2025财年业绩总结 - 2025年全年营收为233亿美元，第四季度营收同比增长5% [3][13] - 全年核心营业利润为11亿美元，占净销售额的4.6% [3][7] - 全年调整后每股收益为12.80美元，较2024年增长1%，实现连续第五年同比增长 [3][7] - 全年产生自由现金流5.27亿美元 [2][7] - 通过3.25亿美元的股票回购和股息，向股东返还总计近5亿美元 [2][7] 运营执行与成本节约 - 2025年实现约1.95亿美元的“净运营绩效”节约，在座椅业务带来60个基点的收益，在电子系统业务带来110个基点的收益 [1] - 净运营绩效节约目标从年初的1.25亿美元上调至1.70亿美元，最终结果超越更新后的目标 [1] - 自动化投资和“IDEA by Lear”计划在2025年产生7000万美元的节约 [12] - 重组行动产生8500万美元的节约，超出原5500万美元目标3000万美元 [12] - 2025年全球小时工人数减少7000人，过去两年累计减少22000人 [12] 新业务订单与竞争优势 - 2025年是公司历史上新业务订单最强劲的年份之一，获得了多项重大合同 [4][8] - 座椅业务赢得美国一家主要卡车项目有史以来最大的“征服性”订单，以及通用汽车Orion Assembly工厂从2027年开始的大型SUV和全尺寸皮卡完整座椅订单 [6][8] - 在中国市场，赢得长安、东风、零跑等国内车企的完整座椅项目订单，以及与比亚迪的热舒适系统订单 [6][9] - 电子系统业务全年获得超过14亿美元的新业务订单，为十多年来最强劲表现，也是公司历史上年度第二高记录 [6][9] - 公司获得了对比亚迪和赛力斯相关两家合资企业的运营控制权，以支持未来增长 [9] 细分业务表现 - 2025年座椅业务营收为173亿美元，同比增长0.4%；电子系统业务营收为60亿美元，同比下降2% [13] - 第四季度座椅业务销售额为44亿美元，同比增长5%；调整后营业利润率为6.0% [16] - 第四季度电子系统业务销售额为16亿美元，同比增长3%；调整后营业利润率为5.3%，高于2024年的5.0% [16] - 全年座椅业务调整后营业利润率为6.4%，电子系统业务调整后营业利润率为4.9% [13] 热舒适与自动化（IDEA）进展 - 热舒适解决方案已获得33个订单，预计在产量峰值时平均每年产生约1.7亿美元营收 [11] - 已有9个项目投产，另有14个项目计划在2026年启动 [11] - 2025年获得的热舒适“核心部件”订单预计平均每年产生约8000万美元销售额 [11] - 公司确认此前设定的10亿美元热舒适营收目标和10%的息税前利润率目标不变，但实现时间因电动车需求弱于预期及相关项目变更而推迟 [5][19] - “IDEA by Lear”数字平台Palantir Foundry在2025年拥有超过17000名用户，生成超过300个定制应用 [12] - 一项在北美和欧洲所有准时制工厂部署的“周期时间偏差”工具带来了3%-5%的效率提升，在2025年产生1000万美元节约，预计2026年将产生1500万美元节约 [15] 2026年业绩展望 - 预计2026年营收在232亿至240亿美元之间，核心营业利润在10.3亿至12亿美元之间 [5][14] - 以中值计算，预计营收同比增长约2%，核心营业利润同比增长约5% [14] - 预计2026年全球行业产量（按公司销售加权计算）将下降1% [15] - 预计2026年经营现金流为12亿至13亿美元，自由现金流中值约为6亿美元，自由现金流转化率持续高于80% [17] - 计划在2026年进行超过3亿美元的股票回购 [5][17] - 预计2026年重组成本约为1.75亿美元，资本支出约为6.6亿美元 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入同比增长5%，全年收入为233亿美元 [4] - 2025年全年核心营业利润为11亿美元，占净销售额的4.6% [4] - 2025年全年调整后每股收益为12.80美元，较2024年增长1%，为连续第五年同比增长 [4] - 2025年全年营业现金流为11亿美元，自由现金流为5.27亿美元 [4] - 2025年第四季度营业利润为2.59亿美元，与去年同期的2.58亿美元基本持平 [31] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.41美元，去年同期为2.94美元 [31] - 2025年第四季度营业现金流为4.76亿美元，去年同期为6.81亿美元 [31] - 2025年全年座椅销售额为173亿美元，较2024年增长0.4% [34] - 2025年全年电子系统销售额为60亿美元，较2024年下降2% [36] - 2025年全年座椅调整后营业利润为11亿美元，营业利润率为6.4% [35] - 2025年全年电子系统调整后营业利润为2.93亿美元，营业利润率为4.9% [37] - 2026年收入指引区间为232亿至240亿美元，中值较2025年增长3.51亿美元或2% [38][39] - 2026年核心营业利润指引区间为10.3亿至12亿美元，中值较2025年增长5% [39] - 2026年调整后净利润指引区间为6.45亿至7.65亿美元 [39] - 2026年营业现金流指引区间为12亿至13亿美元，自由现金流指引中值为6亿美元 [40] - 2026年预计整体公司调整后利润率将改善10个基点 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **座椅业务**：2025年第四季度销售额为44亿美元，同比增长5% [31]；全年销售额增长主要受北美和中国线性项目量推动，增速超过行业产量2个百分点 [26]；2025年第四季度调整后营业利润为2.63亿美元，营业利润率为6% [32]；2025年全年营业利润率下降，主要受产量和项目组合影响 [35]；2026年座椅营业利润率预计增长10个基点至6.5% [41] - **电子系统业务**：2025年第四季度销售额为16亿美元，同比增长3% [33]；全年销售额下降主要受通用汽车电动车平台、福特Escape等项目产量下降影响 [36][37]；2025年第四季度调整后营业利润为8400万美元，营业利润率为5.3%，高于去年同期的5% [33]；2025年全年营业利润率下降至4.9%，主要受产量下降和产品线缩减影响 [37]；2026年电子系统营业利润率预计增长10个基点至5% [42] - **热舒适业务**：已获得33个创新热舒适解决方案奖项，包括Comfort Flex模块、Comfort Max座椅系统等 [14]；这些奖项在产量峰值时将产生约1.7亿美元的年均收入 [14]；其中9个项目已投产，另有14个项目计划在2026年启动 [14]；2025年赢得的核心组件奖项将产生约8000万美元的年均销售额 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球生产**：2025年第四季度全球汽车产量同比增长1% [30]；北美产量持平，欧洲下降2%，中国增长3% [30] - **中国市场**：公司在中国团队持续赢得国内车企业务，第四季度获得了长安、东风、零跑等多个完整座椅项目以及比亚迪的热舒适奖项 [7]；预计2026年公司在中国超过50%的收入将来自国内车企 [22]；中国国内车企占公司合并积压订单的约85% [25] - **汇率影响**：2025年第四季度美元对欧元和人民币走弱 [30]；2026年展望假设欧元兑美元平均汇率为1.16，人民币兑美元平均汇率为7.1 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略支柱**：公司战略重点围绕四个关键领域：扩展座椅业务的全球领导地位、扩大电子系统利润率、通过IDEA by Lear提升运营卓越性、通过纪律性资本配置支持可持续价值创造 [5] - **业务奖项与增长**：2025年获得了创纪录的重大新业务奖项 [5]；包括为一家美国汽车制造商的卡车项目提供完整座椅（史上最大的座椅征服奖），以及为通用汽车大型SUV和全尺寸皮卡提供完整座椅 [5][6]；电子系统业务全年获得超过14亿美元的业务奖项，为十多年来最强表现 [8] - **自动化与数字化转型**：公司通过收购和有机发展，在自动化方面进行了超过十年的战略投资 [16]；产品创新和工艺改进使新项目的座椅成本降低了200至500多个基点 [16]；与Palantir的合作平台已拥有超过17,000名用户，生成300多个定制应用 [17]；全球Lear Fellowship项目正在深化人工智能能力 [17] - **热舒适解决方案领导力**：通过收购Kongsberg和IGB以及模块化有机开发，公司成为唯一拥有从单个组件到完全集成系统的完整热舒适解决方案组合的座椅供应商 [14]；其垂直整合能力能够满足不同客户的需求 [14][15] - **资本配置**：2025年以3.25亿美元回购股票，超过最初2.5亿美元的目标，加上股息，共向股东返还近5亿美元 [11]；2026年目标回购超过3亿美元的股票 [29][45]；自2011年启动回购计划以来，已回购59亿美元股票，通过回购和股息将超过85%的自由现金流返还股东 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：2025年在显著的行业波动和生产中断中实现了运营改进 [21]；客户继续调整其产能布局和产品战略，导致一些采购决策延迟 [21] - **未来前景**：公司对2026年实现收入、营业利润、利润率和自由现金流的全面同比增长有信心 [29]；两年积压订单达13.25亿美元，为增长奠定了坚实基础 [24][25]；预计2026年座椅业务净绩效贡献40个基点，电子系统贡献80个基点 [23]；热舒适业务在2026年将达到拐点 [14] - **商品与关税**：公司已建立商品价格指数化和转嫁协议，商品价格波动对收益影响甚微 [92]；2025年初关税宣布后，公司通过数字化工具快速应对，几乎100%收回了关税成本 [18] 其他重要信息 - **运营绩效**：2025年全年净绩效节约达创纪录的1.95亿美元，比原1.25亿美元目标高出56% [20]；这为座椅贡献了60个基点的利润率，为电子系统贡献了110个基点 [8][20]；重组行动在2025年节省了8500万美元，超出原目标3000万美元 [20] - **积压订单**：2026年预计净新增业务约6000万美元，其中座椅贡献约7.4亿美元，电子系统因部分项目结束面临约1.4亿美元的逆风 [24]；2027年预计净新增业务约7.25亿美元 [24] - **合资企业与整合**：在中国取得了两家合资企业的运营控制权，以支持比亚迪和赛力斯的项目 [10]；非合并合资企业拥有约55.5亿美元的积压订单，其中55%来自中国国内车企 [25] - **资本支出与重组**：2026年资本支出预计约为6.6亿美元，用于新车型投产和自动化投资 [40]；2026年重组成本预计约为1.75亿美元，以支持产能合理化行动 [39] - **质量认可**：在J.D. Power 2025美国质量和满意度研究中，公司获得前四名次数超过任何其他供应商 [9]；电子系统业务获得了创纪录的11个质量奖项 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型征服性胜利、座椅市场份额目标（29%）以及驱动因素 [52] - 该胜利是公司历史上最大的征服性胜利，其核心驱动力是产品侧和制造侧的创新与技术，而非竞争对手表现不佳 [54][58] - 公司通过收购IGB Kongsberg并整合为模块化解决方案，以及十余年自动化投入形成的独特制造集成能力，是其关键优势 [56][57] - 公司对实现29%的座椅市场份额目标仍有信心，该目标合理，基于技术创新能力，可支持公司在传统车企、中国本土车企及日系车企中持续增长 [59][60][61] 问题: 关于2026年净绩效展望及未来自动化/重组节省的空间 [62][63] - 公司预计2026年之后（2027、2028年及以后）仍有类似水平的净绩效机会，并承诺持续交付座椅40个基点和电子系统80个基点的净绩效贡献 [63] - 驱动因素构成可能变化，2027年后重组节省可能减少，但IDEA相关的数字化和自动化节省预计将持续增长，成为主要支撑 [63][64] 问题: 关于2026年各季度盈利走势，特别是T1停产的影响 [68] - 第一季度开局强劲，预计收入约60亿美元，营业利润约2.6亿美元，与第四季度末情况相似 [69] - 第一季度座椅利润率预计在6%低段，电子系统利润率约5% [70] - 下半年会因T1工厂改造导致产量波动（特别是座椅业务），带来一些起伏，但全年无需“曲棍球棒式”增长即可达成指引 [71] - 主要停产影响预计在第三季度 [91] 问题: 关于“回岸生产”胜利的规模及启动时间线 [72][73] - Orion工厂奖项将惠及2027年，已在2027年座椅积压订单中计入7500万美元 [73] - 其他回岸生产采购活动对2027年影响不大，更多影响可能在2028年及以后 [73] - 公司对回岸机会持谨慎选择性态度，关注回报、历史销量和品牌，目前处于早期阶段但位置有利 [75][76] 问题: 关于大型征服性胜利的营收规模、是否在2027年积压订单中以及资本支出时间 [79] - 该计划在积压订单窗口之外，预计在2028年底启动，主要惠及2029年 [80] - 2025年座椅和电子系统共获得约8亿美元的征服性奖项 [80] - 2026年座椅有约15亿美元的征服性管道机会，电子系统有约6亿美元，显著高于历史水平 [80][81] 问题: 关于因电动车项目取消而从主机厂获得的补偿款讨论状态及是否计入2026年展望 [85] - 主要谈判已基本完成，部分现金收益已计入2026年指引，第四季度净绩效也受益于此 [85] - 预计2026年之后不会有重大额外机会 [85] - 部分与这些协议相关的递延收入体现在业绩分析表的“其他”项中 [87] 问题: 关于商品（特别是铜）价格波动的潜在影响 [92] - 公司已建立指数化和转嫁协议，商品价格变化对收益影响甚微，但可能导致收入波动 [92] - 2026年展望假设铜价为5.25美元/磅，若维持在6美元，会增加收入但对收益影响很小 [92] - 钢铁也有类似协议，整体商品影响预计对全年净绩效造成约6个基点的逆风，影响不大 [93] 问题: 关于2026年业绩展望中约8亿美元的“产量/组合”逆风的具体驱动因素，以及是否包含捷豹路虎的复苏 [97][98] - 是的，包含与捷豹路虎的复苏 [98] - 逆风因素包括：通用汽车全尺寸皮卡改造导致的产量变化、通用汽车电动车平台产量显著降低、欧洲市场因中国竞争和关税导致的部分客户（如保时捷、Stellantis、日产）产量下降、中国部分传统客户（奥迪、宝马等）产量下降 [98][99] - 这些逆风部分被积压订单中的新业务以及与中国车企（如比亚迪、吉利）的增长所抵消 [99] - 管理层认为当前产量假设可能偏保守，特别是考虑到欧洲车企可能应对中国竞争而调整价格，以及美国市场的潜在强度 [100] 问题: 关于热舒适系统业务收入是否仍追踪此前10亿美元/10%利润率的目标，以及时间线 [104] - 10亿美元收入和10%利润率目标保持不变，但实现时间点会推后一些 [104][105] - 推迟主要受电动车平台需求不足、项目取消或产量低于预期等影响 [104] - 业务正在增长，公司对其实现目标仍有信心，并且在该领域具有独特优势（唯一能提供完整模块化热舒适组装的供应商） [105][106] 问题: 关于此前提及的30亿美元座椅征服性机会，目前的进展与剩余机会 [110] - 去年初总机会为30亿美元 [111] - 2025年已完成了8亿美元的净征服性奖项 [111] - 2026年座椅有15亿美元的管道机会，预计将继续保持良好的征服势头 [111][112] - 电子系统业务也看到大量征服机会，预计上半年会有相关宣布 [112][113]