财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度净销售额为1.61亿美元，同比下降4%（去年同期为1.68亿美元），但比收入指引中点高出约1700万美元，主要得益于第四季度后半段栏杆销售额高于预期 [22] - **全年业绩**：2025年全年净销售额为11.7亿美元，同比增长2%（去年同期为11.5亿美元），增长主要得益于所有产品类别的定价和年内栏杆铺货的扩张 [26] - **毛利率**：第四季度毛利率为30.2%，同比下降（去年同期为42.3%），下降主要源于两项会计方法变更，包括将库存会计方法从后进先出法改为先进先出法，以及保修准备金估算方法的变更，后者导致第四季度产生600万美元费用 [23][24] - **营业费用**：第四季度销售、一般及行政费用为4500万美元，占净销售额的28%，去年同期为3900万美元，占23.4%，同比增长主要与人员相关成本增加有关 [25] - **净利润**：第四季度净利润为200万美元，摊薄后每股收益为0.02美元，去年同期为2200万美元，摊薄后每股收益为0.20美元 [25] - **调整后指标**：第四季度调整后净利润为400万美元，调整后摊薄每股收益为0.04美元，调整后息税折旧摊销前利润为2200万美元 [25][26] - **全年利润**：2025年全年净利润为1.9亿美元，摊薄后每股收益为1.78美元，去年同期为2.38亿美元，摊薄后每股收益为2.20美元 [26] - **现金流与资本**：2025年运营现金流为3.58亿美元，去年同期为1.44亿美元，增长主要源于本年度库存减少以及收款增加 [29] - **股东回报**：2025年通过股票回购向股东返还了5000万美元，平均回购价格为32.75美元，董事会已授权在2026年上半年进行1.5亿美元的股票回购计划 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新产品表现**：过去36个月内推出的产品在2025年销售额中占比达到24%，高于去年的18%，显示出强劲增长 [7] - **栏杆业务**：2025年栏杆业务实现了强劲的两位数增长，公司正按计划朝着到2028年底将栏杆市场份额翻倍的长远目标迈进 [8][9] - **产品创新**：公司扩展了Trex SunComfortable热量缓解技术至新的铺板产品，并在2026年1月推出了符合建筑规范的防火铺板产品线Trex Refuge，现正向加利福尼亚州、俄勒冈州和华盛顿州发货 [8][13] - **附件业务**：紧固件类别业务增长显著，公司认为围栏产品线是行业最佳，但营销和产品组合广度仍有提升空间 [67][68] 各个市场数据和关键指标变化 - **渠道库存**：截至年底，渠道库存为6至8周，处于历史水平的低端，但符合公司新的均衡负载和库存管理计划 [23] - **渠道拓展**：2025年及2026年初，通过扩大专业渠道关系和显著增加家居中心的铺货点，进一步巩固了在专业和家居中心分销渠道的地位，覆盖铺板和栏杆产品 [10] - **分销网络**：通过与国际木制品公司、Weekes Forest Products以及特种建筑产品公司扩大合作关系，加强了在北美主要全国性和区域性分销商中的覆盖，包括太平洋西北地区、加州、盐湖城、山间西部地区、上中西部地区以及密歇根州 [12] - **市场领先地位**：Trex仍然是唯一一家在该国两大主要家居中心（包括货架和特殊订单）均有重要影响力的木材替代品供应商 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：在维修和改建行业连续三年下滑的背景下，公司专注于以消费者深度理解为根基的行业定义产品创新、扩大专业和家居中心渠道合作，并持续推动运营卓越、效率和安全性 [6][7] - **产能扩张**：阿肯色州园区的建设按计划进行，已开始现场生产塑料颗粒，减少了对更昂贵外部采购的依赖，新增的产能将为未来增长提供动力并带来成本优化和利润率提升的机会 [9][10] - **营销与数字化投资**：公司正在增加销售、营销和数字技术的投资，新的营销活动和数字投资已带来早期积极成果，样品计划量和网站流量（购买意向的早期指标）显著增加，数字工具的改进帮助承包商潜在客户生成实现了两位数增长 [11][15] - **长期营销投入**：历史上Trex在持续增长期将约18%的销售额投入销售、一般及行政费用，公司认为需要重新审视疫情期间及随后几年削减的品牌投入，以适应当前市场条件和长期机遇，未来品牌和销售投资将与收入同步增长 [13][14] - **资本配置策略**：首要任务是通过满足预期消费者需求的产能扩张来为长期有机增长提供资金，创造股东价值，随着阿肯色州设施在2026年完工，公司预计将在可预见的未来产生大量额外自由现金流，因此股票回购将成为重要的资本用途，同时公司也可能更积极地执行战略性补强收购以扩大户外生活产品组合 [30][31] - **管理层变更**：Bryan Fairbanks决定在4月下旬退休，Adam Zambanini将被任命为下一任总裁兼首席执行官 [6][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：维修和改建行业经历了连续第三年的下滑，但公司2025年实现了2%的销售额同比增长和全年中个位数的销售增长率 [6] - **未来展望**：公司预计2026年将是又一个增长年，净销售额预计在11.85亿美元至12.3亿美元之间，即较2025年实现低个位数到中个位数的百分比增长，而维修和改建市场预计将较2025年略有下降或持平 [31] - **增长驱动**：预计栏杆业务将继续实现两位数增长，推动份额增长，铺板业务也将受益于货架空间胜利和新计划，具体增长区间取决于下半年维修和改建市场是否改善 [38] - **行业长期看法**：管理层对维修和改建行业的长期前景非常乐观，因为房屋年龄处于历史高位，北美有大量老旧露台需要更换，尽管复苏时间不确定，但公司已做好准备在市场回暖时获得高于市场的回报 [113][114] 其他重要信息 - **2026年财务指引**：预计2026年全年调整后息税折旧摊销前利润在3.15亿美元至3.4亿美元之间，其中包括约800万美元的预期调整项，销售、一般及行政费用预计约占净销售额的18%，利息支出预计在1000万至1200万美元之间，折旧和摊销约为8500万美元，资本支出预计在1亿至1.2亿美元之间 [32][33] - **第一季度指引**：预计第一季度净销售额在3.35亿美元至3.45亿美元之间 [34] - **毛利率预期**：2026年全年毛利率预计在37%左右，第一季度毛利率预计较去年同期的40.5%下降约100个基点 [40][151][162] - **销量与利润率**：管理层强调，销量是驱动息税折旧摊销前利润达到指引区间高端的关键因素，随着产能利用率的提高，毛利率和息税折旧摊销前利润率将快速改善 [144] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入增长构成的假设，是否预期铺板低个位数增长，栏杆两位数增长？ - 公司确实预期栏杆业务实现两位数增长，并持续推动份额增长，铺板业务也将受益于货架空间胜利和新计划，收入指引的低端或高端取决于下半年维修和改建市场的表现 [38] 问题: 能否提供下一季度的销售展望或调整后息税折旧摊销前利润率看法，以及全年的大致走势？ - 公司提供了全年调整后息税折旧摊销前利润范围（3.15亿至3.4亿美元），第一季度折旧和摊销约占全年的20%（约1700万至1800万美元），销售、一般及行政费用率将比去年同期高出约100个基点，毛利率将比市场共识低约100个基点，主要受栏杆业务增长较快和折旧增加的影响，部分被定价抵消 [39][40] 问题: 关于第一季度毛利率下降100个基点的评论是针对第一季度还是全年？ - 该评论是针对第一季度的 [42] 问题: 春季施工季临近，从承包商那里听到了什么？样本需求和网站流量强劲对收入意味着什么？ - 尽管家装支出持平，但顶级承包商预订仍然饱满，在天气较好的地区预订周期为6至8周，公司对零售端新增的铺板和栏杆铺货感到满意，营销指标（如搜索量）今年比前几年更加强劲 [51][52] 问题: 销售、一般及行政费用投资中，数据和数字化转型将扮演什么角色？这对成本杠杆有何意义？ - 数字化转型在过去12个月取得进展，帮助公司更好地理解市场驱动因素，通过网站互动（如样品购买、承包商线索）来推动销售，公司对数字化转型的前进道路感到兴奋 [54][55] 问题: 2026年收入指引中点约为3%，能否拆解其中有多少来自渠道铺货、价格贡献以及栏杆的贡献？ - 公司净定价全年持平，因为提价被市场激励措施所抵消，渠道铺货早期会带来一些好处，但产品需要周转，新增货架空间历史上已证明能带动销售周转，栏杆系统因其质量和易得性，甚至被用于非Trex铺板的项目上 [64][65] 问题: 除了栏杆捆绑销售，还有其他突出的品类吗？未来是否有补强收购或合资机会？ - 紧固件类别增长显著，公司也在通过授权产品探索其他品类机会，目标是“拥有后院”，围栏产品线被认为是行业最佳，未来可能扩展到房屋外围护结构等领域，补强收购也可能关注能改善成本结构或制造垂直整合的机会 [67][68][69] 问题: 关于PVC产品线，Trex Refuge是第一款产品，未来是否会有更多PVC产品或非PVC产品？ - 在防火要求高的西海岸市场，公司将在PVC类别内竞争，并可能推出其他产品以满足不同防火等级，在新英格兰地区，公司将针对偏好PVC的承包商群体，积极寻求将其转化为木塑复合材料用户 [76][77][78] 问题: 全年指引中点增长3%，是否意味着销售增长率也类似，没有库存变化影响？ - 是的，可以这样理解 [79] 问题: 栏杆计划的成功是否提高了附件率？ - 附件率难以精确计算，因此公司更倾向于使用市场份额指标，承包商反馈显示他们正从竞品转向Trex的新栏杆系统，公司将继续努力提供更好的视角来看待附件率，但承认其存在地区差异 [83] 问题: 栏杆产品组合是否存在需要通过第三方或收购填补的空白？ - 公司认为拥有无与伦比的栏杆产品组合，目前市场类似于20多年前的铺板市场，存在许多区域性竞争对手，公司有很大机会从他们手中夺取份额，可以进行补强收购，但并非必需 [85] 问题: 栏杆的毛利率是否低于铺板？ - 是的，栏杆毛利率低于铺板，部分原因是关税影响，去年公司采取了提价措施，但通过其他市场激励措施返还，长期来看，公司将通过策略缩小这一差距，并利用规模效应和垂直整合来提升栏杆利润率 [86][88] 问题: 与三个月前相比，管理层对环境的评估有何变化？ - 第三季度进行了重大调整，当时预计第四季度维修和改建行业会进一步恶化，但并未发生，且公司开始看到第三季度电话会议中提到的措施带来的益处 [93][94] 问题: 2026年销售、一般及行政费用预计约2.2亿美元，较2024年增加约4000万美元，其中现场资源和营销的分配如何？未来是否有任何情景下销售、一般及行政费用率会超过18%？ - 增长主要来自营销投入，以及去年销售团队的部分人员增加，公司不会提供具体分配比例，管理层预计不会超过18%的销售、一般及行政费用率，历史上仅在市场表现非常好时偶尔超过 [95][96] 问题: 关于毛利率，上一季度提到2026年可能下降200个基点，现在是否仍是这个范围？ - 相对于财报发布前的市场共识（约37.4%-37.5%），公司预计全年毛利率将低约100个基点，主要差异在于公司给出的全年折旧和摊销指引为8500万美元，高于市场预期 [100] 问题: 关于营销投入，哪些策略最有效？今年关注哪些投资回报里程碑？ - 公司不愿透露具体最有效的策略，但会密切监控支出效果，并利用数字技术快速调整，如果策略无效会迅速转向，有效则加倍投入，承包商转化是策略的一部分，年初已看到一些承包商和经销商转化 [106][107] 问题: 关于“行业增长曲线已趋缓”的评论，以及对铺板和栏杆行业及Trex长期销售增长算法的看法？ - 该评论特指新冠疫情后行业增长已放缓，并经历了连续三年的维修和改建下滑，长期来看，管理层对维修和改建行业非常乐观，因为房屋年龄创纪录，北美有大量老旧露台需要更换，公司已做好准备在市场复苏时获得高于市场的回报 [112][113][114] 问题: 关于毛利率构成，预计成本类别通胀水平如何？2026年持续改进计划如何？是否考虑了增强型铺板成本及第四季度保修费用的同比影响？ - 生产率和定价能够抵消部分额外的折扣，但折旧增加和栏杆业务增长带来的产品组合变化（毛利率较低）仍导致毛利率同比下降约100个基点，公司团队始终专注于通过持续改进和优化生产线来推动改善 [116][117][164][165] 问题: 预计栏杆业务将再次实现两位数增长，能否量化2025年底该业务的规模？ - 栏杆并非独立的业务部门，因此公司不会单独披露其规模，但会随着其增长提供市场份额指标 [120] 问题: 关于收入指引，考虑到营销投入增加和家居中心胜利，公司预计2026年增长率将如何与整体铺板市场比较？营销投入带来的积极影响是否已计入指引，还是可能带来上行空间？ - 过去几年公司增长显著超过整体维修和改建市场，预计2026年增长也将略高于整体铺板和栏杆市场，这得益于渠道胜利和营销投入，营销投入部分是为了确保Trex品牌长期深入人心 [123] 问题: 复合铺板在整体铺板市场中的份额目前如何？过去几年份额增长情况？未来几年应如何预期？ - 复合铺板（木材替代品）市场份额约为25%，其中木塑复合材料约占21%，聚氯乙烯约占4.5%，木塑复合材料和聚氯乙烯市场都在增长，行业最新增长预测约为1.7%，而公司过去几年的表现一直优于该水平 [128] 问题: 分销协议的加强以及竞争对手面临挑战，预计这些份额变化在未来一两年将如何演变？对Trex收入可能带来多大益处？ - 公司专注于顶级专业建材分销商，这些分销商主要关注复合材料铺板和栏杆领域的头部公司，对目前的渠道覆盖感到满意，去年宣布的合作主要是对现有关系的补充和加强 [130] 问题: 第四季度是否产生了与货架空间胜利相关的成本？2026年展望中是否包含了此类成本？ - 第四季度没有此类成本，但2026年指引中包含了部分相关成本 [135] 问题: 与承包商的合作以及营销激励措施的调整，竞争对手或公司是否与承包商签订了排他协议？这是否意味着调整的好处可能在2027年而非2026年显现？ - 公司与承包商有多种协议形式，排他性协议较少，通常是承包商因获得最强支持、最好产品和激励而自愿选择独家合作，许多承包商同时使用多个品牌以保持灵活性，公司拥有相当比例的独家承包商，也有许多将Trex作为其最大业务驱动力的多品牌承包商 [137] 问题: 关于全年息税折旧摊销前利润率指引，从区间低端到高端的主要驱动因素是什么？ - 销量是主要驱动因素，更高的销量将带来更好的产能吸收，从而快速改善毛利率和息税折旧摊销前利润率 [144] 问题: 新任首席执行官上任后，预计会有哪些战略或运营变化？ - 核心战略不会发生重大变化，但将更注重创新文化和高性能产品，例如热量缓解技术、可浸没海洋应用和防火解决方案，以建立持久的竞争壁垒 [146] 问题: 关于毛利率，能否给出一个具体的数字？ - 2026年全年毛利率预计在37%左右，基于收入指引的中点 [151][152] 问题: 关于收入节奏，第一季度指引大致同比持平，是否意味着第二至第四季度同比增长4%-5%？是什么驱动了这种节奏？ - 第一季度指引与去年大致持平，部分原因是公司不希望渠道库存过高，且近期天气不佳，全年上下半年的销售分布与去年相似，上半年可能略低 [157][158] 问题: 关于毛利率，第一季度预计同比下降约100个基点至约38%，全年也类似，随着折旧影响在年内加大，是否有其他积极因素（如均衡生产）可能抵消部分影响？ - 公司始终有机会通过持续改进项目来优化，管理团队绝对专注于推动这些数字的改善 [163][164] 问题: 更多经销商采用全系列栏杆解决方案，2025年是否有某些价格点或特定库存单位的驱动作用更大？2026年是否会有相同的驱动因素？ - 增长是全面的，Trex的产品组合覆盖从低端聚氯乙烯栏杆到高端铝制、钢缆和玻璃栏杆的所有细分市场，整合到一个品牌（Trex）对分销商来说利润更高，因为减少了库存单位和管理复杂度，同时Trex提供了最好的品牌、产品组合和服务水平 [169] 问题: 从宏观角度看，随着阿肯色州产能提升带来更好的利润率，公司是否有能力在未来几年进一步扩大激励措施以推动销量？ - 新增产能主要用于支持销量增长，而非进一步扩大激励，公司认为目前的激励水平是合适的，市场并未出现激励升级，许多激励计划与增长挂钩 [171]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度财务表现**：2025年第四季度净销售额为1.61亿美元，同比下降4%（去年同期为1.68亿美元），但比收入指引中点高出约1700万美元，主要得益于第四季度后半段高于预期的栏杆销售额 [21] - **全年财务表现**：2025年全年净销售额为11.7亿美元，同比增长2%（2024年为11.5亿美元），主要得益于所有产品类别的定价和年内栏杆铺货的扩大 [26] - **毛利率变化**：第四季度毛利率为30.2%，较去年同期的42.3%下降，主要原因是会计方法变更（LIFO改为FIFO）和600万美元的保修准备金估算费用 [23][24]；2025年全年调整后毛利率预计约为37% [154] - **盈利指标**：第四季度净利润为200万美元（摊薄后每股收益0.02美元），去年同期为2200万美元（摊薄后每股收益0.20美元）[25]；全年净利润为1.9亿美元（摊薄后每股收益1.78美元），去年同期为2.38亿美元（摊薄后每股收益2.20美元）[26] - **现金流与资本支出**：2025年运营现金流为3.58亿美元，去年同期为1.44亿美元，增长主要源于库存减少和收款增加 [28]；2025年资本支出为2.33亿美元，主要用于阿肯色州工厂建设 [28] - **股东回报**：2025年通过股票回购向股东返还了5000万美元，平均回购价格为32.75美元 [28]；董事会已授权一项1.5亿美元的股票回购计划，将在2026年上半年完成 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新产品表现**：过去36个月内推出的产品在2025年销售额中占比达到24%，高于去年的18%，显示出强劲增长 [6] - **栏杆业务**：2025年栏杆业务实现了强劲的两位数增长，公司计划到2028年底实现栏杆市场份额翻倍的长期目标 [8][9]；预计2026年栏杆业务将继续保持两位数增长 [38] - **甲板业务**：第四季度甲板出货量略好于预期 [21]；公司推出了符合法规的防火甲板产品Trex Refuge，现正向加州、俄勒冈州和华盛顿州发货 [13] - **其他产品**：公司在紧固件类别取得了显著增长，并拥有强大的围栏产品线 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - **渠道库存**：截至年底，渠道库存处于6至8周的水平，处于历史区间的低端，符合公司新的均衡装载和库存管理计划 [22] - **渠道拓展**：2025年至2026年初，通过扩大专业渠道关系和增加家居中心铺货点（涵盖甲板和栏杆产品），进一步巩固了在专业和家居中心分销渠道的地位 [10] - **分销网络**：公司加强了与北美领先的全国性和区域性分销商的合作，包括与国际木制品公司、Weekes Forest Products和专业建筑产品公司的关系扩展 [12] - **早期需求指标**：样品计划量和网站流量（购买意向的早期指标）显著增加，数字工具的改进帮助承包商潜在客户生成量实现了两位数增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品创新战略**：公司专注于行业定义的产品创新，例如将Trex SunComfortable热缓解技术扩展到新的甲板产品，并以可及的价格推向更广泛的消费者 [7]；新任CEO Adam Zambanini强调将围绕Trex甲板建立严谨的创新渠道，以创造持久的、可防御的竞争优势 [18] - **产能扩张**：阿肯色州工厂的建设按计划进行，现场生产塑料颗粒将减少对昂贵外部采购的依赖 [9]；该工厂增加的产能将为未来几年的增长提供动力，并带来成本优化和利润率提升的机会 [10] - **营销与品牌投资**：公司计划增加对客户项目和消费者品牌的针对性投资，预计这些投资将带来收入增长和市场份额提升的财务回报 [14]；营销投资将随收入增长而增加，而其他固定SG&A支出将随增长产生杠杆效应 [14] - **市场定位与竞争**：Trex仍然是唯一一家在两大全美最大家居中心（无论是货架销售还是特殊订单）都有重要影响力的木材替代品供应商 [10]；公司认为其拥有无与伦比的栏杆产品组合，主要竞争对手被视为区域性玩家，存在巨大的市场份额夺取机会 [87] - **资本配置策略**：首要任务是投资产能扩张以满足预期的消费者需求，从而创造长期有机增长和股东价值 [29]；随着阿肯色州工厂在2026年完工，预计将产生大量额外自由现金流，股票回购将成为资本的重要用途 [29]；公司也可能更积极地执行战略性补强收购，以扩大户外生活产品组合 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业环境**：公司是在维修和改建行业连续第三年下滑的背景下运营的 [5]；行业增长曲线在近年来已趋于平缓，但管理层对长期维修和改建行业持乐观态度，因为房屋年龄处于历史高位，北美有大量老旧甲板需要更换 [116] - **2026年展望**：预计2026年净销售额将在11.85亿美元至12.3亿美元之间，意味着在预计较2025年略微下滑至持平的R&R市场中，实现低个位数到中个位数的同比增长 [31]；预计调整后EBITDA在3.15亿美元至3.4亿美元之间 [32] - **第一季度指引**：预计第一季度净销售额在3.35亿美元至3.45亿美元之间 [34]；第一季度毛利率预计较去年同期的40.5%下降约100个基点 [163] - **管理层变动**：Bryan Fairbanks将于4月下旬退休，Adam Zambanini将被任命为下一任总裁兼CEO [5][15]；Adam表示将专注于执行并为下一阶段增长积蓄动力，同时致力于为Trex制定新的创新标准 [17][19] 其他重要信息 - **会计方法变更**：公司在2025年第四季度将库存会计方法从LIFO改为FIFO，并更改了保修准备金估算的价值方法，导致第四季度产生600万美元费用 [23][24]；会计方法变更导致2024年末库存余额从之前报告的2.073亿美元重述为2.57亿美元 [27] - **SG&A费用**：2025年第四季度SG&A费用为4500万美元，占净销售额的28%，去年同期为3900万美元，占23.4%，同比增长主要与更高的人力成本相关 [25]；预计2026年全年SG&A费用约占净销售额的18% [32] - **折旧与摊销**：2026年全年折旧与摊销预计约为8500万美元，其中约45%发生在上半年，约20%（约1700万至1800万美元）发生在第一季度 [33][39] - **利息支出**：随着阿肯色州工厂建设在2026年完工，公司将再次在合并利润表中确认利息支出，预计2026年利息支出在1000万至1200万美元之间 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入增长构成的分解，特别是甲板和栏杆的预期增长 [38][64] - **回答**：公司预计栏杆业务将实现两位数增长，甲板业务预计为低个位数增长；收入指引的低端对应持续疲软的R&R市场，高端则对应下半年R&R市场有所改善的情况 [38]；净定价预计全年持平，因为提价被市场激励措施所抵消 [65]；新增货架空间带来的补货收益将在年初体现，但产品需要产生周转 [65] 问题: 关于第一季度和全年毛利率、EBITDA及年度走势的预期 [39][40][104][152][159][161] - **回答**：第一季度毛利率预计较去年同期的40.5%下降约100个基点 [163]；全年调整后毛利率预计在37%左右 [154]；全年调整后EBITDA预计在3.15亿至3.4亿美元之间 [32]；第一季度SG&A费用率预计比去年高出约100个基点，折旧与摊销约占全年的20%（约1700万至1800万美元）[39]；年度走势预计上下半年大致相当，上半年略低 [160]；毛利率下降的主要驱动因素包括更高的栏杆增长（拉低产品组合）、更高的折旧，部分被定价所抵消 [40][120] 问题: 关于春季承包商需求、样本和网络流量等早期指标的解读 [51] - **回答**：尽管家装支出持平，但顶级承包商的预订排期在天气较差的地区约为4-6周，天气较好的地区为6-8周 [52]；零售端获得了甲板和栏杆的增量铺货，营销指标（如搜索量）今年表现非常稳固，优于前几年 [53] 问题: 关于数字转型和营销投资的作用及回报评估 [54][109] - **回答**：数字转型使公司能更好地理解市场驱动因素，通过网站流量、样品购买、承包商线索等数据来更精准地定位客户 [54]；公司密切监控营销支出效果，效果不佳则快速调整，效果良好则加倍投入，但未透露具体最有效的策略 [109]；已看到承包商和经销商的一些转化，升级后的承包商和经销商计划获得了积极反馈 [111] 问题: 关于栏杆业务对附件率的提升、产品组合完整性及毛利率影响 [86][87][88] - **回答**：附件率难以精确计算，因此公司使用市场份额作为指标；听到承包商正从竞品转向Trex的新栏杆系统 [86]；公司拥有无与伦比的栏杆产品组合，主要竞争对手是区域性玩家，存在巨大份额夺取机会，不一定需要补强收购 [87]；栏杆毛利率确实低于甲板，部分原因是关税影响和定价策略；随着栏杆规模扩大、垂直整合推进，预计未来毛利率差距将缩小 [88][91] 问题: 关于PVC产品线战略及未来产品规划 [77][78] - **回答**：PVC产品主要集中在新英格兰和西海岸市场，西海岸与防火要求相关 [78]；公司不会局限于PVC材料，将考虑所有细分市场和分类，积极竞争以夺取PVC市场份额；在新英格兰市场，将针对长期使用PVC的承包商，努力将其转化为WPC（木塑复合材料）用户 [79][80] 问题: 关于2026年销售增长与市场增长的比较，以及营销投资是否已计入指引 [125] - **回答**：过去几年公司增长显著超过整体维修和改建市场，预计2026年增长也将略高于整体甲板和栏杆市场增长，这得益于渠道胜利和营销投资 [126]；营销投资的部分目的是长期提升品牌知名度 [126] 问题: 关于复合甲板在整体甲板市场中的份额及未来展望 [130] - **回答**：木材替代品（包括WPC和PVC）在整体甲板市场中占比约25%（WPC约21%，PVC约4.5%），木材仍占75% [131]；WPC和PVC市场都在增长，公司过去几年增长一直超过行业平均水平 [131] 问题: 关于分销协议加强带来的份额变化预期 [132] - **回答**：公司专注于顶级专业建材分销商，这些分销商也专注于复合材料甲板/栏杆领域的头部公司；去年宣布的扩张主要是填补空白和加强与现有合作伙伴的关系，对目前的渠道布局感到满意 [133] 问题: 关于货架空间胜利相关的成本 [137] - **回答**：第四季度没有相关成本，但今年会产生一些成本，这些已计入全年指引中 [137] 问题: 关于承包商协议与激励措施的影响 [138] - **回答**：公司与承包商有多种协议，较少是正式的排他协议；承包商选择独家合作通常是因为获得了最好的产品和支持；公司拥有大量完全排他的承包商，也有许多使用多个品牌但以Trex为主的承包商 [139] 问题: 关于2026年EBITDA利润率区间高低端的主要驱动因素 [146] - **回答**：销量是主要驱动因素；随着销量增加，利用现有产能和新产能，毛利率和EBITDA利润率将快速提升 [146] 问题: 关于新任CEO Adam Zambanini的战略或运营变化预期 [148] - **回答**：与Bryan的战略基本一致，不会有剧烈变化；将更注重创新，打造高性能产品，建立持久的、可防御的竞争壁垒，例如在热缓解、海洋可浸没应用和防火等领域继续推进 [148] 问题: 关于阿肯色州工厂产能提升后，是否为进一步扩大激励措施提供了空间 [171] - **回答**：新增产能主要用于支持销量增长，而非驱动激励措施；公司认为目前的激励水平是合适的，市场并未出现激励升级，这些计划通常与增长挂钩 [172]