报告行业投资评级 - 对HG Tech的评级为买入（Buy），更新后的12个月目标价为人民币56元（之前为53元） [1] 报告的核心观点 - HG Tech公布2Q净利润范围为4.8 - 5.4亿元，中点5.1亿元，超市场预期，强劲盈利表现或缓解投资者对光收发器盈利能力的担忧 [1] - 预计2H25关键催化剂为7 - 8月渗透美国客户进展及3Q25国内收发器需求展望，若渗透美国客户成功，2026年盈利有望进一步提升 [1] - 看好HG Tech长期增长前景，受AI基础设施周期、海外扩张和新终端市场渗透支撑 [1] - 因2Q25净利润强劲，上调2025 - 2026年收入和净利润预测，收入上调3% - 4.6%，净利润上调4% - 8% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据调整 - 2025 - 2026年收入估计上调3% - 4.6%，净利润估计上调4% - 8%，12个月目标价从53元上调至56元，仍基于2026年22倍市盈率 [2] 财务数据预测 |指标|2025E（新）|2026E（新）|2027E（新）|较之前变化| |----|----|----|----|----| |收入（百万元）|15,815|19,233|22,971|2025 - 2026年上调4.6%，2027年上调3.0% [6]| |毛利率|22.6%|23.9%|23.5%|2025 - 2027年分别下调0.03、0.16、0.04个百分点 [6]| |营业利润（百万元）|1,637|2,466|3,078|2025 - 2027年分别上调10%、7%、5% [6]| |净利润（百万元）|1,830|2,579|3,130|2025 - 2027年分别上调8%、6%、4% [6]| 财务报表数据 - 提供了HG Tech 1Q25 - 4Q26E及2019 - 2027E的详细财务报表数据，包括收入、毛利、营业费用、营业利润、税前利润、净利润、每股收益等指标的季度和年度数据，以及同比和环比变化 [9] 收入结构 - 收入主要来自通信/网络、激光工具、传感器和其他业务，各业务在不同年份有不同的增长趋势 [9] 净利润结构 - 2024 - 2026E传感器/成像业务净利润占比分别为63%、46%、40%，激光工具业务占比分别为34%、29%、27%，网络业务占比分别为3%、25%、33% [13] 公司概况 - HG Tech是中国通信和电子设备制造商，提供光收发器、传感器、电信设备和激光工具等产品 [14] 投资论点 - 看好HG Tech向高端光收发器（800G和400G模块）扩张，将推动利润率提升和净利润增长，当前估值处于历史交易区间低端，具有吸引力 [14] 目标价方法 - 12个月目标价56元基于2026年22倍市盈率 [16] 其他信息 - 报告评级是相对于HG Tech所在覆盖范围的其他公司，覆盖范围包含众多公司 [24]

09 Jul 2025 01:30:31 ET │ 11 pages China Economics Reflation Now In Sight on Positive CPI and Supply Side Reform 2.0? CITI'S TAKE Year-on-year CPI reading turned to a positive surprise in June, and an earlier policy meeting hinted at potential Supply Side Reform 2.0. Is reflation in sight now for China? We tend to be cautious. The surprise in CPI could be smaller looking at the sequential change. Some small items such as jewelry could have contributed, while underlying momentum for the broader categories in ...