报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 海外硬件与云厂商新品发布与收购计划密集，反映AI算力景气度持续高涨，建议关注AWS与Meta算力产业链投资机遇 [3] 本周行情回顾 - 本周（2025.12.01-2025.12.07）申万通信指数上涨3.69%，在31个申万一级行业中涨幅排名第二，表现强于大盘（上证指数涨0.37%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.86%，沪深300涨1.28%）[1][13] - 通信三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最大，达5.67%，通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务分别上涨3.53%、3.03%、1.49%、1.25%，通信应用增值服务下跌2.91% [1][16] - 个股方面，天孚通信、通宇通讯、实达集团涨幅居前，分别为25.79%、23.93%、19.88%，线上线下、数据港、恒信东方跌幅居前，分别为-11.83%、-10.82%、-8.55% [1][19] 行业动态：公司财报与业务进展 - **Credo FY26Q2业绩**：实现营业收入2.68亿美元，同比激增272.1%，环比增长20.2%，GAAP毛利率为67.5%，GAAP净收入8260万美元，期末现金及短期投资余额8.136亿美元 [2][23] - **Credo业务展望**：核心AEC（AI加速引擎芯片）和IC（互连芯片）持续增长，ZeroFlap Optics、ALC和OmniConnect解决方案即将推出，预计2026财年及以后收入和盈利能力将强劲增长 [2][23] - **Credo技术细节**：AEC已成为机架内互连标准，正在取代长达7米的机架间光连接，其速度现为每通道100G，未来将达每通道200G，基于3nm工艺的Bluebird系列1.6T DSP功耗低至20W，预计2026财年DSP业务将显著增长 [24] 行业动态：并购与战略布局 - **Marvell收购Celestial AI**：宣布以32.5亿美元收购光互连解决方案商Celestial AI，交易预计2026年第一季度完成，对价包括10亿美元现金及约2720万股Marvell普通股（价值约22.5亿美元），并设有基于收入里程碑的额外对价 [2][29] - **收购战略意义**：此次收购旨在加速Marvell下一代人工智能和云数据中心互连战略，Celestial AI的Photonic Fabric™技术平台可为数据中心提供封装、系统和机架级的光学I/O互连 [2][29] - **Celestial AI技术优势**：其Photonic Fabric技术热稳定性强，能在高功耗XPU和交换机产生的极端热环境中可靠运行，支持与XPU进行3D垂直共封装，首个应用将是全光Scale-Up互连 [30] - **收购财务预期**：Marvell预计Celestial AI将在2028财年下半年开始贡献可观收入，并在2028财年第四季度达到年化5亿美元的收入运行率，到2029财年第四季度翻倍至年化10亿美元 [31] 行业动态：AI芯片与云服务 - **AWS推出Trainium 3芯片**：采用3纳米制程，是首款3nm AWS AI芯片，单颗芯片提供2.52 PFLOPs的FP8算力，内存容量144GB HBM3e，内存带宽4.9TB/s [33] - **Trainium 3系统性能**：搭载144颗芯片的Trn3 UltraServer系统总算力达362 PFLOPs，提供20.7TB HBM3e内存和706TB/s聚合内存带宽，性能较Trainium 2提升超过4倍，能效比前代提高40% [33] - **Trainium 4预告**：正在开发中的Trainium 4芯片将支持英伟达NVLink Fusion高速芯片互联技术，使AWS系统能与英伟达GPU互操作并扩展性能 [3][34] - **AWS部署计划**：Trainium 3已开始向客户开放使用，并计划在EC2 UltraClusters 3.0中扩展至数十万颗芯片，目标在年底前为AI初创公司Anthropic提供100万颗芯片 [33] 行业动态：科技巨头战略转向 - **Meta资源重新配置**：计划在2026年将元宇宙业务板块预算缩减30%，节省资金将用于AI眼镜与可穿戴设备等业务，元宇宙部门可能裁员10%至30% [3][38] - **Meta战略重心转移**：公司将投资重心从元宇宙转向AI领域，包括开发大模型和推出AI硬件（如Meta Ray-Ban智能眼镜），预计未来将投入数百亿美元用于数据中心和AI开发 [3][40]