核心观点 - 文章认为投资于具有巨大扩张潜力的公司可能带来可观回报 关键在于寻找具有持久力和稳固发展轨迹的公司 而非昙花一现者 [1] - 优步被描述为一支不可阻挡的成长股 过去三年上涨104% 但较峰值下跌30% 当前是逢低买入的机会 [1] 财务表现与增长前景 - 2025年第四季度 优步营收同比增长20% 主要由总预订额增长22%推动 出行和配送板块均实现大幅增长 [2] - 公司商业模式极具可扩展性 2025年运营利润率为10.7% 而三年前的2022年则录得18亿美元的运营亏损 [3] - 展望至2028年 华尔街分析师共识预计其运营收入将以31%的复合年增长率增长 [3] 核心竞争优势 - 公司拥有经济护城河 这使其能够长期抵御竞争 并意味着其拥有强大的行业地位 [4] - 优步作为品类开创者 其品牌已深入人心 品牌名常被用作动词 这种消费者心智份额一旦建立就极难削弱 [5] - 公司受益于强大的网络效应 在出行侧 第四季度完成了38亿次出行 拥有970万月度活跃司机和快递员 平台用户越多 服务体验越好 包括等待时间更短 定价更优 司机收入更高 [6] - 网络效应同样适用于配送板块 平台上的商家和餐厅越多 消费者的选择就越多 [7] 运营规模与用户基础 - 根据CEO在第四季度财报中的表述 优步拥有超过2亿月度活跃用户 每日完成超过4000万次出行 这是其有史以来规模最大、参与度最高的消费者基础 [8]

投资组合结构 - 比尔·阿克曼管理的潘兴广场对冲基金采取高信念度、长期持有的集中投资策略[1] - 最新季度持仓中前三大公司占比达58% 凸显高度集中的投资组合特征[2] Uber Technologies (UBER) - 2025年初新建头寸达3030万股 跃升为基金最大持仓且股价年内上涨57%[4] - 季度活跃用户数达1.8亿同比增长15% 单用户行程数增长2% 配送业务总预订额增长20%[5] - 调整后EBITDA实现35%同比增长 利润率显著扩张[5] - 与20家自动驾驶企业合作包括Waymo 网络效应构成竞争优势[6][7] - 当前估值仅为过去一年总预订额的1.2倍 企业价值2060亿美元对应2025年调整后EBITDA倍数低于24倍[8] Brookfield Corporation (BN) - 连续五个季度增持 现为基金第二大持仓占比19.7%[9] - 每股可分派收益(不含业绩报酬和投资出售收益)上季度同比增长13%[10] - 财富解决方案板块保险资产达1350亿美元 年化收益17亿美元[10] - 保险资产规模两年内从450亿增长至1350亿 预计2029年突破3000亿[11] - 当前股价低于2025年预期可分派收益的20倍 管理层指导年化增长21%至2029年[12] Alphabet (GOOGL) - 2025年前两季度增持A类股 持仓占比17.9%位列第三[13] - 核心广告业务同比增长10% 谷歌搜索收入增长12% AI Overviews提升用户参与度[14] - 谷歌云业务收入同比增长32% 运营利润率达22% 贡献上季度运营收益增量的43%[15] - 面临司法部反垄断诉讼 潜在风险包括Chrome浏览器分拆或默认搜索引擎协议禁止[16] - 当前前瞻市盈率低于21倍 为"美股七巨头"中最低估值水平[17]