财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [5] - 2025年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点，尽管面临20个基点的净关税逆风 [7][16] - 2025年全年调整后每股摊薄收益同比增长14% [7][28] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [7][16][22] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，上年同期为34亿美元 [20] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [21][22] - 2025年第四季度自由现金流为4.7亿美元 [22] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，而2025年为143亿美元 [23] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，而2025年为10.7% [24] - 2026年全年调整后每股摊薄收益指引为5.00至5.20美元，按指引中值计算较2025年增长约4% [25] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，中值为10亿美元 [25][29] - 2026年资本支出预计占销售额的4.5%，高于2025年水平 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品销售额在2025年增长23% [5][27] - 电池和充电系统业务下滑，若剔除该部分，2025年有机销售额同比增长约1.6% [5][6] - 电池业务预计在2026年出现销售下滑，主要由于北美激励措施取消和欧洲需求疲软，这将对公司全年销售增长构成150个基点的逆风 [23][63] - 动力驱动系统业务在2025年第四季度受益于约100个基点的客户追偿，主要针对一个北美电动产品项目 [22][36] - 动力驱动系统业务在2025年全年实现了强劲增长和约中双位数的增量利润率 [36] - 2026年，轻型车电动产品销售额预计将实现低双位数增长，动力驱动系统业务预计将在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [37][65] - 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司是该领域前两大市场领导者之一 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年有机销售额增长由基础业务和轻型车电动产品组合的超越市场增长引领 [6] - 2025年第四季度有机销售额小幅增长，主要由北美地区的涡轮增压器超越市场增长和客户追偿推动，部分被欧洲和中国的基础产品生产逆风所抵消 [20] - 2026年，公司加权终端市场预计将持平至下降3% [23] - 占销售额超80%的轻型车业务，预计表现大致与加权轻型车市场一致 [23] - 中国业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土汽车制造商 [94] - 公司超过一半的电气化业务在中国 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录的新产品订单，所有业务单元均有贡献，预计2026年及以后将有强劲的订单渠道 [7] - 公司宣布与TurboCell签署主供应协议，为其数据中心和其他微电网应用提供涡轮发电系统，预计2027年开始量产，首年销售额将超过3亿美元 [11][14][17] - 涡轮发电系统利用了公司在涡轮增压、热管理、功率电子、先进软件控制和高速旋转电机等领域的核心能力，预计公司将控制约65%的内容 [11][15][50] - 该产品被视为公司核心汽车市场之外的重要盈利增长途径 [8] - 公司预计数据中心市场的现场发电需求将以每年约中双位数增长至2035年 [11] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造增量价值，2025年将超过50%的自由现金流通过股票回购和股息返还给股东 [7][19][26] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，相当于流通股减少了13% [26] - 公司目前仍有6亿美元的股票回购授权额度 [27] - 公司并购策略保持积极但高度自律，优先考虑能利用核心能力、实现近期增值并以合理价格成交的交易 [70][71][72] - 公司正在应用机器学习和生成式人工智能，在工厂、后台和研发部门进行试点，以提升质量、降低成本并提高效率 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临挑战且电池销售下降，公司预计2026年仍能进一步改善营业利润率和实现调整后每股收益增长 [17][28] - 公司对过去18个月获得的新订单（过去四个季度宣布了30项）感到乐观，预计这些项目将从2027年开始为营收增长带来贡献 [18][47][75] - 公司承认过去几年的超越市场增长受到几年前获得的电动汽车项目（除中国外）产量低于预期的影响，这种情况将持续到2026年 [46][47][74] - 管理层对目前的超越市场增长表现并不满意，但相信新获得的订单将支持其中期目标，即基础业务和电动产品业务超越各自的市场 [47] - 公司预计2026年自由现金流将保持强劲，为评估增值性并购机会和平衡的资本配置提供空间 [29] 其他重要信息 - 公司预计充电业务的退出将为2026年调整后营业利润率带来10个基点的改善 [24] - 涡轮发电系统业务预计将实现中双位数的增量利润率，并立即对每股收益产生增值作用，投资回报率强劲 [33][83] - 公司正在北卡罗来纳州亨德森维尔建设新工厂用于涡轮发电系统的最终组装、测试和包装，并利用全球其他四家现有汽车工厂生产子系统组件 [80][81] - 公司产品不使用DRAM，目前未看到相关短缺对自身生产时间表或业务构成风险 [105] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心机会的更多细节，包括利润率、300百万美元收入的性质以及资本支出 [33] - 回答: 涡轮发电系统业务预计将实现中双位数的增量利润率，与汽车业务一致，并将立即对每股收益产生增值，投资回报率强劲。资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资去年公布的30多项订单以及涡轮发电系统 [33][34] 问题: 关于动力驱动系统业务中客户追偿的规模、是否会在明年重复，以及该业务增长的可持续性 [35] - 回答: 第四季度约有100个基点的收益来自客户追偿。应关注动力驱动系统全年表现，2025年实现了23%的电动产品增长和中双位数的增量利润率。2026年，预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，动力驱动系统将在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [36][37] 问题: 关于涡轮发电系统业务在2027年之后的机会规模 [41] - 回答: 300百万美元是启动生产首年的收入。数据中心市场预计未来十年将以每年中双位数增长，该产品适用于全球超过90%的数据中心市场，并具有差异化竞争优势 [42][43] 问题: 关于剔除电池业务拖累后，其他业务超越市场增长较弱的原因，以及何时能恢复到低个位数的超越市场增长 [44] - 回答: 过去几年的超越市场增长受到西方世界电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年。管理层对此增长不满意，但对过去18个月获得的基础和电动产品订单感到满意，预计这些订单将从2027年开始支持超越市场增长 [46][47] 问题: 关于涡轮发电系统中“控制65%内容”的具体含义，以及300百万美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [50] - 回答: 300百万美元是初始生产年的收入，并不直接对应2吉瓦的产能。2吉瓦是公司正在安装的产能。两者没有直接关联，一个是产能数字，另一个是投产首期的收入 [51][52][53] 问题: 关于涡轮增压器业务未来几年的前景和竞争动态，包括V8发动机回归的影响 [55][56][57] - 回答: 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司是市场领导者。涡轮渗透率持续提高，更复杂、高效的涡轮（如可变几何涡轮）应用在增加。公司预计将从较弱竞争对手那里赢得业务 [58][59] 问题: 关于电池系统业务的未来计划、额外重组以及亏损率 [62] - 回答: 电池业务在2026年将继续面临销售逆风，主要是北美挑战和欧洲需求疲软。公司已采取艰难决策和行动来调整成本结构、最小化亏损，并为未来增长做好准备。公司仍然是商用车电池包的市场领导者，并正在探索电池存储的其他机会 [63] 问题: 关于2026年展望中电动推进销售额的预期 [64] - 回答: 预计2026年轻型车电动产品将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国，并预计在此基础上实现中双位数的增量利润率转换 [65] 问题: 关于公司股价/估值上升是否改变其并购策略和潜在目标范围 [69] - 回答: 并购策略保持自律。三大优先标准不变：利用核心能力、实现近期增值、支付公平价格。公司已因此放弃一些交易。评估范围已扩大，但标准显著提高以确保为股东增加价值和提升公司盈利能 [70][71][72] 问题: 关于核心业务超越市场增长在2026年之后的前景 [73] - 回答: 管理层对目前的增长不满意，仍在消化中国以外电动汽车业务的遗留影响。但对过去12-18个月获得的30项订单感到乐观，这些订单体现了产品组合的灵活性。预计增长将从2027年开始显现，并在2028年及以后加速 [74][75] 问题: 关于涡轮发电系统的利润率动态，以及是否预期其利润率高于公司平均水平 [78][79] - 回答: 该业务将充分利用公司现有的制造足迹和供应链。最终组装将在新工厂进行，但子组件将利用全球四家现有汽车工厂生产。预计将实现中双位数的增量利润率、立即的每股收益增值和强劲的投资回报率 [80][81][83] 问题: 关于2026年利润率范围高端路径的细节，以及人工智能举措；同时确认动力驱动系统中双位数增量利润率预期是否包含本季度的客户追偿 [84] - 回答: 2026年利润率扩张（中值10个基点）来自：充电业务退出（10个基点）、全公司额外成本控制（10个基点），以及对销售下降实现中双位数减量利润率的管理。达到高端需要采取额外成本措施。生成式AI试点已在工厂、后台和研发部门展开，约30%显示出积极效果，应用于质量检查、成本降低和研发效率提升。动力驱动系统的中双位数增量利润率预期是基于2025年10.7%的利润率起点，已包含追偿收益 [85][86][87][88][89][90] 问题: 关于中国国内汽车制造商业务展望，考虑到中国国内销售疲软但出口增长 [93] - 回答: 中国业务约占20%，其中70%来自本土制造商。虽然本土市场放缓，但出口创下新高（去年超700万辆）。公司大部分业务与领先的七大中国OEM合作，超过一半的电气化业务在中国。中国OEM的海外扩张对公司有利，公司正与他们讨论在中国以外本地化生产 [94][95][96] 问题: 关于进军数据中心市场后，是否会在该领域或相关领域寻求并购以补充内容 [96] - 回答: 对团队能控制涡轮发电系统65%的内容感到自豪。并购标准保持严格：利用核心能力、具有产业逻辑、近期增值、价格公平。公司未将自身局限于汽车行业，但涡轮发电系统是公司利用现有组合进行有机发展的典范 [97][98] 问题: 关于涡轮发电系统产品是否面临数据中心行业常见的许可审批挑战 [101] - 回答: 正与拥有25年数据中心市场经验的合作伙伴Endeavour合作，他们带来了客户关系和市场知识。产品将确保获得UL认证并满足部署国家的所有要求，目前不认为这是限制因素 [101] 问题: 关于公司对DRAM短缺的暴露程度 [103][104] - 回答: 公司产品不使用DRAM，但正在监测整体市场对OEM生产的潜在影响。目前未看到对自身生产时间表或业务构成风险 [105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [4] - 2025年全年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点 [5][13] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）同比增长14% [5] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [5][13][18] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，上年同期为34亿美元 [17] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [17][18] - 2025年第四季度调整后每股收益（来自持续经营业务）同比增加0.34美元 [18] - 2025年第四季度自由现金流（来自持续经营业务）为4.7亿美元 [18] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，中值较2025年基本持平 [19] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，中值较2025年提升10个基点 [20] - 2026年全年调整后每股收益指引为5.00至5.20美元，中值较2025年增长约4% [21] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，中值为10亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品销售额在2025年增长23%，展示了市场对混合动力和纯电动产品的强劲需求 [4] - 电池和充电系统业务出现下滑，若剔除该部分，2025年有机销售额同比增长约1.6% [4] - 2025年所有业务单元均实现了营业利润率扩张 [23] - 动力驱动系统业务在2025年全年实现了中双位数（mid-teens）的增量利润率转换 [34] - 2026年，预计轻型车电动产品销售额将实现低双位数（low double digits）增长，动力驱动系统业务预计将继续实现中双位数增量利润率转换 [35][60] - 电池系统业务在2026年预计将出现下滑，构成约150个基点的销售增长阻力 [19][58] - 充电业务的退出预计将为2026年调整后营业利润率带来10个基点的提升 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司在北美市场受益于涡轮增压器的超市场表现和客户追偿，但在欧洲和中国市场面临基础产品生产阻力 [17] - 2026年，公司预计其加权终端市场将持平至下降3% [19] - 轻型车业务（占销售额80%以上）预计表现与加权轻型车市场大体一致 [19] - 基于上述假设，2026年有机销售额预计同比下降3.5%至1.5%，若剔除电池销售下滑，表现大致与市场一致 [20] - 中国市场业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土汽车制造商 [76] - 尽管中国本土市场放缓，但出口强劲（2024年超过700万辆），公司正与中国领先的OEMs合作，并讨论在中国以外地区进行本地化生产 [76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录的新产品订单，覆盖基础产品和电动产品组合，所有业务单元均有贡献 [5] - 公司宣布与TurboCell（数据中心基础设施开发商Endeavour的子公司）签署主供应协议，将供应模块化涡轮发电机系统，进军数据中心和微电网市场 [9] - 涡轮发电机系统预计将于2027年开始量产，首年销售额预计超过3亿美元 [11] - 该产品利用了公司在涡轮增压、热管理、电力电子、先进软件控制和高速旋转电机等领域的核心能力，预计公司将控制约65%的零部件内容 [9][12] - 公司预计现场发电需求到2035年将保持每年约中双位数（mid-teens）的增长 [9] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造增量价值，2025年将超过50%的自由现金流返还给了股东 [16] - 公司对并购保持积极但非常谨慎的态度，优先考虑能利用核心能力、实现近期盈利增长且价格公允的交易 [62][63] - 在涡轮增压器业务线，公司是市场前两名的领导者，预计渗透率将继续提高，并凭借技术优势（如可变涡轮几何涡轮增压器）和从较弱竞争对手处夺取业务来实现增长 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临市场挑战和电池业务下滑，公司预计2026年将继续实现营业利润率扩张和每股收益增长 [14][25] - 管理层对过去几年的市场超增长表现不满意，认为其受到几年前获得的电动汽车项目产量低于预期的影响 [43][44] - 然而，管理层对过去18个月获得的大量新订单（包括过去四个季度宣布的30项）感到乐观，预计这些订单将从2027年开始为营收增长提供支持，并在2028年及以后带来更大贡献 [44][65] - 公司正在投资支持即将到来的涡轮发电机系统发布和全球其他轻型车产品发布，预计这些投资将加速2027年及以后的营收增长 [21] - 公司正在应用机器学习和生成式人工智能，在质量检测、成本削减和研发效率等方面取得积极进展，预计这将有助于改善成本结构并为长期增长提供资金 [73][74] 其他重要信息 - 2025年，公司成功回购了4亿美元股票，加上第二季度的回购和普通股股息，全年共向股东返还约6.3亿美元，约占当年自由现金流的52% [22] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，流通股减少了13%，相当于向股东返还了13亿美元现金 [22] - 公司目前仍有6亿美元的股票回购授权额度可用 [23] - 2026年的资本支出指引为销售额的4.5%，高于2025年，主要用于支持新产品发布 [31] - 公司产品不使用DRAM，目前未看到相关短缺对其生产时间表或业务构成风险 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心涡轮发电机业务的利润率、收入确定性及资本支出 [30] - **回答**: 该业务预计将实现中双位数（mid-teens）的增量利润率转换，与汽车业务一致；预计将立即对每股收益产生增值作用，并带来强劲的投资资本回报；2026年资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资该涡轮发电机系统及去年公布的30多项订单 [30][31] 问题: 关于第四季度动力驱动系统业务中客户追偿的规模、持续性及该业务增长前景 [32] - **回答**: 第四季度约有100个基点的收益来自客户追偿；应关注动力驱动系统全年表现，其实现了23%的电动产品增长和中双位数的增量转换；2026年预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，动力驱动系统将继续实现中双位数增量利润率转换 [34][35] 问题: 关于涡轮发电机业务在2027年之后的市场机会和增长跑道 [39] - **回答**: 宣布的3亿美元是启动生产首年的收入；该市场预计未来十年每年以中双位数增长，产品适用于全球90%以上的数据中心市场，其快速瞬态响应和高度集成的系统设计具有差异化竞争优势 [40][41] 问题: 关于剔除电池业务拖累后，公司其他业务增长低于历史水平的原因及何时能恢复至低个位数超市场增长 [42] - **回答**: 过去几年的超增长受到几年前预订的电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年；管理层对此增长表现不满意，但对过去18个月获得的大量新订单感到乐观，预计这些订单将从2027年开始提供营收增长支持 [43][44] 问题: 关于涡轮发电机系统中公司控制65%内容的含义，以及3亿美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [47] - **回答**: 3亿美元是初始生产年的收入，并非对应2吉瓦的全部产能；公司已启动并安装2吉瓦产能，并有待决定未来追加投资；当前重点是确保产品成功发布并实现首年3亿美元或更多的收入 [48][49][50] 问题: 关于涡轮增压器业务的未来展望和竞争动态，特别是面对如Stellantis重新推出V8发动机等趋势 [52] - **回答**: 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司作为市场领导者，预计渗透率将持续提高，并受益于更复杂高效的技术（如可变涡轮几何涡轮增压器）以及从较弱竞争对手处夺取业务 [54] 问题: 关于电池系统业务的下一步计划、重组措施以及亏损率展望 [58] - **回答**: 该业务下滑主要受北美挑战和欧洲需求减弱影响，构成2026年约150个基点的增长阻力；团队已采取艰难决策和行动以最小化亏损并调整成本结构，为未来增长做好准备；公司仍对该业务保持乐观，有机会保持在商用车电池包市场的领导地位并探索电池存储的其他机会 [58][59] 问题: 关于2026年展望中电动驱动销售收入的预期 [60] - **回答**: 预计2026年轻型车电动产品销售额将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国市场，并预计实现中双位数的增量利润率转换 [60] 问题: 关于公司股价/估值上升是否改变其并购策略及潜在目标范围 [61] - **回答**: 公司仍保持积极但非常自律的并购方式；任何收购必须利用核心能力、具有产业逻辑、实现近期盈利增长、并为公司盈利增值，且价格需公允；公司已因此放弃了一些不符合标准的交易，并提高了筛选门槛 [62][63][64] 问题: 关于2026年之后公司恢复至历史性超市场增长（如3-4个百分点）的路径和时间表 [65] - **回答**: 管理层对当前增长不满意，仍受中国以外电动汽车业务遗留问题影响；但对过去12-18个月获得的30项新订单感到乐观，这些订单需要时间投产和爬坡，预计增长将从2027年开始显现，并在2028年及以后加速 [65][66] 问题: 关于涡轮发电机业务的利润率构成，以及其是否预期高于公司整体利润率 [66] - **回答**: 该业务是中双位数增量利润率转换的典范；公司通过利用现有汽车制造工厂生产子系统，并在新工厂进行最终组装测试，来发挥制造和供应链优势；预计该业务将立即对每股收益增值并带来强劲的投资资本回报 [67][68][69][70] 问题: 关于2026年实现利润率指引高端的路径，以及公司人工智能举措的细节；另确认动力驱动系统中双位数增量利润率预期是否已包含第四季度的追偿收益 [71] - **回答**: 2026年利润率扩张的驱动因素包括：充电业务退出（10个基点）、全公司成本控制（10个基点）、以及对销售下滑的中双位数减量利润率管理；生成式人工智能已在工厂、后台和研发部门进行试点，约30%取得积极成果，应用于质量检测、成本削减和研发效率提升，有助于改善成本结构并为长期增长提供资金；动力驱动系统的中双位数增量利润率预期是基于2025年10.7%的利润率起点，已包含第四季度的追偿收益 [72][73][74][75] 问题: 关于中国本土汽车制造商业务展望，考虑其国内销售放缓和出口增长 [75] - **回答**: 中国市场（占公司业务约20%）非常重要，其中约70%业务来自本土制造商；尽管本土市场放缓，但出口创下新高；公司大部分电动化业务在中国，并与领先的中国OEMs合作，支持其全球化扩张和海外本地化 [76][77] 问题: 关于进军数据中心市场后，是否会在此领域或相关领域寻求并购以补充能力 [78] - **回答**: 公司对涡轮发电机系统能控制65%的内容感到自豪；并购标准保持不变：利用核心能力、具有产业逻辑、实现近期盈利增长、价格公允；涡轮发电机业务是公司有机增长能力的例证，各业务单元继续寻找增长机会 [79][80] 问题: 关于涡轮发电机产品是否面临数据中心行业常见的许可审批制约，以及如何应对 [80] - **回答**: 公司与拥有25年数据中心市场经验的合作伙伴Endeavour合作，由其负责客户关系和房地产要求；公司产品将确保获得UL认证并满足各国部署要求，不认为这是主要制约；双方优势互补，共同开拓市场 [80] 问题: 关于公司是否受到近期DRAM短缺的影响 [81] - **回答**: 公司产品不使用DRAM，但正在监测整体市场对OEM生产可能造成的影响；目前未看到对其生产时间表或业务构成风险 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [4] - 2025年全年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点，尽管存在20个基点的净关税逆风 [5][15] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）同比增长14% [5] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [5][15] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，其中外汇因素带来1.04亿美元的同比增长 [18] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [18][19] - 2025年第四季度自由现金流为4.7亿美元 [19] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，2025年为143亿美元 [20] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，2025年为10.7% [22] - 2026年全年调整后每股收益指引为5.00至5.20美元，按区间中点计算较2025年增长约4% [23] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，预计将低于2025年，主要因资本支出增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品（e-product）销售额在2025年增长23% [4][25] - 电池和充电系统业务（Battery and Charging System）出现下滑，若排除该部分影响，2025年有机销售额同比增长约1.6% [4] - 2025年所有业务单元均实现了利润率扩张 [25] - 2026年，预计轻型车业务（占销售额80%以上）的表现将与加权轻型车市场大致一致，但电池业务销售额将因北美激励措施缺失和欧洲需求疲软而下降 [20][21] - 2026年，预计轻型车电动产品销售额将实现低双位数增长 [30][42] - 2026年，电池业务的下滑预计将对公司销售额同比增长构成150个基点的逆风 [21][40] - 动力驱动系统（PDS）业务在2025年全年实现了中双位数的增量利润率 [30] - 2026年，预计动力驱动系统（PDS）业务将继续在中双位数水平上实现增量利润率转换 [30][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机销售额增长温和，主要由北美市场的涡轮增压器业务超市场增长和客户追偿推动，部分被欧洲和中国的基础产品生产逆风所抵消 [18] - 2026年，预计加权终端市场将持平至下降3% [20] - 中国市场业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土车企 [56] - 中国本土车企的出口在2025年超过700万辆，创下新高 [56] - 公司超过一半的电气化业务在中国 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录数量的新产品订单，涵盖基础产品和电动产品组合，所有业务单元均有贡献 [5] - 公司宣布与TurboCell（数据中心基础设施开发商Endeavour的子公司）签署主供应协议，将为其提供涡轮发电系统，进军数据中心和微电网市场 [10][15] - 该涡轮发电系统预计将于2027年开始量产，首年销售额预计超过3亿美元 [12] - 公司预计该涡轮发电系统将控制约65%的内部含量 [14] - 公司预计该业务将带来中双位数的增量利润率，并立即增厚每股收益 [29][50] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造价值，2025年通过股票回购和股息将约52%的自由现金流返还给股东 [17][24] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，相当于流通股减少了13% [24] - 公司当前的股票回购授权仍有6亿美元可用额度 [25] - 公司的并购策略保持积极但纪律严明，优先考虑能利用核心能力、具有近期增值效应且价格合理的交易 [44][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的财务表现感到满意，认为为公司2026年的持续发展势头奠定了基础 [5] - 尽管预计2026年市场销量和电池销售额将下降，但公司仍预计调整后营业利润率将扩张，调整后每股收益将增长 [16][26] - 管理层对过去12-18个月获得的30项新业务胜利感到乐观，预计这些项目将从2027年开始为营收增长做出贡献 [34][46] - 管理层对当前的增长或超市场增长表现并不完全满意，主要受中国以外电动汽车业务遗留问题的影响，预计这一影响将持续到2026年 [34][46] - 涡轮增压器业务线预计将继续增长，公司作为该领域的市场领导者之一，预计将通过技术升级（如可变涡轮几何涡轮增压器）和从较弱竞争对手处夺取业务来获得增长 [39] - 公司正在利用机器学习和生成式人工智能（AI）来提升质量、降低成本并优化研发流程，预计这将成为一个重要的杠杆 [53][54] - 关于近期DRAM短缺的新闻，公司表示其产品不直接使用DRAM，但正在监控市场对整车厂生产的潜在影响 [61] 其他重要信息 - 公司定义“有机”增长为排除外汇和净并购影响，“调整后”为排除非可比项目影响，“可比基础”为排除外汇、净并购和其他非可比项目影响 [3] - 2025年第四季度，客户追偿（主要针对一个曾出现重大产量短缺的北美电动产品项目）带来了超过100个基点的利润受益，此外还有1100万美元的净关税追偿 [19] - 2026年的资本支出指引为销售额的4.5%，高于2025年，主要用于支持已获得的30多项业务胜利以及涡轮发电系统的推出 [30] - 涡轮发电系统将利用公司在北卡罗来纳州亨德森维尔的新工厂进行最终组装、测试和包装，同时利用全球其他四家现有汽车工厂生产子系统组件 [49] - 涡轮发电系统具有燃料灵活性（可使用天然气、丙烷、柴油和氢气）、快速瞬态响应和模块化设计等优势 [13][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心（涡轮发电系统）业务的利润率、收入性质及资本支出 [29] - **回答**: 该业务预计将带来中双位数的增量利润率，与汽车业务一致。预计将立即增厚每股收益，并带来强劲的投资资本回报率。2026年资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资该涡轮发电系统及去年宣布的30多项业务胜利 [29][30] 问题: 关于2025年第四季度动力驱动系统（PDS）业务中客户追偿的规模、持续性及该业务增长前景 [30] - **回答**: 第四季度约有100个基点的利润受益来自客户追偿。应关注PDS业务全年的表现，其实现了中双位数的增量利润率。2026年，预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，PDS业务将继续在中双位数水平实现增量利润率转换 [30] 问题: 关于涡轮发电系统在2027年之后的市场机会和增长跑道 [31] - **回答**: 首年（2027年）生产收入预计为3亿美元。数据中心市场预计未来十年将以中双位数年增长率增长，该产品适用于全球超过90%的数据中心市场，其快速瞬态响应和高度集成的系统设计具有差异化优势 [31][32] 问题: 关于排除电池业务拖累后，公司其他业务增长低于历史水平的原因及何时能恢复到低个位数超市场增长 [33][34] - **回答**: 过去几年的超市场增长受到几年前获得的电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年。管理层对此增长表现并不满意，但对过去18个月获得的新订单感到乐观，预计这些订单将从2027年开始支持基础产品和电动产品业务超越各自市场增长 [34][46] 问题: 关于涡轮发电系统中“控制65%内容”的具体含义，以及3亿美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [35][36] - **回答**: 3亿美元是量产首年的初始收入，并非对应2吉瓦的满产产能。2吉瓦是已启动安装的产能。公司当前专注于确保2027年的顺利量产，未来将根据积压订单决定是否追加投资 [35][36] 问题: 关于涡轮增压器业务的未来展望和竞争动态，特别是面对如Stellantis重新推出V8发动机等趋势 [38][39] - **回答**: 涡轮增压器业务预计将继续增长，渗透率仍在提升。公司作为市场领导者，专注于更复杂、高效的技术（如可变涡轮几何涡轮增压器），并预计将从较弱竞争对手处夺取业务。公司对该业务的全球地位感到满意 [39] 问题: 关于电池系统业务未来计划、重组措施以及亏损率展望 [40][41] - **回答**: 该业务在2026年将继续面临销售逆风（约150个基点）。公司已采取果断行动调整成本结构以最小化亏损，并为未来增长做好准备。公司对保持商用车电池包市场领导地位以及探索电池储能等其他机会仍感到乐观 [40][41] 问题: 关于2026年指引中电动推进（e-propulsion）销售的具体预期 [42] - **回答**: 2026年轻型车电动产品销售额预计将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国市场，并预计以中双位数增量利润率转换 [42] 问题: 关于公司股价/估值倍数变化是否会影响并购策略及潜在目标范围 [43][44] - **回答**: 并购策略保持积极且纪律严明，核心标准未变：利用核心能力、具有近期增值效应、支付合理价格。公司已因不符合标准而放弃了一些交易，并扩大了审视范围，但提高了筛选门槛以确保为股东创造价值并提升公司盈利能力 [44][45] 问题: 关于涡轮发电系统的利润率结构、是否属于组装模式，以及其利润率是否会高于公司整体水平 [47][48] - **回答**: 该业务是充分利用公司现有制造足迹和供应链的典范。最终组装将在新工厂进行，但许多子组件将在全球现有汽车工厂生产。预计将带来中双位数增量利润率、立即的每股收益增厚和强劲的投资资本回报率 [48][49][50] 问题: 关于2026年利润率指引中达到区间高端的路径，以及公司人工智能（AI）举措的细节 [51][53] - **回答**: 2026年利润率扩张路径包括：退出充电业务带来10个基点、全公司范围内的额外成本控制带来10个基点，以及对销售下滑实现中双位数减量利润率转换。生成式AI已在工厂、后台和研发部门进行试点，约30%的试点显示出积极效果，应用于质量检查、降本和研发效率提升，未来将继续扩大规模 [51][52][53][54] 问题: 关于动力驱动系统（PDS）2026年中双位数增量利润率预期是否已包含2025年第四季度的客户追偿 [55] - **回答**: 是的，该预期是基于2025年结束时的利润率水平（10.7%），该水平已包含追偿影响。公司预计PDS业务将在此基础上继续实现增量利润率提升 [55] 问题: 关于中国本土车企客户业务展望，考虑到国内销售放缓和出口增长 [55][56] - **回答**: 中国市场至关重要（占20%），其中70%业务来自本土车企。尽管本土市场放缓，但出口创新高。公司超过一半的电气化业务在中国，并与领先的中国车企合作，支持其海外扩张和本地化 [56][57] 问题: 关于数据中心市场是否为公司并购提供了新的潜在方向 [57][58] - **回答**: 并购标准保持不变（利用核心能力、近期增值、合理价格）。涡轮发电系统是公司利用现有产品组合进行有机扩张的典范，各业务单元将继续寻找增长机会 [58][59] 问题: 关于涡轮发电系统产品是否面临数据中心行业常见的许可审批制约 [59] - **回答**: 合作伙伴Endeavour拥有25年数据中心市场经验，了解房地产和安装要求。公司将确保产品获得UL认证并满足各国要求，不认为许可是重大制约因素 [59][60] 问题: 关于公司是否受到近期DRAM短缺的影响 [61] - **回答**: 公司产品不使用DRAM，但正在监控该短缺对整车厂生产的潜在影响。目前未看到对公司生产时间表或业务构成风险 [61]