财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为1068亿美元 符合1065亿至1085亿美元的指引范围 [4] - 第三季度调整后EBITDA为22亿美元 符合22亿至23亿美元的指引范围 [4] - 第三季度净亏损为55亿美元 摊薄后每股亏损036美元 [26] - 前九个月净亏损同比改善31亿美元 主要由于非现金减值费用减少 [26] - 前九个月经营活动现金流为18亿美元 扣除现金利息支付前的现金流为59亿美元 同比增长5%即3亿美元 [28] - 公司拥有约96亿美元的联邦净经营亏损结转和其他税收抵免 预计在2028年前不会成为实质性现金纳税人 [27] - 预计2025年全年收入在426亿至430亿美元之间 调整后EBITDA在88亿至90亿美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务在2024年贡献了公司总净收入的52%和总分部利润的50% [5] - 2025年前九个月数字收入同比增长2% 占总净收入比例扩大至55% [6] - 2025年前九个月数字分部利润同比增长4% 利润率达26% 贡献了总分部利润的55% [6] - 第三季度数字广告收入同比下降16% 其中程序化业务(占数字广告收入60%)实现高个位数增长 但 remnant 收入下降50% [8][14][24] - 若排除 remnant 收入 第三季度数字广告收入将同比增长5% [14] - 第三季度数字广告分部利润率收缩至215% [24] - Townsquare Interactive 第三季度收入同比下降23% 但分部利润同比增长21% 增加约11亿美元 利润率达33% [16][25] - 2025年前九个月 Townsquare Interactive 分部利润增长19% 增加3亿美元 [16] - 第三季度广播广告收入(排除政治广告)同比下降81% 与上半年表现一致 [19][25] - 第三季度广播分部利润率(排除政治广告)从2024年同期的25%提升至28% [21][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50大市场以外的地区 [7] - 广播业务在74个市场的本地和全国份额有所增长 表现优于行业 [19][20] - 第三季度 remnant 收入从2024年同期的5亿美元下降至25亿美元 同比下降50% [14] - 2024年 remnant 收入约为20亿美元 占数字广告收入的13% 预计2025年将降至125亿美元 [14][66] - 2025年政治广告收入预计低于2亿美元 而2023年(非大选年)为3亿美元 第四季度政治广告收入预计低于1亿美元 远低于去年同期的72亿美元 [31][32][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从传统广播公司转型为数字优先的本地媒体公司 [5] - 数字平台是公司的增长引擎 是未来投资的重点 [7] - 数字收入占比是行业平均水平的两倍以上 处于行业领先地位 [6] - 程序化广告平台提供全服务数字代理 包括策略、创意、媒体购买、优化和数据分析 [9] - 第三方媒体合作伙伴模式是资本轻量型增长战略 2025年预计贡献约6亿美元收入 利润率约20% 目标是在约五年内增长至至少50亿美元收入 [10][11] - 该模式目前有六个合作伙伴 预计2026年及以后会增加 [12] - 公司利用AI解决方案提高效率 [16][45] - 广播业务被视为具有强大现金流和本地连接价值的资产 但不是增长驱动力 [18] - 公司优先将现金用于有机数字业务投资、债务偿还和支付股息 [22][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战 存在诸多不利因素 [4] - AI的出现对内容创作者和在线受众产生了行业性影响 导致网站流量和 remnant 收入大幅下降 [13][14] - 预计 remnant 收入的下行压力将持续到至少2026年上半年 之后会在较低水平稳定 [15][71] - 广播广告(排除政治广告)在第四季度略有改善 但受去年高基数和政治收入低于预期影响 总收入将大幅下降 [21] - 由于 remnant 收入加速下滑和政治收入低于预期 公司下调了全年业绩指引 [31][67] - 预计2026年广播业务(排除政治广告)将改善至中个位数下降 2027年及以后改善至低个位数下降 [41][42] - 对2026年持乐观态度 预计政治广告收入将超过10亿美元 数字业务将恢复增长 广播业务改善 [71][72] - 公司对其数字优先战略和长期盈利增长潜力充满信心 [33][34] 其他重要信息 - 公司于2025年2月完成再融资 将债务到期日延长至2030年 [29][34] - 截至第三季度末 总债务为463亿美元 现金为3亿美元 净杠杆率为471倍 [29] - 近期两次利率下调总计50个基点 预计基于当前债务余额每年可减少约23亿美元的利息支出 [29] - 董事会已批准下一季度股息 每股02美元 年化每股08美元 基于当前股价股息收益率约为13% [30] - 凤凰城新办公室的设立旨在扩大人才库 支持 Townsquare Interactive 的西海岸扩张 进展符合预期 [51][52] 问答环节所有提问和回答 问题: 广播核心广告的稳定前景 [38] - 广播电台行业存在结构性下滑 2025年行业收入预计下降约两位数 公司表现(下降8%)优于行业(下降约11%) [39][40] - 第四季度核心广播广告趋势略有改善(约1-15个百分点) 广播分部利润率提升至28% [39][40] - 预计2026年广播业务(排除政治广告)将改善至中个位数下降 2027年及以后改善至低个位数下降 [41][42] - 公司通过部署AI解决方案等措施 在收入下降的情况下仍能维持健康的广播利润率 并相信未来仍有继续控制费用的空间 [43][45][46] 问题: 政府相关广告的影响 [47][49] - 公司未看到因政府停摆而产生的增量广告投放 反而看到了取消订单等负面影响 [47][48][50] - 国家广告继续构成显著阻力 但占广播业务比重不到10% [47] 问题: Townsquare Interactive 的业务进展和利润率前景 [51][59] - 凤凰城办公室在招聘销售人才和客户支持人员方面进展顺利 达到了预期目标 [51] - Townsquare Interactive 第三季度利润增长21% 前九个月利润增长19%(增加3亿美元) 利润率从惯常的28%提升至33% [52][53] - 利润增长得益于2023年客户服务模式重组、销售结构调整(销售团队规模暂时缩小但人均效率提升)以及AI解决方案的部署 [16][53] - 收入增长停滞是由于销售团队规模缩减超过40% 预计随着销售团队人员补充 收入增长将在2026年恢复 [17][53][54] - 预计未来18-24个月利润率将维持在32-33%左右 随着规模扩大和效率提升 2027年及以后有扩张潜力 [60][61] 问题: Townsquare Ignite 业务趋势和媒体合作伙伴计划 [62][73] - 若不考虑 remnant 收入下降的影响 第三季度数字广告收入将同比增长5% [63] - 自有和运营的数字资产广告(占数字广告收入40%)第三季度和年内迄今均增长约10% [64] - 程序化广告业务(占数字广告收入60%)第三季度实现高个位数增长 [64] - remnant 收入下降是由于AI改变搜索习惯导致网站流量下降 这是行业普遍现象 公司2024年 remnant 收入为20亿美元 预计2025年将下降75亿美元至125亿美元 [65][66] - 媒体合作伙伴业务2025年预计贡献约6亿美元收入 进展顺利 目标是在约五年内增长至50亿美元收入 [10][69][74][75] - 预计 remnant 收入将在2026年下半年趋于稳定 为2026年数字广告增长奠定基础 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为1.068亿美元，符合1.065亿至1.085亿美元的指引范围 [4] - 第三季度调整后EBITDA为2200万美元，符合2200万至2300万美元的指引范围 [4] - 第三季度净亏损为550万美元，稀释后每股亏损0.36美元 [26] - 2025年前九个月净亏损同比改善3100万美元，主要由于非现金减值费用减少 [26] - 2025年前九个月经营活动现金流为1800万美元，扣除现金利息支付前的经营活动现金流为5900万美元，同比增长5%（300万美元） [27] - 公司预计2025年全年收入在4.26亿至4.3亿美元之间，调整后EBITDA在8800万至9000万美元之间 [31] - 第三季度排除政治广告影响后，调整后EBITDA利润率从2024年同期的20%微升至20.5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数字广告业务：** 第三季度数字广告收入同比下降1.6% [24]，若排除残余库存收入，则同比增长5% [15]；其中程序化业务（占数字广告收入60%）实现高个位数增长 [9]，自有及运营平台直接销售增长约10% [13] - **数字营销解决方案业务：** 第三季度净收入同比下降2.3% [25]，但分部利润同比增长21%（约110万美元） [25]；前九个月分部利润增长19%（300万美元），利润率提升至33% [17] - **广播电台业务：** 第三季度广播广告净收入（排除政治广告）同比下降8.1% [26]；排除政治广告影响，广播分部利润率从2024年第三季度的25%提升至28% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于美国前50大市场以外的地区 [7] - 广播业务在74个本地市场中，根据Miller Kaplan估计，在本地和全国广播市场份额均有所提升 [20] - 政治广告收入显著低于预期，2024年第四季度政治收入为720万美元，而2025年第四季度预计低于100万美元 [31]；2025年全年政治收入预计低于200万美元，而2023年（上一个非大选年）为300万美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为数字优先的本地媒体公司，数字平台是其主要区别因素 [5] - 数字业务是增长引擎，2025年前九个月数字收入占总净收入的55%，是行业平均水平的两倍以上 [6] - 媒体合作伙伴模式是未来数字广告增长的重要组成部分，目前有6个合作伙伴，预计未来5年该部门收入可增长至至少5000万美元 [12] - 公司持续投资于数字产品技术、销售、内容和支持团队，以维持竞争优势 [29] - 公司利用AI解决方案提高效率，并部署于客户服务和销售模式中 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，存在不确定性，如政府停摆和利率波动 [39] - AI的兴起对内容创作者和在线受众产生了行业范围的影响，导致搜索引擎流量和残余广告收入大幅下降 [14] - 公司预计数字广告残余收入的下行压力将持续到至少2026年上半年，之后将稳定在较低水平 [16] - 对2026年持乐观态度，预计广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，数字业务将恢复增长 [39][57] - 公司拥有显著的税收属性，包括约9600万美元的联邦净经营亏损结转，预计在2028年前不会成为实质性现金纳税人 [27] 其他重要信息 - 公司于2025年2月完成再融资，将债务到期期限延长至2030年 [33] - 第三季度偿还了900万美元定期贷款，自再融资以来已减少债务1700万美元 [28] - 董事会批准下一季度股息为每股0.20美元，年化股息为每股0.80美元，基于当前股价股息收益率约为13% [30] - 公司总债务为4.63亿美元，净杠杆率为4.71倍 [28]；近期两次利率下调总计50个基点，预计每年可减少约230万美元利息支出 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 广播核心广告何时能稳定 - 广播电台行业存在结构性下滑，2025年行业收入预计下降约11%，而公司表现（下降8%）优于行业 [38] - 2025年第四季度排除政治广告的广播业务表现预计比第三季度略有改善（约1-1.5个百分点） [39] - 预计2026年广播业务（排除政治广告）将改善至中个位数下降，2027年及以后预计为低个位数下降 [39] - 尽管收入下降，但通过严格的费用管理和AI部署，广播利润率从25%提升至28%，且未来仍有进一步削减成本的机会 [41] 问题: 政府停摆是否带来增量广告 - 公司未看到因政府停摆或医疗保险等带来的增量广告支出，反而观察到取消订单等负面影响 [42][43] 问题: 凤凰城办公室及互动业务进展 - 凤凰城办公室的设立旨在扩大人才库，在招聘销售人才方面进展顺利，并已增加客户支持和主题专家 [44] - 互动业务前三季度利润增长19%，利润率从惯常的28%提升至33%，主要得益于2023年客户服务模式重组、销售结构调整和AI解决方案部署 [45][46] - 收入增长停滞是由于销售团队规模缩减超过40%，但留存销售人员的生产率更高；预计2026年随着销售团队扩充，收入将恢复增长，同时利润率能维持在30%以上 [46][48] 问题: 互动业务的长期利润率展望 - 预计未来18-24个月利润率将维持在32-33%左右，随着销售团队积极扩张 [48] - 2027年及以后存在利润率扩张的机会 [48] 问题: Ignite业务各细分趋势及媒体合作伙伴贡献 - 排除残余库存影响，第三季度数字广告收入增长5% [50] - 自有及运营平台直接销售增长10% [51]；程序化业务增长高个位数 [51] - 媒体合作伙伴业务在2025年预计贡献约600万美元收入，利润率约20% [11]；目前有6个合作伙伴，预计未来5年该业务可增长至5000万美元收入 [12][56] - 残余广告收入在2024年为2000万美元，2025年预计下降750万美元至1250万美元，其中下半年下降550万美元是公司下调业绩指引的主要原因 [53][54]

**涉及的公司和行业** * 公司：Townsquare Media (TSQ) - 一家专注于美国小型市场的媒体公司 [1][2][3] * 行业：地方媒体、广播电台、数字营销与广告 [3][6][22] **核心观点和论据** **公司战略与市场定位** * 公司专注于美国前50名以外的小型市场 平均人口规模为30万 [3][4] * 在这些市场中是主要的信息和娱乐来源 通过AM/FM广播每周触达50%的成年人 加上数字平台后触达率高达77% [4] * 小型市场的竞争较少 有利于建立竞争护城河 [4][5] **数字业务表现与战略** * 数字业务已超过总收入的54% 并贡献超过50%的现金流 [6] * **Townsquare Interactive (TSI - 订阅制数字营销解决方案)** * 为中小型企业提供网站建设、托管、CRM、支付、邮件营销等全套服务 平均月费约300美元 [8][9][16] * 2023-2024年因强制返岗办公和服务模式变革（从一对一改为呼叫中心）导致业务中断 两年间损失了约700万美元现金流利润 [10][11][12] * 2025年已恢复强劲盈利增长 预计利润增长超过300万美元 并预计2026年恢复历史性的700万至1000万美元收入增长水平 [12][13] * 利润率从历史水平的27%提升至2025年的33% [17] * 正在部署AI工具用于设计、服务呼叫分析和销售辅导 预计未来2-3年将大幅助力利润率扩张 [19] * **Townsquare Ignite (数字广告)** * 增长最快的部分是程序化广告和流媒体电视广告 受益于美国数字广告高个位数复合年增长率以及流媒体电视双位数增长的趋势 [21][22][23] * 提供包括创意、实时竞价、受众细分、类似受众营销在内的全方位服务 [21][22] * 启动了白标数字广告合作伙伴业务 为其他地方媒体公司提供数字广告服务 [23][26] * 2025年合作伙伴业务收入预计约为600万美元（利润率20%） 预计五年内将发展成为5000万美元收入、1000万美元利润的业务 [26][27][28] **广播电台业务现状与展望** * 广播业务是公司的现金牛 但正处于行业性下滑中 [29][31] * 2025年剔除政治广告因素后 行业收入预计下降约11%-12% 公司表现（下降8%）优于行业 [32][34] * 预计行业下滑将在未来几年减缓 2026年降幅减半至约6% 长期可能缓和至低个位数下降 [34][35] * 广播媒体在美国每周仍能触达93%的人口 拥有强大的情感连接 [31][35] **财务状况与资本配置** * 公司致力于去杠杆化 当前杠杆率约为5.7倍 目标是在未来18-24个月内降至4倍以下 最终目标为3-3.5倍 [39][41][43] * 通过可变利率定期贷款（规模4.7亿美元）进行债务管理 预计每年可偿还2000万至3000万美元债务 [39] * 利率每下降0.25个百分点 可节省约120万美元利息支出；每下降1个百分点 可节省约500万美元 [40] * 公司积极通过股息和股票回购回报股东 年化股息率为12.7% 每股0.80美元 并在2021年以来以8000万美元总成本回购了1660万股股票 [1][44][46] **其他重要内容** **投资亮点与估值错位** * 分析师给予公司“跑赢大盘”评级 目标价21美元 认为当前股价和12.7%的股息率提供了显著的上行空间和总回报机会 [1] * 公司股票估值与高杠杆的广播公司挂钩 交易倍数远低于数字营销服务公司 存在估值错位 [48] * 随着数字业务占比持续增长（目标达到60%-70%） 预计将解锁价值 使估值与数字营销同行看齐 [49] **增长催化剂** * 人工智能技术的应用将进一步提升数字业务的运营效率和利润率 [19][20] * 联邦利率下调将减少利息支出 改善现金流 [36][40] * 2026年大选年带来的政治广告收入可能为广播业务提供额外助力 [30]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月10日股市开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [2] - 公司将于2025年11月10日美国东部时间上午8:00举行电话会议讨论第三季度财务业绩 [2] - 电话会议接入号码为1-800-717-1738（美国和加拿大）或1-646-307-1865（国际），会议ID为"Townsquare" [3] - 电话会议的重播服务将提供至2025年11月17日，接入号码为1-844-512-2921（美国和加拿大）或1-412-317-6671（国际），确认码为1105548 [4] 公司投资者关系活动 - 公司管理层将参加Noble Capital Markets于2025年10月8日举办的Emerging Growth Virtual Equity Conference [5] - 演示将于美国东部时间下午2:30举行，形式为炉边谈话并接受线上观众提问 [5] - 已注册的合格投资者参会者可预约与管理层进行一对一会议 [5] - 演示的视频网络直播将在活动后于公司官网投资者关系页面及Channelchek网站提供，存档期为90天 [7] 公司业务概况 - 公司是一家专注于美国前50大市场以外地区的社区化数字及广播媒体和数字营销解决方案提供商 [8] - Townsquare Ignite数字广告部门通过专有程序化广告技术栈和拥有超过400个本地新闻娱乐网站及移动应用组合，为各规模企业提供数据驱动的广告策略 [8] - Townsquare Interactive订阅数字营销服务业务为中小型企业提供SaaS业务管理平台、网站设计创建托管、搜索引擎优化等服务 [8] - 公司通过位于美国前50大市场以外的本地广播电台组合，为客户提供有效的广告解决方案并为受众提供相关本地内容 [8] 合作机构信息 - Noble Capital Markets是一家成立于1984年的SEC/FINRA注册全方位服务投资银行，拥有获奖研究团队和专有投资者分发平台 [9] - Noble Capital Markets在过去40年间为公司筹集了数十亿美元资金，并发布了超过45,000份股权研究报告 [9] - Channelchek是Noble推出的投资者社区，专门服务于新兴成长型上市公司及其行业，免费向公众提供机构级研究 [10] - Channelchek网站列出了超过7,000家新兴成长型上市公司，内容涵盖股权研究、网络直播和行业文章 [10]

财务表现 - 2025年第二季度净收入同比下降2.3%至1.154亿美元，排除政治因素后下降1.6% [5][9] - 数字业务占总净收入的55%和分部利润的56%，成为主要增长引擎 [1][2] - 调整后EBITDA同比增长0.7%至2640万美元，超出指引 [5][13] - 净利润同比改善5090万美元，从去年同期的亏损4890万美元转为盈利200万美元 [5][11] 业务板块 - 数字广告收入同比增长2.4%至4250万美元，订阅数字营销解决方案增长1.4%至1870万美元 [5][9] - 广播广告收入同比下降9.2%至4870万美元，主要受客户广告投放减少影响 [9][12] - 数字业务上半年总收入增长4.1%，其中数字广告增长4.8%，订阅数字营销解决方案增长2.8% [2][12] 资本运作 - 第二季度回购1000万美元债务，自2025年2月再融资以来累计回购1300万美元 [1] - 董事会批准每股0.20美元的季度现金股息，股息收益率约12% [3] - 公司完成4.9亿美元五年期信贷协议，包括4.7亿美元高级担保定期贷款和2000万美元循环信贷 [12] 未来展望 - 第三季度净收入指引为1.065-1.085亿美元，调整后EBITDA指引为2200-2300万美元 [8] - 2025全年净收入指引维持4.35-4.4亿美元，调整后EBITDA指引维持9000-9400万美元 [8] - 公司预计通过长期收入增长、EBITDA提升、杠杆率降低和未来股息支付为股东创造价值 [2]

财务业绩 - 2025年第一季度净收入同比下降1%至9870万美元 若排除政治广告收入则下降0.5%至9810万美元 [5][7][8] - 调整后EBITDA同比增长3.5%至1810万美元 排除政治因素后增幅达6.2% [10][12] - 数字业务净收入增长6.4% 其中数字广告收入增长7.6% 订阅数字营销解决方案增长4.2% [2][12][28] 业务板块表现 - 数字业务贡献总净收入的57% 占板块利润的62% 板块利润整体增长16.2% [2][28] - 广播广告收入下降9.1%至4130万美元 排除政治因素后降幅为8.3% [7][12] - 数字广告板块利润率达25% 订阅数字营销解决方案板块利润同比激增22.2% [2][33][35] 资本运作与战略 - 公司完成4.9亿美元债务再融资 将到期日延长至2030年 当前净杠杆率为4.67倍 [11][12] - 董事会批准每股0.20美元季度现金股息 按最新收盘价计算股息收益率约12% [3][12] - 重申2025全年业绩指引 预计净收入4.35-4.55亿美元 调整后EBITDA 0.9-0.98亿美元 [6][12] 公司定位 - 转型为"数字优先本地媒体公司" 专注美国非前50大市场 拥有400+本地新闻网站和移动应用组合 [16] - Townsquare Ignite数字广告平台采用程序化广告技术栈和第一方数据管理平台 [4][16] - Townsquare Interactive订阅服务为中小企业提供SAAS业务管理平台和数字营销解决方案 [4][16] 资产负债表 - 截至2025年3月31日持有550万美元现金 总债务4.77亿美元 [11][23] - 第一季度净亏损150万美元 主要因债务赎回损失150万美元及股票补偿费用增加130万美元 [9][24] - 经营活动净现金流出6.6万美元 投资活动净流出434万美元 [25][26]