核心财务表现 - 1H25收入同比下降7.3%至23.4亿元 净利润同比增长6.8%至2.04亿元 符合预期 [1] - 外汇收益大幅增长至1.297亿元 主因欧元兑人民币显著升值带来欧元计价贸易应收款汇兑收益 [3] 产品销量表现 - 高速钢销量同比下降10.4%至7000吨 模具钢销量降5.2%至6.8万吨 切削工具销量降20.4%至9500万件 钛合金销量增65.2%至5000吨 [1] - 销量下滑主因海外客户订单减少与美国高关税影响 [1] 产品盈利分化 - 高速钢吨价升0.9%至54090元 毛利率升1.5个百分点至15.6% 模具钢吨价升3.0%至17039元 毛利率升0.5个百分点至13.8% [2] - 切削工具毛利率降4.6个百分点至28.5% 主因原材料成本高企与激烈价格竞争 [3] - 钛合金吨价降45.1%至76716元 毛利率降14.8个百分点至24.2% 主因3C订单产品结构调整 [3] 高端化转型进展 - 钛合金电子束熔炼炉2024年投产后持续升级冶炼技术 可生产TA1/TA10/TC4等多型号钛合金 [4] - 粉末冶金年产能达8000-10000吨 正开发行星滚柱丝杠用高氮合金材料/航空轴承粉末钢/核电用RAFM钢等新应用场景 [5] - 与品得新材料设立合资企业 整合粉末钢价值链资源与先进技术 [5] 业绩展望与估值 - 2025年预测净利润下调24.3%至3.66亿元 主因出口业务存在重大不确定性 [6] - 引入2026年净利润预测5.38亿元 主因合金材料业务开始贡献收益 [6] - 当前股价对应2025/2026年市盈率17.0倍/11.4倍 目标价上调20%至3.01港元 对应2026年市盈率13.8倍 [6]

国防合同与资金安排 - 美国国防部已拨付1250万美元资金 用于加强国防工业基础并加速美国钛金属供应链建设[1] - 该笔资金属于此前公布的4710万美元奖励计划的一部分 剩余2960万美元预计在合同期内陆续拨付[1][5] - 累计已获得国防部1750万美元资金支持 其中500万美元此前用于推进田纳西州关键矿产项目[4][5] 产能扩张计划 - 项目重点调整为优先扩大弗吉尼亚钛制造园区的钛金属及零部件产能[2] - 资金将用于采购年产超1000公吨产能所需的长周期关键设备[3] - 产能提升涉及脱氧、烧结、粉末冶金整合系统及近净成形制造技术[3] 战略意义与技术优势 - 项目旨在建立完全整合的低成本可追溯美国钛供应链 服务国防和商业客户[6] - 采用模块化多阶段扩产模式 技术获得国防部认可[7] - 公司专利技术可从钛矿或废钛中生产高性能钛合金 具有低能耗低成本低排放优势[7] 资源储备与行业地位 - 公司拥有美国最大的符合JORC标准的钛稀土锆矿砂资源[8] - 产品广泛应用于航天国防电子氢能汽车等先进工业领域[8] - 田纳西州关键矿产项目明确可行性研究预计2026年上半年完成[4]

公司1: Carpenter Technology (CRS) - 公司主营特种合金生产与分销，产品包括钛合金、粉末金属、不锈钢、合金钢、工具钢及钻探工具 [1] - Zacks评级为1级(强力买入)，当前财年盈利共识预期在过去60天增长3.6% [1] - 过去三个月股价上涨2.5%，同期标普500指数下跌7.2%，动量评分为A级 [2] 公司2: First Savings Financial Group (FSFG) - 公司为印第安纳州南部的个人和企业客户提供多元化银行服务 [2] - Zacks评级为1级，当前财年盈利共识预期在过去60天大幅增长18.4% [2] - 过去三个月股价表现强劲，上涨14%，远超标普500指数7.1%的跌幅，动量评分为A级 [3] 公司3: Banco De Chile (BCH) - 智利商业银行，服务对象涵盖大型企业、中小企业和个人客户 [3] - Zacks评级为1级，当前财年盈利共识预期在过去60天提升6.1% [3] - 过去三个月股价飙升26.8%，显著跑赢标普500指数7.2%的跌幅，动量评分为A级 [4]