 开启了加速增长的新时代 [7] - 公司对2026年的增长快于2025年充满信心 [8] - 公司拥有历史上最强大的产品组合和研发管线 [9] - 在肿瘤学领域 公司的专业深度无与伦比 目标是治愈癌症 [10] - 在免疫学领域 公司专注于通过提高缓解率来改变护理标准 [13] - 公司预计Stelara将继续遵循Humira的侵蚀曲线 [41] - 公司预计2026年Simponi和Opsumit将开始受到仿制药影响 [41] - 公司预计2026年下半年每股收益增长将高于上半年 [42] - 公司进入2026年势头强劲 准备引领医疗健康行业发展方向 [43] 其他重要信息 - 第四季度销售成本杠杆率下降80个基点 主要受创新药产品组合不利以及医疗器械关税影响 [28] - 第四季度销售 营销和行政费用杠杆率提高110个基点 [28] - 第四季度研发费用杠杆率提高620个基点 [28] - 第四季度其他收支净支出为4.83亿美元 主要受9亿美元诉讼成本影响 [30] - 第四季度创新药业务调整后税前利润率从32.5%提高至36.3% [31] - 第四季度医疗器械业务调整后税前利润率从10.8%提高至17.4% [31] - 公司对最近的Daubert裁决提出上诉 并继续积极抗辩滑石粉诉讼 [34] - 2026年预计净利息支出在3亿至4亿美元之间 [38] - 2026年预计净其他收入为10-12亿美元 [39] - 2026年预计有效税率在17.5%-18.5%之间 [39] - 2026年预计稀释后股数将增加至约24.4亿股 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何实现本十年末的两位数收入增长 [46] - 增长将基于强大的产品组合和研发管线 重点投资六大领域 [48] - 肿瘤学目标是在本十年末成为第一 达到500亿美元销售额 [49] - 免疫学将依靠Tremfya Icotide和一种新的共抗体疗法三个主要重磅产品 [49] - 神经科学领域 Spravato和Caplyta表现强劲 [51] - 医疗器械业务中 心血管业务增长强劲 外科手术机器人Ottava和Monarch将带来增长机会 视力保健业务也在增长并占据份额 [52] 问题: 2026年医疗器械市场展望及电生理业务增长 [57] - 平价医疗法案补贴到期预计不会对医疗器械业绩产生重大影响 [59] - 预计2026年业绩将比2025年加速增长 [60] - 公司战略是向更高创新 更高增长和更高利润的市场转移产品组合 [60] - 心血管业务在2025年运营增长15.2% 达到90亿美元 [62] - 电生理业务在第四季度增长加速至9.5% 在美国接近两位数增长 [64] - VARIPULSE已用于治疗近4万名房颤患者 公司计划每年推出一款新导管 [64] - CARTO 3系统是绘图领域的行业标杆 集成产品组合具有竞争优势 [65] 问题: 利润率随时间推移的进展 [68] - 2026年预计调整后税前营业利润率将提高至少50个基点 [38] - 随着骨科业务剥离 公司将寻找机会消除滞留成本 提高效率 [70] - 正在努力改善制造足迹的毛利率 特别是在医疗器械领域 [71] - Stelara侵蚀的影响将随着基数变小而减弱 [71] - 盈利增长将与销售增长保持一致 [71] 问题: 视力保健业务表现及市场健康状况 [73] - 第四季度视力保健业务增长接近7% [74] - 隐形眼镜类别增长5.3% 份额增加 主要受Acuvue Oasys 1-Day系列推动 [75] - 外科视力业务增长近11% 受高端人工晶状体推动 [75] - 尽管亚太地区略有疲软 但潜在需求强劲 [75] - 预计外科视力业务未来将继续保持强劲的两位数增长 [76] - 公司正在全球范围内扩大隐形眼镜和外科视力业务的市场份额 [76] 问题: 多发性骨髓瘤产品定位及MRD阴性终点的影响 [79] - Tecvayli与Darzalex联合疗法及Carvykti为不同治疗目标 患者设置和既往疗法的患者提供了高度有效的选择 [82] - Tecvayli联合Darzalex在二线及以上治疗中显示出前所未有的疗效 风险比为0.17 [82] - Carvykti是唯一在总生存期上优于标准护理的CAR-T疗法 [83] - MRD阴性是一个令人兴奋的选择 但仅在美国是可选方案 其他地区仍需提供无进展生存期和总生存期数据 [86] - 公司正在与监管机构讨论 以加速部分研发 例如在三特异性抗体Romantomig上使用MRD阴性 [87] 问题: 向高增长终端市场转型及未来增长领域 [90] - 骨科业务剥离后 预计超过70%的资产将参与高增长市场 [63] - 目标不是限制参与的高增长市场数量 预计比例将超过70% [91] - 在医疗器械领域 心血管 外科和视力保健业务仍有巨大增长机会 [91] - 在外科手术机器人领域 Ottava平台具有独特性 通过De Novo途径提交 目前正在美国及其他市场推进 [92] - 在创新药领域 正在头颈癌 结直肠癌 干燥综合征 狼疮 特应性皮炎 B细胞恶性肿瘤等领域进行临床研究 [95] - 与百时美施贵宝合作开发的Milvexian在房颤和二级卒中预防方面具有潜力 [96] 问题: Inlexo的初步反馈 J码更新及SunRISe试验 [99] - 对Inlexo的推出感到满意 泌尿科医生和患者的兴趣和接受度很高 [100] - 预计永久性J码将在第二季度初 大约4月时间框架内获得 [101] - SunRISe-5数据将把适应症扩展到BCG经治人群 SunRISe-3则针对BCG初治人群 [100] - 下一个产品是含有ERLEADA的装置 针对中危人群 完全缓解率超过90% [102] - 局部膀胱癌每年约有60万新病例和40万复发患者 这是一个巨大的未满足需求 [103] 问题: 滑石粉诉讼的下一步计划及风险缓解 [106] - 特别主事官的报告和建议尚无法律效力 公司将就错误部分向地区法院提出上诉 [108] - 这不会改变公司的诉讼策略 将继续在法庭系统积极抗辩每一项无理的索赔 [109] - 公司管理滑石粉问题已十年 期间仍能交付优异业绩 投资业务并为股东回报价值 [110] - 公司的重点应是2025年的成功 2026年的强劲指引以及本十年末两位数增长的前景 [110] - 员工不会因此分心 将继续专注于为患者带来新药和医疗技术 [111] 问题: 对Milvexian的信心及商业化经验 [114] - 预计Milvexian在二级卒中和房颤方面的数据将在今年晚些时候公布 [115] - Milvexian在体外效力约为竞争对手分子的10倍 并且已为房颤选择了正确的剂量和研究设计 [115] - 目标是展示在安全性和出血风险方面的明显优势 [117] - 凭借在Xarelto上的市场经验 公司认为市场对高效且低出血风险的产品存在巨大需求 [117] - Milvexian被认为是50亿美元以上的潜在资产之一 [118]