财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为11.76亿美元 [22] - 归属于普通股东的净亏损为3600万美元，或每股0.10美元，调整后净亏损为2100万美元 [22] - 第三季度调整后EBITDA总计2.19亿美元 [22] - 其他运营费用总计2300万美元，其中2000万美元与多年前发生的人身伤害相关索赔费用计提有关 [22] - 第三季度加权平均流通股为3.83亿股，季度末流通股为3.79亿股 [22] - 今年前三季度产生1.46亿美元调整后自由现金流，第三季度营运资本带来益处，预计第四季度营运资本将再次成为顺风因素 [22] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还6400万美元，其中每股股息0.08美元，股票回购3400万美元 [23] - 自完成NextTier合并和Altera收购以来的两年内，公司在公开市场回购了4400万股股票，流通股数量减少了9%，净债务（包括租赁）减少了近2亿美元 [23] - 季度末现金余额为1.87亿美元，5亿美元循环信贷额度未动用，下一次高级票据到期日为2028年 [28] - 董事会已批准2025年第四季度每股0.08美元的股息 [29] - 第三季度总资本支出为1.44亿美元，其中钻井服务4700万美元，完井服务8100万美元，钻井产品1300万美元，其他及公司费用300万美元 [27] - 预计第四季度总资本支出约为1.4亿美元，2025年全年资本支出预计低于6亿美元，这还未考虑前三季度已实现的3300万美元资产出售收益 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井服务板块 - 第三季度收入为3.8亿美元，调整后毛利润为1.34亿美元 [23] - 美国承包钻井业务总运营天数为8,737天，平均运营钻机数为95部 [23] - 与第二季度相比，二叠纪盆地以外的活动持平，钻机数量的连续下降归因于二叠纪盆地的活动减少 [24] - 预计第四季度平均钻机数量与第三季度相似，但调整后毛利润预计将比第三季度下降约5% [24] - 近期钻机日收入保持在3万美元低段至中段的范围 [12] 完井服务板块 - 第三季度收入为7.05亿美元，调整后毛利润为1.11亿美元 [24] - 以泵送小时数衡量的活动量与第二季度持平，利润率受益于运营效率的提高和上半年启动的成本削减措施 [24] - 压裂业务每马力小时定价与第二季度持平，收入连续下降主要是低利润率砂石和化工产品销量减少所致 [15][24] - 电力解决方案天然气燃料业务有所改善，因为二叠纪盆地的天然气需求持续增长 [25] - 预计第四季度完井服务调整后毛利润约为8500万美元，季节性影响将小于去年第四季度 [25] 钻井产品板块 - 第三季度收入为8600万美元，调整后毛利润为3600万美元 [25] - 美国和加拿大业务表现强劲，国际收入受到沙特阿拉伯（最大国际市场）活动减少的影响 [25] - 利润率受到7月份钻头维修费用较高的影响，但在季度末恢复至接近历史水平 [25] - 预计第四季度钻井产品调整后毛利润将略有改善，美国和加拿大业务保持相对稳定，国际收入和毛利润增加 [25] - 该板块约70%的收入来自美国，约10%来自加拿大，约20%来自国际市场 [25] 其他业务 - 其他收入为500万美元，调整后毛利润为200万美元 [26] - 预计第四季度其他业务调整后毛利润与第三季度持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国页岩前景比几个月前许多人的预期更为乐观 [5] - 美国石油产量尚未完全反映过去六个月活动减少的影响，当前行业活动水平已低于维持美国产量持平所需的水平 [7] - 任何进一步的活动减少都可能对未来美国产量造成额外压力，进而可能影响2026年全球石油供应 [8] - 天然气前景向好，液化天然气带来的实际需求增长开始显现，客户开始计划满足预期的多年需求增长，这可能需要比当前水平更高的钻完井活动 [8] - 在加拿大，春季解冻后收入强劲复苏，尽管行业总活动略低于预期 [18] - 在国际市场，收入下降主要发生在沙特阿拉伯，该国钻井活动放缓；除沙特外，国际收入强劲，预计第四季度国际收入将增加 [18][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过额外的服务和产品线整合以及基于绩效的协议来增强商业策略，同时降低成本结构，以减轻今年行业活动温和化的影响 [5] - 专注于在稳定的市场背景下改善盈利能力和现金流前景，投资于需求旺盛且供应短缺的技术，预计增量投资将获得强劲回报 [7][10] - 技术差异化使公司处于有利地位，客户越来越依赖高端服务提供商，预计相对利润率韧性将持续 [8][9] - 准备2026年预算时，正与技术导向的客户合作，在钻完井领域部署新技术，以扩大竞争优势 [10] - 致力于通过股息和股票回购组合，将至少50%的年度自由现金流返还给股东 [11] - 资本配置灵活，预计将持续产生稳健的自由现金流，并保持强劲的资产负债表，净债务与EBITDA比率略高于1倍 [11] - 完井市场具有竞争性，但运营质量被证明是主要差异化因素，例如为东北部客户创造了连续泵送348小时的记录 [15] - 专有的EOS完井平台通过Vertex自动化控制、Fleet Stream和IntelliStim三大产品推进技术优势，将人工智能和机器学习引入完井过程 [16] - 翡翠车队（100%天然气动力设备）需求旺盛，继续战略投资于推动业务增值回报的新技术，最近接收了首批商用直驱泵 [17] - 自2023年收购Altera以来，美国每部行业钻机的收入增长了约40%，在Patterson-UTI钻机上的钻头产品市场份额增长了10%以上 [18] - 位于休斯顿的P10数字性能中心是整个公司的支柱，对优化客户钻完井设计至关重要 [19] - 行业设备分化和资本可获得性正导致整个行业的行为趋于纪律性，客户整合正在油服市场高端领域创造比整体市场更具建设性的环境 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去六个月的新闻头条强调了警示信号，包括OPEC+的石油供应增长、贸易政策演变导致的需求模式转变以及全球宏观经济不确定性 [5] - 油价下跌，但总体而言比许多预测更具韧性，长期全球需求持续增长，预期的供应增加转化为实际桶数的速度比头条新闻暗示的要慢 [6] - 尽管今年商业环境带来独特挑战，但公司正随市场在商业和结构上进行调整，继续产生健康的自由现金流，同时投资扩大技术优势 [7] - 随着2026年的临近，虽然尚未准备好给出具体指引，但预计资本支出将低于2025年 [10] - 即使明年资本支出降低，也预计能完全维持车队的高需求部分，并在各业务中投资新技术，同时为投资者产生有意义的自由现金流 [11] - 第四季度预计将是今年自由现金流最强的季度，这将增强进入2026年的资本灵活性 [11][29] - 过去一年是自页岩成为主要油气来源十多年来最独特的年份之一，美国页岩油服行业在许多方面 outperformed 之前的周期，利润率在活动温和期保持得远好于典型情况 [30] - 宏观前景是投资决策的驱动力，较低的 commodity 价格在过去几年减缓了美国的整体活动，但业务保持韧性，专注于技术投资、最大化长期自由现金流和向股东返现 [31] - 即使前景稳定，公司也不满足于仅仅等待市场复苏，而是专注于最大化其独特商业模型和技术产品价值的计划，有证据表明客户越来越接受更多整合和基于绩效的定价 [32] - 为2026年做准备时，目前看到的是又一年强劲的自由现金流，资产负债表状况良好，流动性强劲，资本灵活性极高，资本配置重点应允许有大量机会利用自由现金流为股东最大化长期价值，包括可能加速股票回购计划 [33] 其他重要信息 - 第三季度报告的销售、一般和管理费用为6200万美元，预计第四季度SG&A费用将相对稳定 [26] - 第三季度合并折旧、折耗、摊销和减值费用总计2.26亿美元，预计第四季度约为2.25亿美元 [26] - 公司拥有显著的电力和微电网技术专业知识，目前每天在钻完井领域产生约500兆瓦电力，运营从1.1兆瓦发电机到35兆瓦涡轮机等各种设备 [44] - 公司专注于产生自由现金流，不希望在不认为能为股东带来即时价值的项目上投入大量资本 [46] - 重启一部钻机需要数百万美元的资本投入，公司将根据任何协议考虑这一点，如果增加更多技术或进行结构升级，将获得相应的高回报支付 [90] 问答环节所有提问和回答 问题: 完井服务定价趋势与同行提到的持续缓和不同，公司表现相对平稳的原因是什么？ [35] - 团队在现场执行高端工作方面做得非常出色，例如大型同步压裂和多井同步压裂，大量使用天然气，为客户提供显著的燃料节省，所有能使用天然气的设备都在工作，没有感到降低定价的压力，行业整体也表现出纪律性 [37] 问题: 2026年完井服务车队更新计划和投资展望？ [38] - 对刚接收并开始部署的100%天然气直驱翡翠系统感到兴奋，认为这是更好的资本利用方式，旨在提供100%天然气服务 [38] - 2026年预算尚未最终确定，但过去几年的做法是投资高端设备，让低端设备自然淘汰，已将总马力从峰值330万降至280万，明年可能做出类似决定，有助于保持市场紧张，如果对100%天然气设备有更多需求，将继续投资，因为该技术回报良好 [39] 问题: 数据中心市场对电力的需求是否为公司进入油田电力市场提供了机会？ [44] - 公司拥有显著的电力技术专业知识，但目前数据中心需求的大型电力解决方案（200兆瓦以上至千兆瓦级）更像是EPC合同，涉及大量建设，公司专注于能带来即时股东价值的领域，避免在竞争激烈、可能仅是低价中标的大型EPC项目上投入资本 [45][46] - 与客户就为其生产运营提供电力进行讨论，但这是一个竞争激烈的市场，如果能获得良好回报，公司会考虑 [47] 问题: 压裂优化软件的部署进展和其对板块业绩的贡献？ [48] - EOS完井平台是一个不断发展的平台，包含众多产品，其中Vertex自动化控制用于压裂作业，已在现场推出并继续部署，预计年底前将覆盖所有车队，该软件可跨各种设备类型工作，预计将提高设备可靠性，优化完井设计，是一个可以收费的产品，有望带来收入 [49] 问题: 宏观经济不确定性如何影响与客户的合同讨论（如更短期的钻井合同或更频繁的定价重谈）？ [56] - 活动目前已稳定，尽管今年钻机数量下降，但定价保持良好，平均仍在3万美元低段，与以往活动温和期相比，行业整体状况更好，表现出良好的纪律性 [57] - 客户正努力维持产量，即使商品价格环境疲软，钻的井更深、水平段更长，挑战性增加，因此对保持技术强度的需求在增长 [58] 问题: 2026年股东回报框架，特别是股票回购的展望？ [60] - 目前讨论2026年计划为时尚早，预算周期刚开始，后续将提供更多信息，当前重点是内部绩效和效率，尚未具体关注明年的回购计划 [61] 问题: 活动变化对生产的影响，以及效率变化是否会改变预期的反应？ [65] - 当前活动水平有可能对美国产量产生轻微负面影响，如果油价维持在50美元高位一段时间，可能进一步降低美国产量，进而引发商品价格反应，市场会紧张并进行自我调整，长期基本面依然良好，仍看到石油需求的多年长期增长，美国必须成为供应的一部分，OPEC+将实际桶数投入市场的速度不如讨论的快，目前供需仍存在平衡 [66] - 客户在平衡资本支出和维持产量，因此公司活动水平保持相对稳定，客户愿意为技术支付费用以提高钻完井效率来维持产量 [67] 问题: 2026年天然气活动带来的潜在增长是抵消石油疲软还是纯粹的增量？ [68] - 天然气活动在2026年有上行空间，虽然第一季度不会立即显现，但随着液化天然气实际需求增加，特别是在像海恩斯维尔等地区已经完成了很多压裂工作，有井已准备就绪，这将驱动明年晚些时候的活动，即使石油活动保持稳定，这也是增量 [69] 问题: 2026年完井市场定价和利润率展望？ [74] - 大部分招标已经完成，第四季度指引已经锁定部分定价，明年可能略有变动，但目前所有天然气设备都已售罄，因为客户能获得良好的燃料节省，定价不是巨大阻力，市场竞争依然存在，但总体工作除了第四季度假期放缓外相对稳定 [75] 问题: 资本回报与资产负债表强度的权衡，加速回报的信心来源？ [77] - 确保三大业务线拥有顶尖设备是资本考虑的首要任务，其次是设备增加的节奏、业务规模与机会集的匹配，然后是资产负债表杠杆，目前对杠杆率不担心，非常满意现状，资本配置的顺序是：升级车队、技术投资，然后考虑是否超越对股东50%自由现金流的返还承诺 [78][80] - 公司致力于将至少50%的自由现金流返还股东，目前今年返还比例接近60% [80] 问题: EcoCell技术（用电池替代钻机柴油发电机）在非油气领域的机遇？ [86] - EcoCell专为危险环境下的钻井作业设计，也可能适用于生产环境，但对于数据中心或工业应用则不需要这些资质，公司对此持开放态度并持续探索，但大型EPC电力项目竞争激烈，往往是低价中标，不能为公司带来价值，因此专注于能产生强劲自由现金流的领域 [86] - EcoCell设计用于可变负载（如钻井设备启停时的浪涌），这与工业应用不同，公司编写了定制软件进行管理，配置上与工业应用有所区别 [88] 问题: 明年钻机数量潜在增长（如天然气或二叠纪盆地复苏）所需的再投资及其对利润率的影响？ [90] - 历史上重新启用一部钻机需要数百万美元资本，公司会在协议中考虑这一点，客户也要求钻机增加更多技术能力（如结构能力从75万磅提升至100万磅以钻更深更长的井），这将推动更大的谈判和更高的日费，公司会根据项目具体情况评估，如果增加技术或进行结构升级，将获得相应的高回报 [90][97] 问题: 当前周期与历史周期的差异，以及复苏阶段钻完井业务定价杠杆的显现方式？ [103] - 本次周期独特之处在于钻完井活动经历了约两年半的下降，公司不断调整以适应市场，即使活动预计将保持稳定，仍继续调整公司结构，由于活动以当前模式下降，复苏可能呈现类似特点，天然气侧可能更快转折，无论哪种情况，公司都看到上行空间，资产负债表强劲，资本灵活，技术投入能获得回报，对公司和市场地位持乐观态度 [104][105] 问题: 数字产品套件（特别是完井侧）的收入和利润机会？ [107] - 目前仍处于早期阶段，完井侧正在签订明年提供数字服务的合同，钻井侧的数字服务已产生数百万美元年收入，Cortex数字套件不断发展，加入人工智能应用将增强其生产力，公司已投资建设了基础设施（如P10数字性能中心），现在是团队在此基础上开发软件，这不属于重资本投资，有收入上行空间 [107][108] 问题: 翡翠车队（100%天然气动力）的最新规模？ [114] - 目前约为25万马力，本季度仍有更多100%天然气直驱设备在交付和部署，总马力已从峰值330万降至280万，行业其他公司也在做类似调整，这对完井和压裂市场是积极因素 [114] - 所有订单交付后（预计本季度末），车队容量将略高于25万马力 [116] 问题: 翡翠电动车队与直驱车队在建造成本、维护成本、燃料和运营成本及效率方面的对比？ [117] - 翡翠电动表现良好，客户有需求，甚至在今年因客户要求从标准压裂规模升级到同步/多井同步压裂而增加了电动马力，但这需要增加井场电力供应（如从单台35兆瓦涡轮机增加到结合更小涡轮机），涡轮机资本成本高昂（35兆瓦涡轮机约4000-4500万美元，更小涡轮机每台1500-2000万美元），且需与市场其他需求竞争 [119] - 100%天然气直驱发动机是新技术，公司对其感到兴奋，总体资本成本低于电动方案（可能低25%-30%），运营成本高于柴油，但低于同时维护电动泵和涡轮发电机的总成本，是资本部署更高效的100%天然气解决方案 [120] 问题: 第四季度完井服务季节性放缓的影响，是否有车队闲置并计划在2026年上半年回归原客户？ [126] - 没有真正意义上的车队闲置，季度间工作的总马力和泵送小时数相似，但通过增加同步/多井同步压裂能力进行了马力调配，车队数量因压裂强度变化而难以衡量，公司预计第四季度会因假期和天气出现一些停工，但需视具体情况而定 [126][128] - 技术改进的驱动力是客户需求与公司内部工程师创新的平衡 [130] 问题: 对并购（M&A）的看法，特别是竞争对手转向电力领域是否会释放出有吸引力的设备或国际业务机会？ [136] - 公司不需要进行并购，对当前公司状况、现金流产生状况和技术部署非常满意，业务板块表现强劲，是市场的领导者 [137] - 在完井侧，可能仍有一些小公司整合的空间，这有助于巩固市场；钻井侧市场已有纪律性，看不到太多机会；公司会关注类似Altera（低资本支出）的标的，但目前没有必须行动的计划 [138] - 对于竞争对手出售资产，认为其出售的技术水平可能不符合公司要求，发生概率较低；对于国际业务机会（如中东），会有兴趣审视，但认为目前有核心业务被剥离的可能性不高 [139][141]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为11.76亿美元 [22] - 归属于普通股东的净亏损为3600万美元，或每股0.10美元，调整后净亏损为2100万美元 [22] - 第三季度调整后EBITDA总计2.19亿美元 [22] - 其他运营费用总计2300万美元，其中2000万美元与多年前发生的人身伤害相关索赔费用计提有关 [22] - 第三季度加权平均流通股为3.83亿股，季度末流通股为3.79亿股 [22] - 今年前三季度产生调整后自由现金流1.46亿美元 [22] - 第三季度向股东回报6400万美元，包括每股0.08美元的股息和3400万美元的股票回购 [23] - 自完成NextTier合并和Altera收购以来的两年内，公司已在公开市场回购了4400万股股票，流通股数量减少了9% [23] - 季度末现金余额为1.87亿美元，5亿美元的循环信贷额度未动用 [10][28] - 净债务与EBITDA之比略高于1倍 [10] - 第四季度预计将产生今年最强的自由现金流 [10][29] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井服务 - 第三季度钻井服务部门营收为3.8亿美元，调整后毛利为1.34亿美元 [23] - 美国承包钻井业务总计8737个运营日，平均运营钻机数为95部 [23] - 与第二季度相比，二叠纪盆地以外的活动持平，二叠纪盆地的活动导致钻机数量连续下降 [23] - 第四季度钻井服务部门平均钻机数预计与第三季度相似，调整后毛利预计将比第三季度下降约5% [24] - 近期钻机日收入保持在3万美元低段至中段的范围 [11] 完井服务 - 第三季度完井服务部门营收为7.05亿美元，调整后毛利为1.11亿美元 [24] - 以泵送小时为基础的活动量与第二季度持平，利润率受益于运营效率的提高和上半年启动的成本削减措施 [24] - 完井服务定价（每马力小时）与第二季度相比保持稳定，收入的连续下降主要是低利润率砂石和化工产品销量减少所致 [14][24] - 电力解决方案天然气燃料业务有所改善，因为二叠纪盆地的天然气需求持续增长 [25] - 第四季度完井服务调整后毛利预计约为8500万美元 [25] 钻井产品 - 第三季度钻井产品部门营收为8600万美元，调整后毛利为3600万美元 [25] - 美国和加拿大业务表现强劲，国际营收受到沙特阿拉伯活动减少的影响 [25] - 7月份钻头维修费用高于正常水平影响了利润率，但在季度末恢复至接近历史水平 [25] - 第四季度钻井产品调整后毛利预计将略有改善，其营收约70%来自美国，10%来自加拿大，20%来自国际市场 [26] 其他业务 - 第三季度其他业务营收为500万美元，调整后毛利为200万美元 [26] - 第四季度其他业务调整后毛利预计与第三季度持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国页岩前景比几个月前预期的更具建设性 [5] - 美国石油产量尚未完全反映过去六个月活动减少的影响，当前行业活动水平已低于维持美国产量持平所需的水平 [6] - 天然气前景向好，液化天然气带来的实际需求增长开始上线，客户开始计划满足预期的多年需求增长，这可能需要比当前水平更高的钻完井活动 [7] - 在加拿大，尽管行业总活动量略低于预期，但春季解冻后营收强劲复苏 [17] - 国际营收下降主要发生在沙特阿拉伯，但沙特以外的国际营收表现强劲，预计第四季度国际营收将增加 [17][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过额外的服务和产品线整合以及基于绩效的协议来增强其商业战略，同时降低成本结构 [5][11] - 专注于投资需求旺盛且供应短缺的技术，预计任何增量投资都将获得强劲回报 [9] - 为2026年做准备，预计资本支出将低于2025年，但将完全维持高需求部分的设备队，并投资于新技术，同时产生有意义的自由现金流 [9][10] - 致力于通过股息和股票回购组合，将至少50%的年度自由现金流返还给股东 [10] - 设备分化和资本可获得性正导致整个行业采取自律行为，客户整合正在为高端油服市场创造一个相对于整体市场更具建设性的环境 [31] - 数字和技术包仍然是为客户提供差异化解决方案的关键因素，已进行的投资帮助利润率保持在以往活动缓和时期之上 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管今年商业环境带来独特挑战，但公司正随市场调整，并继续产生健康的自由现金流 [6] - 任何从当前水平进一步的活动减少都可能对未来美国产量造成额外压力，进而可能对2026年全球石油供应产生负面影响 [7] - 客户是成熟的，他们要求钻完井业务提供创新技术，这扩大了服务提供商之间的性能差异 [7] - 运营团队在竞争激烈的市场中高水平运作，钻机活动已稳定，完井活动水平与9月底相似，预计在假期期间季节性因素可能会影响该部门 [8] - 行业活动在第三季度末趋于稳定，在完井业务没有正常季节性的情况下，预计活动将在年底前保持相对稳定 [31] - 宏观前景是投资决策的驱动力，较低的 commodity 价格在过去几年减缓了美国的整体活动，但业务保持韧性 [31] - 2026年预计将是又一个自由现金流强劲的年份，资产负债表状况良好，流动性强劲，资本灵活性极高 [33] 其他重要信息 - 第三季度总资本支出为1.44亿美元，其中钻井服务4.7亿美元，完井服务8100万美元，钻井产品1300万美元，其他及公司费用300万美元 [27] - 第四季度总资本支出预计约为1.4亿美元，2025年全年资本支出现在预计低于6亿美元，这还未考虑前三季度已实现的3300万美元资产出售收益 [27][28] - 专有的EOS完井平台通过三个主要产品推进技术优势：Vertex自动化控制、Fleet Stream和IntelliStim [15] - 翡翠系列全天然气动力设备需求旺盛，最近交付了首批商用直驱泵，与电动压裂队相比，能以显著更少的资本投入为客户提供100%天然气动力解决方案 [16] - 自2023年收购Altera以来，美国每部行业钻机的美国营收增长了约40%，在Patterson-UTI钻机上的钻头产品市场份额增长了10%以上 [17] - 位于休斯顿的P10数字性能中心是整个公司的支柱，在执行和优化客户钻完井设计方面至关重要 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 完井服务定价趋势与同行差异的原因 [35] - 团队在现场执行高端工作，如大型同步压裂和多井同步压裂，燃烧大量天然气，为客户提供显著的燃料节省，全天然气燃烧设备均已投入工作，未感到降价压力，行业也表现出自律 [36] 问题: 2026年完井服务车队更新计划和投资 [37] - 对刚交付并开始部署的100%天然气直驱翡翠系统感到兴奋，认为是更好的资本配置，2026年预算尚未最终确定，但过去几年的做法是投资高端设备，让低端设备自然损耗，整体马力已从峰值330万降至280万，如果明年对全天然气设备有更多需求，将继续投资 [37][38] 问题: 数据中心电力市场是否为公司带来进入油井场电力市场的机会 [43] - 公司在电力方面拥有显著技术专长，目前每天在钻完井业务中生产约500兆瓦电力，但人工智能和数据中心需求的更大功率结构（200兆瓦以上至吉瓦级）更像是EPC合同，公司专注于能带来即时股东价值的领域，目前对为此投入大量资本持谨慎态度 [44][45] - 为客户的生产运营提供电力的机会仍在讨论中，如果认为能获得良好回报则会参与，但目前市场竞争激烈 [46] 问题: 压裂优化软件的部署情况和贡献 [47] - EOS完井平台是一个不断发展的平台，包含众多产品，其中Vertex自动化控制正在所有车队部署，预计年底前全面完成，该自动化可适用于各种类型设备，预计将提高设备可靠性，实现差异化服务，并能够收费 [47][48] 问题: 宏观经济不确定性如何影响客户合同讨论 [55] - 活动已趋于稳定，钻机数量今年有所下降，但定价保持良好，与以往周期相比处于更好位置，行业整体表现出自律性，客户正努力维持产量，钻的井更深、更长，面临更多挑战，因此对技术的需求强度在增长 [56][57] 问题: 2026年股东回报框架和股票回购展望 [58] - 目前谈论2026年计划为时尚早，正处于预算周期初期，重点 internally 是提高效率，尚未重点关注明年的回购计划 [59] 问题: 作业周期时间或效率变化对预期反应的影响 [64] - 当前活动水平有可能对美国产量产生轻微负面影响，如果油价维持在50美元高位一段时间，可能进一步降低美国产量，但从长期看基本面良好，石油需求仍将多年增长，美国必须成为供应的一部分，OPEC+实际增加的桶数不及讨论的多，目前供需仍存在平衡 [64][65] - 天然气活动在2026年有上行潜力，特别是随着液化天然气实际需求增加，即使石油活动持稳，这也是上行机会 [67] 问题: 2026年完井市场定价和利润率展望 [73] - 大部分招标已完成，第四季度预期已锁定部分定价，全天然气燃烧设备目前售罄，客户因此获得良好燃料节省，不认为定价是巨大阻力，市场仍有竞争，但整体工作相对稳定 [73][74] 问题: 资本回报与资产负债表强度的权衡 [75] - 确保三大业务线拥有市场顶尖设备是最重要的考虑因素，其次是资本支出节奏和规模调整，目前对杠杆率没有担忧，资本分配顺序是：首先投资高回报技术项目，然后确保至少50%自由现金流返还股东，目前返还比例接近60% [76][77][79] 问题: EcoCell技术在外部的潜在机会 [83] - EcoCell专为危险环境作业设计，可能适用于生产环境，但用于数据中心或工业应用则不需要这些资质，公司对此持开放态度并持续探索，但大型EPC项目竞争激烈，往往是低价者胜，公司专注于能产生强劲自由现金流的领域 [84][85] - EcoCell设计用于可变负载，为管理钻机负载波动编写了定制软件，与工业应用配置略有不同 [86] 问题: 钻机数量上升所需的运营支出或资本支出投入 [87] - 历史上重新启用一部钻机需要数百万美元资本投入，这会计入协议考量，客户对钻机技术能力要求更高，如结构升级以钻更长井深，这将推动更高的日费，公司会按项目评估，确保高回报 [88][89] 问题: 第四季度钻井服务指引中调整后毛利下降5%的原因 [93] - 部分原因是整体定价略有下降，活动量相对稳定，但自年初以来行业和公司钻机数量有所下降，市场略有软化，预计第四季度后（除第一季度季节性因素外）将相对稳定 [93] 问题: 客户对钻机技术和增量能力的具体要求 [94] - 需求包括结构能力升级（如从75万磅提升至100万磅以应对更深井和更长水平段），以及自动化和人工智能，公司正利用数据科学和机器学习模型提高设备运行效率和可靠性 [94][95][96] 问题: 当前周期与历史周期的差异及未来复苏路径 [101] - 本次周期特点是活动量下降已持续约两年半，公司不断调整以适应市场，即使活动量预计持稳，也继续优化结构，天然气侧可能出现 quicker inflection，但无论哪种情况，公司都看到上行潜力，资产负债表强劲，技术部署能获得回报 [102][103] 问题: 数字套件（特别是完井侧）的收入和利润机会 [104] - 完井侧仍处于早期阶段，正在签署明年提供数字服务的合同，钻井侧数字业务已产生数百万美元年收入，公司已投资建设了平台（如P10数字性能中心），现在团队在此基础上开发软件，这不是重资本投资，有收入上行潜力 [105][106] 问题: 翡翠车队规模更新 [110] - 目前约为25万马力水平，本季度仍在交付更多100%天然气设备并部署，整体公司马力已从330万降至280万，对完井市场持建设性看法因行业总马力持续下降 [112] - 所有订单交付后（预计本季度末），翡翠车队容量将略超过25万马力 [113] 问题: 翡翠电动车队与直驱车队的对比 [115] - 翡翠电动表现良好，客户有需求，为满足同步压裂等需求甚至增加了电动马力，但所需涡轮发电机资本投入高（如35兆瓦涡轮机约4000-4500万美元），且面临电力设备市场竞争，100%天然气直驱发动机是新技术，公司对其控制系统有信心，总体资本投入可比电动方案低25-30%，运营支出预计也低于同时维护电动泵和涡轮发电机 [116][117][118] 问题: 季节性停工及车队重返工作情况 [123] - 未真正闲置车队，季度间工作马力和泵送小时数相似，但通过调整车队结构进行更多同步压裂，车队数量因作业强度变化而难以衡量，第四季度季节性预测考虑了假期和天气可能造成的停工 [124][125][127] - 技术改进既有客户建议，也有公司内部工程师基于机器学习等自主提出，是混合驱动的 [129] 问题: 并购前景，特别是竞争对手转向电力领域可能带来的机会 [136] - 公司无需进行并购，对当前公司状况、现金流和技术部署感到满意，完井侧可能仍有小型公司整合空间，钻井市场已很自律，曾寻找类似Altera（低资本支出）的标的，但目前没有必须进行的交易 [137][138] - 竞争对手若出售其车队资产，可能技术水平不符合公司要求，发生可能性低，对中东等国际机会会关注，但认为目前有合适标的分离出来的可能性不高 [139][140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为11.76亿美元，净亏损为3600万美元或每股0.10美元，调整后净亏损为2100万美元，调整后EBITDA为2.19亿美元 [20] - 其他运营费用为2300万美元，其中2000万美元与多年前发生的人身伤害相关索赔费用计提有关 [20] - 第三季度加权平均流通股为3.83亿股，季度末流通股为3.79亿股 [20] - 前三季度产生1.46亿美元调整后自由现金流，第三季度营运资本带来收益，预计第四季度营运资本将继续成为顺风因素 [20] - 第三季度向股东返还6400万美元，包括每股0.08美元的股息和3400万美元的股票回购 [21] - 自完成NextTier合并和Altera收购以来的两年内，公司在公开市场回购了4400万股股票，流通股数量减少了9%，净债务减少了近2亿美元 [22] - 公司预计第四季度将是今年自由现金流最强的季度 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钻井服务部门第三季度营收为3.8亿美元，调整后毛利润为1.34亿美元，美国合同钻井业务总运营天数为8737天，平均运营钻机数量为95台 [22] - 与第二季度相比，二叠纪盆地以外的活动持平，二叠纪盆地的活动是导致钻机数量连续下降的原因 [23] - 预计第四季度钻井服务部门平均钻机数量与第三季度相似，调整后毛利润将比第三季度下降约5% [23] - 完井服务部门第三季度营收为7.05亿美元，调整后毛利润为1.11亿美元，以泵送小时计算的活动量与第二季度持平 [23] - 完井服务收入下降主要是低利润砂石和化学品产品销售额下降所致 [23] - 预计第四季度完井服务调整后毛利润约为8500万美元 [24] - 钻井产品部门第三季度营收为8600万美元，调整后毛利润为3600万美元，美国和加拿大业务表现强劲，国际收入受沙特阿拉伯活动减少影响 [24] - 7月份钻头维修费用高于正常水平影响了季度利润率，但季度末利润率恢复至接近历史水平 [24] - 预计第四季度钻井产品调整后毛利润将略有改善，美国和加拿大业务相对稳定，国际收入和毛利润将增加 [25] - 其他业务第三季度营收为500万美元，调整后毛利润为200万美元，预计第四季度将保持稳定 [25] - 第三季度销售、一般和行政费用为6200万美元，预计第四季度将相对稳定 [25] - 第三季度折旧、损耗、摊销和减值费用总额为2.26亿美元，预计第四季度约为2.25亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国页岩前景比几个月前更为乐观，尽管油价下跌，但整体上比许多预测更具韧性 [5] - 天然气前景看好，液化天然气带来的实际需求增长开始显现，客户开始计划满足预期的多年需求增长，这可能需要比当前水平更高的钻探和完井活动 [6] - 在加拿大，尽管行业总活动略低于预期，但春季解冻后收入强劲复苏 [17] - 国际收入下降主要发生在沙特阿拉伯，但沙特以外地区的国际收入表现强劲，预计第四季度国际收入将增加 [17][24] - 钻井产品部门约70%的收入来自美国，10%来自加拿大，20%来自国际市场 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过额外的服务和产品线整合以及基于绩效的协议来增强商业策略，同时降低成本结构，以减轻今年行业活动缓和的影响 [4] - 专注于通过投资扩大技术优势来推动盈利能力和现金生成前景的改善 [5] - 预计2026年资本支出将低于2025年，即使资本支出降低，仍计划维持高需求部分的设备并投资于新技术，同时产生有意义的自由现金流 [8] - 致力于通过股息和股票回购组合，将至少50%的年度自由现金流返还给股东 [9] - 杠杆率保持低位，净债务与EBITDA之比略高于1倍，季度末现金为1.87亿美元，未提取的循环信贷额度为5亿美元 [9] - 定向钻井业务表现异常出色，得益于强大的服务质量和新技术交付，以及与钻机和钻头的进一步整合 [10] - 数字和技术包仍然是为客户提供差异化解决方案的关键因素，已进行的投资帮助利润率保持在以往活动缓和时期之上 [11] - 新的专有EOS完井平台通过Vertex自动化控制、Fleet Stream和IntelliStim三个主要产品推进技术优势 [13][14][15] - 翡翠车队（100%天然气动力设备）需求旺盛，继续战略性地投资于新技术 [15] - 自2023年收购Altera以来，美国每台行业钻机的收入增长了约40%，在Patterson-UTI钻机上的钻头产品市场份额增长了10%以上 [16] - P10数字性能中心是整个公司的支柱，对于执行和优化客户的钻完井设计至关重要 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去六个月的新闻头条强调了警示信号，包括OPEC+的石油供应增长、贸易政策演变导致的需求模式转变以及全球宏观经济不确定性 [4] - 美国石油产量尚未完全反映过去六个月活动减少的影响，当前行业活动水平已经低于维持美国产量持平所需的水平 [5] - 任何进一步的活动减少都可能对未来美国产量造成额外压力，从而可能对2026年全球石油供应产生负面影响 [6] - 随着市场企稳，在钻井和完井业务中看到了投资高需求且供应短缺的技术的机会，预计任何增量投资都将获得强劲回报 [7] - 行业设备分化和资本可获得性正在导致整个行业采取纪律性行为，客户整合正在导致油服市场高端领域相对于整体市场更具建设性 [28] - 尽管商品价格较低在过去几年减缓了美国的整体活动，但业务保持韧性，专注于投资技术、最大化长期自由现金流和向股东返还现金 [29] - 预计2026年将是又一个自由现金流强劲的年份，资产负债表状况良好，流动性强劲，资本灵活性极高 [31] 其他重要信息 - 第三季度总资本支出为1.44亿美元，其中钻井服务4700万美元，完井服务8100万美元，钻井产品1300万美元，其他和企业支出300万美元 [26] - 预计第四季度总资本支出约为1.4亿美元，2025年全年资本支出预计低于6亿美元，这还未考虑前三季度通过资产出售实现的3300万美元收益 [26] - 董事会已批准2025年第四季度每股0.08美元的股息，将于12月15日支付给12月1日登记在册的股东 [27] - 完井服务部门最近为东北部的一个客户创造了连续泵送348小时的记录，突显了休斯顿数字性能中心的能力 [12] - 最近接收了第一批商业直接驱动泵，这将允许以显著低于电动压裂车队的资本投入为客户提供100%天然气动力解决方案 [15] - 直接驱动泵计划在第四季度开始长期专用工作 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于完井服务定价趋势与同行叙述的差异 [33] - 回答: 团队在现场执行高端工作方面做得很好，使用大量天然气，为客户节省燃料成本，目前所有能燃烧天然气的设备都已投入使用，未感到降价压力，行业整体也表现出纪律性 [34] 问题: 关于2026年完井服务车队更新计划和投资 [35] - 回答: 对100%天然气直接驱动系统感到兴奋，认为这是更好的资本利用方式 2026年预算尚未最终确定，但过去几年一直在高端领域投资而不投资低端领域，通过自然损耗减少总马力，如果对100%天然气设备有更多需求，将继续投资 [36][37] 问题: 关于数据中心市场是否为公司进入油田电力市场带来机会 [42] - 回答: 公司在电力方面拥有显著技术专长，但目前专注于产生自由现金流，不想在认为不能立即为股东带来价值的项目上投入大量资本 如果认为能获得良好回报，会考虑为客户提供生产电力 [43][44][45] 问题: 关于压裂优化软件的开发进展和贡献 [46] - 回答: 对团队在完井数字方面的工作感到兴奋，已推出EOS完井平台，其中Vertex自动化控制产品将在今年年底前部署到所有车队，该软件可跨所有设备平台工作，预计能提高设备可靠性并实现差异化，是可以收费的产品 [46][47] 问题: 关于宏观经济不确定性如何影响客户合同讨论 [52] - 回答: 活动目前已稳定，尽管今年钻机数量下降，但定价保持良好，与以往缓和周期相比，行业整体状况更好 客户正努力维持产量，即使商品环境疲软，对技术的需求强度仍在增长 [54][55] 问题: 关于2026年股东回报框架和股票回购计划 [56] - 回答: 目前讨论2026年计划为时过早，刚刚开始预算周期，未来会提供更多信息 内部重点是目前的表现和效率，尚未重点关注明年的回购计划 [57] 问题: 关于活动变化对生产影响的周期时间或效率 [61] - 回答: 当前活动水平有可能对美国产量产生轻微负面影响，但如果油价保持在50美元高位一段时间，可能会进一步降低美国产量，进而引发商品价格反应 长期基本面仍然良好，石油需求长期增长，美国必须成为供应的一部分，OPEC+实际增加的实物桶数不及讨论的多，供需之间仍存在平衡 [61][62] 问题: 关于2026年天然气活动是带来上行还是抵消石油疲软 [64] - 回答: 认为明年天然气活动有上行空间，虽然第一季度不会立即显现，但随着液化天然气需求增加，即使石油保持稳定，这也是公司的上行机会 [64] 问题: 关于明年完井市场定价和利润率展望 [69] - 回答: 大部分招标已经完成，第四季度预测已锁定部分定价，明年可能略有变动 目前所有能燃烧天然气的设备都已售罄，需求仍然存在，不认为定价是巨大阻力，市场仍然竞争，但整体工作相对稳定 [69][70] 问题: 关于资本回报与资产负债表强度的权衡 [72] - 回答: 确保三大业务线拥有顶级设备是最重要的考虑因素，然后关注资产负债表杠杆，目前对杠杆率没有担忧，回报股东的顺序是确保提供最佳服务和设备后，再考虑是否超过对股东50%的承诺 [72][73][74] 公司承诺将至少50%的自由现金流返还股东，目前全年比例接近60% [75] 问题: 关于EcoCell技术在外部的机会 [79] - 回答: 可能存在机会，但EcoCell专为危险环境设计，可能适合生产环境，但用于数据中心或工业应用则不需要这些资质，公司对此持开放态度并持续探索 当功率需求超过200兆瓦时，竞争激烈且可能是最低价中标，不符合公司产生强自由现金流的重点 [80][81] 问题: 关于钻机数量上升所需的再投资和未来利润率扩张 [82] - 回答: 重新激活一台钻机需要数百万美元资本，这会计入任何协议中 客户要求钻机上有更多技术、更大能力以钻更长井段，这将推动更大的对话和更高的日费 任何增加技术或结构升级的投资都会获得高回报 [83] 问题: 关于第四季度钻井服务毛利润下降5%的原因 [85] - 回答: 整体市场价格略有软化，自年初以来行业和公司钻机数量有所下降，预计第四季度后除了第一季度季节性因素外，将相对稳定 [86] 问题: 关于客户对钻机技术增量能力的具体要求 [87] - 回答: 例如在海恩斯维尔钻更深井需要结构能力从75万磅提升到100万磅，在特拉华钻更长井段需要更大结构能力以堆放更多钻管提高效率 自动化是另一个重点，公司利用人工智能和机器学习改进钻井和完井设备的运行效率和可靠性 [87][88] 问题: 关于当前周期与历史周期的差异以及未来复苏路径 [92] - 回答: 本次周期活动下降已持续约两年半，公司不断调整以适应市场 活动以当前模式下降，复苏可能类似，天然气方面可能更快反弹 无论哪种情况，公司都看到上行空间，资产负债表强劲，资本灵活，继续部署技术并获得回报 [93][94][95] 问题: 关于数字套件的收入和利润机会 [96] - 回答: 完井方面仍处于早期阶段，正在签署合同 钻井方面数字服务已产生数百万美元年收入，随着人工智能的融入，将增强应用生产力 这是软件业务，不是重资本投资，有收入上行空间 [97] 问题: 关于翡翠车队规模的更新 [100] - 回答: 目前约为25万马力，本季度还有更多设备交付并部署，总马力已从峰值330万降至280万，对完井市场持建设性态度，因为行业总马力在下降 [100] 问题: 关于电动车队和直接驱动车队在成本和性能上的差异 [102] - 回答: 电动车队表现良好，但需要昂贵的涡轮机发电，资本投入高（35兆瓦涡轮机约4000-4500万美元）且面临电力竞争 直接驱动使用大马力天然气发动机，总体资本投入可能低25%-30%，运营成本虽高于柴油，但预计低于同时维护电动泵和涡轮发电机的总成本 [103][104][105] 问题: 关于季节性停工和2026年上半年车队重启情况 [109] - 回答: 并未真正闲置任何车队，季度间工作马力和泵送小时相似，但通过进行更多同步压裂来调整马力分配，车队数量因作业强度增加而难以衡量 [110][111] 第四季度季节性预测考虑假期和天气导致的停机，需根据实际情况调整 [112] 问题: 关于技术改进是客户要求还是自主驱动 [114] - 回答: 两者平衡，既有客户要求，也有公司工程师自主提出通过机器学习等方式改进作业能力的想法 [114] 问题: 关于并购机会的看法 [120] - 回答: 公司无需进行任何并购，对当前公司状况、现金流状况和技术部署感到满意 完井领域可能仍有小公司整合空间，钻井市场已有纪律 公司关注过类似Altera的标的（低资本支出），但对现有业务满意 [122][123] 竞争对手转向非核心业务出售的设备可能技术等级不符合公司要求，可能性较低 [124] 对中东等国际机会会关注，但认为目前分离核心业务的可能性不高 [125]