财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长约2%，销量与去年同期持平，价格和产品组合各贡献1%的增长 [4] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，按固定汇率计算同样增长3% [8] - 核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率与去年同期持平，按固定汇率计算的核心营业利润率上升40个基点 [9] - 经调整的自由现金流生产力为102%，本季度向股东返还38亿美元现金，其中25.5亿美元为股息，12.5亿美元为股票回购 [9] - 2026财年指引维持不变：有机销售额增长持平至4%，核心每股收益增长持平至4%，相当于每股6.83至7.9丹麦克朗，范围中值为6.96丹麦克朗，增长2% [23][24] - 2026财年展望包括约5亿美元的税前关税成本增加，商品成本逆风约为税后1亿美元，外汇顺风约为税后3亿美元 [25][26] - 预计2026财年经调整的自由现金流生产力在85%至90%之间，计划支付约100亿美元股息并回购约50亿美元普通股，合计向股东返还约150亿美元现金 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 10个产品类别中有8个实现有机销售增长或持平，皮肤与个人护理引领增长，增幅为高个位数 [4] - 护发、剃须、个人健康护理、家庭护理和婴儿护理均实现低个位数增长，口腔护理和女性护理与去年同期持平，织物护理和家庭护理各下降低个位数 [5] - 在大中华区，个人护理增长9%，婴儿护理增长20%，SK-II增长12%，织物护理业务增长5个百分点 [7][54][60][63][77] - 在拉丁美洲，个人健康护理第一季度有机销售额增长15%以上，巴西增长近30%，墨西哥、秘鲁、哥伦比亚及较小分销市场也实现增长 [16][55] - 美国织物护理业务面临挑战，有机销售额下降低个位数，公司推出了Tide液体洗涤剂20年来最大升级以及新形态Tide EVO [5][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 7个区域中有6个实现有机销售增长或持平，重点市场增长超过1% [5] - 北美有机销售额增长1%，消费量在整个季度内减速，单位体积基本持平 [6] - 欧洲重点市场有机销售额与去年同期持平，法国和西班牙强劲增长，德国和意大利表现疲软 [6] - 大中华区有机销售额增长5%，连续几个季度持续改善，势头积极 [7] - 拉丁美洲有机销售额增长7%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场均表现强劲 [7] - 欧洲企业区域有机销售额与去年同期持平，亚太、中东、非洲企业区域下降低个位数 [8] - 全球整体市场份额下降30个基点，公司前50大品类国家组合中有24个在本季度保持或增长份额 [8][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在当前市场挑战下，需要加大对一体化增长战略的投资和执行，以消费者为中心 [10][11] - 战略核心是在所有价值层级、零售渠道和消费者细分市场中驱动产品组合的优越性，通过创新、品牌主张和相邻品类扩张来增长品类并为消费者和股东创造价值 [12] - 重点创新包括美国织物护理的Tide升级和Tide EVO新形态、美国婴儿护理的系列产品升级、大中华区Safeguard和Olay品牌的高端沐浴露创新等 [12][13][15][16] - 公司正在通过平台项目和供应链3.0计划，目标在销售成本上实现高达15亿美元的税前增长节约，并提高营销生产力和运营效率 [17][18] - 作为重组计划的一部分，公司正在积极管理产品组合，包括改变某些地域的市场进入模式、退出个别市场的部分品类、品牌和产品形态，例如将巴基斯坦业务模式改为进口模式、在印度和菲律宾停止洗衣皂业务等 [19][20] - 公司计划在本财年和2027财年削减最多7000个非制造业职位，约占当前非制造业劳动力的15%，旨在打造更敏捷、授权和负责任的组织 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境充满挑战，包括地缘政治、竞争和消费者环境的困难，美国及欧洲的竞争活动加剧 [3][10] - 北美和西欧的品类消费量增长约1-2%，预计未来两个季度消费量将维持在1.5%至2%左右，第二季度因去年港口罢工事件影响预计将是全年增长最疲软的季度，下半年增长将更强劲 [24][97][100][101] - 大中华区消费情绪仍相对缺乏信心，市场竞争激烈，但公司通过业务模式干预、创新和执行力取得了积极进展，预计进展可能并非直线式 [58][59][60][64][80] - 拉丁美洲市场表现强劲，消费者环境和公司执行良好 [55][106] - 公司相信通过坚持一体化优越性战略，能够刺激品类增长回归3%-4%，并实现可持续的份额增长，这是通往可持续平衡增长的最佳路径 [27][28][95][101] 其他重要信息 - 公司已连续40个季度实现有机销售增长，并有望连续第10个财年实现核心每股收益增长 [3] - 供应链3.0将通过自动化和数字工具改变供应链运营方式 [37] - 公司看到了巨大的内部增长机会，包括在北美服务未充分服务的消费者（50亿美元机会）、提升欧洲市场家庭渗透率（100亿美元机会）以及推动企业市场渗透率（150亿美元机会） [109][110] - 对于Agent Commerce等新兴趋势，公司视其为机遇，并相信其数据基础设施、消费者理解以及与零售伙伴的协作使其处于有利地位 [115][116][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组计划的内部接受度和在挑战性行业环境中对竞争力的影响 [31] - 重组计划执行按计划进行，组织理解其使命，旨在创建更敏捷、执行力更强的组织，三大组成部分（产品组合、供应链、组织精简）均进展顺利，长期将强化产品组合和组织 [32][33][34][35][36][37] 问题: 北美织物护理和婴儿护理的竞争态势细节 [39] - 这两个重要品类表现未达预期，竞争环境加剧，表现为促销增加，公司的回应是执行一体化优越性战略，通过创新驱动可持续增长，而非单纯促销，并分享了在婴儿护理各价值层级和织物护理创新上的具体举措及初步成效 [40][41][42][43][44] 问题: 全球市场份额下降的热点区域和原因分析 [46][47] - 全球份额下降30基点，近期接近持平，美国因去年高基数和部分品类促销加剧导致份额压力，但绝对份额呈逐月改善趋势，欧洲类似，部分欧洲竞争对手回归市场，中国和拉丁美洲则因战略干预得当呈现积极势头 [48][49][50][51][52][53][54][55] 问题: 中国业务进展的可持续性和季度内趋势 [57] - 中国团队通过根本性改变业务模式（如分销商激励体系）、基于本地洞察的创新、与战略客户协作等取得了业务好转，多个品类增长强劲，但承认市场仍具波动性，对持续进步有信心但非直线式 [58][59][60][61][62][63][64] 问题: 美国消费者是否更关注 affordability 以及公司的应对策略 [66][67] - 消费者更关注"价值"而非单纯" affordability"，价值定义为价格除以综合性能，仍见消费升级趋势，自有品牌份额下降，公司通过优化各价值层级的产品、包装尺寸、渠道策略和促销来应对，强调综合性价值主张 [68][69][70][71][72][73][74] 问题: 中国业务改善是否超出皮肤护理范畴及其可持续性 [76] - 中国皮肤护理业务稳步加速，其他品类如织物护理、女性护理、护发、婴儿护理也呈现改善势头，增长基础广泛，源于成功的战略干预，但对市场波动性和竞争保持警惕 [77][78][79][80] 问题: 公司如何针对不同收入消费者进行价值层级创新，特别是在纸制品等品类 [82][83] - 公司在所有价值层级追求优越性，通过跨层级创新（如Cascade、尿布、Olay等）、合适的包装尺寸和促销策略驱动试用和升级，并计划将这一方法更全面地推广至整个产品组合 [84][85][86][87] 问题: 商品成本和关税逆风减小后，节省的资金是否用于增加投资 [89][90] - 商品逆风减小因油价下降，关税逆风减小因某些天然材料和成分获得豁免以及加拿大撤销报复性关税，但由于年初阶段、关税环境波动以及部分关税取消伴随价格调整，净影响有限，公司选择保持投资灵活性以支持战略 [91][92][93][94][95] 问题: 北美潜在品类需求展望及港口罢工对第二季度的影响 [97][98] - 北美消费量从年初约2.4%减速至约1.8-1.9%，预计未来两季度维持在1.5%-2%左右，第二季度因去年港口罢工事件造成高基数将是全年最软增长季度，下半年更强，最终目标是通过投资驱动品类增长回归3% [99][100][101][102] 问题: 其他区域需求动态和产品组合调整的潜在更大变化 [104][105] - 西欧动态与北美相似，拉美持续强劲，亚洲/中东/非洲/欧洲企业市场更为温和，中国是变数，产品组合调整限于边缘，对核心10大品类满意，重点是通过内部增长机会（如北美50亿、欧洲100亿、企业市场150亿美元机会）驱动增长，无需重大并购 [106][107][108][109][110][111] 问题: 对Agent Commerce的看法及公司如何适应 [113][114] - 视Agent Commerce等新趋势为机遇，关键在于品牌如何使自身在算法面前可见，公司相信其消费者理解、数据基础设施和零售合作能使其很好定位，利用品牌优越性 proposition [115][116][117] 问题: 关税豁免细节和中国分销变化是否带来一次性收益 [119][120] - 关税变化源于政府对无法美国种植的原材料给予广泛豁免，中国分销变化始于去年夏秋，是持续性的激励体系调整和渠道精简结果，非一次性收益，预计效益会随时间逐步加速 [121][122][123] 问题: 关税影响减半是否影响美国定价策略及拉美表现优异的原因 [126][127] - 美国此前定价主要基于创新驱动，整体组合约2-2.5%涨幅，关税是贡献因素非主因，最大关税变化在报复性关税端，故美国定价策略无变化，拉美表现强劲源于强劲产品组合、创新和执行，公司获得了该地区品类份额 [128][129][130]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机销售额增长2%，核心每股收益为6.83美元，增长4%，核心毛利率下降40个基点，核心运营利润率增加50个基点，调整后自由现金流生产率为87%，向股东返还16亿美元 [11][14][15] - 第四季度有机销售额约增长2%，核心每股收益为1.48美元，增长6%，毛利率下降70个基点，核心运营利润率增加150个基点，调整后自由现金流生产率为110%，本季度向股东返还33亿美元 [15][20][21] - 2026财年，预计市场本地货币价值增长在持平至3%之间，有机销售额增长在持平至4%之间，核心每股收益增长在持平至4%之间，预计调整后自由现金流生产率在85%至90%之间，计划向股东返还约15亿美元 [45][46][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年，9个产品类别有机销售额增长，婴儿护理业务下降个位数，电商销售额增长12%，占公司总销售额的19% [11][12] - 第四季度，9个产品类别有机销售额增长或持平，婴儿护理业务下降个位数 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年，重点市场有机销售额增长2%，北美增长2%，欧洲重点市场增长3%，大中华区下降5%，企业市场增长2%，拉丁美洲增长4% [12] - 第四季度，重点市场增长1%，北美持平，欧洲重点市场增长2%，大中华区增长2%，企业市场增长3%，拉丁美洲增长6% [17][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括聚焦日常使用产品组合、持续投资创新、提高运营效率、推动行业变革和打造敏捷组织 [25][26][37] - 公司宣布了为期两年的重组计划，重点关注投资组合、供应链和组织设计，预计减少多达7000个非制造岗位 [39][40][42] - 行业竞争激烈，公司需应对宏观经济、地缘政治和消费者动态带来的挑战，通过创新和提高效率来提升竞争力 [10][23][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括宏观经济、地缘政治和消费者动态的不确定性，但公司战略有效，团队强大，有信心实现增长和价值创造 [10][23][51] - 未来前景方面，公司预计市场仍将波动，但通过执行战略和重组计划，有望实现有机销售额和核心每股收益的增长 [45][51] 其他重要信息 - 公司宣布2026年1月1日起，现任CEO将过渡为执行董事长，董事会选举Shailesh Jujurukar为新任CEO [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 对Shailesh的评价及CEO变更时间的原因，以及重组如何提升组织能力 - Shailesh在公司有36年经验，领导过多个业务，具备丰富的能力和经验，是带领公司下一阶段增长的合适人选 [56] - 选择在2026年1月1日变更CEO，是因为现任CEO已服务公司38年，公司战略执行良好，团队强大，此时过渡是合适的时机 [76][77][79] - 重组通过打破传统的职能组织模式，利用技术实现更好更快的决策、更高效的工作流程和更高的员工价值主张，从而创造增长动力 [82] 问题: P&G与竞争对手表现差距缩小的原因及如何扩大差距 - 差距缩小的原因包括类别增长率下降、零售合作伙伴库存减少以及部分类别失去优势 [65] - 公司将通过重组计划重新获得优势，聚焦重要类别、品牌和市场，加大创新和供应方面的投资 [58] 问题: 2026财年指导范围变宽的原因及EPS增长的时间分布 - 指导范围变宽是因为市场类别增长的不确定性、关税谈判的波动性、外汇和商品价格的变化等因素 [96][99][100] - EPS增长预计呈上升趋势，部分关税定价恢复和类别加速增长将在下半年出现，重组节省也将在下半年体现 [102][103] 问题: 类别增长放缓的驱动因素及指导范围中类别增长减速的现实性 - 类别增长放缓是由于消费者对当前和未来的不确定性做出反应，减少消费，使用库存并寻求更具性价比的产品 [107] - 指导范围较宽是因为难以预测类别增长的走向，可能出现增长回升或继续减速的情况 [108] 问题: 关税影响的变化及灵活性 - 周末的关税公告使10亿美元的关税影响降至9亿美元，但具体细节尚不清楚，需谨慎看待 [117][119] - 未来贸易协定的影响不确定，关税降低可能导致定价无法维持，两者相互平衡 [120][121] 问题: 美国市场库存去化在过去两个季度更明显的原因及影响是否会持续 - 原因包括渠道向低库存的在线和俱乐部商店转移、零售商应对关税影响重新分配现金以及消费放缓导致库存减少 [131][132][133] - 无法确定库存收缩是否会继续或库存是否会回升，公司假设未来库存水平相对稳定 [134] 问题: 中国市场趋势的可持续性及中期前景 - 趋势总体呈积极改善，中国消费者对创新反应良好，公司在市场的业务模式调整取得进展，部分品类表现强劲 [139][140][144] 问题: 消费者降级风险的评估及应对 - 公司看到一定程度的降级压力，如零售商对自有品牌的定价策略和中端洗衣产品的促销活动，但认为这不是可持续的策略 [150][151] - 公司通过创新满足不同价格层级的消费者需求，认为消费者对产品性能的满意度仍有提升空间，创新是增长的关键 [152][153][155] 问题: 哪些类别在季度中出现库存去化，以及新组织设计在测试市场的具体成果 - 库存去化是广泛的，没有特定类别，周转速度快的类别受影响更快 [162] - 测试市场表明，新组织设计可以降低成本、提高决策效率，员工对工作的影响力和范围更满意，业务结果也较好 [163][164][165] 问题: CEO变更是否有哲学转变，以及部分类别失去优势的原因 - 没有哲学转变，CEO变更时机是基于公司战略执行情况和团队实力做出的决策 [173] - 部分类别失去优势是由于外部竞争，如中国市场供应过剩导致产品进入其他市场，公司将通过创新恢复优势 [169][170][171] 问题: 消费者接受价格上涨的原因，未来定价的信心，以及重点市场和企业市场在2026财年的贡献 - 消费者接受价格上涨是因为公司专注于日常使用类别，产品性能驱动品牌选择，创新提升了产品价值 [178] - 基于过去的历史和对创新的承诺，未来定价有望延续积极贡献的模式，如Tidevo和Oral B的不同价格段产品都有良好增长 [179][180] - 预计重点市场和企业市场在2026财年的营收和利润表现相似，但企业市场内部存在差异 [183][184] 问题: 公司是否应更关注提供更具性价比的产品 - 公司关注性价比，通过提供合适的包装尺寸、强调产品性能和价值的广告宣传，以及创新降低成本等方式来实现 [188][189][190] 问题: 个人健康护理业务的增长方式，以及2026财年指导中关税缓解和重组节省的情况 - 个人健康护理业务将通过有机增长和可能的收购实现增长，过去几年通过有机创新和地理扩张实现了两位数增长 [198][199][200] - 2026财年指导的中点包含了关税的影响和缓解措施，生产力节省将从下半年开始显现，但具体时间需根据项目执行情况确定 [197] 问题: 美国市场2026年是否会比2025年提高更多价格，以及指导范围中定价的不确定性 - 受关税影响的SKU定价将有个位数增长，约占25%的SKU，整体平均定价约2.5%，与通胀趋势相符 [205][206] - 定价的不确定性是指导范围的一部分，如果定价得到关税支持，将支持指导范围的上限；如果定价需要调整，将导致下限 [206]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度全球销售额为237亿美元，增长4.6%，受Stellara约710个基点的不利影响，美国增长7.8%，美国以外地区增长0.6%，全球增长受收购和剥离带来160个基点的积极影响 [24] - 本季度净利润为55亿美元，摊薄后每股收益为2.29美元，去年同期为1.93美元；调整后净利润为67亿美元，调整后摊薄每股收益为2.77美元，较2024年第二季度分别下降2.1%和1.8%，下降原因是细胞内收购带来的增量债务利息及Stellara的毛利侵蚀 [25][26] - 全年运营销售指引提高约9亿美元，预计全年运营销售增长在4.5% - 5%之间，中点为929亿美元或4.8%；剔除收购和剥离影响，调整后运营销售增长预计在3.2% - 3.7%之间；预计报告销售增长在5.1% - 5.6%之间，中点为934亿美元或5.4% [42][43] - 预计全年运营利润率提高约300个基点；预计净利息支出在0 - 1亿美元之间，较之前指引有所改善；预计全年有效税率在17% - 17.5%之间 [44][45] - 报告调整后每股收益估计提高0.25美元至10.85美元，中点为8.7%，范围在10.8 - 10.9美元之间；调整后运营每股收益提高至10.68美元，中点为7% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 创新药物业务 - 全球销售额为152亿美元，增长3.8%，受Stellara约1170个基点的不利影响，美国增长7.6%，美国以外地区下降1.6%，收购和剥离对全球增长产生140个基点的净积极影响 [26] - 肿瘤学领域，骨髓瘤药物DARZALEX增长21.5%，CarVictee销售额达4.39亿美元，增长超100%，Tekveli和Talvay分别增长22.4%和54.3%；前列腺癌药物Alida增长21%；肺癌药物Ribrovant + Lascluse销售额达1.79亿美元，增长超100% [27][28][29] - 免疫学领域，Tremfya增长30.1%，STELARA下降43.2% [29] - 神经科学领域，Spravato增长53%，长效注射剂下降6.3% [29] 医疗技术业务 - 全球销售额为85亿美元，增长6.1%，美国增长8%，美国以外地区增长4.1%，收购和剥离对全球增长产生200个基点的积极影响，主要得益于Shockwave [30][31] - 心血管领域，电生理学业务增长近10%，Abiomed增长16.9%，Shockwave实现强劲两位数增长 [31] - 外科领域，增长1.8%，剥离对结果产生约60个基点的负面影响，部分增长被能源领域的竞争压力和中国VBP的负面影响所抵消 [32] - 眼科领域，隐形眼镜和其他眼部产品增长2.9%，手术眼科增长8.9%；骨科业务下降1.6%，受竞争压力、转型计划和中国VBP影响 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在创新药物业务和医疗技术业务中均呈现增长态势，创新药物业务增长7.6%（美国）和 - 1.6%（美国以外），医疗技术业务增长8%（美国）和4.1%（美国以外） [26][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和眼科六个未满足需求领域，推动创新并为患者和股东创造价值，目标是到2030年成为肿瘤学领域的头号公司，销售额超500亿美元 [10][11] - 医疗技术业务注重向高增长市场转型，推出创新产品，提升竞争力以获取市场份额，并执行转型计划以提高利润率 [39] - 在肿瘤学领域，公司拥有领先产品和前沿科学平台，多个产品处于市场和后期开发阶段；在免疫学领域，有丰富的产品线和后期开发项目；在神经科学领域，有望在本十年末成为头号公司 [11][14][16] - 公司在心血管领域是领导者，在四个最大且增长最快的医疗技术细分领域具有影响力；外科领域不断推进护理标准，推出新的手术产品；眼科领域有深厚的创新传统，产品组合增长态势良好 [18][19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩强劲，展示了公司多元化业务的实力，预计下半年创新药物和医疗技术业务的运营销售增长将高于上半年 [8][47] - 创新药物业务将继续通过现有产品组合实现增长，推进管线发展，取得重要临床和监管里程碑，推动下半年及未来的持续加速增长 [39] - 医疗技术业务在第二季度有所改善，将专注于高增长市场，提升竞争力并执行转型计划以提高利润率 [39] - 对全年业绩有信心，提高了销售和每股收益指引，预计未来临床进展将为营收增长提供有力支撑 [9][42][47] 其他重要信息 - 公司预计TAR200今年晚些时候推出，用于高危非肌肉浸润性膀胱癌，预计年峰值销售额至少50亿美元 [13] - 预计Tremfya年峰值销售额至少100亿美元 [15] - 预计CAPLYTA有超50亿美元的销售潜力 [17] - 预计Shockwave到年底成为第十三个十亿美元医疗技术平台 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：推动全年指引上调的因素，是创新业务还是医疗技术业务，以及哪些特定业务推动了指引上调？ - 两者都有贡献创新药物业务实现首个150亿美元季度，尽管Stellara同比侵蚀12亿美元；医疗技术业务较第一季度有显著改善，预计下半年两个业务将继续保持增长势头 [55][56] - 创新药物业务有13个品牌实现两位数增长，如肿瘤学领域的DARZALEX、CarVictee等，免疫学领域的Tremfya，神经科学领域的SPRAVATO和CAPLYTA；医疗技术业务心血管领域增长22%，眼科和外科也有不错表现，未来将继续向高增长市场转型并推出创新产品 [58][59][60] 问题2：肿瘤学业务目标到本十年末达到500亿美元，与共识差异的最大因素是什么，以及Ribrevant皮下注射剂的审批情况？ - 肿瘤学业务目标基于业务基础的优势，如多发性骨髓瘤领域的DARZALEX、Carvicti等，前列腺癌领域的ERLEADA，以及TAR200，该产品内部预测与市场预期存在较大差异，预计将改变非肌肉浸润性膀胱癌的治疗方式 [71][72][73] - Ribrovant + Lascluse组合是首个为患者提供显著临床意义总生存期的方案，有望成为一线肺癌EGFR突变肺癌的新标准治疗方案，已回应监管机构关于皮下注射剂的问题，期待下半年获批 [75][78] 问题3：2025年调整后运营增长3.5%能否在明年加速，以及明年运营利润率是否有提升空间？ - 基于季度业绩和新产品推出，预计2026年增长将优于2025年，但目前暂不提供具体销售指引 [85][86] - 关于利润率提升，需观察Part D重新设计和关税的影响，待情况更明朗后再作评论，但公司致力于实现底线增长与顶线增长一致或更好 [86][87][88] 问题4：如何看待制药关税公告，公司在美国的制造产能是否充足，供应链应对关税影响的灵活性如何？ - 难以确定关税最终影响，但新通过的税收政策正在创造美国就业机会并推动创新，公司计划投资550亿美元，目标是在美国制造美国市场消费的所有药品，目前正在推进该计划 [92][93] 问题5：Ottava提交时间推迟到2026年的原因，以及医生对Verapulse的采用意愿反馈？ - Ottava按计划推进，预计明年第一季度提交de novo申请，对该项目的进展有信心，其机器人和数字环境具有差异化优势 [97] - 电生理学业务是第二季度业绩的主要贡献者，Varipulse在各商业区域持续被采用，已在新市场开展首例手术，医生反馈良好，全球病例超1万例，神经血管事件发生率低于0.5%，公司对保留全球市场领导地位充满信心 [98][99][100][101] 问题6：TAR200的推出策略，包括销售团队培训、供应链、患者获取和泌尿科医生教育计划，以及患者渗透预期？ - 市场机会巨大，每年有60万新诊断患者和40万复发性患者，先进入对BCG治疗无效的患者群体，随后扩展到更广泛的非肌肉浸润性领域 [109][110] - 推出计划正在顺利进行，利用创新药物和医疗技术的优势，为泌尿科医生提供最佳产品和培训，有望成功推向患者 [110][111] 问题7：展望2026 - 2027年，医疗技术业务是否可视为接近高个位数增长的业务，新产品推出和表现不佳业务的重新加速对增长的影响如何？ - 心血管和外科业务将是未来医疗技术业务的主要增长驱动力，心血管业务第二季度增长22%，外科业务将通过Ottava机器人手术系统的推出巩固领导地位 [116] - 眼科业务预计保持中个位数到高个位数增长，公司有信心提高骨科业务表现，使其达到市场增长水平 [117] 问题8：创新药物业务的联合抗体疗法4804的银屑病关节炎和IBD数据何时公布，以及对其潜力的看法？ - 4804的两项2b期研究（克罗恩病和结肠炎）预计年中公布数据，将根据结果决定下一步计划 [122] - 早期2a期研究显示，该联合疗法有望突破传统疗效上限，为治疗困难的炎症性肠病患者提供可持续完全缓解的机会，公司对此充满期待 [123]