核心观点 - 中东冲突引发的供应中断曾推动油价飙升，但国际能源署警告，供应紧张和高价可能导致需求破坏蔓延，从而在中期内对油价构成压力 [1] - 尽管存在需求减弱的担忧，但美国对伊朗港口的封锁带来的供应风险预计将为油价提供支撑，市场波动中能源ETF值得关注 [6][7] 油价表现与市场驱动因素 - 受冲突影响，全球石油供应遭遇重大中断，3月油价大幅上涨，美国石油基金今年上涨约86.3%，美国布伦特石油基金同期上涨73.7% [2] - 油价走低的部分原因是市场对美伊可能重启谈判抱有希望，尽管之前在巴基斯坦的谈判未成功，但巴基斯坦、埃及和土耳其的调解人仍在努力恢复谈判 [4] 供需基本面分析 - 国际能源署预计今年全球石油需求将收缩，这可能是自新冠疫情以来最急剧的下降 [2] - 石油消费的初步下降集中在中东和亚太地区，特别是石脑油、液化石油气和航空燃油等产品，但预计随着高价格和供应短缺持续，需求疲软将蔓延至全球 [3] 地缘政治与供应风险 - 美国已开始对波斯湾的伊朗港口实施封锁，虽然限制仅适用于驶往伊朗港口的船只，但此举威胁到通过霍尔木兹海峡的石油出口，加剧了本已紧张的全球供应状况 [5] - 霍尔木兹海峡的封锁带来的供应风险预计将支撑油价，抵消部分因需求减弱带来的价格压力 [6][7] 相关投资工具 - 在市场波动中，像道富标普油气勘探与生产ETF以及VanEck炼油商ETF等能源ETF应被密切关注 [6] - 能源ETF在波动中仍是市场焦点 [7]

黄金市场近期表现 - 黄金价格连续第三周上涨，主要得益于伊朗冲突可能停火的希望以及各国央行的持续购买 [1] - 黄金ETF SPDR Gold Trust (GLD) 上周上涨约1.9%，但过去一个月（截至2026年4月10日）下跌约6.4%，因部分投资者在伊朗战争高峰期抛售黄金以弥补其他资产的损失 [1] - 尽管近期存在波动，但宏观不确定性和对美国财政可持续性的固有担忧，继续将黄金定位为安全资产和关键的投资组合多元化工具 [13] 地缘政治驱动因素 - 中东地区的不确定性仍是关键驱动因素，市场关注点转向了在伊斯兰堡举行的、由美国副总统JD Vance率领的代表团与伊朗官员的周末会谈 [2] - 美国与伊朗在巴基斯坦进行了21小时的谈判后未能达成协议，同时前总统特朗普就霍尔木兹海峡潜在航运费用向德黑兰发出警告 [3] - 以色列上周在黎巴嫩的袭击引发了人们对近期达成的停火协议稳定性的担忧 [3] 宏观经济与货币政策 - 美元走弱为黄金提供支撑，Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) 过去一周下跌约1.3% [4] - 油价下跌，United States Brent Oil Fund LP (BNO) 上周暴跌约13.4% [4] - 冲突引发的能源冲击加剧了通胀风险，促使市场预期各国央行可能推迟降息甚至考虑加息，这对黄金等非生息资产构成负面影响 [5] - 美国消费者支出疲软和对经济放缓的担忧可能导致美联储降息或采取不那么鹰派的行动 [6] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期表示，尽管存在最新的油价引发的价格压力，但长期通胀预期保持稳定，货币政策处于“有利位置”可以采取观望态度，这抑制了激进加息的预期 [6][7] 通胀与价格数据 - 美国3月份消费者价格指数环比上涨0.9%，符合市场预期，其中汽油价格环比大幅上涨21.2% [8] - 尽管能源成本上升可能在未来几个月将年通胀率推得更高，但据ING称，这种价格压力可能是暂时的 [8] 央行需求与长期展望 - 各国央行的强劲需求继续支撑金价，波兰计划将其黄金储备增加至700吨，而中国在3月份增持了约5吨，这是其一年多来最大的月度购买量 [9] - ANZ预计近期的价格修正将刺激更多囤积行为，预计2026年官方央行购买量将达850吨左右 [9] - 美联储在通胀方面的保证可能对黄金构成支撑 [11] - 尽管像GLD和iShares Gold Trust (IAU)这样的黄金ETF可能因美联储对美国通胀的保证性评论而在短期内复苏，但地缘政治不太可能恢复到战前水平 [12] - 鉴于最新的战争进展，黄金不太可能回到2025年的辉煌时期，需注意GLD在过去一年中上涨了约47.6%，其中包括最近的暴跌 [12]