报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 京东方2024年年报显示营收、归母净利润、经营性现金流净额均同比增长，扣除资本开支后自由现金流大幅提升，利润更扎实，还公告未来三年股东回报规划 [2][6] - 单四季度业绩优秀，源于中国大陆家电以旧换新补贴政策刺激需求和北美大客户新机需求起量，销售毛利率因会计政策变更环比下降，净利率环比提升 [12] - 公司沿既定战略前进，技术与新品创新成果多，看好产业链垂直一体化布局与子公司协同效应 [12] - 2024年折旧达单季度峰值，预计2028年总折旧加速下降，公司将成高分红型资产，当前PB估值低，安全边际高 [12] 相关目录总结 财务数据 - 2024年实现营业收入1983.81亿元，同比增长13.66%；归母净利润53.23亿元，同比增长108.97%；经营性现金流净额477.38亿元，同比增长24.64%，扣除资本开支后自由现金流超150亿元 [2][6] - 单四季度收入546.49亿元，同比增长13.79%，环比增长8.55%；归母净利润20.13亿元，同比增长32.01%，环比增长96.30%；销售毛利率11.82%，环比下降5.59pct，净利率4.04%，环比提升3.71pct [12] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.22、0.32、0.42，对应PE分别为17.54、11.99和9.08 [12] 股东回报规划 - 未来三年每年现金分配利润不低于归母净利润35%，每年回购不低于15亿元，条件符合时进行中期利润分配 [2][6] 业务发展 - 高端LCD解决方案UB Cell技术迭代，OLED联合开发全球首款三折叠产品，MNT终端高端产品销量创新高，办公教育类e - Note产品整机自研突破，IoT终端细分领域出货量保持第一，智慧金融为多地银行网点提供解决方案，MLED业务收入高增长 [12] 折旧情况 - 2024年重庆OLED二期、三期转固，折旧达单季度峰值，后续新线转固折旧增加与老线折旧到期对冲，预计2028年总折旧加速下降 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关数据，如营收、成本、利润、现金流等情况 [17] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等多方面数据及预测 [17]

行业及市场概况 - 国际贸易环境不确定性扰动北美市场需求预期，国内“以旧换新”政策刺激，LCD TV大尺寸化趋势加速，产品向中高端升级 [1] - 行业面板厂商“按需生产”，调节产线稼动率，需求端库存加速去化，产业库存趋近健康，行业需求回归正常节奏 [1] - 低端落后产能清退，行业格局重塑，竞争转向“四高”领域，助推产业高质量发展 [2] - 国内内需提振、行业高质量发展和格局优化，中国大陆将成确定性市场，对冲国际贸易不确定性 [2] 公司经营成果 - 2024年公司半导体显示领域龙头地位稳固，五大应用领域液晶显示屏出货量全球第一，创新市场领先 [3] - 产品与技术领先，UB Cell技术迭代、推出全球首款三折叠屏，多项创新成果获奖 [3] - 创新业务进展良好，MLED业务大地穹幕亮相，华灿珠海项目投产，智慧医工业务成都医院评审推进、康养社区运营 [3] - 构建业务新增长曲线，钙钛矿光伏项目中试线产出样品，玻璃基封装技术突破 [3] - 截止2024年，累计自主专利申请超10万件，年度新增专利中发明专利超90%，海外专利超33%，连续7年跻身IFI美国专利授权排行榜TOP 20，连续9年进入WIPO全球PCT专利申请TOP 10 [3] - 发布“AI+”战略，推进AI在多方面创新应用和赋能增效 [4] 业绩解读 - 近年来公司营业收入增长，2024年实现1983.81亿元，同比增长13.66% [5] - 盈利能力提升，毛利率同比上升，保持行业领先 [5] - 2024年研发投入132亿，同比增长16%，研发投入占营收比近7%，降本增效成果显著，全年期间费用（不含研发）同比下降0.4% [5] 股东回报 - 2015 - 2024年连续10年现金分红，累计近220亿元；2018 - 2024年连续7年年度现金分红比例超归母净利润30% [6] - 2020年至今，回购A股累计支付超56亿元，B股回购累计支付近10亿港元，累计注销A股560,530,218股，B股243,229,361股 [6] - 公告《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，计划每年现金分配利润不少于当年归母净利润35%，每年回购注销资金不低于15亿元，有条件考虑中期利润分配 [7] - 2024年拟现金分红18.7亿元，占当年归母净利润35%，拟回购注销A股15 - 20亿元，拟注销近10亿元库存股 [7] 回答投资者提问 LCD产品价格趋势 - LCD TV主流尺寸面板价格2025年1 - 3月上涨，二季度采购需求降温，价格保持稳定；LCD IT方面，MNT面板价格有望温和上涨，NB面板价格稳定 [8] LCD行业稼动率情况 - LCD行业平均稼动率2024年11月开始回升，2025年一季度保持在80%以上，二季度预计灵活调整 [9] 柔性AMOLED业务进展及出货量目标 - 公司在柔性AMOLED领域有产能、技术和客户资源优势，覆盖手机主要品牌客户，布局中尺寸创新应用 [10] - 2024年出货量约1.4亿片，同比增长，盈利能力待提升，2025年目标1.7亿片 [10] 公司折旧情况及趋势 - 2024年折旧约380亿，部分高世代线和OLED产线折旧到期或转固，折旧较2023年增加 [11] - 预计2025 - 2026年折旧波动不大，公司将优化产线定位，提升运营效率和盈利水平 [11] 公司未来资本开支情况 - LCD生产线进入成熟期，未来资本支出围绕战略规划，聚焦半导体显示业务，布局四个高潜航道 [12][13] 2024年公司显示器件业务收入结构 - TV类、IT类和手机及其他类产品收入占比分别为26%、34%和40%，OLED业务收入占比27% [13] 高世代生产线少数股东股权回购计划 - 公司将根据经营和现金流情况择机回购，关注公告 [13]